Анализ финансового состояния и организация бухгалтерского учета на предприятии

3. Анализ  источников образования оборотного  капитала.

4. Анализ  ликвидности.

5. Анализ  финансовой устойчивости.

6. Анализ  деловой активности.

7. Анализ  рентабельности.

8. Анализ  инвестиционной привлекательности  предприятия.

8.1. Анализ  вероятности банкротства.

8.2. Расчет  чистых активов.

8.3. Анализ  доходности вложений в предприятие.

8.4. Анализ  устойчивости экономического роста.

Обращаем  внимание на то, что анализ вероятности  банкротства и расчет чистых активов  являются необходимыми этапами в  проведении анализа.

Необходимость проведения анализа вероятности  банкротства вызвана тем, чтобы  оценить возможности клиента исполнять свои обязательства в течение как минимум 12 месяцев.

Необходимость расчета чистых активов вытекает из требований Гражданского кодекса, Закона «Об акционерных обществах», Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью», согласно которым в случае, если чистые активы общества по окончании года стали меньше величины уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала или объявить о ликвидации, если по результатам такого уменьшения уставный капитал станет меньше минимально допустимого.

При анализе  структуры имущества и источников его образования на наш взгляд, требуют детализации следующие  статьи актива: долгосрочные финансовые вложения, НДС по приобретенным ценностям, краткосрочные финансовые вложения, так как именно эти виды активов могут быть наиболее оперативно (после денежных средств) направлены на погашение задолженности перед кредиторами, в том числе перед бюджетом.

В пассиве  детализации требуют задолженности  по зарплате, перед бюджетом и внебюджетными фондами, просроченная задолженность, так как именно эти виды задолженности являются наиболее срочными и именно по ним предприятию грозят наиболее серьезные санкции.

Для анализа  ликвидности предусмотрен расчет следующих  коэффициентов: общего коэффициента покрытия; текущей ликвидности; абсолютной ликвидности; срочной ликвидности; ликвидности средств в обращении; ликвидности при мобилизации средств.

В практической деятельности наиболее представительными  показателями, на наш взгляд, являются первые три: общий коэффициент покрытия (отношение всех оборотных средств (строка 290 баланса) ко всей краткосрочной задолженности), коэффициент текущей ликвидности (отношение всех оборотных средств за вычетом долгосрочной дебиторской задолженности ко всей краткосрочной задолженности), коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств к краткосрочной задолженности).

Использование одновременно коэффициентов общего покрытия и текущей ликвидности  обусловлено двойной природой долгосрочной дебиторской задолженности. С одной стороны, в соответствии с принятыми в России подходами при составлении финансовой отчетности и оценке финансового состояния деятельности предприятия, дебиторская задолженность вне зависимости от своих сроков относится к средствам в обороте. С другой стороны, по своей экономической сути дебиторская задолженность, поступления по которой ожидаются более чем через 12 месяцев, является внеоборотным активом.

На наш  взгляд, при анализе вероятности  банкротства, в соответствии с официальной  методикой следует применять общий коэффициент покрытия, в остальных случаях – коэффициент текущей ликвидности. Эти коэффициенты показывают, насколько оборотные средства предприятия покрывают текущую задолженность. При наличии внутренней информации о составе долгосрочных финансовых вложений и долгосрочной дебиторской задолженности более четкую картину можно получить путем расчета уточненного коэффициента текущей ликвидности, который определяется как отношение оборотных активов (в том числе ликвидная часть долгосрочной дебиторской задолженности и долгосрочных финансовых вложений) к текущей задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности  предприятие может погасить немедленно денежными средствами. Однако представляется, что в настоящее время более четкую картину дает уточненный коэффициент абсолютной ликвидности, который определяется как отношение денежных средств к наиболее срочной части кредиторской задолженности по зарплате, перед бюджетом и внебюджетными фондами, а также просроченная кредиторская задолженность.

Кроме денежных средств в расчете при наличии  внутренней информации может участвовать  наиболее ликвидная часть финансовых вложений и дебиторской задолженности.

При анализе  финансовой устойчивости рассчитываются следующие коэффициенты: уровень собственного капитала; соотношение собственного и заемного капитала; обеспечение оборотного и внеоборотного капитала; уровень чистого оборотного капитала; уровень перманентного капитала; уровень функционирующего капитала; коэффициент маневренности оборотных средств; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Нетрудно  заметить, что часть этих показателей  дублирует друг друга, поэтому не имеет самостоятельного значения. При  проведении анализа рекомендуем  обратить особое внимание на следующие коэффициенты.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение  собственных оборотных средств  ко всем оборотным средствам и  показывает, какая часть оборотных  средств обеспечивается собственными источниками средств, используется в официальной методике определения неплатежеспособных предприятий.

Коэффициент маневренности определяется как  отношение собственных оборотных  средств к собственным средствам  и характеризует мобильность  собственных средств, возможность быстрого изменения действий предприятия на рынке при изменении условий хозяйствования.

Коэффициент автономии – отношение собственного капитала ко всему капиталу предприятия. Доля собственного капитала для промышленных предприятий должна быть достаточна велика, особенно в условиях почти полного отсутствия в стране долгосрочного кредитования. На наш взгляд, собственным капиталом должны покрываться все внеоборотные активы предприятия и те оборотные средства, которые необходимы для бесперебойного функционирования.

При анализе  деловой активности мы рекомендуем  обратить внимание на ряд показателей.

Доля выручки  от основной деятельности во всех доходах  предприятия. Значение этого показателя ниже 0,7 может указать на то, что  ввиду низкой эффективности основной деятельности предприятие вынуждено зажиматься побочными, непрофильными видами деятельности.

Коэффициент добавленной стоимости (доля добавленной  стоимости в выручке от реализации). Высокие значения этого коэффициента свидетельствуют о наличии у предприятия значительной доли свободы при определении своей рыночной стратегии.

Доля зарплаты с начислениями в добавленной  стоимости. Вместе с предыдущим коэффициентом  показывает, какая доля добавленной  стоимости остается в оперативном  управлении предприятия.

Коэффициент оборачиваемости: активов, запасов  и затрат, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности. Высокая  скорость оборота активов, во-первых, позволяет получать большую прибыль, даже при низкой рентабельности, и, во-вторых, за счет более быстрого превращения активов в денежные средства способствуют повышению финансовой устойчивости предприятия.

Достаточно  большой интерес представляет сравнение  скоростей оборачиваемости дебиторской  и кредиторской задолженностей. Более  быстрый оборот дебиторской задолженности показывает, что предприятие кредитует свою деятельность за счет поставщиков, не прибегая к более дорогим кредитным ресурсам, и наоборот. Из их разницы определяется сумма, которую предприятие дополнительно привлекло в свой хозяйственный оборот (вывело из хозяйственного оборота).

При анализе  рентабельности рекомендуется обратить внимание на следующие моменты. Эффективно работающее предприятие должно стремиться к тому, чтобы темпы роста прибыли  превышали темпы роста выручки, которые в свою очередь превышали темпы роста активов.

Среди показателей, характеризующих рентабельность, на наш взгляд, необходимо выделить: рентабельность реализации; рентабельность активов; долю прибыли от основной деятельности; величину налоговых изъятий; коэффициент маржинального дохода (при наличии информации о постоянных и переменных расходах).

Рентабельность  реализации (отношение прибыли от реализации продукции к выручке  от реализации) позволяет оценить  эффективность основной деятельности, отражает степень контроля предприятия над себестоимостью и рыночную стратегию; при наличии данных о средней величине по отрасли позволяет судить об эффективности менеджмента на данном предприятии.

Рентабельность  активов (отношение чистой прибыли  к среднегодовой стоимости активов) характеризует способность активов приносить доход вне зависимости от источников их формирования.

Доля прибыли  от основной деятельности в общей  величине прибыли позволяет вместе с долей выручки от основной деятельности сравнить эффективность основной деятельности и всех прочих, нетипичных для данного предприятия, источников доходов.

Величина  налоговых изъятий определяется как отношение чистой прибыли  к общей прибыли и показывает жесткость налоговой политики государства  по отношению к данной отрасли  при сравнении с данными по другим предприятиям той же отрасли, показывает эффективность мероприятий по снижению налогового бремени.

Коэффициент маржинального дохода определяется отношением маржинального дохода (разности между выручкой и переменными  затратами) к выручке от реализации и характеризует возможности предприятия по снижению себестоимости, повышению прибыльности путем увеличения продаж.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия  рекомендуется начинать с изучения возможности предприятия продолжать свою деятельность (оценки вероятности банкротства) и расчета величины чистых активов.

Начиная с 1998 г. отношения, возникающие при банкротстве, регулируются Федеральным законом  «О несостоятельности (банкротстве)». Согласно ему, под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательства. При этом юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, если соответствующие обязательства не исполнены им в течении трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Вместе с тем упомянутый Закон не устанавливает четких критериев, на основании которых можно сделать вывод, что предприятие в течение трех месяцев погасит свои обязательства без угрозы потери оборотных средств, которая повлечет необходимость остановки предприятия, и сохранит ли оно эту способность в течение как минимум 12 месяцев.

При принятии Закона такие критерии были определены Постановлением Правительства РФ от 20.05.94 года №498. К ним относятся: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. При отсутствии иных, утвержденных нормативными актами, показателей, аудитор при прогнозировании вероятности банкротства может использовать вышеуказанные критерии.

Порядок расчета  коэффициентов в текущей ликвидности  и обеспеченности собственными оборотными средствами был рассмотрен нами ранее. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется следующим образом (1.1): 

                                    (1.1) 

       где Кв – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

       Ктлк, Ктлн – значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода и в начале отчетного периода;

       У – период восстановления (утраты) платежеспособности (для восстановления равен 6 месяцам, для утраты – 3 месяцам);

       Т – продолжительность отчетного  периода (в месяцах). 

Нормативные значения коэффициента текущей ликвидности  и обеспеченности собственными оборотными средствами равны, соответственно, 2 и 0,1.

Если у  предприятия значение коэффициентов  ниже нормативных, то встает вопрос о  его признании неплатежеспособным и следует рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Его значение выше 1 – говорит о наличии у предприятия возможности восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициентов были больше нормативных, то следует рассчитать коэффициент утраты платежеспособности. Если его величина окажется ниже 1, то предприятие в ближайшее время может оказаться не в состоянии исполнять свои обязательства, и данное сомнение следует отразить в заключении.

Западными аналитиками  вероятность банкротства предлагается оценивать с помощью Z-счета (критерия Альтмана). Z-счет представляет собой функцию от показателей, характеризующих наиболее существенные стороны деятельности предприятия (1.2). 

Z = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5,                   (1.2) 

       где К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются следующим  образом: