Оценка и прогнозирование финансовой устойчивости и платежеспособности ЗАО «Кировский завод приводных цепей»

По установленным алгоритмам на основании данных баланса и других форм отчетности вычисляются финансовые коэффициенты. Рейтинговое число  определяется по формуле:

R = 2*K₀ +0,1* К_тл + 0,08 * К_и + 0,45 * К_м +К_Р   (56)

К_о - обеспеченность собственными средствами (источники собственных средств - внеоборотные активы/оборотные активы);

К_тл - текущая ликвидность баланса (оборотные активы/краткосрочные обязательства);

К_и - интенсивность оборотного капитала (выручка от реализации/среднегодовая стоимость имущества);

К_м - эффективность управления организацией (прибыль от продаж /выручка от реализации);

К_Р – рентабельность собственного капитала (чистая прибыль/среднегодовая стоимость собственного капитала).

Рейтинговое значение предприятии должно быль больше 1.

Логическим продолжением анализа  финансовой устойчивости и платежеспособности является их прогнозирование и оценка вероятности банкротства.

 

 

1.4 Методы прогнозирования  финансового состояния предприятия,  оценка банкротства и роль  финансовых рисков

 

Главное назначение прогнозного финансового  анализа состоит в изучении сложившихся  тенденций, характеризующих текущее  финансовое состояние предприятия. При прогнозных расчетах особое внимание необходимо уделить результатам  деятельности предприятия прошлых  периодов, а так же внешним и  внутренним факторам, которые существенно  влияют на неё. При прогнозных расчетах основное внимание уделяется результатам  деятельности предприятия в прошлом, а так же внешним и внутренним факторам, которые могут существенно  повлиять на нее.

Для определения ожидаемого значения показателя в предстоящем периоде  может быть использован один из методов  сложной экстраполяции - аналитическое  выравнивание.

Аналитическое выравнивание - это  нахождение математической функции, которая  наиболее точно описывает тенденцию  изменения.

у = a + b*t    (57)

где у - прогнозируемая величина;

a, b - параметры уравнения связи;

t - фактор времени.

Для нахождения параметров связи решают систему уравнения, которая имеет  вид:

(58)

Оценку достоверности прогнозных расчетов проверяют с помощью  программы REGR1.

Также для определения ожидаемого значения показателя в предстоящем  периоде можно использовать метод  простой экстраполяции - экстраполяция  по среднему значению уровней ряда.

(59)

где y_i+1 - прогнозируемая величина;

- среднее значение уровней  ряда;

δ - среднеквадратическое отклонение.

       (60)

где у_i - фактическое значение показателя за i-ый период;

n - число периодов.

(61)

Для нахождения ожидаемого значения показателя используют метод бюджетирования. Система бюджетирования предприятия представляет собой, совокупность взаимосвязанных операционного, инвестиционного и финансового бюджетов. Операционный бюджет состоит из бюджетов продаж, производства, закупок и других, инвестиционный - из бюджетов капиталовложений, реализации внеоборотных активов, инвестиционных поступлений, в финансовый бюджет обычно включают бюджет движения денежных средств, бюджет прибылей и убытков (бюджет доходов и расходов) и прогнозный баланс.

Одной из главных задач прогнозирования  финансового анализа является оценка финансовой устойчивости организации (вероятность банкротства предприятия).

В соответствии с Федеральным законом  от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротства)» под банкротством предприятия понимается неспособность  удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая  неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, во внебюджетные фонды в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Внешним признаком банкротства  является приостановление текущих  платежей, когда предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов (по российскому законодательству в течение трёх месяцев со дня наступления срока их исполнения).

О неблагополучии в финансах предприятия  могут говорить изменения в статьях  баланса, как со стороны пассивов, так и со стороны активов. Безусловно, отрицательным является уменьшение наличности на текущем счёте предприятия. Но и резкое увеличение также может  свидетельствовать о неблагоприятных  тенденциях, например, о снижении возможностей роста и эффективности инвестиций.

В мировой практике для оценки риска  банкротства предприятия широко используются факторные модели западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и др. Наиболее широкую известность получила пятифакториая модель Альтмана, характеризующая финансово- экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истёкший срок. Модель в виде уравнения позволяет разделить предприятие на потенциальных банкротов и не банкротов в прогнозируемом периоде.

Z=0,717*х₁ + 0,847*х₂ + 3,107*х₃ + 0,42*х₄ + 0,995*х₅      (62)

где х₁ - собственный оборотный капитал/общие активы;

х₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

х₃ - прибыль (убыток) до уплаты процентов/сумма активов;

х₄ - капитал и резервы/ заемный капитал;

х₅ – выручка от продажи/сумма активов.

В зависимости от полученного значения Z – счета можно судить об угрозе банкротства. Если Z менее 1,23, то предприятие характеризуется с высокой степенью банкротства.  Если 1,23<Z<2,9, это считается зоной неведения. Если Z более 2,9, то данное предприятие имеет низкую степень угрозы банкротства.

Усовершенствованная модель Э. Альтмана имеет высокую долю вероятности  на ближайший год 85%. Её недостаток состоит  в том, что она не учитывает  всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию её к Российским стандартным бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.

Модель разработанная Лисом, выглядит следующим образом:

Z=0,0683*x₁+0,092*x₂+0,057*x₃+0,001*x₄       (63)

где х₁ – оборотный капитал/сумма активов;

х₂ – прибыль от реализации/сумма активов;

х₃ – нераспределенная прибыль/сумма активов;

х₄ – собственный капитал/ заемный капитал.

В случае если Z<0,037 – вероятность банкротства высокая; Z>0,037- вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать, что модель Лиса определения вероятности банкротства  при анализе российских предприятий  показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние  на итоговый показатель оказывает прибыль  от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Таффлер разработал следующую модель:

Z=0,53*х₁+0,13*х₂+0,18*х₃+0,16*х₄     (64)

где х₁ – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

х₂ – оборотные активы/сумма обязательств;

х₃ – краткосрочные обязательства/сумма активов;

х₄ – выручка/сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство вероятно.

Анализ и оценка структуры баланса  предприятия производится на основе следующих показателей: коэффициента текущей ликвидности и коэффициент  обеспеченности собственными оборотными средствами.

Если хотя бы один из показателей  имеет на конец периода значение меньше нормативного, то структура  баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

Поэтому, определяется возможность восстановления платежеспособности - это коэффициент восстановления платежеспособности (Квп).

        (65)

где К_{тл 0} и К_{тл 1} - коэффициенты текущей ликвидности, соответственно, на начало и конец периода;

Т - отчетный или анализируемый  период, месяцев;

6 - установленный период платежеспособности  в месяцах;

К _ТЛнорм =2.

Если значение данного коэффициента более единицы, то предприятие сможет восстановить платежеспособность в  течении 6 месяцев. А если коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы, то у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

В том случае, если на момент анализа  оба коэффициента имеют значения больше или равные нормативу, то предприятие  считается имеющим удовлетворительную структуру баланса и платежеспособным. В этом случае на перспективу рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К_уп).

(66)

где 3 - установленный период утраты платежеспособности в месяцах.

Если К_уп > 1, это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности в течение ближайших 3 месяцев не утратить платежеспособность. Если Куп < 1, то у предприятия есть реальная возможность в течении ближайших 3 месяцев утратить платежеспособность.

После принятия решения о признании  структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, проводится запрос дополнительной информации и проводится дополнительный углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности, в целях выбора варианта проведения реорганизационных процедур для восстановления платежеспособности или ликвидационных мероприятий.

Оценка финансового состояния  проводится с целью выяснения  преимуществ и недостатков в  финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также служит базой  для прогнозирования финансового  состояния предприятия.

Создание и функционирование любой  коммерческой организации упрощенно  представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли.

Текущая деятельность сопряжена с  риском, в частности, с производственным и финансовым, которые следует  принимать во внимание в зависимости  от того, с какой позиции характеризуется  фирма.

Производственный риск - это риск в большей степени обусловленный  отраслевыми особенностями бизнеса. Он определяется многими факторами: региональные особенности, коньюктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.д.

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного  финансового решения, направленного  на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности  понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Все риски поддаются количественной оценке. Эта оценка должна быть разносторонней. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы  к их количественной оценке.

Связанные с предприятием риски  имеют два основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли; также действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия - все это вместе взятое определяет предпринимательский риск.

Это риск, связанный с конкретным бизнесом, с возможным недостатком  средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. Предпринимательский риск зависит от уровня постоянных затрат: чем постоянные затраты больше, тем выше предпринимательский риск.

2. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), а также действие финансового левереджа определяет финансовый риск.

Финансовый и предпринимательский  риски связаны друг с другом, значит, имеют нечто общее и операционный и финансовый рычаги. Операционный рычаг воздействует своей силой  на нетто-результат эксплуатации инвестиций, а финансовый рычаг - на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага увеличивает постоянные затраты и влияет на повышение операционного рычага, т.е. увеличивается не только финансовый, но и предпринимательский риск. Чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто- результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

      (67)

где У_ОФР - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов;

СВОР - сила воздействия операционного  левериджа (рычага);

ЭФР - сила воздействия финансового  левериджа (рычага).

(68)

где ВМ - валовая маржа;

Р - прибыль.

(69)

где Сн/п - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ВР_А- валовая рентабельность активов (валовая прибыль делится на среднюю стоимость активов),%;

ПК - проценты за кредит, %;

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Сочетание мощного операционного  рычага с мощным финансовым рычагом  может оказаться губительным  для предприятия, так как предпринимательский  и финансовый риски взаимно умножаются, увеличивая неблагоприятный эффект.

Таким образом, задача снижения совокупного  риска, связанного с предприятием, сводится в основном к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного левериджа.
2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным левериджем.
3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - достижение этого варианта оказывается наиболее трудным.