Анализ портфеля ценных бумаг предприятия ОАО МХК «ЕвроХим»

     Портфельные инвестиции обычно относят к финансовым инвестициям. Однако существует более  общая классификация, согласно которой  они включены в состав предпринимательских  инвестиций. Первая форма движения международного капитала – ссудная (такие инвестиции принято называть также прочими инвестициями). Предпринимательские  инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с  получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме  дивиденда. Чаще всего речь идет о  вложениях частного капитала.

     Предпринимательская форма международного движения капитала имеет функциональное деление на:

• прямые инвестиции, когда кредитование или приобретение акций в зарубежном предприятии обеспечивает контроль инвестора над объектом размещения капитала или делает объект его собственностью;
• портфельные инвестиции, когда кредитование или приобретение акций не дает инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Таким образом, предпринимательские инвестиции делят  на две категории:

– прямые, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им;

– портфельные, при которых участие иностранного инвестора в управлении предприятием отсутствует или весьма пассивно (в большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

     За  рубежом принято различать следующие  типы инвестиций:

• финансовые (портфельные) инвестиции;

• реальные (капиталообразующие) инвестиции;

• инвестиции в  нематериальные активы.

     При этом подразумевается, что финансовые (портфельные) инвестиции – это денежные средства, вкладываемые в акции, облигации  и другие ценные бумаги, выпущенные государством, муниципальными органами самоуправления, корпоративными компаниями. Реальные инвестиции в узком смысле – это вложения денежных средств  в основной капитал и на прирост  материально-производственных запасов. В этом смысле указанное понятие  применяется в экономическом  анализе и, в частности, используется в Системе национальных счетов ООН. Инвестиции в нематериальные активы – это вложения денежных средств в приобретение научно-технических разработок (имущественные права, лицензии на передачу прав промышленной собственности, ноу-хау и др.).

     В качестве классификации типов иностранных  инвестиций за рубежом также используют деление на прямые и портфельные  инвестиции. Прямыми инвестициями принято  понимать капитальные вложения в  реальные активы предприятий в других странах, в управлении которыми участвует  иностранный инвестор. Инвестиции могут  считаться прямыми, если иностранный  инвестор владеет не менее чем 10–25% акций.

     Прямые  зарубежные инвестиции являются вложением  капитала во имя получения долгосрочного  интереса и обеспечения его с  помощью права собственности  или решающих прав в управлении. В основном прямые иностранные инвестиции являются частным предпринимательским  капиталом.

     Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за объектом вложения, а дают лишь долгосрочное право на доход, причем преимущественное в смысле очередности в получении такого дохода.

     Граница между этими двумя видами инвестиций довольно условна (обычно предполагается, что вложения на уровне 10–20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10–20 процентов – портфельными), однако, так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколько различаются, такие деление представляется вполне целесообразным.

     Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им. 

1.2 Характеристика и  виды портфелей  инвестиций. Особенности  управления. 

     Альтернативность  целей формирования инвестиционного  портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного  портфеля.

     Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и  его отношения к риску.

     По  целям формирования инвестиционного  дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля – портфель дохода и портфель роста:

1. Портфель дохода  представляет собой инвестиционный  портфель, сформированный по критерию  максимизации уровня инвестиционной  прибыли в текущем периоде  вне зависимости от темпов  прироста инвестируемого капитала  в долгосрочной перспективе. Иными  словами, этот портфель ориентирован  на высокую текущую отдачу  инвестиционных затрат, невзирая  на то, что в будущем периоде  эти затраты могли бы обеспечить  получение более высокой нормы  инвестиционной прибыли на вложенный  капитал.

2. Портфель роста  представляет собой инвестиционный  портфель, сформированный по критерию  максимизации темпов прироста  инвестируемого капитала в предстоящей  долгосрочной перспективе вне  зависимости от уровня формирования  инвестиционной прибыли в текущем  периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

     Для всех инвесторов принято также выделять три типа портфелей по отношению  к риску: агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель:

1. Агрессивный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Агрессивный (спекулятивный) портфель позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.

2. Умеренный  (компромиссный) портфель представляет  собой сформированную совокупность  финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень  портфельного риска приближен  к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной. Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорискованные ценные бумаги.

3. Консервативный  портфель представляет собой  инвестиционный портфель, сформированный  по критерию минимизации уровня  инвестиционного риска. Такой  портфель, формируемый наиболее  осторожными инвесторами, практически  исключает использование финансовых  инструментов, уровень инвестиционного  риска по которым превышает  среднерыночный. Консервативный инвестиционный  портфель обеспечивает наиболее  высокий уровень безопасности  финансового инвестирования. Инвестор  стремится защитить свои средства  от инфляции; для достижения цели  он предпочитает вложения с  невысокой доходностью, но с  низким риском.

     Если  классифицировать типы портфелей в  зависимости от степени риска, который  приемлет инвестор, то результаты можно  свести в табл. 1.

     Исходя  из этих основных типов инвестиционных портфелей формируются различные их варианты, которые используются при реализации политики финансового инвестирования предприятия. Такими основными вариантами типов инвестиционных портфелей являются:

• агрессивный портфель дохода;
• агрессивный портфель роста;
• умеренный портфель дохода; 
  Таблица 1. Связь между типом инвестора и типом портфеля

• умеренный портфель роста;
• консервативный портфель дохода;
• консервативный портфель роста.

     Портфельное инвестирование как форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется  вложением капитала в различные  виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные  ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором  альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

     Формирование  портфеля финансовых инвестиций осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств  отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый  портфель учитываются следующие  основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

     Портфель  ценных бумаг характеризуется рядом  особенностей. К положительным можно отнести более высокую степень ликвидности и управляемости, к отрицательным – отсутствие в ряде случаев возможностей воздействия на доходность портфеля, повышенные инфляционные риски.

     Проблемы  формирования портфеля ценных бумаг  занимают одно из ведущих мест в  современной экономической теории и практике, что обусловлено их актуальностью в условиях развитого  рынка. Однако условия российской экономики  не позволяют в полной мере применить  общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный на Западе арсенал инвестиционных стратегий.

    В связи с этим при определении  основ формирования фондового портфеля неизбежно приходится ограничиваться использованием лишь тех аспектов портфельной  теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской действительности, и учитывать специфические  формы проявления различных факторов, воздействующих на выбор ценных бумаг  для портфельного инвестирования в  российской экономике.

• основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);
• состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;
• диверсификацию портфеля и т.д.
• необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля
• уровень и динамику процентной ставки
• уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам

    Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных  акций, облигаций с различной  степенью обеспечения и риска, а  также бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.