Мировая валютная система и валютный рынок в России

Работу биржи организует главным образом маклерская палата и правление. В компетенцию палаты входит котировка валют и надзор за курсовыми маклерами. На валютном рынке маклеры сидят за своими рабочими столами в различных  банках и связываются друг с другом при помощи компьютера и телефона. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, т. е. сообщает, по какому курсу он готов торговать. Для  котировки валют и образования  курсов валют на бирже используют различные способы.

Важный аспект функционирования валютного рынка - его информационно-технологическое  обеспечение. Основной системой передачи финансовой информации является частная  не коммерческая корпорация СВИФТ (SWIFT-Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications), существующая с 1973г. Она обеспечивает передачу через искусственные спутники до 3млн. сообщений в день общей стоимостью400 трлн. долл. Альтернатива – информационное агентство Reuters³, которое в 1982 году запустило первую информационную электронную дилинговую систему, предоставляющую котировки валют.

Новый технологический прорыв на мировом валютном рынке обозначился  в середине 1990-х гг. с внедрением интернет-технологий. Это были в основном информационные системы. Так, в мае 1996 г. Currency Management Corporation начала публиковать котировки десяти валют в режиме реального времени. Прорыв интернет-технологий на валютный рынок произошел в 2000 г., когда интернет компания из Калифорнии создала сайт, где публиковали информацию о своих котировках валют 25 крупнейших банков. Система получила название Currenex. Позже появились FXAII, Hotpot FXi, е-Speed и др.

                          

Валютные  операции.

Валютные операции – наиболее прибыльный, а значит, и рискованный  вид деятельности. По экономической  природе валютные операции можно  разделить на следующие виды:

• валютный дилинг;
• депозитно-кредитные операции;
• внешнеторговые валютные операции;
• другие валютные операции.

Операции с иностранной  валютой, как правило, предусматривают  куплю-продажу или конверсию валют  на биржах или в коммерческих банках. Такие сделки принято называть валютным дилингом.

Валютные операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются депозитно-кредитными. Эти межбанковские операции по взаимному кредитованию, по размещению привлеченных или собственных средств. Счета, размещенные в банке резиденте, называются ЛОРО, а счета банка резидента в иностранном банке-НОСТРО. Целью валютных операций может быть не получение прибыли, а обслуживание внешней экономической деятельности, в частности внешней торговли. Внешнеторговые валютные операции предполагают открытие и обслуживание валютных счетов экспортеров и импортеров. Помимо внешнеторговых выделяют и другие валютные операции по обслуживанию владельцев банковских карточек и прочие неторговые операции, связанные с туризмом, переводом денежных средств и т. д.

Особый вид валютных операций - валютный опцион - представляет владельцу (покупателю) за опционную премию право (но не обязанность) купить или продать  у держателя опциона (продавца) заранее  определенную сумму валюты по заранее, же определенному валютному курсу  в любое время до согласованного срока или только в определенный день. В отличие от валютного опциона, форвардная сделка, наоборот, связывает  обе стороны и обязательна  для исполнения в срок платежа, т. е. валютный опцион можно рассматривать  как вид валютного форварда, не обязательного для исполнения.

Различают два вида опциона:

-опцион «колл» - опцион  на покупку. Владелец такого  опциона имеет право купить  у продавца оговоренную денежную  сумму по цене исполнения и  в дату исполнения или в  течение согласованного срока.  Если цена исполнения «колл»  ниже текущей цены актива, то  опцион называется денежным, если  цена равна текущей цене –  около денежным, если выше текущей  цены - безденежным;

-опцион «пут» - опцион  на продажу. Владелец опциона  имеет право продать указанный  в опционе объем денежных средств  в будущем в определенную дату  или в течении согласованного срока по цене исполнения. Когда цена исполнения выше текущей цены актива, то опцион «пут» называется денежным, когда равна текущей цене – около денежным, когда ниже текущей цены безденежным.

Еще один производный инструмент проведения валютных операций, который  иногда рассматривается отдельно от валютных дериватов, но по своей сути является их компонентом, - фьючерс. Валютный фьючерс как дериват наиболее близок к форварду, и представляет собой биржевой контракт на обмен одной валюты на другую по заранее установленной цене в определенный период в будущем. Первые валютные фьючерсы появились в 1972 г. в Чикаго на специально созданном международном денежном рынке, позже также на биржах в Филадельфии (Philadelphia Board of Trade) и Нью-Йорке (New York Cotton Exchange).

Отличительная особенность  фьючерса в том, что именно биржевой контракт. Он продается и покупается на валютной бирже в стандартных  объемах – лотах (по 10,100, 1000 ед.) с  установленным биржей сроком исполнения (март, июнь, сентябрь, декабрь). Ценой  фьючерса на бирже является цена торгового  дня, установленная рынком, как правило, это цена на момент закрытия биржи. Цены валютных фьючерсов, участвовавших  в торгах на Чикагской бирже (CME)⁴ в марте 2005 г., представлены в таблице.

Цена валютных фьючерсов (Чикаго, март 2005)⁵

Курс	Цена открытия	Максимальная цена	Минимальная цена	Цена закрытия
USD/JPY
март июнь	0,9588	0,9589	0,9518	0,9554
	0,9640	0,9652	0,9591	0,9626
USD/EUR
март	1,3188	1,3189	1,3089	1,3137
USD/UKP
март	1,9192	1,9200	1,9067	1,9119

 

С целью минимизации возможных  убытков от колебаний валютного  курса трейдеры не только спекулируют фьючерсами, но и осуществляют хеджирование - операции страхования для покрытия открытых позиций. Техника хеджирования наряду с фьючерсами включает опционы, свопы и пр. и состоит в продаже иностранной валюты в будущем по более высокому курсу как для хеджирования длинной позиции или покупке валюты в будущем по низкому курсу короткой позиции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Регулирование  международных валютных отношений.

Валютное  регулирование: сущность, значение, факторы  и тенденции развития.

Валютное регулирование – это комплекс законодательных, административных и экономических мер в сфере валютных отношений, предпринимаемых государством на национальном и международном уровнях для управления движением валютных ценностей внутри страны и процессе внешнеэкономической деятельности.

Чем глубже вовлекается национальное хозяйство в мировое, тем больше стремление государства к созданию условий и мер, способствующих снижению неблагоприятных последствий влияния  внешнего фактора для своей экономики. Государственное вмешательство в международные валютные отношения присутствовало при всех режимах международных валютных систем. Оно выступает составной частью системы регулирования международных валютных отношений, направленного на преодоление негативных последствий сугубо рыночного регулирования, развивающегося на основе конкуренции, изменяющегося соотношения спроса и предложения, результатом которых является формирование курсового соотношения.

Оптимальная реализация рыночных форм регулирования происходит после  того, как государство целенаправленно  создаст для этого условия, а  превалирование одной формы над  другой всегда зависит от конкретной ситуации.

В зависимости от степени  и характера воздействия валютного  регулирования на участников валютного  рынка вмешательство государства  в валютные отношения может быть прямым и косвенным.

Прямое валютное регулирование реализуется через нормативные положения, решения и указания, исходящие от монетарных властей по отношению к непосредственным субъектам валютного рынка, тогда как косвенное – посредством влияния на поведение финансово-кредитных и не кредитных учреждений через рынок.

Выбор и соотношение форм косвенного и прямого воздействия  зависят от валютно-экономического положения страны. К формам прямого государственного валютного регулирования относят государственные меры воздействия на изменение валютного курса (девальвация ревальвация валют), использование валютного контроля и валютных ограничений, а также обязательное валютное резервирование, установление лимита на открытую валютную позицию. К формам косвенного валютного регулирования – дисконтную и девизную политику (валютные интервенции), операции на открытом рынке.

К основным направлениям валютного  регулирования относятся:

• регулирование конвертируемости валюты;
• регулирование текущих операций;
• регулирование движения капитала;
• валютный контроль;
• валютные ограничения.

 

Валютная  политика.

           Валютное регулирование является  составной частью механизма реализации  валютной политики, проводимой для  достижения устойчивого роста  и укрепления позиций страны  в международных экономических  отношениях.

           В этой связи валютная политика выступает как совокупность мер, осуществляемых в сфере международных валютных, кредитных и других экономических отношений. В содержание валютной2 политики входят меры, обеспечивающие:

• относительную эквивалентность обменного курса национальной валюты;
• формирование золотовалютных резервов страны;
• необходимый уровень капиталовложений в национальную экономику;
• эффективное управление государственным внешним долгом;
• функционирование системы международных расчетов и международного движения капитала;
• экономическую безопасность страны, включая решение проблем экономического роста, безработицы и инфляции, поддержание равновесия платежного баланса.

           Она, таким образом, тесно связанна  с денежно-кредитной, бюджетной  и внешнеэкономической политикой  государства, выступая составной  частью экономической  политики государства.

             Юридически валютная политика  оформляется национальным валютным  законодательством и международными  нормами, двухсторонними и многосторонними  отношениями.

             В зависимость от целей и  форм валютную политику подразделяют  на структурную и текущую. Структурная валютная политика предполагает разработку долгосрочных мероприятий, связанных с проведением валютных реформ, а текущая валютная политика включает краткосрочные меры оперативного характера, связанные с регулированием валютного курса, валютных операций, валютного рынка, а также меры, направленные на поддержание структурных реформ.

            В этой связи валютную политику  можно рассматривать как сочетание  валютной стратегии и валютного  регулирования. Валютная стратегия  включает разработку концепции  валютного курса, а также меры, способствующие ее реализации: проведение  валютных интервенций, диверсификацию  валютных резервов, проведение девальвации  и ревальвации, т. е. использование  различных форм валютной политики. 

        

 

           Схема 1⁶

 

 

 

 

 

 

 

Девизная политика заключается в покупке и продаже центральными банками иностранной валюты (девиз) в форме валютной интервенции.

Учетная политика – один из основных инструментов регулирования денежно-кредитного обращения, применяемого центральными банками; политика изменения процентных ставок, по которым устанавливаются векселя.

Девальвация национальной валюты – это снижение ее официального курса по отношению к иностранным твердым валютам или международным счетным единицам, в период золотого стандарта – к золоту, а ревальвация – повышение официального курса национальной валюты по отношению к другим валютам или золоту.

Диверсификация  валютных резервов – форма валютной политики, направленная на регулирование структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи нестабильных и покупки более устойчивых.

Двойной валютный рынок – форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность заключается в применении официального и рыночного валютных курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части.

Политика валютного  управления – политика, основными условиями которой выступают:

• наличие значительных золотовалютных резервов
• увеличение объема денежной массы должно быть прямо пропорционально росту валютных резервов
• ограничение регулирующих функций центрального банка по применению косвенных инструментов
• отсутствие дефицита государственного бюджета

 

Регулирование режима валютного курса

В настоящее время наиболее известны следующие режимы валютного  курса:

• плавающие курсы, свободно меняющиеся под воздействием спроса и предложения на валюту
• регулируемое плавание, при котором ЦБ удерживает валютный курс на заранее установленном уровне
• ограниченное плавание, при котором валютный курс регулярно изменяется в одном направлении на заранее определенную величину
• валютные коридоры, ограничивающие пределы колебания курсов точками интервенций ЦБ
• фиксированные к одной национальной валюте, при котором валютная политика направлена исключительно на поддержание фиксированного курса национальной валюты к выбранной иностранной валюте
• фиксированные к валютной корзине
• валютный союз, при котором группа стран вводит единую валюту
• долларизация, когда страна использует национальную валюту другой страны