Формирование портфеля ценных бумаг

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Декабря 2011 в 11:29, курсовая работа

Описание

В настоящее время в условиях современной российской экономики широкое распространение в качестве средств инвестирования получили ценные бумаги. Они позволяют диверсифицировать направления инвестирования, снизить общие риски вложения свободных денежных средств и получить дополнительный доход. Но вложение в ценные бумаги тоже имеет свои риски, и поэтому сразу же возникает вопрос, как правильно сформировать инвестиционный портфель из всего разнообразия представленных на рынке ценных бумаг, чтобы получить оптимальное сочетание риска и доходности.

Содержание

1. ВВЕДЕНИЕ 5
2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.1. СУЩНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 10
2.3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПО КРИТЕРИЮ РИСКА 13
3. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.1. ОПИСАНИЕ ПРИМЕРНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.2. ОЦЕНКА РИСКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 20
4. ПУТИ ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 27
4.1. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ 27
4.2. МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 28
5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
6. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 38

Скачать (168.64 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Работа состоит из  1 файл

Курсовой формирование портфеля ценных бумаг.doc

— 462.50 Кб (Скачать документ)

     R3=4*0,35+10*0,25+0*0,2+(-5)*0,15+(-8)*0,05=1,4+2,5-0,5-0,4=3

     R4=18*0,35+8*0,25+3*0,2+(-7)*0,15+0*0,05=6,3+2+0,6-0,7=8,2

     R5=(-3)*0,35+(-8)*0,25+14*0,2+8*0,15+5*0,05=-1,05-2+0,8+2,8+0,25=0,8

     Вычислим доходности акций, обращающихся на ММВБ и РТС:

     Rммвб=0,25:0,8*4,3+0,15:0,8*4,1+0,15:0,8*3+0,25:0,8*8,2=5,17

     Rртс=1*0,8=0,8

     Полученные данные о средних значениях доходности акций сведем в таблицу.

     Таблица 3. Средние ожидаемые доходности акций

Средние ожидаемые доходности акций,%
Газпром Сбербанк Лукойл НорНикель РусГидро
       4,3        4,1        3        8,2        0,8
 

     Теперь, зная ожидаемые средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля, пользуясь формулой (2):

     Rp=0,8*5,17+0,2*0,8=4,4%

      1. Оценка  риска портфеля ценных бумаг

     Для оценки риска инвестиционного портфеля сначала необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонение каждого его актива по формулам (4) и (5) соответственно.

     Var(r1)=0,35*(12-4,3)2+0,25*(-5-4,3)2+0,2*(6-4,3)2+0,15*(-4,3)2+

     +0,05*(3-4,3)2=20,1+21,6+0,6+2,8+0,1=45,2; σ1=6,7.

     Var(r2)=0,35*(11-4,1)2+0,25*(5-4,1)2+0,2*(-4,1)2+0,15*(-5-4,1)2+

     +0,05*(-10-4,1)2=16,7+0,2+3,4+12,4+9,9=42,6; σ2=6,5.

     Var(r3)=0,35*(4-3)2+0,25*(10-3)2+0,2*(-3)2+0,15*(-5-3)2+0,05*(-8-3)2=

     =0,35+12,2+1,8+9,6+6=30; σ3=5,5.

     Var(r4)=0,35*(18-8,2)2+0,25*(8-8,2)2+0,2*(3-8,2)2+0,15*(-7-8,2)2+

     +0,05*(-8,2)2=31,5+0,01+5,4+3,6+3,4=74,9; σ4=8,6.

     Var(r5)=0,35*(-3-0,8)2+0,25*(-8-0,8)2+0,2*(14-0,8)2+0,15*(8-0,8)2+

     +0,05*(5-0,8)2=5,05+19,4+34,8+7,8+0,9=67,9; σ5=8,2.

     Таблица 4. Стандартные отклонения доходностей акций портфеля

Стандартные отклонения доходностей акций, σ
Газпром Сбербанк Лукойл НорНикель РусГидро
       6,7        6,5        5,5        8,6        8,2
 

     Стандартные отклонения доходности по каждой из акций отражают степень рискованности инвестиции в данную акцию. Чтобы сравнить степень риска различных акций с различной средней (ожидаемой) доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации, пользуясь формулой (6):

     

     

     

     

     

     Таблица 5. Рассчитанные коэффициенты вариации

коэффициенты вариации
Газпром Сбербанк Лукойл НорНикель РусГидро
       1,56        1,6        1,8        1,05        10,5
 

     Теперь мы видим, что наименее рискованная ценная бумага в нашем портфеле – это акции ГМК Норильский Никель, самая высокая доходность также у этих акций. А самая рискованная ценная бумага – акции ОАО РусГидро, и средняя доходность у них самая низкая.

     Для отражения степени согласованности в поведении доходностей активов необходимо вычислить и проанализировать ковариацию между всеми активами портфеля по формуле (7).

     cov(r1,r2)=0,35*(12-4,3)*(11-4,1)+0,25*(-5-4,3)*(5-4,1)+

     +0,2*(6-4,3)*(-4,1)+0,15*(-4,3)*(-5-4,1)+0,05*(3-4,3)*(-10-4,1)=

     =18,6-2-1,4+5,9+0,9=22

     cov(r1,r3)=0,35*(12-4,3)*(4-3)+0,25*(-5-4,3)*(10-3)+

     +0,2*(6-4,3)*(-3)+0,15*(-4,3)*(-5-3)+0,05*(3-4,3)*(-8-3)=

     =2,7-16,3-1+5,2+0,7=-8,7

     cov(r1,r4)=0,35*(12-4,3)*(18-8,2)+0,25*(-5-4,3)*(8-8,2)+

     +0,2*(6-4,3)*(3-8,2)+0,15*(-4,3)*(-7-8,2)+0,05*(3-4,3)*(-8,2)=

     =26,4+0,5-1,8+9,8+0,5=35,4

     cov(r1,r5)=0,35*(12-4,3)*(-3-0,8)+0,25*(-5-4,3)*(-8-0,8)+

     +0,2*(6-4,3)*(14-0,8)+0,15*(-4,3)*(8-0,8)+0,05*(3-4,3)*(5-0,8)=

     =-10,2+18,8+4,5+4,6-0,3=17,4

     cov(r2,r3)=0,35*(11-4,1)*(4-3)+0,25*(5-4,1)*(10-3)+

     +0,2*(-4,1)*(-3)+0,15*(-5-4,1)*(-5-3)+0,05*(-10-4,1)*(-8-3)=

     =2,4+1,6+2,5+11,3+7,8=25,6

     cov(r2,r4)=0,35*(11-4,1)*(18-8,2)+0,25*(5-4,1)*(8-8,2)+

     +0,2*(-4,1)*(3-8,2)+0,15*(-5-4,1)*(-7-8,2)+0,05*(-10-4,1)*(-8,2)=

     =23,7-0,05+4,3+20,7+5,8=54,5

     cov(r2,r5)=0,35*(11-4,1)*(-3-0,8)+0,25*(5-4,1)*(-8-0,8)+

     +0,2*(-4,1)*(14-0,8)+0,15(-5-4,1)*(8-0,8)+0,05*(-10-4,1)*(5-0,8)=

     =-9,2-2-10,8-9,8-3=-34,8

     cov(r3,r4)=0,35*(4-3)*(18-8,2)+0,25*(10-3)*(8-8,2)+

     +0,2*(-3)*(3-8,2)+0,15*(-5-3)*(-7-8,2)+0,05*(-8-3)*(-8,2)=

     =3,4-0,35+3,1+18,2+4,5=28,9

     cov(r3,r5)=0,35*(4-3)*(-3-0,8)+0,25*(10-3)*(-8-0,8)+

     +0,2*(-3)*(14-0,8)+0,15*(-5-3)*(8-0,8)+0,05*(-8-3)*(5-0,8)=

     =-1,3-15,4-7,9-8,6-2,3=-35,5

     cov(r4,r5)=0,35*(18-8,2)*(-3-0,8)+0,25*(8-8,2)*(-8-0,8)+

     +0,2*(3-8,2)*(14-0,8)+0,15*(-7-8,2)*(8-0,8)+0,05*(-8,2)*(5-0,8)=

     =-13+0,4-13,7-16,4-1,7=-44,4 

     Для наглядности рассчитанные показатели ковариации сведем в таблицу. Уточним, что: cov(ri,rj)=cov(rj,ri); cov(ri,ri)=var(ri), следовательно диагональные значения нашей таблицы будут равны значениям вариации активов.

     Таблица 6. Рассчитанные показатели ковариации активов

Акции

эмитентов

 Газпром Сбербанк Лукойл НорНикель РусГидро
Газпром 45,2 22 -8,7 35,4 17,4
Сбербанк 22 42,6 25,6 54,5 -34,8
Лукойл -8,7 25,6 30 28,9 -35,5
НорНикель 35,4 54,5 28,9 74,9 -44,4
РусГидро 17,4 -34,8 -35,5 -44,4 67,9
 

     Из таблицы 6  видно, что отрицательная ковариация наблюдается в основном с акциями компании ОАО РусГидро, а также между компаниями Газпром и Лукойл. Между остальными акциями существует положительная ковариация.

     Для определения степени взаимозависимости двух активов необходимо вычислить коэффициенты корреляции, используя формулу (8). Результаты сведем в таблицу.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     Коэффициент корреляции лежит в пределах от -1 до +1. При этом (+1) означает полное совпадение направления движения, а (-1) - полное несовпадение.

     Таблица 7. Рассчитанные коэффициенты корреляции активов

Акции эмитентов Газпром Сбербанк Лукойл НорНикель РусГидро
Газпром - 0,5 -0,24 0,6 0,32
Сбербанк 0,5 - 0,7 0,97 -0,65
Лукойл -0,24 0,7 - 0,6 -0,8
НорНикель 0,6 0,97 0,6 - -0,6
РусГидро 0,32 -0,65 -0,8 -0,6 -
 

     Из таблицы видно, что полной положительной или полной отрицательной корреляции среди активов портфеля нет. Но наблюдается сильная положительная корреляционная связь между акциями Сбербанка и Норильского Никеля, что не очень хорошо для портфельных инвестиций. И достаточно сильная отрицательная корреляционная связь между акциями компаний Лукойл и ОАО РусГидро. Для снижения рисков портфеля необходимо выбирать активы с отрицательной корреляцией. В этом случае падение доходности акций Лукойла, частично компенсируется ростом доходности акций компании ОАО РусГидро.

     После расчета основных показателей по каждому из активов, можем вычислить общий риск инвестиционного портфеля. Сначала рассчитаем вариацию доходности (дисперсию) по формуле (9).

     Для наглядности расчетов сначала заполним матрицу:

N 1 2 3 4 5
1 w12var(r1) w1w2cov(r1,r2) w1w3cov(r1,r3) w1w4cov(r1,r4) w1w5cov(r1,r5)
2 w1w2cov(r1,r2) w22var(r2) w2w3cov(r2,r3) w2w4cov(r2,r4) w2w5cov(r2,r5)
3 w1w3cov(r1,r3) w2w3cov(r2,r3) w32var(r3) w3w4cov(r3,r4) w3w5cov(r3,r5)
4 w1w4cov(r1,r4) w2w4cov(r2,r4) w3w4cov(r3,r4) w42var(r4) w4w5cov(r4,r5)
5 w1w5cov(r1,r5) w2w5cov(r2,r5) w3w5cov(r3,r5) w4w5cov(r4,r5) w52var(r5)

Информация о работе Формирование портфеля ценных бумаг