Управление источниками инвестирования

В лизинговом договоре обязательно  должны присутствовать условия, при  которых сделка может быть расторгнута  досрочно как по инициативе лизингополучателя, так и лизингодателя.

Основной причиной, по которой лизингополучатель может  расторгнуть сделку, являются недостатки оборудования, обнаруженные при его  приемке и исключающие его  нормальное использование.

У лизингодателя таких  причин намного больше. Они могут быть разбиты на две группы:

• причины, по которым стороны освобождаются от выполнения договора о лизинге и не несут никакой материальной ответственности. В основном эти причины связаны с реализацией первого договора о купле-продаже, который был аннулирован еще до поставки имущества лизингополучателю, или с тем, что продавец оказался не в состоянии осуществить поставку;
• причины, которые связаны с ненадлежащим исполнением своих обязанностей лизингополучателем. Ими могут быть: использование имущества не по назначению, невыполнение обязательств по выплате лизинговых платежей или погашение накопившейся задолженности по платежам и штрафам, ликвидация лизингополучателя.

Договор финансового  лизинга представлен в Приложении 4.

 

3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВОЙ ОПЕРАЦИИ

3.1 Оценка эффективности  лизинга для продавца предмета  лизинга

Реализация продукции  на базе устойчивых отношений с лизингодателем позволяет продавцу имущества расширить  продаж, а следовательно, увеличить  прибыль, сократить за готовой продукции, ускорить их оборачиваемость. В целом повышается эффективность управления оборотными активами, составной частью которых выступает готовая продукция, реализуемая по лизингу.

В систему параметров, характеризующих эффективность лизинга в аспекте сбытовой деятельности продавца, включаются следующие показатели:

• увеличение объема реализации за счет поставок продукции по лизингу;
• увеличение прибыли за счет реализации предметов лизинга;
• рентабельность продаж на условиях лизинга;
• ускорение оборачиваемости оборотных средств, в том числе запасов.

 

3.2 Оценка эффективности  лизингового проекта для лизингополучателя

Оценим эффективность  лизинговой операции для лизингополучателя. В таблице 20 дана структура денежных потоков для наиболее распространенной схемы лизинга, предполагающей учет лизингового имущества на балансе лизингодателя до момента выкупа его лизингополучателем.

 

 

 

 

Таблица 20

Состав денежных потоков  лизингополучателя по лизинговой деятельности

Элементы денежного  потока
Приток денежных средств (+)	Сумма, тыс.р.	Отток денежных средств (-)	Сумма, тыс.р.
Выручка от реализации продукции  полученной с использованием предмета лизинга (SРП)	19 800	Себестоимость реализованной  продукции, полученной с использованием предмета лизинга , (SЗАТР)	9 900
Экономия на налоге на прибыль в части лизинговых платежей без НДС (SЭК.Н.ПР.)	224	Лизинговые платежи  в составе прочих операционных расходов, включая НДС (SЛП)	1 120
Возмещение НДС, уплаченного  в составе лизинговых платежей (SЭК.НДС)	315,43	Налог на прибыль от реализации продукции, полученной с использованием предмета лизинга (SН.ПР.)	1 980

 

Формулы расчета слагаемых  экономии лизингополучателя можно  представить следующим образом:

где - ставка налога на прибыль (20%);

- сумма лизинговых платежей.

Сальдо денежного потока = 19 800 + 224 + 315,43 – (9 900 + 1 120 + 1 980) = 7 339,43 тыс. р.

В таблице 21 представлен сравнительный расчет использования собственных средств, кредитных ресурсов и лизинга при осуществлении инвестиций в размере 1 600 тыс. р. При этом принимаются следующие исходные данные:

1. размер авансового  платежа по лизингу составляет 30%;

2. срок лизинга соизмерим  со сроком полной амортизации  оборудования с учетом коэффициента ускорения и составляет 28 месяцев;

3. срок полной амортизации  оборудования 84 месяца;

4. сумма кредитных ресурсов, используемая как для лизинга, так и для кредита, составляет 70% от стоимости имущества. Расчеты по приобретению объекта за счет кредитных ресурсов осуществляются с учетом того, что погашение основной суммы долга по кредиту производится равными ежемесячными платежами;

5. платежи по лизингу осуществляются равномерно ежемесячно. Срок кредита для лизингополучателя 12 месяцев, ставка 23% годовых, погашение процентов ежемесячно.

 

Таблица 21

Сравнительный расчет использования  собственных средств, кредитных  ресурсов и лизинга при приобретении оборудования, тыс. р.

Показатель	Форма инвестиций
	кредит	собственные средства	лизинг
1	2	3	4
Оплата поставки	1600	1600	480
Получение кредита	1120	-	-
Погашение кредита	1120	-	-
Проценты по кредиту	139,53	-	-
Экономия по налогу на прибыль за счет процентов по кредиту	14,68	-	-
Экономия по налогу на прибыль за счет амортизации	271,19	271,19	-
Налог на имущество	104,41	104,41	-
Экономия по налогу на прибыль за счет налога на имущество	20,88	20,88	-
Лизинговые платежи	-	-	1587,83
Экономия на НДС	244,07	244,07	315,43
Экономия по налогу на прибыль при лизинге	-	-	350,48
ИТОГО ЗАТРАТ	1 293,12	1 168,27	1 401,92

 

Анализ таблицы 21 показывает, что при первом рассмотрении лизинг менее выгоден, чем другие формы инвестирования. Однако здесь необходимо сделать поправку на фактор времени, то есть применить метод дисконтирования платежей (таблица 22).

 

Таблица 22

Сравнительный расчет использования собственных средств, кредитных ресурсов и лизинга при приобретении оборудования, тыс. р.

Показатель	Форма инвестиций
	кредит	собственные средства	лизинг
1	2	3	4
Оплата поставки	1600,00	1600,00	480,00
Получение кредита	1120,00	-	-
Погашение кредита	1039,28	-	-
Проценты по кредиту	132,24	-	-
Экономия по налогу на прибыль за счет процентов по кредиту	13,55	-	-
Экономия по налогу на прибыль за счет амортизации	167,10	167,10	-
Налог на имущество	74,71	74,71	-
Экономия по налогу на прибыль за счет налога на имущество	14,94	14,94	-
Лизинговые платежи	-	-	1347,31
Экономия на НДС	239,85	239,85	266,10
Экономия по налогу на прибыль при лизинге	-	-	289,05
ИТОГО ЗАТРАТ	1290,78	1252,82	1272,16

 

В качестве ставки дисконтирования используется среднемесячный темп инфляции, который равен 1,17%.

Анализ данных таблицы 22 позволяет сделать вывод, что лизинг для лизингополучателя выгоднее, чем кредит.

 

3.3 Оценка эффективности  лизингового проекта для лизингодателя

Лизинговая деятельность выступает для лизингодателя основным видом деятельности, ее конечным продуктом являются лизинговые услуги. Поэтому, как и каждый производимый продукт, лизинговые услуги должны быть оценены с позиции их рентабельности.

Оценка эффективности лизинга для лизингодателя проводится на основе анализа денежных потоков (таблица 23).

 

Таблица 23

Структура денежного  потока лизингодателя

Элементы денежного  потока
приток денежных средств (+)		отток денежных средств (-)
наименование	сумма, тыс.р.	наименование	сумма, тыс.р.
Выручка от реализации лизинговых услуг (лизинговые платежи без НДС), в том числе:	1752,39	Стоимость предмета лизинга (инвестированный капитал)	1 120,00
		Себестоимость лизинговых услуг, в том числе:	1 990,34
сумма амортизации	1355,93	сумма амортизации	1 355,93
сумма процентов	284,20	сумма процентов	284,20
сумма дополнительных услуг	0,00	сумма дополнительных услуг	0,00
сумма страховых взносов	0,00	сумма страховых взносов	0,00
сумма комиссионного  вознаграждения	77,48	Налог на имущество	34,78
Налог на имущество	34,78	Налог на прибыль от реализации лизинговых услуг	39,59
Экономия на НДС в  части НДС, уплаченного при покупке  предмета лизинга	288,00	Налог на добавленную  стоимость	315,43
Возмещение НДС по лизинговой услуге в составе лизинговых платежей	309,17

 

Рассчитаем рентабельность лизинговой услуги:

Таким образом, рентабельность рассматриваемой лизинговой сделки составляет 14,17% за весь срок лизинга, а годовая рентабельность составит: