История формирования рынка ценных бумаг в России

средств, необходимых  для экономического развития страны. Российское

правительство получило возможность произвести погашение  части государственного

долга.             

 С России  в Мировую войну, правительство  было вынуждено

неоднократно прибегать  к внутренним займам для финансирования военных расходов.

В 1915 году государственный  заем официально был назван «Государственный 5 1/2

%-ный военный  краткосрочный заем 1915

года». Усилился выпуск кредитных билетов не обеспеченных золотом. В России

начал развиваться  инфляционный процесс и исчезновение из обращения золотых,

серебряных и  медных монет. Билеты Государственного казначейства, купоны к

облигациям государственных  займов, свидетельства государственной  ренты стали

применяться в  качестве платёжного средства.  

30 марта 1917 года  Временное правительство

опубликовало постановление  о выпуске Внутреннего государственного займа.

Впервые в истории  государственного кредита название займа исходило не из его

финансовых особенностей, а политических целей. Он назывался  «Заем свободы. 1917

год». Кроме того, Временное правительство усиленно использовало налоги, эмиссию

бумажных денег  и займы за границей. В целом, экономическая  ситуация в стране за

этот период не улучшилась, огромная инфляция продолжалась. Поэтому внимание

специалистов обратилось к проверенному практикой средству – выигрышным займам.

Но   на этот раз, чтобы избежать

конкуренции с  другими государственными ценными  бумагами, это облигации

предполагалось  гасить только выигрышами, без специальных  тиражей погашения.  

После Октябрьской  революции и проведения всеобщей

национализации  средств производства Советским  правительством было издано

постановление «Об  аннулировании государственных  займов», в соответствии с

которым все государственные  займы аннулировались с 1.12.1919 года, в том числе

и иностранные.

III. История бирж.

Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ

на его поздней  стадии развития в России, привело  к широкому выпуску акций.

Рынок ценных бумаг  расширился не только за счёт государственных  облигаций, но и

за счёт движения акций. Это вызвало необходимость  создать соответствующие

организационные механизмы для его функционирования. Так как в экономике

дореволюционной России иностранный капитал занимал  довольно заметное место, то

при организации  рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт. 

Покупка и продажа  ценных бумаг осуществлялась в основном

через фондовые биржи  и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций

происходил через  три фондовые биржи – Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса.

Продажа и реализация государственных облигаций производилась  главным образом

через Государственный  банк. При этом коммерческие банки  и другие кредитные

институты выполняли  роль посредников. Покупателями акций  и государственных

облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые

институты (банки, страховые компании), состоятельные  слои населения,

иностранные юридические  и физические лица.  

До конца XIX века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с

ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в  соответствии с правилами

биржевой торговли товарами. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые

операции осуществлялись на семи: Санкт-Петербургской, Московской, Варшавской,

Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей  была Санкт-Петербургская

биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а  их курсы

принимались другими  биржами как определяющие.  

Первоначально, как  и в других странах, развитие

операций с ценными  бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было связано

с возникновением и ростом государственного долга. В 30-ых годах XIX века на ней

впервые

появились акции  акционерных обществ. Дальнейшее расширение данной группы

операций происходило  в зависимости от роста государственного долга в

облигационной форме  и числа акционерных предприятий. На провинциальных биржах

операции с акциями  и облигациями появились в  небольших объёмах значительно

позже.  

После отмены крепостного  права, в связи с быстрым

увеличением числа  акционерных обществ, прежде всего  железнодорожных предприятий

и акционерных  банков, расширением выпусков облигаций  государственных займов,

роль существовавших в стране бирж существенно возросла. На них начала более

активно развиваться  торговля ценными бумагами. В конце 60-х годов на

Санкт-Петербургской  бирже отмечалась настоящая биржевая горячка. Рост курса

акций стал питательной  почвой для развития биржевой спекуляции. 

На некоторых  других биржах проводилась

самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных  акционерных компаний.

Официально ни них осуществлялись лишь подписка на новые выпуски частных ценных

бумаг, покупка  и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих банков

ссудные операции под залог ценных бумаг перешли  к ним.   Торговля же паями и

акциями на срок могла

вестись лишь нелегально. Сделки на срок не охранялись законом, а это делало их

рискованными. В  результате всего этого, биржи лишались одной из своих важнейших

операций, и в  итоге страдала котировка ценных бумаг. Поэтому в марте 1883 года

были утверждены первые «Правила для сделок по покупке  и продаже фондов и акций»

на бирже, которые  охватывали исключительно сделки за наличные. Сделки с

частными ценными  бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 года. Этим

законом были приняты  меры по упорядочению биржевой торговли, в частности,

торговли ценными  бумагами. Представление частных  ценных бумаг на биржу и

порядок их биржевой котировки определялись исключительно  правилами каждой

биржи. 

К 1892 году на Санкт-Петербургской  бирже

котировались уже  акции 32-ух акционерных обществ и  облигации 5-ти компаний ` .

Котировка частных  ценных

бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, группы акционеров или

банка. Акции вновь  образовавшихся компаний допускались  к котировке в 1890-ых

г.г. только при  наличии подтверждения сбора  всей суммы капитала. Кроме того,

существовало ограничение  допуска к котировке акций  тех акционерных обществ,

капитал которых  был менее 500 тыс.руб. 

В 1893-1899 г.г. Санкт-Петербургская  биржа впервые

начала использоваться в качестве важного механизма, обеспечивавшего

финансирование  промышленности. Благодаря посредничеству биржи отечественные и

иностранные капиталы устремились в дивидендные бумаги – акции акционерных

обществ и,   прежде   всего, промышленных      

_______________________________________ 

` Жуков Е.Ф. «Ценные  бумаги и фондовые рынки». Москва.

ЮНИТИ. 1995г. С.173. 

предприятий. Конверсия

облигаций государственных  займов и начавшееся промышленное оживление  привели к

развитию биржевой спекуляции 1894-1895г.г. На Санкт-Петербургской  бирже был

отмечен ажиотаж, небывалый с 60-х годов. Только за один 1899 год на бирже

появились акции  новых 36 - ти

акционерных обществ  с капиталом в 91,8 млн.руб. ` Рыночная цена акций заводов

возросла в

несколько раз. Акции  коммерческих банков, которые меньше подвергались биржевой

спекуляции, поднялись  в цене на 50-70 и даже на 100% ` .  

Так как из 100 членов биржи только 8 представляли

операции с ценными  бумагами, назрела необходимость  выделения фондовой торговли

и создания Фондового  отдела. Для этого 10 января 1901г. были утверждены

подробные «Правила для фондового отдела Петербургской  биржи», а   также

«Инструкция котировальной  комиссии» и

«Правила о допущении  бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи»

`` . Благодаря созданию  отдела

ограничился круг лиц, которые могли заниматься биржевыми  операциями, упрочилось

положение на бирже  акционерных коммерческих банков   и банковских домов,

улучшился состав   маклеров. Они стали являться действительными членами

фондового

отдела. Кроме того, правилами был установлен порядок  введения акций в

котировку. Теперь для этого требовалось ходатайство  правления данной компании,

основывающееся  на постановлении общего собрания акционеров.             

 В ноябре 1907 года биржевое законодательство  было

дополнено новыми «Правилами для сделок по покупке  и продаже иностранной валюты,

фондов и акций  на Петербургской бирже» `` . Эти правила  касались только

операций с акциями. Часть II этих правил, которая

называлась «Фонды и акции», определила такие важные положения, как: место и

порядок совершения сделок, правила срочных сделок, порядок сдачи ценных бумаг,

именных бумаг, временных  свидетельств, последствия неисполнения сделок,

разбирательство споров т.д.            

 Продолжавшаяся  биржевая спекуляция расширяла  количество

сделок с ценными  бумагами. Это в целом содействовало  выражению их рыночных цен.

Благодаря спекуляции динамика биржевых курсов акций и  облигаций более точно

отражала состояние  рынка капиталов страны, хозяйственное  и   финансовое  

положение   эмитента         

________________________________________ 

` Таранков В.И.  «Ценные бумаги Государства

Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.   

 С. 607  

`` Жуков Е.Ф.  «Ценные бумаги и фондовые  рынки». Москва.

ЮНИТИ. 1995г. С.174 

той или иной ценной бумаги. «Вялая»

или «активная» биржа  свидетельствовала о спаде или, наоборот, подъёме в

экономике России. Таким образом, биржа более объективно выполняла роль барометра

экономической жизни  страны.