Инвестиционный анализ СХОАО «Белореченское»

 

Показатели финансовой устойчивости предприятия находятся выше нормативных, что говорит о высокой финансовой устойчивости СХ ОАО. Но следует отметить, что в динамике значения данных показателей  имеют неодинаковую тенденцию. Так,  коэффициент автономии составил в отчетном году 0,72, что выше по сравнению  с базисным на 0,02; коэффициент финансирования составил 2,63, который повысился на 0,21; коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования составил 0,66, который снизился на 6,3, а коэффициент  финансовой устойчивости равен 0,8 и  он снизился на 0,04; коэффициент финансового  риска равен 0,38 и снизился данный показатель на 0,03.

Таблица 18 – Классификация  типа финансовой устойчивости СХ ОАО  «Белореченское» за 2008-2010 гг., тыс. руб.

Показатель	2008	2009	2010	Изменение (+,-)	Темп роста, %
Величина запасов и  затрат	1351545	1341234	1509547	158002	11,7
Наличие собственных оборотных  средств	810627	1197531	1558855	748228	92,3
Функционирующий капитал	1324652	1666784	1965315	640663	48,4
Общая величина всех источников	1444652	1859686	2579033	1134381	78,5
+/- Фс	-540918	-143703	49308	590226	-109,1
+/-Фт	-26893	325550	455768	482661	-1794,7
+/- Фо	93107	518452	1069486	976379	1048,7
Тип финансовой устойчивости	(0,0,1)	(0,1,1)	(1,1,1)	-	-

В 2010 году СХ ОАО «Белореченское»  является абсолютно финансово независимым, и у данного предприятия есть излишки всех источников финансирования запасов и затрат. Также в любой  промежуток времени обладает платежеспособностью  и не допускает задержек расчетов и платежей. Излишек собственных  оборотных средств составил 49308 тыс. руб., излишек собственных и долгосрочных заемных источников – 455768 тыс. руб., а излишек общей величины основных источников для формирования запасов  равен 1069486 тыс. руб.

В 2008 году предприятие имело  неустойчивое финансовое положение, сопряженное  с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется  возможность восстановления. В таком  положении у предприятия возникают  издержки платежей и расчетов, существует хроническая нехватка живых денег, образуются долги перед работниками  по заработной плате. Такое финансовое состояние скорее всего является последствием финансового кризиса.

Таблица 19 – Анализ показателей, характеризующих прибыльность (рентабельность) СХ ОАО «Белореченское» за 2008-2010 гг., тыс. руб.

Показатель	2008	2009	2010	Отклонение (+/-)
Рентабельность продаж	13,7	14,2	16,6	2,9
Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности	21,9	20,7	20,3	-1,5
Чистая рентабельность	21,9	20,6	19,9	-2,0
Экономическая рентабельность	14,8	13,7	11,9	-3,0
Рентабельность собственного капитала	21,0	17,8	16,4	-4,6
Рентабельность затрат	15,9	16,6	27,9	12,0

 

Показатели рентабельности в 2010 году находятся на высоком уровне, но по сравнению с 2008 годом снижаются  по всем коэффициентам, кроме рентабельности продаж и рентабельности затрат, которые  составили 16,6% и 27,9% и увеличились  на 2,9 и 12 процентных пункта соответственно. Бухгалтерская рентабельность по обычной  деятельности равна 20,3% и сократилась  на 1,5 процентных пункта, чистая рентабельность составила 19,9% и снизилась на 2,0 процентных пункта, экономическая рентабельность равна 11,9% и уменьшилась на 3,0 процентных пункта, рентабельность собственного капитала равна 16,4%, которая сократилась  на 4,6 процентных пункта.

Рис. 5 – Динамика чистой рентабельности СХ ОАО «Белореченское»  за 2008-2010 гг., тыс. руб.

Общий коэффициент оборачиваемости  капитала в 2010 году составил 0,66, он снизился по сравнению с 2008 годом на 12,03%, что  является отрицательным моментом для  предприятия, так как это говорит  о замедлении совершения полного  цикла производства и обращения, приносящей прибыль. Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов в 2010 году составил 1,21, и данный показатель снизился по сравнению с базисным годом на 22,5%, что тоже не является положительным  моментом. Коэффициент оборачиваемости  денежных средств в отчетном году составил 6,5, который снизился на 2,6% по сравнению с базисным периодом. Срок погашения дебиторской задолженности  продлился на 11,8% и составил 55,2 дней.

Таблица 20 – Оценка деловой  активности СХ ОАО «Белореченское»  за 2008-2010 гг., тыс. руб.

Показатель	Год			Темп роста
	2008	2009	2010
Коэффициент общей оборачиваемости  капитала, обороты	0,75	0,69	0,66	-12,03
Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов, обороты	1,56	1,36	1,21	-22,50
Коэффициент оборачиваемости  денежных средств, обороты	7,3	6,7	6,5	-2,6
Срок погашения дебиторской  задолженности, дни	49,37	53,77	55,19	11,80
Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности, обороты	8,45	7,49	5,08	-39,92
Срок погашения кредиторской задолженности, дни	42,61	48,08	70,93	66,45

Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности снизился на 39,9% и составил 5,1. Срок погашения  кредиторской задолженности стал длиннее  на 66,5% и составил 70,9 дней.

 

3. Инвестиционная привлекательность СХ ОАО «Белореченское» и пути её оптимизации

 

Для анализа инвестиционной привлекательности предприятия  рассчитаем чистые активы акционерного общества. Понятие «чистые активы»  в общем виде представляет собой  балансовую стоимость имущества  организации, уменьшенную на сумму  ее обязательств [5]. Иными словами, чистые активы – это нетто-активы организации, не обремененные обязательствами.

Чем лучше показатель «чистые  активы», тем выше инвестиционная привлекательность  организации, тем больше доверия  со стороны кредиторов, акционеров, работников. И напротив, чем ниже значение показателя «чистые активы», тем выше риск банкротства организации. Поэтому руководство организации  должно контролировать значение данного  показателя, не допускать его падения  до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути его  повышения.

Значение показателя «чистые  активы» - это своего рода индикатор  благополучия или неудач организации, на основании которого собственник  может оценивать действия менеджмента  и принимать свои решения.

Талица 21 - Расчет стоимости  чистых активов по бухгалтерскому балансу  СХ ОАО «Белореченское» за 2009-2010 гг.

Наименование показателя	Значение, тыс. руб.
	2009	2010	Изменение,  +/-
I. АКТИВЫ
1. Нематериальные активы	53	52	-1
2. Основные средства	1982944	2144658	161714
3. Незавершенное строительство	22384	63480	41096
4. Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения	477602	868133	390531
5. Запасы	1341234	1509547	168313
6. Дебиторская задолженность  (за минусом задолженности участников (учредителей) по взносам в  уставной капитал)	351341	606125	254784
7. Денежные средства	15024	17452	2428
8. Прочие оборотные активы	8019	11634	3615
9. Итого активы	4198601	5221081	1022480
II. ПАССИВЫ
10. Долгосрочные обязательства  по займам и кредитам	469253	406460	-62793
11. Краткосрочные обязательства  по займам и кредитам	192902	613718	420816
12. Кредиторская задолженность	141450	282362	140912
13. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	1634	5345	3711
14. Итого пассивы, принимаемые  к расчету	805239	1307885	502646
15. Стоимость чистых активов  (п.9- п.14)	3393362	3913196	519834

Стоимость чистых активов  за анализируемый период возросла на 519834 тыс. руб. или на 13,28% и составила 3913196 тыс. руб.

Таблица 22 - Соотношение стоимости  чистых активов и уставного капитала СХ ОАО «Белореченское» за 2009-2010 гг., тыс. руб.

Показатель	2009	2010
Стоимость чистых активов	3393362	3913196
Уставный капитал	212238	212238
Минимальный размер уставного  капитала	10	10
Резервный капитал	32048	35421
Разница между стоимостью чистых активов и уставного капитала	3181124	3700958
Разница между стоимостью чистых активов и минимальным  размером уставного капитала	3393352	3913186
Разница между стоимостью чистых активов и суммой уставного  и резервного капитала	3149076	3665537

 

Оценка стоимости чистых активов в целях сравнения  их стоимости и размера уставного  капитала позволила сделать следующие  выводы: в предыдущем периоде стоимость  чистых активов организации превышает  размер ее уставного капитала, т.е. организация  в целом работает эффективно. В  отчетном году стоимость чистых активов  организации также превышает  размер ее уставного капитала.

Таблица 23 - Показатели эффективности  использования чистых активов СХ ОАО «Белореченское» за 2009-2010 г.

Показатель	за 2010	за 2009	Отклонение,  +/-
Рентабельность чистых активов, %	16,97	33,84	-16,87
Оборачиваемость чистых активов, об	0,86	1,64	-0,79
Чистая рентабельность, %	19,85	20,60	-0,75

 

В отчетном периоде рентабельность чистых активов уменьшилась на 16,87 пунктов и составила 16,97 %, т.е. наблюдается  снижение темпов роста организации, ее способности развиваться за счет внутреннего финансирования.

При этом оборачиваемость  чистых активов снизилась.

Таким образом, рентабельность чистых активов уменьшилась, т.к. произошло  снижение как оборачиваемости чистых активов, так и чистой рентабельности.

Для наглядности рассмотрим факторный анализ изменения рентабельности чистых активов на схеме.

			Изменения оборачиваемости  чистых активов  -15,62
Изменение рентабельности чистых активов  -16,87	за счет
			Изменения чистой рентабельности  -1,24

 

Рис. 6 – Изменение рентабельности чистых активов СХ ОАО «Белореченское»  за 2010 г.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала СХ ОАО «Белореченское».

Одним из основных методов  оценки бизнеса выступает метод  дисконтированных денежных потоков. Приведение величины будущих потоков денежных средств к текущему моменту времени  невозможен без расчета ставки дисконта. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая  инвесторами ставка дохода на вложенный  капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Ставку дисконта можно  также определить как стоимость  привлечения капитала из различных  источников. Стоимость привлечения  капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов:

1. наличие у многих  предприятий различных источников  привлекаемого капитала, которые  требуют разных уровней компенсации;

2. необходимость учета  для инвесторов стоимости денег  во времени;

3. фактор риска.

Для денежного потока для  всего инвестированного капитала применяется  ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал  и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где  в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств  в структуре капитала. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC). Данный показатель используется и при расчете такого популярного  ныне показателя как EVA (экономическая  добавленная стоимость). Согласно общепринятой концепции, WACC рассчитывается следующим  образом:

WACC = РЗК * dЗК + РСК * dСК, (3)

РЗК — цена заемного капитала; 

dЗК — доля заемного капитала  в структуре капитала;

РСК — цена собственного капитала;

dСК — доля собственного капитала  в структуре капитала.

Расчет промежуточных  показателей:

1. Безрисковая ставка  доходности представляет собой  ставку по срочным депозитам,  скорректированную на уровень  инфляции, за 2010 г.