Фьючерсный рынок.

II. Страхование (хеджирование) ценовых рисков – создание баланса между обязательствами на рынке (товары, валюта и т.п.) и противоположными обязательствами на фьючерсном рынке. Одновременно с риском снижается возможная прибыль. Может быть :

• Полным (на всю сумму сделки) и частичным (на част реальной сделки)
• Предвосхищающим (контракт покупается или продается до заключения сделки на рынке товара)
• выборочным (сделки на реальном и фьючерсном рынках отличаются как по времени заключения, так и по объему, более гибкая стратегия)
• перекрестным (кросс-хеджирование) (фьючерс заключается не на базовый актив, а на связанный с ним финансовый инструмент).

1. Хеджирование продажей фьючерсных контрактов - (короткая позиция) заключается в продаже фьючерсных контрактов (количество равно объему хеджируемой партии покупаемого реального товара (полный хедж) или в меньшем (частичный хедж)). Сделка обычно заключается после того, как инвестор уже спрогнозирует себестоимость товара. При повышении цен на покупаемый реальный товар потери окупятся прибылью от продажи фьючерсного контракта;

2. Хеджирование покупкой фьючерсных контрактов (длинное хеджирование) - покупка фьючерсного контракта при продаже реального товар на рынке. При понижении цен на продаваемый реальный товар стоимость фьючерса вырастет и компенсирует потери от продажи реального товара;
3. Кросс-хеджирование – заключение фьючерсного контракта не на финансовый инструмент, тесно связанный с тем активом, сделки по которому необходимо застраховать (например, сделки с акциями можно страховать покупкой фьючерса на индекс);
4. Временные стратегии множественного хеджирования подразумевают покупку ряда фьючерсов и постепенное закрытие позиций, приведенные ниже и другие: 
   Ленточное хеджирование – покупка стрипа (цепочки) фьючерсов: комбинация фьючерсов с различными сроками исполнения контрактов, для фиксирования цены товара на длительный срок в будущем. Цена фьючерсов считается как среднее арифметическое от цен всех входящих в стрип контрактов, в остальном же компоненты ничем не отличаются от обыкновенных фьючерсов. 
   Перекатывание (Rolling), сдвигание хеджа от одного срока к другому, путем закрытия ближайшей к выполнению позиции и открытия следующей. Делается как для увеличения прибыли, так и из-за увеличения сроков контрактов на физическом рынке.

III. Еще одной стратегией является арбитраж, направленный на получение дохода путем перепродажи ценных бумаг либо в другое время, либо на другом рынке. 
Инвесторы приходят на рынки с единственной целью – получения дохода. Некоторые получают доход при продаже реального товара и используют фьючерсы для страхования рисков и минимизации убытков, а другие получают доход за счет купли-продажи производных ценных бумаг.

Преобладающая доходность на рынке производных инструментов связаны:

1. с «эффектом рычага»- для операций с большой стоимостью денежных средств требуется лишь небольшой ресурс;
2. легкость заработка при растущем и падающем рынках;
3. отсутствие транзакционных издержек (плата за привлечение ресурсов, оплата расчетных услуг) и более дешевые биржевые сборы.

Несмотря на все эти плюсы, любая стратегия на фьючерсном рынке может быть эффективной только при условии адекватного анализа текущей и точного прогнозирования будущей рыночной ситуации.

Проблема организации  фьючерсной торговли в современных  условиях развития срочного рынка

За многие годы успешного  функционирования фьючерсной торговли в мировой практике биржевой деятельности накоплен огромный опыт, весьма полезный сегодня для России.

Началом развития фьючерсного  рынка в нашей стране следует  считать октябрь 1992г. К этому времени  относятся первые шаги российских бирж по внедрению фьючерсных контрактов. Замедленное развитие фьючерсного  рынка связано со сложными условиями  становления рыночной экономики  России, отсутствием необходимой  инфраструктуры фьючерсной торговли, квалифицированных кадров экономистов-биржевиков, способных организовать биржевую деятельность, инфляцией, кризисом производства.

Главная причина, мешающая развитию фьючерсной торговли в России, - это  слабое развитие самих рыночных отношений, рыночной среды. Российская рыночная структура  экономики находится еще только в стадии возрождения.

Слаборазвитая инфраструктура фьючерсного рынка в нашей  стране препятствует вовлечению во фьючерсную торговлю тысяч предприятий, организаций  и широкие слои населения. На большинстве  российских предприятий и организаций  нет специалистов, имеющих необходимый  уровень знаний и понимания важности фьючерсной торговли. Как правило, на предприятиях и организациях полностью  отсутствуют кадры экономистов-биржевиков, способные участвовать в биржевых делах.

Из вышеизложенного следует, что процесс развития фьючерсной торговли в российской экономике  займет ряд лет и будет иметь  свою историю и этапы становления, вытекающие из реальной обстановки. Неразвитость товарно-денежных отношений и частной  собственности постоянно оказывает  влияние на процессы развития фьючерсного  рынка.

Эволюция развития рыночных отношений ведет к стиранию различий между товарной, фондовой и валютной биржами по механизму и характеру  их деятельности. Тем не менее, исторически  сложившаяся специализация конкретных бирж сохранится с учетом занимаемого  ими места на биржевом рынке в  целом. Фьючерсная торговля преобладает  над всей остальной деятельностью  бирж. Биржи перестают быть только составной частью оптовой торговли. Их роль в оптовой торговле имеет  тенденцию к сокращению. Они становятся центрами фьючерсной торговли в широком  смысле слова, т.е. ценообразующими  центрами, центрами страхования прибыли  и такой коммерческой деятельности, которая позволяет получать дополнительную прибыль.

На основе развития средств  связи и компьютеризации всех расчетов происходит концентрация фьючерсной торговли в основных финансово-кредитных  центрах страны. Биржи создают  совместные расчетные центры и совместно  используют новейшую электронно-вычислительную технику. Важным условием существования  фьючерсного рынка в российской экономике является его самоокупаемость. Биржевая фьючерсная торговля должна быть организована таким образом, чтобы  доходы от нее покрывали затраты  биржи на ее проведение. Последнее  возможно только при условии больших  объемов биржевых сделок на фьючерсном рынке.

В России внедрением фьючерсных контрактов в биржевой оборот занимаются многие биржевые структуры. В настоящее  время разработаны фьючерсные контракты  на продукцию нефтяного профиля, цветных металлов, зерно и другие биржевые товары, а также на валюту. Российские биржи осваивают механизм фьючерсной торговли и создают необходимые  предпосылки для будущего развития фьючерсного рынка.

Заключение

Фьючерсный контракт - это  соглашение о будущей поставке базисного  актива, которое заключается на бирже. Условия контракта для каждого  актива разрабатываются биржей и  являются стандартными. Контракты заключаются  главным образом в целях хеджирования и игры на курсовой разнице. Открывая позиции, участники торгов обязаны внести в расчетную палату биржи гарантийный платеж.

Фьючерсная цена - это  цена, которая фиксируется при  заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот соответствующего актива. К моменту истечения срока  контракта фьючерсная цена должна равняться  цене спот, в противном случае возникает  возможность совершить арбитражную  операцию. Цена доставки -это все затраты, связанные с владением активом в течение времени действия контракта и упущенная прибыль. Базис определяется как разность между ценой спот и фьючерсной ценой. Если базис неравен цене доставки, то открывается возможность для совершения арбитражной операции.

Спрэд - это стратегия, которая  состоите одновременной покупке  и продаже фьючерсных контрактов. Инвестор использует ее, когда полагает, что разница между ценами контрактов в будущем должна измениться. Хеджирование - это страхование от неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры. Недостаток хеджирования заключается в том, что оно не позволяет хеджеру воспользоваться благоприятным развитием событий. Хеджирование продажей фьючерсного контракта используют для страхования от падения цены базисного актива, хеджирование покупкой - от ее повышения. При неполном хеджировании используют коэффициент хеджирования. Он рассчитывается на основе статистических данных изменения цен рассматриваемого актива и фьючерсного контракта за предыдущие периоды времени. Временные периоды выбираются равными сроку хеджирования.

Список использованной литературы и других информационных источников

1. Нормативно правовые акты
1. Закон РФ №2383-1 от 20.02.92г. "О товарных биржах и биржевой торговле"
2. Федеральный закон РФ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. (ред. от 07.03.2005 г.)
3. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» / под ред. Вайпана В.А. - М.: «Юридический Дом «Юстицинформ», 2003. - 160 с.
3. Учебная литература
1. Белых Л.П. Основы финансового рынка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999, стр. 7 - 100, 110 - 115.
2. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 448 с.
3. Ли Ч. Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.
4. Rene M. Stulz, "Risk Management and Financial Engineering", 2002.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2000. – 656 с.
6. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К⁰», 2004. - 544с.: ил.
7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003. - ХII, 1038 с.
8. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997, стр. 205 – 220
9. Что такое фьючерсный контракт, как происходят торги фьючерсными контрактами и расчеты по ним? Источник: Википедии - свободной энциклопедии.
5. Периодическая печать и источники интернет
1. Беспалов А., «Российский срочный рынок: история и перспективы», Рынок ценных бумаг № 15,2001.
2. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №21. – С. 57-61.
3. Третьяков А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №15. – С.59-61.
4. Ясакова Е. Статья Что такое фьючерсный контракт, как происходят торги фьючерсными контрактами и расчеты по ним? Источник: http://www.cl.spb.ru/agent/fut.htm
5. Словарь Traid Online Labrary http://www.trader-lib.ru/books/467/index.html#3
6. Derivative Expert Статья Использование фьючерсов на инструменты с фиксированным доходом. Дата публикации: 02.06.2005.Источник:www.derex.ru
7. www.micex.ru – Московская Межбанковская Валютная Биржа.
8. www.rts.ru – Фондовая биржа РТС.
9. http://www.forts.ru

Приложения

Индивидуальный инвестор и товарные фьючерсы

Единичные инвесторы, как правило, используют товары одним из двух способов: в спекулятивных целях и/или для комбинирования и создания спре- да. Товарные фьючерсы привлекают инвесторов вследствие высоких норм прибыли, которые они могут приносить, и их способности страховать от инфляции в период быстрого роста потребительских цен. Когда постоянные высокие темпы инфляции становятся проблемой, традиционные вложения капитала не могут обеспечить доход, необходимый для сохранения у инвестора передовых позиций в биржевой игре. То есть можно предположить, что в период высокой инфляции инвесторы чаще теряют в покупательной способности, чем выигрывают от дохода после вычета налогов. Это объясняет повышение интереса к товарным фьючерсам в периоды возрастания инфляции.

Товарные фьючерсы могут играть важную роль в инвестиционном портфеле, если инвестор имеет правильное представление о возможном риске и хорошо осведомлен о принципах и механизме торговли этими контрактами. Однако известно, что средняя доходность товарных фьючерсов для инвесторов за длительный период отрицательна. Поэтому нельзя вкладывать деньги в товарные фьючерсы без достаточных знаний. Вероятность убытков огромна, поскольку размах колебаний цен может быть очень велик, а торговля этими контрактами происходит при очень низких обязательных взносах (марже). Исходя из этого, большинство экспертов рекомендуют индивидуальным инвесторам вкладывать в товарные фьючерсы лишь часть капитала. Конкретная сумма, конечно, зависит от склонности инвестора к риску и объема имеющихся в его распоряжении средств. Инвестор должен быть готов к убыткам. Причем ему следует не только иметь резервную сумму наличности (чтобы покрывать убытки и/или удовлетворять требования о внесении дополнительного обеспечения), но также располагать хорошим планом диверсификации портфеля товарных фьючерсов, чтобы распределять риски.

Индивиды могут прямо вкладывать капитал на рынке товарных фьючерсов или купить опционы "пут" и "колл" на некоторые активно обращающиеся на срочном рынке фьючерсные контракты. В качестве альтернативы они могут купить ценные бумаги взаимных фондов, специализирующихся на фьючерсах, или поместить капитал в пулы фьючерсных контрактов партнерств с ограниченной ответственностью. Два последних подхода могут использоваться теми индивидами, которые хотят размещать средства на рынке товарных фьючерсов, но им не хватает времени или опыта для управления своими инвестициями. Но помните, что, хотя эти подходы предполагают профессиональное управление вашими инвестициями, они не гарантируют получения прибыли, а только несколько уменьшают риск при вложении средств в товары.