Лекции по "Рынку ценных бумаг"

Первоначально коносамент применялся при транспортировке грузов морским  транспортом. Сейчас коносамент может  охватывать перевозки не только морским  или речным транспортом, но и те случаи, когда перевозки осуществляются разными видами транспорта. В этом случае коносамент называется сквозным.

Законодательно требования к оформлению и содержанию коносамента изложены в Кодексе Торгового Мореплавания РФ, Законе о перевозках грузов морем (COGSA: Carriage of goods by sea Act США), несколькими международными конвенциями — например, Конвенция 1924 года «Об унификации некоторых правил о коносаменте» (Гаагские правила, Haague rules).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема 4. Первичный  рынок ЦБ

 

На рынке  ценных бумаг, как и на товарных рынках, действуют конкретные продавцы и  покупатели со своими определенными  целями. Однако это единственное сходство товарных рынков и рынков ценных бумаг. В отличие от товарных рынков, на которых товары производятся и продаются  в соответствии со стратегиями и  маркетинговыми приоритетами компаний-производителей, на рынке ценных бумаг такие бумаги появляются только в тех случаях, когда это вызвано необходимостью инвестиционного процесса. Кроме  того, в фондовой сфере действует  особое регулирование. Если в товарном производстве государство не регламентирует ни технологию производства, ни ассортимент  выпускаемых компаниями товаров, то на фондовом рынке и процесс выпуска  ценных бумаг, и процесс их обращения  детально регулируются.

По организационной  структуре рынок ценных бумаг  делят на первичный и вторичный  рынки.

Первичный рынок – это рынок, на котором  происходит первичное размещение ценной бумаги. Первичный рынок – это  рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление  на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми  владельцами. Любая ценная бумага продается  первый раз на первичном рынке. Таким  образом, термин «первичный рынок» относится  к продаже новых ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее  получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в  руки первоначальных держателей. Таким  образом, функция первичного рынка  состоит в мобилизации новых  капиталов. Ценные бумаги главным образом  выпускаются юридическими лицами.

После того как первоначальный инвестор купил  ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Рассмотрим  подробнее первичный рынок. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Эмитентом могут быть корпорации, правительство и муниципальные  органы. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг  выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так  как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин «институциональный инвестор», который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или  обозначает организации, главный вид  деятельности которых – приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

Таким образом, первичный рынок – это как  бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим  это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, на нем функционируют специализированные посредники) и выполняет определенную экономическую задачу – только в рамках данного пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. от первого покупателя к последующим, не может являться источником дохода для эмитента.

На первичном  рынке любое лицо, имеющее необходимый  для этого юридический статус, может получить как собственный, так и заемный капитал путем  эмиссии. Заемный капитал будет  получен в результате выпуска  облигаций и других долговых бумаг. Но всякую ссуду следует в назначенное  время вернуть, а потому ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банковского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и капитал, который вообще не надо возвращать.

Для понимания  сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию  эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

• по очередности проведения: первичная и последующие;
• по форме осуществления: открытые (чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации) и закрытые (.считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации);
• по способу размещения ценных бумаг: распределение (дополнительное размещение акций среди акционеров), конвертация (представляет собой замену ценных бумаг одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях) и подписка (она осуществляется на возмездной основе, так как предполагает заключение договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом или между инвестором и андеррайтером, реализующим ценные бумаги эмитента по его поручению);
• по форме существования выпускаемых ценных бумаг; характер владения: эмиссия документарных (эмитент в этом случае обязан в соответствии с нормативными документами выпускать сертификаты ценных бумаг) и бездокументарных ценных бумаг;
• по характеру владения: именные (при этой форме информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует идентификации владельца) и предъявительские ценные бумаги (переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца);
• по типу ценных бумаг: выпуск акций или облигаций.

По российскому  законодательству компания не может  одновременно проводить эмиссию  ценных бумаг различных категорий  и типов.

В России эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

• учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;
• увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;
• уменьшении уставного капитала путем снижения номинальной стоимости акций;
• привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств;
• конвертации одних ценных бумаг в другие;
• консолидации или дроблении акций;
• при выпуске производных ценных бумаг.

Продуманная эмиссионная деятельность может  помочь предприятиям решить множество  конкретных задач. Далеко не всегда компании представляют, какое преимущество они  могут получить в результате грамотно проведенной эмиссии, и не выделяют в своей стратегии эмиссионную  политику как отдельное направление  в менеджменте. В числе задач, которые могут быть решены с помощью  эмиссий корпоративных ценных бумаг, назовем следующие:

• мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
• увеличение собственного капитала компании-эмитента;
• изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;
• погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;
• реструктуризация задолженности организаций по налоговым платежам;
• рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема 5. Профессиональная деятельность на РЦБ

 

Закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает  следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

- брокерская;

- дилерская;

- деятельность по управлению  ценными бумагами;

- деятельность по определению  взаимных обязательств (клиринг);

- депозитарная деятельность;

- деятельность по ведению реестра  владельцев акций;

- деятельность по организации  и проведению торговли на рынке  ценных бумаг.

Рассмотрим подробнее каждый вид.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению  клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных  ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокер выполняет поручения  клиентов в порядке их поступления. Если он совмещает свою брокерскую деятельность с какой-либо другой (дилерской), то согласно указанному закону, сделки по поручению клиентов подлежат приоритетному  исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера. Если вопреки  условиям договора брокер нанесет клиенту  ущерб (в случае конфликта интересов  клиента и брокера, о котором  до заключения договора клиенту не было известно), то он обязан будет возместить его за свой счет в порядке, установленном  законодательством РФ.

Средства клиента, переданные брокеру  по договору для инвестирования в  ценные бумаги, и средства, полученные им от продажи ценных бумаг клиента, хранятся на отдельном банковском (брокерском) счете, специально открытом в одном из банков. На них не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера при его банкротстве.

Брокер, однако, может использовать деньги, находящиеся на его брокерском счете (счетах), в своих интересах  в том случае, если это предусмотрено  договором и если он (брокер) гарантирует  клиенту исполнение его поручений  за счет указанных денежных средств  либо их возврат по требованию клиента. Кроме того, он может также предоставлять  клиенту денежные средства и/или  ценные бумаги взаем, если это предусматривается  договором и при условии предоставления клиентом обеспечения (т. е. ценных бумаг, принадлежащих клиенту и/или приобретаемых  брокером для клиента по маржинальным сделкам).

Обеспечением могут служить  только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи.

Российские брокерские компании имеют  право быть андеррайтерами, т. е. по поручению эмитента осуществлять размещение ценных бумаг.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки  и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки  и/или продажи этих ценных бумаг  по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный  участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется  дилером. Дилер всегда публично объявляет  цены, по которым он хотел бы приобрести или продать определенные ценные бумаги. Объявив таковыми, в течение  определенного периода времени  он должен их же и придерживаться. Кроме  этого дилер имеет право объявить иные, существенные для него условия: минимальное и максимальное количество покупаемых/продаваемых ценных бумаг; срок, в течение которого действуют  эти цены. По сложившемуся деловому обычаю (согласно корпоративной этике), публично объявив цены, дилер уже  не имеет права уклоняться от покупки/продажи  по ним ценных бумаг. Уклонение дилера от заключения договора может повлечь предъявление к нему иска о принудительном заключении его и/или о возмещении им причиненных клиенту убытков (если отказ повлек их).

Доходы  дилера образуются за счет разницы  между покупной и продажной стоимостью ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми  инструментами.

Под деятельностью  по управлению ценными бумагами признается осуществление лицом (только юридическим) от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока  доверительного управления ценными  бумагами, переданными ему во владение другим лицом.

Передающий имущество в доверительное управление называется учредителем управления. А организация, осуществляющая деятельность по управлению ценными бумагами, – управляющей компанией.

При передаче ценных бумаг в доверительное  управление между учредителем управления и управляющей компанией заключается  договор, в котором оговариваются  все условия по управлению ценными  бумагами (сроки доверительного управления; возможность продажи ценных бумаг  при определенных ценах и т. д.).

В случае нанесения управляющей компанией  ущерба учредителю, первая обязана  возместить его в порядке, установленном  гражданским законодательством.

Деятельность  по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность) - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам  ценных бумаг и расчетам по ним. Эти  функции могут выполнять расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения, но при условии формирования ими специальных фондов для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливает федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Банком России.