Политика управления финансовыми рисками

       Коэффициент финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)

       Кф.р. = ЗС / СК= 75 840,00 / 124 406,00 = 0,61 или 61 коп.

       Таким образом, на 1 рубль собственных средств приходится 61 копейка заемных средств.

       Показатель  наличия собственных  оборотных средств:

       СОС = СК – ВА = 124 406,00 – 118 342,00 = 6 064,00 руб.

       Нормальные  источники покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты с кредиторами + краткосрочные  кредиты = 6 064,00 + 30 857,00 = 36 921,00 руб.

       Тип финансовой устойчивости – нормальный, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064,00 < 18 475,00 < 36 921,00.

       Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

       QR = COC/ СА = 6 064,00 / 81 904,00 = 0,07

       Оптимальное значение этого показателя 0,1. Показатель характеризует участие заемщика собственными оборотными средствами в формировании оборотных средств. У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

       Коэффициент рентабельности активов:

       ROA = (чистая прибыль / активы предприятия) * 100%

       ROA = 13 301,60 / 200 246,00 = 0,07 или 7%

       На  каждую единицу актива приходится 0,07 ед. чистой прибыли.

       По  результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод  о том, что предприятие имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников. Но в то же время предприятие неустойчиво, испытывает недостаток средств, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы, т.е. предприятие является ограниченно кредитоспособным.

       Так как первое и второе условие выполняются  посмотрим какой из займов будет приносить набольшую прибыль, используя эффект финансового левериджа.

       EFL = (1 – Т) * (ROA – Rср.) * D / E , где

       T – ставка налога на прибыль;

       Rср. – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала.

       T = 24%, ROA = чистая прибыль / средние активы = 0,07

       Если  Rср. = 20%, то EFL = (1–0,24)*(0,07–0,2)*(75 840,00/124 406,00)= 
= -0,062

       Если Rср. = 10%, то EFL = (1–0,24)*(0,07–0,1)*(75 840,00/124 406,00)= 
= -0,02.

       Отрицательное значение дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. Следовательно, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Поэтому привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд не выгодно для предприятия.

       Рассмотрим  третье условие увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

       НР  – Норма распределения чистой прибыли на дивиденды

       НР = Дивиденды на 1 акцию / Рыночная стоимость 1 акции =  
= 0,8646 / 1,33016 = 0,65

       Стоимость акций = 0,65 * 10 000 = 65 000,00 руб.

       Стоимость 1 акции = 65 000,00 / 10 000 = 6,5 руб.

       Ранее было определено, что потребность в дополнительном внешнем финансировании составляет 50 896,60 руб., т.е. необходимо выпустить дополнительные акции на эту сумму:

       50 896,60 / 6,5 = 7 830 шт. Это составляет 78,3% от среднегодового количества простых акций, поэтому этот вид финансирования также не выгоден, поскольку:

       – необходимо дополнительное финансирование на выпуск акций;

       – произойдет распыление акций между инвесторами, вероятность завладения контрольным пакетом акций (51%) другим лицом.

       Следовательно, ни один из видов финансирования на сумму 50 896,60 руб. АО «Интерсвязь» не подходит.

       Максимальный темп роста, можно достичь при полном реинвестировании чистой прибыли, т.е. 11,97%.

       Если  темп роста составит у АО «Интерсвязь» 11,97%, то прогноз отчетности будет  выглядеть следующим образом:  (статья * 1,1197) 

     Таблица 8

     Уточненный  прогноз отчета о прибылях и убытках  
АО «Интерсвязь», руб.

 
 
 
 
 

     Таблица 9

     Уточненный  прогноз раздела «Актив» баланса  
АО «Интерсвязь», руб.

 

     Таблица 10

     Уточненный  прогноз раздела «Пассив» баланса  
АО «Интерсвязь», руб.

 

       Рассчитаем  темп экономического роста для полученного уточненного прогноза.

       1) коэффициент реинвестирования:

       Согласно  уточненному прогнозу отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль NR=14 893,80 руб.

       Реинвестированная прибыль RE=14 897,80 – 8 646,00 = 6 247,80 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли в чистой будет:

       RR=6 247,80 / 14 893,80 = 0,4195 или 41,95 %

       2) коэффициент рентабельности собственного  капитала:

       ROE= 14 893,80 / 139 297,4 = 0,1066 или 10,69 %

       3) Тогда темп экономического роста  при заданных условиях:

       SGR=     0,1069*0,4195   = 0,047 ≈ 4,7 %

                   1-(0,1069*0,4195)

       Таким образом, темп экономического роста  и уровень самофинансирования увеличится, а рентабельность собственного капитала нет. 

       Выводы: При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 4 %.

       Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, 50 896,60 руб.

       При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит 11,97 % с использованием всех возможных источников.

       Темп  экономического роста за счет собственных  источников (самофинансирования) увеличится и составит 4,7 %. Рентабельность собственного капитала составит 10,69 %.

 

Список  использованной литературы и других информационных источников 

       

1. Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента». – М.: «Ника-центр», 2006 г.
2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Велби, 2008 г.
3. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»: Учебник для вузов. – М.: «Юнити – Дана», 2006 г.
4. Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005 г.
5. Антышева Е.Р. «Управление финансовыми рисками» // Журнал «Политика управления финансовыми рисками на предприятии», 2006 г.
6. Лукасевич И.Я. «Финансовый менеджмент, Риск-менеджмент» // Принципы управления финансовым риском, 26 октября 2009.