Анализ собственного и заемного капитала

          Кфн  = СК  / А,

     где СК – собственный капитал;

     А  - валюта баланса.

     Считается достаточным собственный капитал  на уровне 40%. Более низкую его долю могут позволить себе организации,  имеющие хорошие, стабильные отношения с банком. И невысокий коэффициент финансовой независимости может свидетельствовать о доступности кредитов и доверии со стороны банков.

     Анализ  собственного капитала нацелен на:

     – выявление источников формирования собственных средств и оценку влияния их динамики на финансовую устойчивость организации;

     – оценку перспективы организации при условии сохранения выявленных тенденций.

     Структуру пассивов характеризуют коэффициент соотношения собственных и заемных средств и коэффициент автономии, равный доле собственных средств в общей величине источников средств предприятия:

     Ка = реальный собственный капитал / общая величина источников средств организации

     Нормальные  ограничения для коэффициентов: Ка ≥ 0,5; Кз/с ≤ 1.

     Положительно  оцениваются рост коэффициента автономии, свидетельствующий об увеличении финансовой независимости, и уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств, отражающее уменьшение финансовой зависимости.

      В соответствии с Законом «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимость его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации

     Алгоритм  расчета данного показателя следующий:

      (разница  реального собственного капитала  и уставного капитала)  = (реальный собственный капитал)-(уставный капитал) = (уставный капитал + добавочный капитал + резервный капитал + фонды + нераспределенная прибыль + доходы будущих периодов – убытки – собственные акции, выкупленные у акционеров – задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) – (уставный капитал) = (добавочный капитал) + (резервный капитал) + (фонды) + (нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) – (убытки) – (собственные акции, выкупленные у акционеров) – (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

      Положительные слагаемые приведенного выражения  можно условно назвать приростом собственного капитала после образования организации, отрицательные слагаемые – отвлечением собственного капитала. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, неотрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости организации.

      Если  прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние организации следует признать неустойчивым. В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.

     В числе прочих нормативным финансовым коэффициентом платежеспособности организаций является коэффициент обеспеченности собственными средствами:

     Кобесп = (капитал и резервы – внеоборотные активы) / оборотные активы

      Данный  показатель характеризует наличие  собственных оборотных средств у организации, необходимых для её финансовой устойчивости. Общая характеристика финансового состояния должна углубляться проведением расчетов показателей финансовой устойчивости организации. Финансовая устойчивость определяется при расчете соотношения собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает общую оценку финансовой устойчивости. В аналитической практике существует система показателей, позволяющая провести всестороннюю оценку финансовой устойчивости.

      1.4. Оценка рентабельности  капитала организации

      Рентабельность  предприятия отражает степень прибыльности его деятельности.

      Особый  интерес для внешней оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности организации представляет рентабельность собственного капитала, показывающая эффективность использования собственного капитала. Важнейшие показатели рентабельности не только характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятий, но и являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий – основного источника наращивания собственного капитала. Так, при рассмотрении факторной модели рентабельности собственного капитала

      можно сделать вывод о том, что рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного  капитала и соотношения собственного и заемного капитала. Из этой зависимости следует, что отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

     Рентабельность  собственного капитала показывает эффективность  использования собственного капитала

     R = балансовая прибыль / итог раздела III баланса.

      Показатель  рентабельности собственного капитала позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размеров прибыли, полученной от их использования. Показатель рентабельности «отдачи» акционерного капитала характеризует интенсивность его использования и, следовательно, рост или уменьшение прибыли, получаемой от этого капитала. Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности также как и анализ рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

     1.5. Финансовый леверидж

     Деятельность  любого коммерческого предприятия  не обходится без финансового  риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом.

     "Leverage" (приблизительно "рычаг") - американский  термин в применении к экономике  означающий некоторый фактор, при  небольшом изменении которого  сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

     Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.

     Эффект  финансового рычага (ЭФР):

     ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

     где Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;

     ROA - рентабельность совокупного капитала  до уплаты налогов, %;

     Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

     ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

     СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

     Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

     Эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются) рассчитывается по следующей формуле:

     

     где Инф – темп инфляции в виде десятичной дроби; 
При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше.

     Для определения влияния каждого  из привлекаемых заемных средств  в формуле эффекта финансового  рычага вместо средневзвешенной цены совокупного капитала ставится цена капитала определяемого вида заемного средства(краткосрочные или долгосрочные кредиты банка, облигационные займы и т.д.) и вместо среднегодовой суммы заемного капитала сумму средств определяемого вида.

     Из  изменения уровня роста прибыли  делают количественную оценку финансового риска. Уровень финансового левериджа рассчитывается как отношение темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли:

     УФЛ = ЧП% / ВП%;

     Превышение  темпов прироста чистой прибыли к  темпам прироста валовой прибыли  обеспечивается за счет эффекта финансового  рычага.

     Сила воздействия финансового рычага (СВФР) - процентное (индексное) изменение чистой прибыли на обыкновенную акцию к процентным изменениям валовой прибыли (прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль).

     СВФР = ЧПa% / ВП%;

     ВП - валовая прибыль;

     Сумма процентов за кредит ПК = ЗК * Цзк;

      ЧПa = ( ВП - ПК)*(1 - Кн) / Nak;

     Nak – количество акций;

     если сумма процентов за кредит в рассматриваемый промежуток времени не меняется, то ПК = 0.

     СВФР = ( ВП * (1 - Кн) / Nak) / ((ВП - ПК)*(1 - Кн) / Nak) / ( ВП/ВП) = 
= ВП/(ВП - ПК) * (ВП/ ВП) = ВП /(ВП - ПК).

     При СВФР = 1 предприятие не имеет заемных  средств.

 

     2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

Таблица 1

Анализ  состава и структуры собственного капитала