Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Декабря 2011 в 11:29, курсовая работа
В настоящее время в условиях современной российской экономики широкое распространение в качестве средств инвестирования получили ценные бумаги. Они позволяют диверсифицировать направления инвестирования, снизить общие риски вложения свободных денежных средств и получить дополнительный доход. Но вложение в ценные бумаги тоже имеет свои риски, и поэтому сразу же возникает вопрос, как правильно сформировать инвестиционный портфель из всего разнообразия представленных на рынке ценных бумаг, чтобы получить оптимальное сочетание риска и доходности.
1. ВВЕДЕНИЕ 5
2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.1. СУЩНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 10
2.3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПО КРИТЕРИЮ РИСКА 13
3. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.1. ОПИСАНИЕ ПРИМЕРНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.2. ОЦЕНКА РИСКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 20
4. ПУТИ ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 27
4.1. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ 27
4.2. МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 28
5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
6. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 38
Рассчитаем основные показатели по новому портфелю. Остальные ценные бумаги будут иметь туже пропорцию в составе инвестиционного портфеля, что и до изменений.
| Доля акции ММВБ | ||
| Газпром | 0,38 | 0,29 |
| Лукойл | 0,24 | 0,18 |
| НорНикель | 0,38 | 0,29 |
| Доля акций РТС | ||
| РусГидро | 0,24 | |
Рассчитаем доходность нового портфеля:
Rммвб=5,6
Rртс=0,8
Rр2=4,5
Далее необходимо вычислить вариацию портфеля и его стандартную ошибку:
var(rp2)=15,8
Из расчетов видно, что после изменения состава портфеля доходность существенно не изменилась, а коэффициент вариации стал значительно ниже, следовательно, риск портфеля снизился. Это подтверждает, что целесообразнее в состав портфеля включать активы с отрицательной корреляцией. Также для снижения риска портфеля путем диверсификации можно добавить в его состав государственные или корпоративные облигации, которые характеризуются достаточно низким риском.
Следующий метод хеджирование – страхование рисков, например, с помощью деривативов – производных ценных бумаг (фьючерсов и опционов). Целью хеджирования является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены варианты хеджирования подходящих для нашего портфеля:
Рассмотрим хеджирование риска на примере нашего портфеля.
В
случае если появятся прогнозы на снижение
цен акций, например, ГМК Норильского Никеля,
мы можем открыть короткую позицию по
фьючерсу на «НорНикель» и таким образом
застрахуемся от падения этого актива.
Результат операции представлен на рисунке
4.
Рис. 4 Пример операции хеджирования
Также возможно страхование рисков с участием страховых компаний. Возможны следующие варианты страхового покрытия5:
Пока страхование финансовых рисков в России недостаточно развито.
Реструктуризация инвестиционного портфеля – изменение его состава, является постоянным инструментом повышения его эффективности. Поскольку фондовый рынок является весьма динамичным, то настоящая и прогнозируемая стоимость ценных бумаг, входящих в портфель, непрерывно меняется. Поэтому инвестору необходимо постоянно корректировать структуру портфеля, чтобы добиваться приемлемого для себя соотношения уровней доходности и риска.
Инвестиционный портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое. Целью организации портфеля ценных бумаг является оптимизация соотношения доходности и риска. Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов. Портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, ликвидности и риска.
Мы рассмотрели оценку инвестиционного портфеля по критерию риска на примере гипотетического портфеля. Анализ показывает, что существуют портфели, интегральный риск которых меньше риска каждого отдельного актива. Причем добавляя к выбранному активу второй актив с большей доходностью и риском, можно увеличить доходность формируемого портфеля и одновременно снизить его риск. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска.
Если ценные бумаги в портфеле взаимозависимы, то возможны по меньшей мере два варианта. В случае прямой корреляционной зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле уровень риска не изменяется, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет с одинаковой вероятностью. В случае обратной корреляционной зависимости, как уже отмечалось по инвестиционному портфелю в целом, наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа.
Существуют три основные меры риска инвестиционного портфеля:
Недостатки стандартного отклонения и вариации как меры риска заключаются в том, что вариация учитывает отклонения в обе стороны по отношению к среднему значению. Инвестор, естественно, не расценивает превышение реальной доходности над ожидаемым результатом как отрицательное явление. Поэтому расчет риска с помощью вариации и стандартного отклонения завышает значение риска.
Еще хотелось бы добавить, что в целом фондовый рынок в России развит достаточно слабо, представлен небольшим числом эмитентов, поэтому возможности диверсификации достаточно ограничены. Это в первую очередь связано со слабостью российской экономики. Но в целом размещение свободных средств на рынке ценных бумаг (только не в ущерб основному производству) полезно как с точки зрения минимизации финансовых рисков предприятий, получения дополнительной доходности, так и с точки зрения стимулирования развития фондовых рынков и экономики страны в целом.