Анализ собственного и заемного капитала

      Отсутствие  резервного капитала или его недостаточная  величина (в случае обязательного  формирования резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального заемщика или партнера.

      5. Нераспределенная прибыль представляет  собой часть капитала держателей  остаточных прав (собственников), аккумулирующую  не выплаченную в виде дивидендов  прибыль, которая является внутренним источником финансовых средств долговременного характера.

      По  экономическому содержанию нераспределенную прибыль можно отнести к свободному резерву.

      Средства  резервов и нераспределенной прибыли  помещены в конкретное имущество  или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

      При анализе нераспределенной прибыли  следует оценить изменение ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем при анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия.

      Следовательно, изменение какого-либо пункта учетной  политики повлечет за собой изменение  в динамике структуры собственного капитала. Это, с одной стороны, объясняет необходимость соблюдать требование о раскрытии в пояснительной записке всех фактов изменения учетной политики, с другой – заставляет учитывать имевшие место изменения и при необходимости корректировать результаты анализа.

      Источником  выплаты дивидендов является чистая прибыль. Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской отчетности. Дивиденды по привилегированным  акциям определенных типов также  могут выплачиваться за счет ранее  сформированных для этих целей специальных фондов общества.

      Начисление  дивидендов (также как и отчисления в резервный капитал) отражается в отчете об изменениях капитала в  году, следующем за отчетным, т.к. эти  операции производятся на основании  решения общего собрания акционеров.

      6. От резервов, создаваемых за счет  чистой прибыли, следует отличать  оценочные резервы, которые формируются,  как правило, для покрытия суммы  уменьшения активов. Типичным  примером оценочных резервов  является резерв по сомнительным  долгам, которому в активе должны соответствовать суммы сомнительной дебиторской задолженности, одна часть которых будет списана предприятием, другая, возможно, окажется взысканной и поступит на увеличение прибыли. К оценочным резервам относится также резерв под обесценение вложений в ценные бумаги. Наличие сформированного резерва позволяет уточнить балансовую оценку финансовых вложений. Кроме того, сформированный резерв является источником покрытия возможных убытков и потерь организации, связанных со снижением рыночной стоимости имеющихся у нее ценных бумаг.

      Отчисления  в оценочные резервы являются для организации операционными  расходами.

      Еще одним примером оценочных резервов является резерв под снижение стоимости  материальных ценностей.

      Экономическая природа оценочных резервов может  меняться. Так, в некоторых случаях (например, завышения величины сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль предприятия.

      В МСФО в составе собственного капитала принято выделять следующие основные элементы, представляющие интерес для  пользователей:

      – средства, внесенные акционерами; нераспределенную прибыль;

      – резервы, сформированные за счет чистой прибыли в соответствии с требованиями законодательства или устава;

      – корректировки, обеспечивающие поддержание  капитала.

      К последней группе относятся резервы, связанные с переоценкой стоимости активов в результате инфляционного снижения стоимости валюты, применяемой при составлении отчетности; корректировки, связанные с реализацией выбранной концепции поддержания капитала, и иные аналогичные суммы.

      Таким образом, давая оценку изменения  доли собственного капитала в совокупных пассивах, следует выяснить, за счет каких его составляющих произошли  указанные изменения. Очевидно, что  прирост собственного капитала, связанный  с переоценкой основных средств, и прирост капитала за счет полученной чистой прибыли характеризуются по-разному с точки зрения способности предприятия к самофинансированию и наращиванию активов за счет собственного капитала.

      1.2. Анализ заемного  капитала организации

      Заемный капитал организации является совокупной величиной ее обязательств перед другими юридическими и физическими лицами.

      Величина  заемных средств характеризует  возможные будущие изъятия средств  предприятия, связанные с ранее  принятыми обязательствами.

      Обязательства подлежат признанию в балансе в том случае, когда весьма высока вероятность того, что потребуется отказ от потенциального дохода или будущих экономических выгод; при этом величину обязательства можно достоверно измерить.

      Обязательства могут быть признаны при следующих условиях:

      – ожидается отток ресурсов в связи  с выполнением обязательств;

      – обязательства являются результатом  прошлых или текущих событий;

      – есть уверенность в будущих потерях, связанных с имеющимися обязательствами;

      – обязательства могут быть достоверно измерены.

      Первое  условие является наиболее важным, поскольку оно определяет последствия  признания обязательств для анализа  платежеспособности; второе условие  раскрывает причину возникновения  обязательств, что имеет значение при прогнозировании денежных потоков; третье и четвертое – содержат требования надежности информации о величине обязательств.

      При анализе обязательств должны быть решены следующие основные вопросы:

      – полная величина обязательств, включая  плату за пользование заемными средствами;

      – дата их образования и погашения;

      – условия обеспечения;

      – ограничения в использовании  активов, которые они налагают на предприятие;

      – ограничения в действиях, в частности  на выплату дивидендов.

      К основным видам обязательств предприятия  относятся:

      – долгосрочные кредиты банков;

      – долгосрочные займы;

      – краткосрочные кредиты банков, находящихся  как внутри страны, так и за рубежом;

      – краткосрочные займы;

      – кредиторская задолженность предприятия  поставщикам и подрядчикам;

      – задолженность по расчетам с бюджетом;

      – обязательства предприятия перед  своими работниками по оплате труда;

      – задолженность органам социального  страхования и обеспечения;

      – отложенные налоговые обязательства;

      – задолженность прочим хозяйственным  контрагентам.

      Следует учитывать, что данные бухгалтерского баланса о величине заемных средств могут дать неполную картину обязательств предприятия, что связано, в частности, с вероятностным характером возникновения отдельных обязательств в будущем (например, по гарантийному обслуживанию). Наличие и условия возникновения такого рода обязательств должны быть раскрыты в пояснительной записке.

      Заемные средства обычно классифицируют в зависимости  от степени срочности их погашения  и степени обеспеченности.

      По  степени срочности погашения  обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

      Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Обеспеченные обязательства  в случае ликвидации предприятия  и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы в  приоритетном порядке (до удовлетворения требований прочих кредиторов).

      Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов и меньше необеспеченных, тем лучше  для кредиторов, имеющих обеспеченные требования, но хуже для остальных  кредиторов, которые в случае объявления конкурса должны будут удовлетвориться оставшейся имущественной массой.

      Анализ  обязательств предприятия требует  оценки условий погашения заемных  средств, возможности постоянного  доступа к данному источнику  финансирования, связанных с ними процентных платежей и других расходов по обслуживанию долга, а также условий, ограничивающих привлечение заемных средств.

      Схемы погашения отдельных видов кредита  могут предусматривать выплату  процентов в течение всего  периода использования заемных  средств и погашение суммы  основного долга по окончании срока кредитования. Привлечение ресурсов на таких условиях требует оценки готовности предприятия к значительному разовому оттоку денежных средств.

      При анализе краткосрочных и долгосрочных кредитов необходимо решить вопрос, связанный  с залоговыми обязательствами. На практике могут использоваться разные виды ограничений в распоряжении активами, в том числе требование не использовать активы в качестве залога по любым иным обязательствам. Такой вид требований, предъявляемых к предприятию-должнику, получил название отрицательного залога. Наличие данного требования может затруднить возможность получения заемных средств от других потенциальных кредиторов или ужесточить условия их предоставления в качестве компенсации за повышенный риск.

      Особый  интерес для анализа обязательств может представлять изучение динамики обязательств предприятия по нетоварным операциям: задолженность по оплате труда, отчислениям на социальные взносы, перед  бюджетом. Значительный рост просроченной задолженности по данным статьям свидетельствует, как правило, о серьезных проблемах с текущей платежеспособностью.

      Анализ  состава и структуры заемных  средств целесообразно начинать с выяснения роли долгосрочных и  краткосрочных источников финансирования в деятельности организации. Наличие  в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств – явление, как правило, положительное.

      1.3. Анализ эффективности  использования собственного  капитала

     Для характеристики финансового состояния  применяются такие критерии, как финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность баланса, рентабельность¸ деловая активность, а также определяется эффективность действующей учетной политики. В число исследуемых показателей включается и величина собственного капитала организации, равная итогу раздела III баланса. Признаком «хорошего баланса» является превышение собственного капитала над заемным, означающее, что хозяйственный субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.  Проводя анализ учетной политики уходящего отчетного периода, следует выяснить, каково влияние хозяйственных операций предшествующего года на капитал организации.

     Финансовая  независимость организации обусловлена  долей собственного капитала среди всех его источников и определяется коэффициентом финансовой независимости. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Банки обращают внимание на его долю при выдаче кредитов. Вместе с тем высокая доля собственного капитала приводит к удорожанию капитала в целом. Поэтому руководству организации приходится постоянно искать золотую середину между ценой капитала и достаточным его уровнем в источниках. Коэффициент финансовой независимости (Кфн) рассчитывается по формуле: