Денежный рынок

          Экономический смысл  данного выражения состоит в том, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост предложения денег на m денежных единиц³. Иными словами, денежная база обладает способностью мультипликативного воздействия на предложения денег, мощность которого характеризуется величиной денежного мультипликатора. Именно поэтому денежную базу называют деньгами повышенной мощности⁴.

          Теперь рассмотрим зависимость предложения денег от двух других переменных. От уровня нормы обязательных резервов rr зависит величина кредитных ресурсов коммерческих банков, а значит, и способность создавать кредитные деньги. Снижение норм обязательных резервов вызывает повышение кредитных возможностей коммерческих банков, и наоборот.

          Чем в большей  мере экономические субъекты склонны  держать деньги на счетах в банках, а не в виде наличности, т. е. чем ниже коэффициент депонирования cr, тем больше кредитные возможности банков и тем выше мультипликативный эффект, а значит, и предложение денег. Имеет место обратная зависимость между нормой обязательных резервов, а также коэффициентом депонирования, с одной стороны, и объемом предложения денег — с другой.

          В процессе изменения объема предложения денег можно выделить два этапа:

          1)   расширение  или «сжатие» денежной базы  путем воздействия центрального банка на объем наличности и величину обязательных резервов. Центральный банк дает первоначальный импульс изменению объема предложения денег в необходимом направлении;

          2)   изменение  объема денежной массы благодаря  мультипликативному эффекту. 
 
 
 
 
 

          2     СПРОС НА ДЕНЬГИ

          2.1 Количественная теория  спроса на деньги  

          Количественная теория спроса на деньги составляла большую часть макроэкономического анализа до опубликования работы Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег». Она существовала в двух основных формах. Первая связана с теоретической концепцией Ирвинга Фишера, вторая известна как Кембриджский подход денежных остатков. Этот подход связан с именами Маршалла и Пигу.

          Классическая количественная теория денег основывается на скорости обращения денег в движении доходов. Скорость обращения денег может быть представлена в следующем виде:

                                                      V = P * Q                                                      (5)

                                                                M 

          где М - количество денег, находящихся в обращении;

          V   — скорость обращения денег в движении доходов, которая означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП.

          Q   — реальный объем производства;

          Р   — абсолютный уровень цен.

          В соответствии с  данным подходом величина спроса на деньги (MD) находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения

                                                 MD = P * Q                                                       (6)

                                                                V 
 
 
 
 
 

          Кейнсианская  точка зрения 

          Дж. М. Кейнс отверг классическую количественную теорию. Согласно кеинсианскому подходу люди, предпочитая хранить свои активы в форме денег, руководствуются тремя мотивами:

          1.   Деньги нужны  для финансирования текущих расходов  на товары и услуги (трансакционный  мотив).

          2.   Необходимо  иметь некоторый денежный запас  на непредвиденные расходы (мотив предосторожности).

          3.   Неуверенность  в доходах от альтернативных финансовых активов (спекулятивный мотив). Например, доходы по долговым обязательствам включают как выплаты процентов, так и изменения рыночной стоимости данных обязательств. Если ожидаемое падение их стоимости превышает платежи по процентам, то чистый доход превращается в убыток и экономические субъекты предпочтут хранить свои активы в денежной форме. Цены облигаций обратно пропорциональны ставке процента. Снижение текущей ставки процента может вызвать ожидания ее роста, что будет побуждать экономических субъектов избавляться от ценных бумаг и отдавать предпочтение наиболее ликвидному активу — деньгам.

          В теории предпочтения ликвидности большую роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процента обычно выражается в процентах годовых. Номинальная ставка процента показывает, на сколько увеличится за год сумма банковского депозита. Реальная ставка процента равна номинальной процентной ставке, за вычетом темпов инфляции. Она определяет рост покупательной способности банковского депозита за тот же период.

          Спрос на деньги находится  под влиянием как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

                                           MD = f (Y, r, р),                                                     (7)

          где Y — номинальный национальный доход;

          r — реальная ставка процента;

          p — ожидаемый темп инфляции.

          По своей экономической  природе реальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как

                                               r + p = R.                                                            (8)

          Поэтому формулу (5) можно  представить в виде

                                          MD = f(Y, R),                                                           (9)

          где R — номинальная норма процента.

           Представим   данную   функциональную   зависимость   графически (рис. 1).

           R 
 

                  R_a                        A

           R_b                                                     B

                                                                                                 MD₂

                                                                                          MD₁

                                          

          0                     M_a                         M_b                                         M

          Рис. 1. Кривые спроса на деньги

          Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость указанных переменных выражается кривыми MD₁ и MD₂, соответствующими различным уровням номинального национального дохода (MD₁ — меньшему, a MD₂ — большему уровню).

          Они имеют отрицательный  наклон, поскольку по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги MD₁ из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения MD₁ в положение MD₂.

          Таким образом, трансакционный мотив и мотив предложения формируют прямую функциональную зависимость между уровнем национального дохода и увеличением спроса на деньги.

          Фактически предпочтение ликвидности возникает у экономических  субъектов в значительной степени  вследствие неопределенности относительно момента, когда им могут потребоваться деньги (мотив предосторожности), и неопределенности будущих ставок процентов (спекулятивный мотив). Предпочтение ликвидности выступает в данном случае как следствие неопределенности.

          Уяснив основные положения кейнсианского подхода, обратимся снова к классической монетарной теории, которая в настоящее время переживает возрождение во множестве форм. В отличие от кейнсианской, она утверждает, что спрос на деньги определяется исключительно трансакционным мотивом, в соответствии с которым спрос на деньги поддерживается на минимальном уровне. Поэтому спрос на деньги (М) будет некоторой постоянной долей (k) дохода (Y). Данный доход совместно со средним уровнем цен (Р) определяет объем сделок, которые потребуется совершить. Кембриджское уравнение спроса на денежные остатки имеет вид М = kPY, где k = 1 / V, т. е. величина, обратная скорости обращения денег. Строго говоря, V и k связаны с движением ставки процента. Ее рост может увеличить приносящие проценты активы и снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности. Вместе с тем в данном случае для простоты анализа V принимается как постоянная. 
 
 
 
 
 

            Концепция современного  монетаризма 

          В концепции современного монетаризма классическая монетарная теория получила дальнейшее развитие. Согласно монетаристской концепции спрос на деньги является не только функцией ставки процента и дохода, но также нормы прибыли от широкого диапазона финансовых активов. Деньги рассматриваются как альтернатива других активов. Спрос на деньги является функцией норм прибыли для данных активов. Данный подход отличается от кейнсианского, согласно которому деньги представляют собой альтернативу только финансовых активов.

          Согласно монетаристскому  подходу экономические субъекты должны хозяйствовать так, чтобы нормы прибыли были одинаковы для всех видов активов. Согласно современной количественной теория спроса на деньги, аналогично кейнсианскому подходу спрос на реальные денежные остатки находится в функциональной зависимости от дохода и ставки процента.

          Хотя в эмпирических исследованиях кейнсианцы и монетаристы  используют одну и ту же функциональную форму спроса на деньги, их рекомендации существенно различаются.

          По мнению монетаристов, функция спроса на деньги легче поддается статистическому определению, чем, например, инвестиционная функция, поэтому главенствующую роль в государственном регулировании должна играть денежно-кредитная политика. Согласно их рекомендациям денежная масса должна расти с постоянной скоростью, примерно равной скорости роста реального ВНП (правило денежной массы).

          Вместе с тем  эмпирические исследования показывают нестабильность как функции спроса на деньги, так и составляющих совокупного спроса. В этих условиях применение правила денежной массы может повлечь непредсказуемые изменения в количествах денег у экономических субъектов. Поэтому рекомендации монетаристов дискуссионны⁵.

          На основе рассмотренных  подходов к анализу спроса на деньги были развиты различные теории, анализирующие  спрос на деньги в разных плоскостях. Примером одной из наиболее популярных может служить модель Баумоля—Тобина, фокусирующая внимание на спросе на деньги для текущих сделок. Данная модель позволяет определить, какую сумму денег в среднем за определенный период экономический субъект может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности, а также издержек по переводу активов из одной формы в другую⁶.