Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т. е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД  можно представить еще следующей  формулой:

ЧДД=∑ (П_t+А_tH_n)* 1/(1+Е)^t—К, где

П_t—чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

А_t—амортизационные отчисления на t-м шаге;

H_n—налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

Таким образом, ЧДД—это сумма приведенных величин  чистой прибыли и амортизационных  отчислений за минусом приведенных  капитальных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»;

величину «∑ (R_t—З_t)*1/(1+Е)^t» обозначают «PV»;

капитальные вложения «К» обозначают «CI»;

эффект, достигаемый  на t-м шаге, (R_t—З_t)=Э_t обозначают «R_i».

Индекс  доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

ИД=PI=1/К*∑ (R_t—З_t)*1/(1+Е)^t

или

ИД=PI= ∑ Э_t/К, где

∑ Э_t—сумма приведенных эффектов;

К—приведенные капитальные вложения.

С достаточной  степенью точности индекс рентабельности можно определить как отношение  дисконтированных прибылей и амортизационных  отчислений к капитальным вложениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД  положителен, то ИД>1, и наоборот.

ПРАВИЛО: Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1—неэффективен.

Внутренняя  норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Е_вн (ВНД) является решением уравнения:

∑ (R_t—З_t)/ (1+Е_вн)^t=∑ К/(1+Е_вн)^t

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта  дает ответ на вопрос, является он эффективным  или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта  определяется в процессе расчета  и затем сравнивается с требуемой  инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна  или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном  случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД  и ВНД приводит к противоположным  результатам, предпочтение следует  отдать ЧДД.

Срок  окупаемости проекта—время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и  затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся  два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется  определять с использованием дисконтирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

Под инвестициями понимают денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое  перевооружение предприятий, а так  же на приобретение акций, облигаций  и других ценных бумаг и активов.

«Инвестиции»- более  широкое понятие, чем капитальные  вложения. Они охватывают так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

• расширенного воспроизводственного процесса;
• ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрение новой техники и технологии);
• повышения качества продукции и обеспечения её конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;
• снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от её реализации.

Инвестирование- процесс пополнения или добавления капитальных фондов. Это приток нового капитала в данном году. Капитальные фонды «снашиваются» в производстве. Запасы материалов и полуфабрикатов уменьшаются и используются во время производственного процесса, а машины стареют физически или морально и должны заменяться.

Фирмы производят инвестиции, поскольку новый капитал  позволяет им увеличивать свои прибыли. При инвестировании фирма должна решить, будет ли за определенное выбранное  время увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше стоимости издержек. Альтернативной стоимостью инвестирования некоторого количества долларов будет  рыночный процент с капитала, взятый по сумме средств, необходимых для  приобретения нового капитала.

Большинство инвестиций, производимых фирмами, долгосрочны. Типичное увеличение капитала фирмы будет  продолжаться долгие годы. Инвестиции в капитал различаются по горизонту  их времени. Полезный срок службы капитальных  активов – это число лет, в  течение которых они будут  приносить фирме доходы или сокращать  издержки.

Планируемые, реализуемые  и осуществленные инвестиции принимают  форму капитальных (инвестиционных) проектов.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов является одним  из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена  такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В процессе осуществления  оценки эффективности для получения  объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

• оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
• оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;
• оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;
• в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

Оценку эффективности  реальных инвестиционных проектов предпринимательские  фирмы осуществляют, как правило, на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования»  от 31 марта 1994 г. М 7-12/47, утвержденных Госстроем  РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ.

Эффективность развития экономики страны, её отдельных  регионов, отраслей и новых форм собственности во многом зависит  от характера инвестиционной политики, её направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Основная цель современной  инвестиционной политики - перевод  экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производственного  потенциала и увеличение вложений в  интенсификацию использования уже  задействованных основных производственных фондов.

Принятие решения  на основе тщательного экономического обоснования о целесообразности вложения инвестиций на развитие производства является важным, но не окончательным  моментом в эффективном использовании  капитальных вложений, так как  впереди предстоит капитальное  строительство, то есть реализация выбранного проекта.

Проектирование  и непосредственное сооружение объекта, то есть капитальное строительство, самым существенным образом влияют на эффективность использования  капитальных вложений.

Повышение эффективности  капитальных вложений капитального строительства на предприятии может  быть достигнуто за счет разработки хорошего проекта и сокращения сроков проектирования; сокращения срока строительства; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, хороших типовых  проектов, которые оправдали себя на практике и т.п.

Выбор тех или  иных направлений и путей повышения  эффективности капитальных вложений (инвестиций) зависит от специфики  предприятия и конкретных условий.

Планированию  инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования  с учетом риска и инфляционных процессов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы 

1. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. «Финансы фирмы»: Учебник.—М.: Инфра—М, 2001

2. Сергеев И. В. «Экономика предприятия»: Учебное пособие.—М.: Финансы и статистика, 2001

3. Ковалёв В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности». —М.: Финансы и статистика.2005.

4.Савчук В. и др. «Анализ и разработка инвестиционных проектов».—Учебное пособие. — К.2005.

5. Деньги и кредит, 2003 , N 1, Ларионова И.В., Иванова М.Г. "Об организации кредитования"

6. Деньги и кредит , 2004, N 4, Кирисюк Г.М., Ляховский В.С. "Оценка банком кредитоспособности Заемщика"

7 Финансовый анализ деятельности фирм, М., "Ист-Сервис", 2002 г.

8. Э. Рид, Р. Коттер "Коммерческие банки", М., 2002 г.