Формирование портфеля акций

  Источник: расчеты автора

     Дальнейшим  этапом является формирование оптимальной  структуры портфеля ценных бумаг  исходя из рассчитанной доходности и  риска. Для решения данной задачи была использована надстройка “Excel” – Поиск решения, которая на основании данных и ограничений определяет оптимальные доли ценных бумаг. Условием были максимизация доходности при ограничении риска не более 12%. В итоге оптимальной оказалась следующая структура портфеля: акции Белона - 5 процентов, Акрона -  30 процентов, Камаза – 5 процентов, Ютэйр – 15 процентов, Волгателеком – 35 процентов, Магнита – 10 процентов. (см. табл.2.2.3, 4 вариант)

     Таблица 2.2.3

     ВАРИАНТЫ  ПОРТФЕЛЯ АКЦИЙ

     Источник: расчеты автора.

     Исходя  из рассчитанных данных, доходность портфеля составила 214,72 %, стандартное отклонение – 11,46%.

     В целях сравнения были рассчитаны по формулам из первого параграфа  второй главы 3 варианта портфеля, взятых произвольно, а также  вариант инвестирования, когда в портфель в равной доле вошли все акции (5 вариант). Первый альтернативный вариант имеет меньшую доходность с большим риском, остальные большую доходность, однако риск в большей или меньшей степени превосходит ограниченное значение. Видно, что четвертый вариант структуры портфеля является оптимальным.

     Исходя  из цен на 02.04.2010 были приобретены 4905 акций Белона по цене 30,58 руб., 829 акций Акрона по цене 1086 руб., 1965 акций Камаза по цене 76,32 руб., 34078 акций Ютэйр по цене 13,20 руб., 9924 акций Волгателеком по цене 105,8 руб.и 118 акций Магнита по цене 2540 руб.

     Таким образом, сформирован портфель низколиквидных ценных бумаг, основываясь на принципах диверсификации, ликвидности; рассчитана оптимальная структура портфеля, его риск, доходность, также для рассмотрения рыночного риска акций рассчитаны бета-коэффициенты. Несомненно, в дальнейшем требуется переоценка портфеля на основании дальнейшего движения цен данных бумаг в соответствии с фундаментальным анализом, переоценкой параметров портфеля. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

     Как правило, портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

     Основная  задача портфельного инвестирования —  улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

     Только  в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая доходность при минимальном риске.

     При изложении портфельной теории, была использована модель Марковица, а также принципы модели САРМ.

     Подход  Марковица к проблеме выбора портфеля предполагает, что инвестор старается решить две проблемы: максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска и минимизировать неопределенность (риск) при заданном уровне ожидаемой доходности. Также обычно диверсификация ведет к уменьшению риска портфеля и снижению потерь от резких изменений доходности на какой-либо определенный актив. Диверсификация приводит к уменьшению риска, так как стандартное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем стандартные средневзвешенные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель.

     Диверсификация  приводит к усреднению рыночного риска и может значительно снизить собственный риск.

     Рассматривая  вопрос  о формировании портфеля,  инвестор  должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

     •  необходимо выбрать оптимальный  тип портфеля;

     • оценить приемлемое  для  себя  сочетание  риска  и  дохода  портфеля  и соответственно определить удельный вес портфеля ценных  бумаг с различными уровнями риска и дохода;

     •  определить первоначальный состав портфеля;

     •  выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

     И наконец, был на практике сформирован  портфель из низколиквидных акций, торгующихся  на российском рынке. В него вошли  акции Белона, Акрона, Волгателеком, Камаза, Магнита, Ютэйр 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Белоглазов А.А. Оценка инвестиционной среды функциональной модели/А.А.Белоглазов//Социально-экономические проблемы региона: сборник статей.-2004.-№3.-с.42-45
2. Бланк  И.А.  Словарь-справочник  финансового  менеджера. –  К.: «Ника-Центр», 2001, 633 с.
3. Бранис А. Перспективы российского рынка для портфельных инвесторов./ А. Бранис//Рынок ценных бумаг.-2005.-№8.-с.66-67
4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.        М: «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2002, 233 с.
5. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент./Гапенски Л. – СПб.: Экономическая школа, 2005. Т.1-497 с.
6. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. М: «РАГС - «ЭКОНОМИКА», 1999, 364 с.
7. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями): Учебное пособие. – С-Пб.: Издательство С-ПбУЭФ, 2000, 420 с.
8. Булашев С.В. Статистика для трейдера. – М.: Компания спутник+, 2003., - 245 с.
9. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации. // Финансовый менеджмент, - №4 – 2003, с. 37-42
10. Винс Р., Математика управления капиталом.- М: «Альпина паблишер»,2001, 215 с.
11. Гасанов И., Ерешко А. Оптимальное управление портфелем дисконтных облигаций / Рынок ценных бумаг. №14, 2007,с.34-42
12. Гибсон Р. Формирование  инвестиционного  портфеля:  Управление финансовыми  рисками  / Р. Гибсон;  2-е  изд., испр.- Альпина Бизнес Букс, 2008, 480 с.;
13. Гитман Л.,   Джонк М.   Основы инвестирования.  М:     ДЕЛО, 2006, 420 с.
14. Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. – 2003. - № 3. С. 72-80.
15. Зельцер М. Инвестиционная привлекательность ПИФов / Рынок ценных бумаг. №1, 2006, с.20-24
16. Ильина  Л.И.  Организация  и  финансирование  инвестиций:  Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002,355 с.
17. Казанов В.А. Теоретические аспекты осуществления портфельных инвестиций./ В.А.Казанов, А.В.Тарасов// Финансы и кредит.-2006.-№7.-с.27-32
18. Карпиков Е.И., Федоров А.А. Основные постулаты классической теории портфельных инвестиций. // http://www.mfc.ru/ecc/bulletin/002/inv-theor.html.
19. Касимов  Ю.  Ф.  Основы  теории  оптимального  портфеля  ценных бумаг. – М.: Филинъ, 1998;
20. Килячков А.А., Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Норма - Юристъ, 2001, 344 с.
21. Коваль Л., Оверченко М., Сафронов Б. Обратная сторона доходности // Ведомости. – 17.10.2003.
22. Коттл С.«Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда/Коттл С.,  Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е., Пер.с англ.- М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2000, 530 с.
23. Крянев  А.В.  Основы  финансового  анализа  и  портфельного инвестирования в рыночной экономике. – М.: МИФИ, 2001, 350 с;
24. Ли Ч. Финансы корпораций:  теория,   методы и практика./ Ли Ч , Финнерти Дж. - М: «ИНФРА-М», 2000, 270 с.
25. Милов С.А. Статистика  рынка  коллективных  инвестиций /  Рынок  ценных  бумаг.  №4, 2007, с.56-63
26. Ованесов А. Проблемы портфельного инвестирования. - // Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, - №3 - 2001.
27. Оптимизация  модельных  фондовых  портфелей  в  условиях существенной  неопределенности/  Недосекин  А.О.  //  Аудит  и финансовый анализ. 2002.
28. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации, 2000. – 103 с.
29. Рудык Н.Б. Об одной проблеме с диверсификацией./Н.Б.Рудык// Финансовый менеджмент.-2008.-№2.-с.126-129
30. Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования, -М.: Инфра-М. – 2003, - 125 с.
31. Рыков А.П. Портфель на заказ / Рыков А.П// Forbes, 2007 №7, с. 44-49
32. Рынок ценных бумаг: Учебник. Издание 3-е, перераб. И доп. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2004;
33. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М: Перспектива, 2004, 470с.
34. Слуцкин  Л.Н.  Активный  и  пассивный  портфельный  менеджмент. // Банковские технологии. – 2005. – № 7,с. 14-21
35. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы  в финансах  / Уч. Пос. для вузов. – М.: ЮНИТИ, 1999;
36. Успенский  А.  Опыт  успешного  управления  активами  инвестиционных фондов / Рынок ценных бумаг. №16,2007, с. 45-52
37. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003 – 544 с.
38. Шарп У. Инвестиции./  Александер Г., Бэйли Дж. – М.: ИНФРА-М, 2003 – 1028 с.
39. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг/ А.С. Шведов.-М.: ГУ-ВШЭ, 1999, 141 с.
40. Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В.И. Колесникова и В.С.Торкановского. – М.: ФиС, 2002, с. 206;
41. Энциклопедия  финансового  риск-менеджмента  /  Под  ред.  Канд. Экон. Наук А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. – 4-е изд., испр. И доп. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009;
42. Якухный, Е.М. Новый взгляд на теорию оптимального портфеля Марковица./ Е.М.Якухный//Финансы и кредит.-2008.-№26.-с.36-48
43. Янин С.Н. Некоторые аспекты методологии портфельного анализа/ С.Н.Янин// Финансы и кредит.-2006.-№2.-с.64-70.