Денежный рынок

          Примером может  служить деятельность инвестиционных компаний. Они размещают свои акции  среди мелких держателей и приобретают  на полученные средства ценные бумаги фирм различных отраслей. Благодаря рассредоточению средств снижается риск потери сбережений из-за возможного банкротства данных фирм, что привлекает инвесторов.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

          5    РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ 
 

           Функции рынка ценных бумаг 

          Рынок ценных бумаг  представляет собой систему экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он выполняет важнейшие воспроизводственные функции:

          1)   обеспечение  перелива сбережений в инвестиции  по ценам, которые устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложения на ценные бумаги;

          2)   участие  в покрытии дефицита государственного  бюджета путем размещения государственных  ценных бумаг;

          3)   реализация  межотраслевого и межрегионального  перелива капитала, необходимого для оптимизации структуры экономики и ее развития.

          Информационная функция характеризует состояние экономической конъюнктуры в стране, необходима для правильной ориентации инвесторов.

          Рынок ценных бумаг  может оказывать антиинфляционное воздействие на экономику, поскольку способен переключить часть потребительских расходов на инвестиционные расходы. Это способствует оптимизации пропорций между потреблением и накоплением.

          В сферу действия рынка ценных бумаг входят отношения  совладения и отношения кредитования. Они выражаются через выпуск ценных бумаг. Последние обладают стоимостью и могут покупаться, продаваться и погашаться, т. е. обращаться на рынке и служить источником получения дохода, являясь разновидностью денежного капитала.

          Ценные бумаги продаются  по курсу, а не по номинальной стоимости. Курсовая стоимость акции прямо пропорциональна дивиденду, т. е. годовому доходу от владения акцией, и обратно пропорциональна ставке процента:

          Курс акции =             Дивиденд        ,

                                         Ставка процента 

          Основные виды ценных бумаг можно сгруппировать, исходя из того, какие экономические отношения они выражают.

          1.   Ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Такими бумагами выступают акции. Они фиксируют долю владельца в собственности фирмы.

          2.   Ценные бумаги, выражающие отношения кредитования. К этой группе относятся долговые ценные бумаги с твердой, фиксированной процентной ставкой. Она выплачивается за определенный срок владения этими бумагами обладателю, если он внес деньги, например, в банк. Процентная ставка взимается с обладателя, если он деньги получил. К такого рода ценным бумагам относятся банковские сертификаты, векселя, облигации.

          Особое место в  системе ценных бумаг, выражающих отношения  кредитования, занимают государственные ценные бумаги. Правительство размещает выпускаемые им ценные бумага среди экономических субъектов, занимая, таким образом, у них деньги. Совокупность правительственных ценных бумаг, выпущенных в обращение, составляет государственный долг.

          Ценные бумаги покупаются и продаются на первичном и  вторичном рынках. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой продажу новых выпусков ценных бумаг эмитентами в целях привлечения необходимых им финансовых ресурсов. В качестве эмитентов могут выступать государство, фирмы.

          С помощью выпуска  в обращение ценных бумаг государством осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета. Фирмы, выпуская ценные бумаги, привлекают средства для финансирования производства, его технического перевооружения, строительства, развития непроизводственной сферы¹⁰. 
 
 
 

            Реализация ценных бумаг 

          Размещение ценных бумаг на первичном рынке может осуществляться путем аукциона, открытой продажи, индивидуально. Среди данных форм первичной реализации ценных бумаг в развитых странах доминирующее положение приобрела аукционная форма. Аукционы проводятся как на конкурентной, так и на неконкурентной основе. В России наибольшее распространение получила открытая продажа. При индивидуальном размещении переговоры ведутся с несколькими инвесторами. При этом оговариваются условия получения кредитов под выпущенные ценные бумаги.

          Дальнейшая перепродажа  ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Он обеспечивает перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Аккумулирование новых финансовых средств для эмитентов на вторичном рынке не происходит.

          Первичный и вторичный  рынки тесно взаимосвязаны. Первичный  рынок насыщает вторичный рынок  ценными бумагами. Высокий уровень  развития вторичного рынка является необходимым условием для эффективного функционирования рынка первичного. Отработанный механизм перепродажи ценных бумаг на вторичном рынке, их активное движение привлекают инвесторов, способствуют расширению масштабов их деятельности, созданию новых компаний, которые в свою очередь также начинают эмитировать ценные бумаги. Масштабы вторичного рынка правительственных ценных бумаг довольно велики. Благодаря этому через него может осуществляться макроэкономическое регулирование, реализация денежно-кредитной политики центрального банка.

          Вторичный рынок  ценных бумаг состоит из биржевого и внебиржевого оборотов ценных бумаг. В первом случае сделки с ценными бумагами происходят на фондовой бирже, во втором случае — за ее стенами. На биржу допускаются только компании, отвечающие установленным требованиям, которые могут быть довольно высоки. Поэтому биржевой рынок доступен для солидных компаний. Во внебиржевом обороте могут участвовать любые компании. Они прибегают к услугам посреднических фирм, инвестиционных банков и т.д. Фондовая биржа представляет собой ядро вторичного рынка ценных бумаг.

          Основные функции фондовой биржи:

          1)   организация  инвестиционного процесса путем  сведения друг с другом покупателей  и продавцов ценных бумаг. Одни  экономические субъекты стремятся  разместить свои ценные бумаги  в целях получения финансовых  ресурсов, которые в дальнейшем могут быть вложены в развитие производства. Другие экономические субъекты заинтересованы осуществить выгодные вложения в эти ценные бумаги.

          2)   реализация  межотраслевого и межрегионального  перелива капитала, что является неотъемлемым элементом рыночного механизма.

          3)   регистрация  курсов ценных бумаг, обобщение  информации об отношении к ним инвесторов, выявление уровня деловой активности по отраслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдвигах в экономике.

          Фондовая биржа — барометр текущего состояния экономики. С помощью биржевых индексов определяется динамика предпринимательской активности. Индекс курсовой цены ценной бумаги определяется следующим образом: произведение курса ценной бумаги на число ценных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, делится на номинал ценной бумаги.

          На каждой бирже  рассчитываются собственные индексы. Наиболее известен индекс Нью-Йоркской биржи — индекс Доу-Джонса. При расчете индекса исходят из курсов акций 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на бирже. Среди них «Дженерал моторс», «Дженерал электрик» и др. Индекс Доу-Джонса является ориентиром общемирового масштаба для фондовых бирж и фирм.

          Биржа представляет собой рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже формируются под влиянием спроса и предложения, участники биржевых торгов находятся в одинаковых условия. Биржа представляет собой организованный рынок. 
 
 
 

            Влияние государства  на деятельность  рынка ценных бумаг 

          Государство регулирует деятельность рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

          1.  Осуществляет  административное регулирование, которое состоит, в частности, в установлении порядка эмиссии ценных бумаг, установлении налога на прибыль от операции с ценными бумагами, разрешении или запрещении определенных видов сделок с ценными бумагами и т. д.

          2.   Выпускает  в обращение правительственные  ценные бумаги, осуществляя займы, которые формируют государственный долг. Данный вид деятельности является составной частью проводимой бюджетно-налоговой политики.

          3.   Влияет на  состояние рынка ценных бумаг  через денежно-кредитную политики. В следующем параграфе будут подробно анализироваться инструменты данной политики. Одни из них оказывают на спрос и предложение на рынке ценных бумаг непосредственное воздействие, другие — косвенное. Так, операции на открытом рынке с ценными бумагами можно отнести к наиболее быстродействующим и высокоэффективным методам регулирования. Снижение учетной ставки вызывает снижение ставки процента по банковским вкладам. Владельцам сбережений становится невыгодно держать их в виде банковских вкладов. Привлекательность ценных бумаг как выгодного вложения денежных средств возрастает. Поэтому курс акций и облигаций повышается. Указанный механизм работает и в обратном направлении.

          Следует учитывать, что структура спроса на ценные бумаги и их предложения зависит в  значительной степени также от общего состояния национальной экономики, от того, насколько полно реализуется антициклическая направленность государственной политики. В условиях длительного подъема владение акциями доходнее, чем облигациями, поскольку рост прибылей фирм обусловливает увеличение дивидендов, тогда как доходы по облигациям относительно стабильны. Поэтому в период подъема наблюдается увеличение доли акций в спросе на ценные бумаги. Если же надвигается спад, то вложения в облигации позволяют в большей мере обезопасить сбережения, чем вложения в акции. В соответствии с этим экономические агенты меняют структуру портфеля своих финансовых активов. Сглаживание амплитуды циклических колебаний в результате проводимой антициклической политики относительно стабилизирует структуру спроса на ценные бумаги.

          При всей разноплановости  и силе воздействия государства  на рынок ценных бумаг не следует  переоценивать степень данного влияние, поскольку спрос на ценные бумаги и их предложение складываются под влиянием не только экономических, но и политических, психологических и прочих факторов, возможности воздействия на которых со стороны государства ограничены. Так, устойчивое понижение курса акций на фондовой бирже нередко приводит к массовым изменениям в психологии их держателей, в результате чего на фондовой бирже может возникнуть паника, ведущая к еще более стремительному падению курса акций. Вместе с тем существенное повышение курса акций может, в свою очередь, вызвать ажиотажный спрос, сопровождающийся быстрым ростом курса акций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

          6 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИИ: НЕОБХОДИМОСТЬ ПРИДАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ НАПРАВЛЕННОСТИ 

          Характерной чертой современной системы регулирования денежного обращения является определение центральным банком потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВВП. Основой общего роста денежной массы служат деньги центрального банка с учетом денежного мультипликатора банковской системы¹¹. В целом в настоящее время денежное регулирование в России построено по образцу западных стран.

          Основными инструментами  оперативного регулирования денежной массы принято считать:

          1)   обязательные  резервы коммерческих банков в центральном банке;