Корпоративные бумаги

      Учитывая, что объем торгов за 2008 год стал максимальным за весь период существования фондового рынка в Республике, обнадеживает тот факт, что всё же объем торгов за 2009 год выше предыдущих лет. По прогнозам снижение цен на акции компании в прошлом году может стать началом роста активности на фондовых рынках в текущем году. Мировой опыт показывает, что после спада происходит рост экономики, что влечет и повышение активности на фондовом рынке и увеличение стоимости ценных бумаг крупнейших компании.

      Тажке, о серьезном оживлении фондового рынка в 2010 году говорится в официальном заявлении превительства. В рамках государственной реформы подготовлен ряд мер по выпуску корпоративных облигаций, реструктуризация государственных компаний, перевод обращения государственных ценных бумаг на одну из лицензированных торговых площадок, перевод валютных торгов на биржу.

Соотношение доходности и объемов продаж 2-х летних ГКО и корпоративных облигаций

      В целом в течение всего прошлого года мы видим тенденцию к уменьшению доходности государственных ценных бумаг. Это в первую очередь было связано с низким уровнем инфляции в стране, которая в начале года прогнозировалась на уровне 7,5%. Кроме того, падение доходности может быть обусловлено уменьшением потребности Минфина КР в привлечении заемных средств. Это подтверждается уменьшением объемов практически всех видов выпускаемых ценных бумаг.

      В течение последних нескольких месяцев доходность государственных бумаг вновь начала расти , хотя менее значительными темпами . Это может быть обусловлено уменьшением спроса на ГКВ, так как низкая доходность государственных бумаг не удовлетворяла большую часть институциональных инвесторов (в частности банков).(на таблице указаны стоимости): 

     Глава 3. Проблемы и перспективы  развития рынка корпоративных  ценных бумаг в  Кыргызстане.

     3.1. Совершенствование государственного регулирования ценных бумаг

      Зарождение  рынка ценных бумаг в Кыргызстане  было обусловлено проведением приватизации государственных предприятий различных  отраслей экономики. Появились эмитенты - акционерные общества, инвесторы  и профессиональные участники рынка ценных бумаг.  
 В первые годы своего развития и вплоть до 2001 года, фондовый рынок нашего государства имел в своем распоряжении только единственный вид ценных бумаг - акции. И только с 2001 года на рынке стал появляться такой важный финансовый инструмент как облигация, причем существует четкая тенденция к дальнейшему развитию и расширению данного рынка.  
 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются: определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг; осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг; установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг; защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. В настоящий момент порядка 100 нормативных правовых актов, разработанных специалистами Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг, регулируют конкретные отношения на рынке ценных бумаг.  
 Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызстане основано на: Конституции Кыргызской Республики; Гражданском кодексе; Законе КР "О рынке ценных бумаг"; Законе КР "Об акционерных обществах"; нормативных правовых актах ГКРЦБ.

      За  время существования в Кыргызстане  фондового рынка, в целом удалось  создать развитую законодательную  базу по ценным бумагам, которой охвачено большинство вопросов, необходимых  для функционирования современного рынка ценных бумаг.  
 Инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя все основные институты:

• эмитенты;
• инвесторы;
• брокеры - дилеры;
• фондовые биржи;
• центральный депозитарий;
• реестродержатели.

      В течение 2006 года на рынке ценных бумаг  Кыргызской Республики стабильно функционировали все основные элементы составляющие его инфраструктуру. Этот год характеризуется тем, что объем сделок, совершенных через организаторов торговли ценными бумагами составил максимальное значение за время функционирования отечественного фондового рынка.  
 Эмитенты на рынке ценных бумаг представлены в основном - акционерными обществами, выпускающими два вида ценных бумаг - акции и облигации.  
 Инвесторы на рынке ценных бумаг представлены как:

физические лица - резиденты и нерезидента Кыргызской Республики;

юридические лица - резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики;

государство.

      Брокеры - дилеры представлены компаниями, являющимися лицензируемыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.  
 
Фондовые биржи представлены двумя компаниями:

• Кыргызская Фондовая биржа;
• Биржевая торговая система.

      Реестродержатели представлены компаниями, являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в задачу которых входит ведение и хранение реестров владельцев ценных бумаг.  
 
 Профессиональные участники рынка ценных бумаг в Кыргызской республике оказывают практически весь спектр услуг возможный на фондовом рынке, вот только некоторые из них:

1. консультации и обучающие семинары;
2. бизнес-планирование;
3. покупка и продажа ценных бумаг;
4. управление инвестициями;
5. организация аукционов и торгов;
6. полный спектр депозитарных услуг;

 
Управление риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством:

2. применения адекватного законодательства;
3. системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
4. применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
5. наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
6. использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.

Инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка  ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами:  
Государственные ценные бумаги:

• государственные казначейские векселя (ГКВ);
• государственные казначейские обязательства (ГКО);
• облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
• реструктуризированные казначейские обязательства (РКО);
• краткосрочные ноты Национального банка.

      На  рынке обращаются в основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.

Корпоративные ценные бумаги:

• акции;
• облигации.

      В целом по состоянию на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций акционерных обществ Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.

Особенности рынка ценных бумаг  Кыргызской Республики

Эмиссия ценных бумаг 
 
      В соответствии с законодательством Кыргызской Республики эмитент имеет право на выпуск ценных бумаг только с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в уполномоченном государственном органе по рынку ценных бумаг. Законодательство разрешает выпускать именные документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также ценные бумаги документарной формы на предъявителя.  
 
     Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие последовательные этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
• государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии ценных бумаг;
• раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах размещения ценных бумаг.

     Обращение ценных бумаг 
 
      Особенностью механизма обращения ценных бумаг в Кыргызской Республике является осуществление сделок купли-продажи ценных бумаг открытых акционерных обществ только через лицензированных организаторов торговли. Данная особенность установлена Указом Президента Кыргызской Республики "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" от 10 мая 1999 года. Это способствует обеспечению максимальной "прозрачности" всех сделок и формирования реальной информации о рыночных ценах инструментов рынка ценных бумаг, а соответственно и рыночной стоимости их эмитентов.  
Текущая ситуация на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики 
 На 1 января 2003 года эмиссию ценных бумаг осуществили 1517 акционерных обществ, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ. По состоянию на 1 января 2007 года в Кыргызской Республики осуществлено 1944 выпусков ценных бумаг на сумму 23549,7 млн. сомов. Из них 1933 выпусков составляют акций на сумму 23381 млн. сомов и 11 выпусков составляют облигаций на сумму 168,4 млн. сомов.

     В акционерных обществах Кыргызской Республики являются акционерами около 300 тысяч физических и юридических лиц. Самое большее количество акционеров в АО "Кыргызтелеком" - 10538. По состоянию на 1 января 2007 года общий объем иностранных инвестиций в акции акционерных обществ Кыргызской Республики составил более 3094,9 млн. сомов. Из стран СНГ - 89,36 млн. сомов, из стран дальнего зарубежья 3 005,6 млн. сомов. Основная доля иностранных инвестиций приходится на промышленность 60%. Инвестиции в финансовые институты 20%, строительство 9,62%, транспорт и связь 3,78%,торговля и общественное питание 1,22%, коммерческие учреждения 0,22%, сельское хозяйство 0,16%, прочие - 5%. 
 
 
 
 
 

     3.2. Приоритеты в развитии фондового рынка Кыргызстана

      Проблемные зоны и приоритеты развития отечественного фондового рынка. Из проведенного выше сравнительного анализа, во-первых, мы видим, что фондовый рынок в Кыргызстане получил свое развитие и вполне сравним по своим показателям и параметрам с другими подобными странами. Второе: мы увидели большую разницу в государственной политике, проводимой в братских странах и в родном Кыргызстане по определению места и роли фондового рынка в экономическом развитии. И, наконец, в-третьих, сравнительная картина позволяет нам правильно оценить наши успехи и проблемные зоны с тем, чтобы выбрать правильные пути и направления развития.

      Перечень проблемных зон можно начать с того, что, к сожалению, на кыргызском фондовом рынке пока не присутствуют операции с государственными ценными бумагами, тогда как в других странах они составляют основной объем торгов. До настоящего времени размещение ГКВ и их вторичное обращение осуществляется на межбанковской площадке, организованной и регулируемой Национальным Банком КР. В этом вопросе начинающаяся в сентябре реализация пилотного проекта по переводу торговли ГКВ и корпоративных ценных бумаг на торговую площадку КФБ уже вселяет надежду на дальнейшую рыночную либерализацию процесса. Мы надеемся, что государство в результате практически сможет привлекать гораздо больший круг внутренних инвесторов для вложения своих средств в государственные ценные бумаги. Это, в свою очередь, создаст предпосылки для перехода от кратко- и среднесрочных государственных ценных бумаг к долгосрочным. А последнее, в свою очередь, сможет стать альтернативным способом погашения внешней задолженности страны посредством перевода внешнего долга во внутренний. Такая схема успешно работает во многих развитых странах.