Исследование экономических рисков в области рынка общественного питания

Правовые риски

1. Изменение валютного  регулирования.В связи с тем, что Эмитент имеет дочерние компании на территории стран Европы, валютное регулирование может влиять на порядок получения Эмитентом дивидендов, а также процедуру предоставления займов, и иных перечислений средств между Эмитентом и его дочерними обществами, расположенными на территории РФ и за рубежом. Кроме того, действующим валютным законодательством запрещены сделки в иностранной валюте между резидентами. Указанный запрет может оказать негативное влияние на гибкость операционной деятельности предприятий, являющихся дочерними обществами Эмитента, в связи с невозможностью выдачи займов в иностранной валюте. Эмитент и его дочерние общества в настоящий момент не ведут внешнеэкономическую хозяйственную деятельность (более 90% доходов Эмитент и его дочерние общества получают от оказания услуг на территории Российской Федерации), в связи с чем, отсутствуют существенные риски, связанные с возможными изменениями валютного регулирования. Несмотря на то, что некоторые дочерние общества Эмитента зарегистрированы на территории Республики Беларусь, Украины, Казахстана, которые осуществляют соответствующую деятельность в странах регистрации, риск изменения валютного регулирования для Эмитента и его дочерних обществ в целом незначителен.2. Изменение налогового законодательства.На деятельность Эмитента может оказать влияние следующие изменения в российской налоговой системе:- Внесение изменений или дополнений в акты законодательства о налогах и сборах, касающихся увеличения налоговых ставок.- Введение новых видов налогов.Данные изменения, оцениваемые Эмитентом как существенные, так же как и иные изменения в налоговом законодательстве, могут привести к увеличению налоговых платежей и, как следствие, к снижению чистой прибыли Эмитента.Изменения российской налоговой системы могут оказать существенное влияние на привлекательность инвестиций в акции Эмитента.Российские компании производят следующие основные налоговые платежи:* налог на прибыль;* налог на добавленную стоимость;* социальные и пенсионные выплаты;* налог на имущество.Нормативное регулирование всех перечисленных налогов может быть изменено.Нормативные правовые акты, регулирующие указанные налоги (Налоговый кодекс РФ), не имеют большой истории применения по сравнению с налоговым законодательством развитых рынков; таким образом, правоприменительная практика часто отсутствует, является неоднозначной или не существует. В настоящее время существует лишь небольшое количество разъяснений налогового законодательства. Различные министерства, органы власти и их структурные подразделения, например, Федеральная налоговая служба и отдельные инспекции, имеют различные мнения относительно трактовки налогового законодательства, создавая неопределенность и возможности для конфликта. Обычно полнота и правильность уплаты налогов могут быть проверены в течение трех лет по истечении налогового года. Факт проверки полноты и правильности уплаты налогов за какой-либо год не исключает возможности проверки той же декларации снова в течение трехлетнего периода. Эти факторы создают российские налоговые риски, которые существенно выше, чем обычные риски в странах с более развитой налоговой системой.На настоящий момент система сборов налогов является относительно неэффективной, и правительство вынуждено постоянно корректировать российскую налоговую систему, постоянно инициировать изменение налогового законодательства для повышения доходов в бюджет. В связи с этим увеличивается риск введения неожиданных и произвольных налогов, что может негативно отразиться на стоимости акций Эмитента.Риск введения неожиданных и произвольных налогов оценивается как средний, т.к. кризисные явления в экономике вынуждают ограничить вмешательство государства в бизнес. Новое налоговое законодательство по-прежнему оставляет большой простор действий для местных налоговых органов и оставляет множество нерешенных проблем.Многие вопросы, связанные с практическим применением нового законодательства, неясны, что усложняет налоговое планирование и принятие соответствующих решений. Эта неопределенность создает риск наложения штрафов и пеней. Помимо указанных выше рисков, существует риск пересмотра результатов ранее проведенных налоговых проверок и доначислений налогов в результате перепроверки вышестоящим налоговым органом.Финансовая отчетность российских компаний для целей налогового учета является неконсолидированной. Таким образом, каждое российское юридическое лицо платит российские налоги отдельно, и не может использовать убыток других компаний, являющихся его дочерними обществами, для снижения налогового бремени.3. Изменение правил таможенного контроля и пошлин.Дочерние общества Эмитента используют специализированное оборудование иностранного производства в своей хозяйственной деятельности. Кроме того, в связи с нехваткой российского сырья, дочерние общества Эмитента в большой степени зависят от импортного сырья. Эмитент и его дочерние общества самостоятельно не импортирует компоненты для производства продукции и оборудование, однако повышение импортных пошлин, усложнение таможенных процедур или негативная конъюнктура на внешних рынках может привести к росту цен поставщиков импортного сырья или снижению объемов поставок, а, следовательно, может иметь негативные последствия для финансового положения Эмитента и его дочерних обществ. 4. Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):Основной вид деятельности Эмитента не подлежит лицензированию. Эмитент не использует в своей деятельности объекты, нахождение которых в обороте ограничено, и права пользования которыми подлежат лицензированию.Изменение требований лицензирования отдельных видов деятельности не окажет существенного влияния на деятельность Эмитента. В то же время, основной вид деятельности дочерних обществ Эмитента - оказание услуг общественного питания. Данный вид деятельности лицензированию не подлежит, однако, в процессе оказания услуг общественного питания, дочерние общества Эмитента осуществляют розничную продажу алкогольной продукции, которая осуществляется на основании лицензии. Ужесточение требований по лицензированию такой деятельности может оказать существенное негативное влияние на деятельность Эмитента и его дочерних обществ.5. Изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе повопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а такжена результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могут существенно повлиять на его деятельность, поэтому риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам связанным с деятельностью Эмитента, которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент, не существенны.

Риски деятельности

Риски, связанные  с текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент:С 24.05.2004 года - даты создания Эмитента и по настоящее время судебные процессы, в которых участвует Эмитент и которые существенным образом могут отразиться на финансовом состоянии Эмитента, не ведутся. Риск отсутствия возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):Основной вид деятельности Эмитента не подлежит лицензированию. Эмитент не использует в своей деятельности объекты, нахождение которых в обороте ограничено и права пользования которыми подлежат лицензированию, соответственно, нет необходимости в продлении каких-либо лицензий.В то же время, основной вид деятельности предприятий Группы - оказание услуг общественного питания. Данный вид деятельности лицензированию не подлежит, однако, в процессе оказания услуг общественного питания, предприятия Группы осуществляют розничную продажу алкогольной продукции, которая осуществляется на основании лицензии. Невозможность продления срока действия имеющихся лицензий и получения новых лицензий может оказать существенное негативное влияние на деятельность Группы.Риск возможной ответственности эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента:Гражданский кодекс РФ, а также законодательство об акционерных обществах определяет, что акционеры российского акционерного общества не отвечают по долгам этого общества и несут только риск утраты своих инвестиций в пределах стоимости своих вкладов. Вместе с тем, исключение из этого правила действует тогда, когда компания - основной акционер и/или участник ("основное общество") имеет право давать дочернему обществу, в том числе по договору с ним, обязательные для него указания. При определенных обстоятельствах и по решению суда на основное общество может возлагаться солидарная с дочерним обществом ответственность по сделкам, заключенным последним во исполнение указанных решений. Кроме того, основное общество несет субсидиарную ответственность по долгам дочернего общества в случае его несостоятельности (банкротства) в результате действия или бездействия со стороны основного общества. Соответственно, в ситуации, когда Эмитент имеет ряд дочерних обществ, более 50% уставного капитала которых прямо или косвенно принадлежит Эмитенту или в которых Эмитент имеет возможность определять решения, не исключен риск возникновения ответственности Эмитента по долгам таких обществ. Ответственность, которая может быть возложена на Эмитента и которая является субсидиарной в случае банкротства дочерней компании и солидарной в случае возникновения ответственности в связи со сделками, заключенными во исполнение обязательных указаний Эмитента, может существенно повлиять на хозяйственную деятельность Эмитента. Риск возможной потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:Основным видом деятельности компаний Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" является оказание услуг общественного питания (ресторанный бизнес), ориентированный на широкий слой потребителей - физических лиц. Согласно данным Группы, за год рестораны Группы посещает не менее 2 млн. посетителей, на долю каждого из которых приходится не более 0,01% выручки. В связи с этим риск возможной потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее 10% общей выручки от продажи продукции, отсутствует. Риск роста цен на продукцию, неисполнения обязательств поставщиками ГруппыПовышение цен на основные компоненты для производства продукции, энергоносители, и тарифов на транспортировку грузов может негативно повлиять на рентабельность Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" и оказать неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение Эмитента. В своей деятельности компании Группы используют более 2 тыс. наименований продукции. Компаниями Группы заключены договоры поставки более, чем с 40 поставщиками продукции. Невозможность исполнения, неисполнение или ненадлежащее исполнение ими условий договоров поставки может существенно повлиять на себестоимость блюд, качество и ассортимент предлагаемой в ресторанах Группы продукции, а также на предпочтения потребителей, существенно ухудшив финансовые результаты Группы. Может возникнуть риск неисполнения обязательств поставщиками вследствие изменения правил приобретения акцизных марок для маркировки алкогольной продукции. В 2006 году именно из-за введения новых акцизных марок Правительством РФ многие предприятия ресторанного бизнеса понесли огромные убытки. Указанные факторы могут привести к ухудшению финансовых показателей деятельности Группы. Группа самостоятельно не импортирует компоненты для производства продукции, однако, в высокой степени зависит от импортного сырья, в связи с чем существенная девальвация национальной валюты относительно доллара США и евро, повышение импортных пошлин, усложнение таможенных процедур или негативная конъюнктура на внешних рынках могут привести к росту цен поставщиков Группы или снижению объемов поставок, а, следовательно, могут иметь негативные последствия для финансового положения Группы. Для минимизации данных рисков, Группа может предпринимать шаги по изменению ингредиентов в отдельных блюдах в составе меню, заменяя импортируемые продукты на равноценные по качеству продукты, производимые в России. Группа также консолидировала базу поставщиков, существенно (в несколько раз) уменьшив их общее количество и увеличив средние объемы закупок. Это позволяет Группе выбирать наиболее надежных поставщиков, уменьшая риск невыполнения отдельных контрактов, а также добиваться существенных скидок на закупаемую продукцию и значительных льгот по оплате и доставке продукции в рестораны. Риск нарушения прав потребителей и связанная с этим негативная публичностьКомпании Группы оказывают услуги общественного питания потребителям. Оказание таких услуг регулируется, в частности, Законом РФ от 07.02.1992 № 2300-1 "О защите прав потребителей". Эмитент не исключает предъявления требований потребителями к качеству оказываемых услуг и связанную с этим негативную публичную информацию, которая может в значительной степени повлиять на посещаемость ресторанов Групп и снизить товарооборот Группы. Эмитент также не исключает предъявление таких требований к компаниям Группы, осуществляющим деятельность по оказанию услуг общественного питания с использованием комплекса исключительных прав и товарных знаков, принадлежащих компаниям Группы, что негативно может повлиять на имидж Группы в целом.Риск, связанный с пользованием объектами недвижимостиКомпании Группы арендуют помещения для размещения ресторанов у третьих лиц. В некоторых случаях компании Группы заключают договоры аренды на срок, не превышающий одного года. Невозможность продлить срок действия договоров аренды, заключить договоры на следующий срок, а также утрата права пользования помещениями представляют значительный и существенный риск сокращения количества ресторанов и уменьшения финансовых результатов хозяйственной деятельности Группы. Предприятия Группы также подвержены риску недоступности аренды объектов недвижимости на коммерчески выгодных условиях, что может негативно повлиять на осуществление планов развития Группы. Риск, связанный со строительством ресторановГруппа предполагает консервативное развитие в 2009 году, что минимизирует риски, связанные с невыполнением со стороны подрядчиков сроков строительства, а также неудовлетворительным качеством работ.Риск, связанный с нехваткой квалифицированного персонала компаний ГруппыИзменения на рынке труда России и других стран присутствия предприятий Группы, а также консервативные планы развития Группы на 2009 год существенно снижают риски, связанные с невозможностью привлечения достаточного количества персонала, его удержания, а также обеспечением Группы высококвалифицированными работниками управленческого звена. Риск, связанный с управлением хозяйственной деятельностью ГруппыПредприятия Группы ведут хозяйственную деятельность на территории разных субъектов РФ, стран СНГ и стран дальнего зарубежья. Возможность централизованного своевременного получения информации о деятельности предприятий, географически удаленных от Эмитента, а также оперативного контроля, является ограниченной и может привести к несвоевременному получению достоверной информации о деятельности удаленных предприятий и затруднить применение мер оперативного реагирования. Риск, связанный с защитой интеллектуальной собственности Группы Товарные знаки (знаки обслуживания), используемые компаниями Группы при оказании услуг общественного питания зарегистрированы в соответствии с законодательством РФ, а также иных государств. Тем не менее, существуют следующие риски: Потеря прав, как на сами товарные знаки, так и на право использовать их по лицензии может нанести серьезный ущерб имиджу и интересам Группы, а также оказать негативное влияние на результаты финансовой деятельности. Кроме того, существует ряд рисков, связанных с защитой прав на объекты интеллектуальной собственности:Как на территории РФ, так и на территории других государств, правовая охрана товарного знака может быть прекращена досрочно в отношении всех или части товаров/услуг в связи с неиспользованием товарного знака непрерывно в течение определенного срока после регистрации.Для минимизации указанного риска Группа самостоятельно использует товарные знаки в отношении тех товаров/услуг, для обозначения которых они зарегистрированы (для индивидуализации услуг общественного питания) и выдает лицензии на использование товарных знаков третьим лицам.Риск утраты Группой прав на использование товарных знаков по лицензии оценивается Эмитентом как незначительный, т.к. правообладателями большинства товарных знаков, используемых Группой для индивидуализации оказываемых услуг, являются компании, входящие в Группу. Помимо вышеуказанного, существует вероятность незаконного использования третьими лицами зарегистрированных товарных знаков, принадлежащих Группе, или обозначений, сходных до степени смешения с зарегистрированными товарными знаками Группы, для индивидуализации услуг общественного питания. В случае если качество оказываемых "нарушителем" услуг общественного питания под товарным знаком Группы не соответствует стандартам качества, предъявляемым и установленным Группой, данное нарушение прав может нанести урон имиджу Группы, что приведет к оттоку потребителей предприятий общественного питания Группы, а также снижению финансовых показателей предприятий Группы.Риск, связанный с деятельностью пользователей (лицензиатов): Компании Группы предоставляют за вознаграждение права пользования комплексом исключительных прав и Товарными знаками, принадлежащими компаниям Группы, независимым пользователям на основании договоров коммерческой концессии и лицензионных соглашений. Такие пользователи (лицензиаты) самостоятельно осуществляют предпринимательскую деятельность с использованием Товарных знаков и других объектов интеллектуальной собственности Группы. Несмотря на осуществление Группой контроля за надлежащим использованием объектов интеллектуальной собственности и поддержанием стандартов обслуживания в лицензионных предприятиях общественного питания, существует риск предоставления пользователями услуг, отличающихся по качеству от услуг, предоставляемых компаниями Группы, что может негативно повлиять на имидж Группы как ресторанной сети в целом. Кроме того, в случае прекращения деятельности лицензионных предприятий, а также значительного ухудшения показателей в существующих ресторанах, существует риск потери доходов (вознаграждения) от деятельности таких предприятий, что может отразиться на финансовых показателях предприятий Группы.

Деятельность

Основным направлением деятельности Эмитента является управление предприятиями общественного питания, в связи с чем тенденции развития приводятся для отрасли Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" - ресторанный бизнес. Общее состояние рынка общественного питания России зависит, прежде всего, от стабильности экономической ситуации в стране, темпов промышленного роста и наличия платежеспособного спроса. Общая экономическая ситуация в стране представляется достаточно стабильной. Платежеспособный спрос сосредоточен в крупнейших городах России, прежде всего, в Москве. Ресторанный рынок России, начиная с 1998 года, переживал бурный рост. По данным исследовательской компании "Бизнес Аналитика" объем ресторанного рынка России в 2007 году по сравнению с 2006 годом (сегмент сетевых семейных ресторанов) в количественном выражении вырос в среднем на 41%, объем выручки увеличился на 43%. Ресторанный рынок России в целом с 2004 года по 2007 год демонстрировал среднегодовой темп роста 13%, опережая по этому показателю основные развитые страны мира и Европы. Однако в 2008 году в связи с возросшей нестабильностью на мировых финансовых рынках, замедлением темпов развития ведущих экономик мира, падением цен на энергоносители и другие сырьевые продукты, экспорт которых составляет преобладающую долю ВВП РФ, девальвацией национальной валюты, наметились негативные тенденции в дальнейшем развитии экономики, которые с высокой долей вероятности приведут к снижению реальных доходов населения и падению потребительского спроса. Согласно прогнозам Правительства РФ и некоторых авторитетных международных организаций, темпы роста ВВП РФ в 2009-2010 гг. существенно замедлятся. По некоторым прогнозам, экономика РФ находится в начальной фазе рецессии, которая может продлиться несколько лет.Как следствие, наступление экономической нестабильности и снижение реальных располагаемых доходов населения может привести к ухудшению динамики роста и рентабельности отрасли, что может отрицательно повлиять на результаты финансово-хозяйственной деятельности Эмитента и Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ". Мнения органов управления эмитента относительно представленной информации совпадают.

Условия

К факторам, которые  могут ухудшить результаты деятельности Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ", относится усиление конкуренции  на ресторанном рынке Москвы и  регионов России. Данный фактор является наиболее существенным и во многом связан с обострением конкуренции в случае агрессивного выхода на московский и региональные рынки новых крупных ресторанных сетей, действующих в тех же сегментах рынка, что и Группа (итальянская, японская и американская кухня). В этом случае вероятно сокращение рентабельности бизнеса Группы, уменьшение объема инвестиций в новые рестораны. Данный фактор может негативно повлиять на возможность получения Эмитентом и Группой ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" высоких результатов в будущем. Вероятность возникновения данного фактора является высокой.Дополнительным фактором, который способен повлиять на результаты деятельности Группы, является вероятность дальнейшей девальвации рубля, связанной с финансовым кризисом, которая может привести к увеличению себестоимости товаров, используемых Группой в своей деятельности. Вероятность возникновения данного фактора является высокой.К факторам, которые могут улучшить результаты деятельности Группы, относятся дальнейший рост уровня жизни населения Москвы и ближайшего Подмосковья и законодательные ограничения деятельности игорных заведений, что уменьшит спрос на коммерческую недвижимость и позволит увеличить количество ресторанов Группы. А также развитие, застройка и реконструкция районов Столицы, что может дать приток новой недвижимости, подходящей для размещения ресторанов. Рост экономической активности крупных городов и их спутников в России и СНГ, что позитивно отразится на благосостоянии населения. Для эффективного использования данных факторов и условий Группа планирует следующие действия: 1) повышение эффективности существующего бизнеса в приоритетных направлениях;2) развитие и адаптация к изменяющимся условиям ключевых брендов и меню ресторанов; 3) оптимизация операционной деятельности и административных расходов Группы.Группа использует ряд способов для снижения негативного эффекта факторов и условий, влияющих на деятельность Эмитента. В частности к ним относятся следующие способы:1) диверсификация меню по ценовым сегментам;2) оптимизация регионального развития и постоянный мониторинг изменяющейся ситуации в регионах;3) концентрация на развитии существующих концепций; 4) оптимизация маркетинговых и рекламных расходов.5) оптимизация политики закупок, уменьшение доли импортных продуктов с меньшим акцентом на импортируемые товарыЭмитент в будущем планирует использовать вышеуказанные способы для снижения негативного эффекта факторов и условий, влияющих на деятельность Эмитента.

Конкуренты

Основными конкурентами Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" являются сетевые демократичные  рестораны в концепциях: японской кухни - "Тануки", "Якитория", "Япоша", "Азия Кафе", итальянской кухни - "Мир Пиццы", "Viaggio", "Mi Piace", Pasta Project, Pizza Hut, американской кухни - Goodman, русской кухни - "Ёлки-палки", пивных ресторанов - "Кружка", "Колбасофф", "Дурдин", "Старина Мюллер", "Золотая вобла", "Тинькофф", других концепций - "Тарас Бульба", "Шеш Беш", "Баш-на-Баш", "Этаж", "Пекинская Утка". Кроме того, рестораны Группы конкурируют с несетевыми ресторанами и рядом сетевых региональных брендов: "Жили-Были", "Вилка-Ложка", New York Pizza, "Ем Сам", "Casa mia" и др. В 2008 году доля Группы ОАО "РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ" в общем объеме демократических ресторанов на рынке г. Москва составила 19.1%, с доминированием над конкурентами в итальянской и японской кухнях. Основными факторами конкурентоспособности Группы (в порядке убывания степени влияния факторов на конкурентоспособность) являются: устойчивые и узнаваемые товарные знаки в основных сегментах ресторанного рынка, жесткие стандарты контроля качества обслуживания гостей, диверсификация ресторанного бизнеса, а также отличная кредитная история, что в изменяющихся условиях является одним из ключевых факторов доступа к финансовым ресурсам. Эмитент оценивает степень влияния указанных факторов на конкурентоспособность оказываемых услуг как высокую, в связи с тем, что данные факторы являются основными при формировании потребительских предпочтений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

После ознакомления с основными  рисками, составим таблицу для их классификации.

Таблица 1:Классификация  экономических рисков

№ п.п	Причины возникновения	Признаки классификации
		Фактор возникновения	Характер учёта	Характер последствий	Фактор времени	Сфера основной деятельности
1			Внутрен
2			Внешние
3
4
5
6			Внешние
7			Внешние

 

Далее проведём анкетирование среди экспертов в сфере:

Вопрос анкетирования:

Оцените по семи бальной  шкале значимость следующих факторов экономических рисков для предприятия общественного питания:

1) Инвестиционные риски 

2) Отраслевые риски 

3) Региональные риски 

4) Финансовые риски 

5) Правовые риски 

6) Риски деятельности 

7) Конкуренты 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2: Ранги значимости рисков

Риски m Эксперты n	1	2	3	4	5	6	7
Я. Управляющая сети ресторанов	7	2	1	3	5	4	6
С. Управляющий ресторана	4	2	3	6	1	5	7
К. ресторатор, занимается открытием и развитием ресторанов	4	1	2	7	3	5	6
К. замдиректора сети ресторанов премиум класса	7	2	1	3	5	4	6
Суммарный ранг значимости	22	7	7	19	14	18	25

 

Таблица 3. Ранги значимости при полной согласованности знаний экспертов.

Риски m Эксперты n	1	2	3	4	5	6	7
Я. Управляющая сети ресторанов	1	2	3	4	5	6	7
С. Управляющий ресторана	1	2	3	4	5	6	7
К. ресторатор, занимается открытием и развитием ресторанов	1	2	3	4	5	6	7
К. Замдиректора сети ресторанов премиум класса	1	2	3	4	5	6	7
Суммарный ранг значимости	4	8	12	16	20	24	28