Корпоративные бумаги

     По итогам 2006 г., с этих пор, на фондовом рынке с наибольшей долей торгов в 94,66% лидирует Кыргызская фондовая биржа, созданная в форме акционерного общества в 1995 году. За 8 месяцев этого года ее доля составила 90,4%, а объем торгов составил 3 137 млн. сом. Доля CASE - 7,4%, доля БТС - 2,2%. Таким образом, развитие КФБ в большей мере характеризует общее состояние развития рынка ценных бумаг в стране.

     Одним из важнейших моментов, определяющих эффективность выпуска облигационного займа, является выбор технологической схемы заимствования и инфраструктурных организаций, обслуживающих данные облигации. При этом важная роль при организации выпуска облигационного займа принадлежит торговой площадке, на которой будет проходить первичное размещение и вторичное обращение облигаций.

      В настоящее время КФБ является ведущей торговой площадкой, в Кыргызстане, по организации первичного размещения корпоративных облигаций. Реализация программ по привлечению финансовых ресурсов с фондового рынка для реализации инвестиционных проектов является приоритетным для Биржи.

      Одним из наиболее динамично развивающихся  рынков КФБ стал рынок корпоративных  облигаций. Активная работа КФБ по организации  размещения облигационных займов компаний-эмитентов  направлена на выполнение общегосударственной программы по привлечению инвестиций в реальный сектор экономики.

      «Необходимо отметить, что в настоящее время  КФБ является крупнейшей фондовой площадкой  в Кыргызстане. По объему торговли, КФБ занимает свыше 59% общего объема торгов корпоративными ценными бумагами от объема торгов на всех остальных ведущих площадках ».¹²

      При этом основной оборот КФБ приходится на ценные бумаги ведущих кыргызских компаний.

      Рынок корпоративных облигаций демонстрирует  как количественный, так и качественный рост. Так, на КФБ проходило размещение облигаций таких компаний как “ММК”, “ТНК”, “МГТС”, Кыргызэнерго, КПТУ ГОК и многих других.

      Важным  этапом в развитии данного сегмента рынка ценных бумаг явилось начало размещения облигаций банков. Так, в 2006 г на КФБ успешно прошло размещение облигаций ряда крупных кыргызских банков и финансовых компаний.

      Размещались как короткие (до 6 месяцев), так и  длинные (до 4 лет) выпуски, что позволяет  говорить о значительной диверсификации и формировании многими компаниями развернутой программы привлечения финансовых ресурсов с использование механизма облигационных займов, размещение которых проходит на КФБ. Торговая система КФБ использовалась рядом эмитентов также для организации выкупа размещеных облигаций.

      Наряду  с экономическими факторами не последнюю  роль в развитии данного рынка  сыграло наличие высокоэффективной  технологии, которая была задействована  при обслуживании рассматриваемых  займов - выпуски были осуществлены на базе торговой и расчетной инфраструктуры КФБ.

      При этом помимо предоставления торговой и расчетной инфраструктуры, Биржа  участвовала практически на каждом из этапов создания рынка корпоративных  облигаций.

      «Биржа  задействована в той или иной степени практически на каждом из этапов создания рынка. Так, при подготовке проспекта эмиссии (решения о выпуске и т.п.) специалисты биржи совместно с эмитентом, агентом по размещению, финансовым консультантом прорабатывают блок вопросов, связанный с организацией размещения. Именно на данном этапе определяется конкретный механизм размещения, включая депозитарно-расчетные аспекты, определяются основные параметры займа, в том числе форма выпуска, способы выплаты дохода, разрабатывается необходимая нормативно-договорная база. Разумеется, в тесном единстве со специалистами биржи работают специалисты Национального Депозитарного Центра (НДЦ) и Расчетной Палаты  КФБ (РП КФБ), представляющие расчетную систему КФБ».¹³

      При проведении маркетинговой кампании участие КФБ повышает статус проекта  в глазах инвесторов, страхует от инфраструктурных рисков. Биржа предоставляет свои информационно-технические каналы для доведения информации до потенциальных покупателей, включая интернет-сайт КФБ, другие электронные и обычные способы оповещения членов секции фондового рынка (СФР), а также через информационные агентства. Биржа может проводить презентации, готовить информационно-рекламные буклеты и т.п. При последующей организации вторичного рынка, проведении процедур листинга и включения в котировальные листы КФБ, сопровождаемые экспертизой финансово-экономического состояния и его ценных бумаг, заключением договора о листинге, по которому эмитент обязуется раскрывать информацию о себе как регулярно, так и по мере наступления корпоративных событий, - повышают престиж, качество предлагаемых инструментов, а значит и их инвестиционную привлекательность.

      Таким образом, при организации облигационных  займов биржа выполняет три основных функции: по предоставлению технологий, консалтингу и маркетингу. 
 
 
 
 
 

     2.1.  Анализ операции  коммерческих банков на первичном рынке 

      На трех фондовых биржах Кыргызской Республики с 1 января по 31 декабря 2009 года было зарегистрировано 5 396 сделок общим объемом 5 168 203 287 сомов. Наибольший объем торгов на сумму 2 951 189 674 сомов наблюдался на площадке ЗАО Кыргызская Фондовая биржа. Доля крупнейшей биржи Кыргызстана составила 57% от всего объема торгов на фондовом рынке Кыргызстана.

      В целом на рынке наблюдается снижение активности, как по объему торгов, который уменьшился на 44% по сравнению с 2008 годом, так и по количеству проведенных операций. Это, в первую очередь, связано с последствиями мирового финансового кризиса, вследствие которого на рынке существенно уменьшилась активность инвесторов и спрос на ценные бумаги.

      В 2009 году наблюдался рост активности на первичном рынке ценных бумаг. За отчетный период зарегистрировано 125 сделок по первичному размещению акций на общую сумму 1,528 млрд. сом, что на 70% больше показателя 2008 года.

      Особо стоит отметить возрождение на рынке такого финансового инструмента как облигации. Данный вид ценных бумаг весьма популярен в развитых странах, так как является хорошей альтернативой кредитам, а также отличной возможностью сохранить и преумножить капитал для инвесторов. Компанией, первой за последние годы обратившейся к такому виду привлечения финансирования, стала ОсОО Абдыш-Ата, которая провела размещение 2-х летних облигаций на общую сумму 29 100 000 сом. В период размещения была заключена 121 сделка. Также наблюдалась значительная активность на вторичном рынке, где количество сделок составило 11, общим объемом 1 265 377,7 сомов. Нужно отметить, что компания регулярно выплачивает процентный доход по облигациям, что говорит о том, что предприятие добросовестно исполняет взятые на себя обязательства и не намерено пренебрегать доверием инвесторов.

      Наиболее крупной сделкой, проведенной на первичном рынке на торговой площадке Кыргызской фондовой биржи в 2009 году, стало размещение третьего выпуска акций ОАО Ак- Суйский кукурузоперера- батывающий сахарный комбинат в количестве 56 836 590 экземпляров. Стоимость одной акции составила 17,59 сомов. Напомним, что после приобретения в 2004 г. контрольного пакета акций Ак-Сууйского кукурузоперерабатывающего сахарного комбината (АКПСК), АО Vita (Казахстан) вложила в восстановление и реконструкцию предприятия более 26,0 млн. долларов США. В настоящее время АКПСК состоит из двух комплексов - сахарного и кукурузоперерабатывающего. Основная продукция комбината - сахар, кукурузное масло, крахмал и др.

      На первичном рынке за год также были осуществлены десятый и одиннадцатый выпуски акций ОАО РСК Банк объемом 419 млн. сом, стоимость одного экземпляра составила 500 сом. Первичное размещение акции также провело ОАО   Айыл   Банк   объемом   80   млн.   сом,

номинальной стоимостью 10 000 сомов. Таким образом, был осуществлен четвертый выпуск акций данной компании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Анализ операции коммерческих банков на вторичном рынке

      На вторичном рынке ЗАО КФБ было зафиксировано 801 сделка, объемом 1,423 млрд. сомов. Наибольший объем сделок на вторичном рынке пришелся на сделки с акциями ЗАО Южно-Кыргызский Цемент.

Следующий по величине объем торгов на вторичном рынке - 300 млн. сомов, пришелся на сделки с акциями ОАО ФинансКредит Банк КАБ. Продажа ценных бумаг осуществлялась по цене 1 сом за акцию.

      Замыкает тройку лидеров на вторичном рынке ОАО Кыргызавтомаш. С акциями данной компании были проведены 6 сделок, общим объемом 100 649 333,31 сомов. Средневзвешенная цена акции составила 9 854 сома. В 1993 году компанией была осуществлена 1 эмиссия ценных бумаг. При этом в обращение было выпущено 23 481 акция номинальной стоимостью 50 сом. Уставной капитал компании составляет 1,17 млн. сом. ОАО Кыргызавтомаш входит в Холдинг «Композит Групп», который объединяет ОАО «Бузулукский механический завод» и АО «Кыргызавтомаш» с дочерним обществом ОсОО «Автомаш-Радиатор».

      Листинговый сектор

      В 2009 году произошли изменения в списке листинговых компаний Кыргызской фондовой биржи. Так, в котировальный лист дополнительно были включены такие компании как ОсОО Абдыш-Ата, Авиакомпания Кыргызстан, ФинансКредит Банк КАБ и компания Жалалабатэлектро. Компания ОАО Учкун, которая была включена в котировальный лист в 2008 году, была переведена на Центрально-Азиатскую фондовую биржу. Из списка листинговых компаний были исключены также Майлисуйский электроламповый завод, Аманбанк, компания Бессер Центральная Азия и

ОАО Нур. В листинговом секторе совершено 68 сделок на сумму 314,7 млн. сом.  

      С акциями ОАО «Международный аэропорт Манас» зафиксировано 36 сделок объемом 2 369 978 сомов. Если в 2008 году стоимость акции стабильно росла, то на протяжении 2009 года наблюдался обратный тренд. В начале года сделки с акциями компании проводились по средней цене 33,9 сом, но уже во второй половине года стоимость акции составляла 26,78 сом. К концу же года средняя цена упала до 24 сом за экземпляр. В целом за год средневзвешенная стоимость составила 31,53 сом. Данную ситуацию объясняет общее снижение активности на фондовом рынке и уменьшение спроса на акции всех «голубых фишек».

      Тем не менее, в ближайшем будущем прогнозируется повышение стоимости акций ОАО «Международный аэропорт Манас» до 32-35 сом, а также увеличение размера дивидендов. Согласно финансовых показателей компании за 3 квартала 2009 года, дивиденды акционеров могут составить от 2 до 4 сом за акцию. Это связано, в первую очередь, с увеличением доходов Манаса после начала деятельности в нашей стране Центра транзитных перевозок.

      Телекоммуникационный сектор

      Лидером торговой площадки Кыргызской фондовой биржи в 2009 году по количеству совершенных операций стал крупнейший оператор телекоммуникационной связи - ОАО Кыргызтелеком. За прошедший год с акциями данной компании проведена 141 сделка, общим объемом 5 251 710,49 сом. Средневзвешенная стоимость одной акции составила 16,57. Показатели прошлого года показали, что сделки с акциями данной компании сократились более чем в два раза по сравнению с предыдущим годом, так в 2008 году было зафиксировано 358 сделок на сумму 28,46 млн. сомов по средней цене 19,11 сом. Данная ситуация объясняется снижением финансовой и инвестиционной активности вследствие кризиса.

      Топливно-энергетический сектор

      Снижение активности наблюдается и в топливно-энергетическом секторе страны. В этом секторе лидирует ОАО Электрические станции. С акциями данной компании было проведено 13 сделок на сумму 4 521 120,95 сом, средневзвешенная стоимость ценных бумаг составила 2,65 сом. Так если в начале года акция стоила 2,29 сом, то к концу года сделки проводились по 1,8 за одну акцию. Снижение стоимости составило 21%. Для сравнения: в 2008 году зарегистрировано 197 сделок, на сумму 11,118 млн. сомов. При средней стоимости акций 2,49. Также стоит отметить ОАО Национальная электрическая сеть Кыргызстана, с акциями которой зарегистрировано 9 сделок объемом 1 831 312,03 сом, средняя цена составила 0,96 сом. Снижение цены за год составило 37%. В 2008 году было зарегистрировано 145 сделок, на сумму 4,109 млн. сом.

      После приватизации ОАО «Северэлектро», состоявшейся в феврале текущего года, правительство планирует выставить на продажу государственные пакеты акций ОАО «Востокэлектро», ОАО «Ошэлектро» и ОАО «Жалалабатэлектро».14

      Хотя вопрос влияния мирового финансового кризиса на экономику Кыргызстана и фондовый рынок в частности оставался спорным, можно сказать, что его косвенные последствия всё-таки ощутимо повлияли на ситуацию в стране, что отразилось на сокращении общей финансовой и инвестиционной активности.