Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Финансовые активы: осуществляются в производстве товаров, услуг или работ. Осуществляются в сферу производства прибавочной стоимости как непосредственно собственником средств (в форме покупки акций или других ценных бумаг, выдачи активного кредита, доли в первоначальном капитале другого предприятия), так и с помощью посредников (банки, страховые компании, инвестиционные фонды, трасты).

Портфельные инвестиции: связаны с формирование портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Экономисты используют концептуальное понятие  для обозначения совокупности активов, составляющих богатство отдельного индивида. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений". "Портфельные соображения" - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Нематериальные  активы: вложение денежных средств в общие условия процесса воспроизводства:

• завоевание и упрочение позиций фирмы на рынке (проведение маркетинговых исследований, реклама);
• реализация инновационной стратегии фирмы;
• повышение квалификации производственного и управленческого персонала.

Их особенность  состоит в том, что без труда  можно определить их выплаты, то есть величину расходов на указанные выше цели. А вот их поступление, то есть доходность нематериальных инвестиций, так же, как и срок окупаемости, определяется с большим трудом, а  рассчитать практически невозможно. 

1.2 Основные принципы  инвестиционной политики. 

С учетом необходимости  преодоления дальнейшего спада  производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

• последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
• государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
• размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;
• усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;
• совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;
• значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Именно  с помощью инвестиционной политики предприятие  реализует свои возможности  к предвосхищению долгосрочных тенденций  экономического развития и адаптации к  ним.

Определение главных  для того или иного предприятия  критериев весьма субъективно и  зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.  

1.3 Источники осуществления  инвестиционной деятельности (внутренние  и внешние).

Для фирм источниками  осуществления инвестиционной деятельности могут служить:

- собственные  финансовые ресурсы и внутрихозяйственные  резервы инвестора, которые включают  в себя первоначальные взносы  учредителей в момент организации  фирмы и часть денежных средств,  полученных в результате хозяйственной  деятельности, т.е. за счет прибыли,  амортизационных отчислений, средств,  выплачиваемых органами страхования  в виде возмещения потерь от  аварий, стихийных бедствий и  т.п.;

- заемные финансовые  средства инвестора, в качестве  которых выступают банковский  кредит, инвестиционный налоговый  кредит, бюджетный кредит и другие  средства;

- привлеченные  финансовые средства инвестора,  средства, получаемые от продажи  акций, паевых и иных взносов  юридических лиц и работников  фирмы; 

- денежные средства, поступающие в порядке перераспределения  из централизованных инвестиционных  фондов, концернов, ассоциаций и  других объединений предприятий; 

- инвестиционные  ассигнования из государственных  бюджетов РФ, республик и прочих  субъектов Федерации в составе  РФ, местных бюджетов и соответствующих  внебюджетных фондов. Эти средства  выделяются в основном на финансирование  федеральных, региональных или  отраслевых целевых программ. Безвозмездное  финансирование из этих источников  фактически превращает их в  источник собственных средств; 

- средства иностранных  инвесторов, предоставляемые в форме  финансового или иного участия  в уставном капитале совместных  предприятий, а также в форме  прямых вложений в денежной  форме международных организаций  и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности,  частных лиц. Привлечение иностранных  инвестиций обеспечивает развитие  международных экономических связей  и внедрение передовых научно-технических  достижений.

В зависимости  от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:

• Самофинансирование – это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.
• Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.
• Долевое финансирование или смешанное представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.

При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого  капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и  заемного капитала, определяющего уровень  финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании  того или иного источника финансирования, а также экономических интересов  инвесторов.

К внешним источникам относятся: ассигнования из государственного бюджета различных фондов поддержки предпринимательства на безвозвратной основе; иностранные инвестиции; различные формы заемных средств на возвратной основе.

Внутренние источники  инвестиций. Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления предприятий и населения, что существенно снижает их инвестиционные возможности. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.

Источники инвестиций. Основными источниками инвестиций являются сбережения населения. Они делятся на следующие группы:

Текущие сбережения- образуются в силу того, что текущий доход населения расходуется не сразу, а постепенно. Такие сбережения краткосрочны по своему характеру и накапливаются, как правило, либо в наличных деньгах, либо аккумулируются населением на текущих счетах в банках.

Сбережения  на покупку товаров  длительного пользования- образуются в тех случаях, когда стоимость планируемой закупки превышает текущий доход потенциального покупателя, в связи с чем покупатель должен накопить необходимую сумму из своего дохода. Большинство сбережений этого вида накапливаются на сберегательных счетах в банковских учреждениях в течение длительного времени.

Сбережения  на непредвиденный случай и старость- долгосрочны по своему характеру, и их использование предполагает наступление особого случая. На срок, в течение которого сбережения накапливаются, они могут быть вложены в долгосрочные финансовые активы, например, акции и облигации.

Инвестиционные  сбережения - это особый вид сбережений, не предназначенный на потребительские нужды. Главная их цель- инвестирование в приносящие доход активы. Большинство инвестиционных сбережений вкладывается в различные виды ценных бумаг, в том числе акции.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже  было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем  выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть  производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Особые  формы привлеченных инвестиций: лизинг, факторинг и коммерческий кредит. Рассмотрим один из них. Глубокие изменения условий хозяйственной деятельности в стране обуславливает поиск нетрадиционных методов обновления основных фондов предприятий всех форм собственности. Одним из таких методов является лизинг.

Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором лизингодатель по договору обязуется приобрести в собственность имущество у продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование для целей предпринимательства. Лизинг по своей экономической природе сравним с долгосрочным кредитом. Банки развитых стран занимаются преимущественно финансовым лизингом, для которого характерен длительный срок соглашения, в течение которого осуществляется выплата стоимости имущества. 
 

1.4 Понятие инвестиционного процесса; инвестиционный риск. 

Инвестиционный  процесс—сложившийся комплекс работ, который включает следующие основные фазы:

-определение  объекта инвестирования;

-финансирование  капитальных вложений;

-контроль за  их использованием.

Инвестиционный  риск—это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку, инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Виды  инвестиционных рисков.

А. Технологический риск—возникает из-за:

- ошибки при  оценки сырья, запасов, затрат;

- ошибки в  оценке качества рабочей силы  и условий ее функционирования;

- характера технологического  процесса, требуется выбор оптимального  варианта;

- неправильного  выбора поставщиков и подрядчиков;

Б. Рыночный и операционный риск—возникает из-за ошибки разработки маркетинговых исследований.

В. Финансовый риск—связан с инфляцией и ценами, с динамикой процентных ставок и валютного курса;

Г. Политический риск –возникает из-за:

- изменения политического  строя в стране (возможность полной  или частичной потери средств,  инвестированных в основные фонды  в результате смены собственника);

- ограничений,  вводимых государством;

- изменений,  связанных с фискальным регулированием  экономики;

Д. Законодательные риски—возникают в результате:

- недостатка  в разрабатываемых законах;

- отсутствия  достаточного контроля в исполнении  законов;

Е. Экологический риск связан с дополнительными издержками из-за нарушения экологии.

Ж. Кредитный риск—возникает в результате повышения процентной ставки, сокращения сроков кредитования.