Финансы и финансовая система в современной экономике

2

Существенное превышение фактически складывающихся мировых цен на нефть над всеми ранее сделанными прогнозами, глубокое снижение ставок на международном финансовом рынке, снижение привлекательности активов, номинированных в долларах, и резкий рост краткосрочной привлекательности активов, номинированных в рублях, привели к радикальному отклонению фактически складывающегося платежного баланса от прогноза, который был положен в основу базового сценария бюджетной и денежно-кредитной политики на 2003 год. Увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса дополнялось процессом сокращения вывоза капитала частным сектором и активными заимствованиями российских компаний за рубежом. По предварительным оценкам, активное сальдо счета текущих операций составило в первом полугодии 2003 года 21,5 млрд. долларов против 14,6 млрд. долларов в сопоставимом периоде 2002 года. Дефицит счета операций

с капиталом и финансовыми инструментами снизился с 8,0 млрд. долларов до 5,9 млрд. долларов. Показатель, характеризующий движение частного капитала, был положительным и равнялся 2,4 млрд. долларов, свидетельствуя не об оттоке, а о чистом притоке капитала в частный сектор (в сопоставимом периоде прошлого года имел место чистый отток капитала в размере 2,3 млрд. долларов). Тем самым было создано стабильное и существенное превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопление официальных международных резервов в первой половине 2003 года происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов Российской Федерации по итогам первого полугодия 2003 года составил 16,6 млрд. долларов США (7,0 млрд. долларов США за сопоставимый период 2002 года).

Таблица 3

Соотношение базовых параметров счета текущих операций в платежном балансе Российской Федерации (млрд. долларов США)[11.]

Абсолютный прирост валютных резервов за 2003 год в целом, по-видимому, приблизится к 18 млрд. долларов США.

Оценки экономического роста в 2004 г. для России достаточно благоприятны. Прогнозы МЭРТ близки к прогнозам зарубежных аналитиков (Мирового банка, Европейского банка реконструкции и развития, Тhе Economist Intelligence Unit, Oxford Economic Forecasting): они лежат в интервале 6,8-7,0%. Разброс оценок увеличивается при прогнозе на 2005 г. Если МЭРТ дает относительно оптимистичный прогноз темпов роста 6,3%, то зарубежные аналитики прогнозируют их на уровне 6,0% (Тhе Economist Intelligence Unit) или даже 5,4% (Oxford Economic Forecasting).

Оценки внешнеторгового баланса были пересмотрены в сторону повышения главным образом за счет роста экспорта в 2004 г. - МЭРТ прогнозирует рост экспорта по сравнению с прошлым годом на 27,6%, а Тhе Economist Intelligence Unit - на 28,1%.

Важным фактором, влияющим на курс рубля, остается бегство капитала. Его объем в целом за 2004 г. прогнозируется на уровне 17 млрд. долл. В то же время ожидается приток прямых иностранных инвестиций в размере 11 млрд. долл.

Таблица 4

Прогнозы развития российской экономики в 2005-2006 гг.

Таким образом, основные макроэкономические данные свидетельствуют в пользу сохранения тенденции к укреплению рубля в 2004 г. Большинство прогнозов среднегодового курса рубля в 2004 г. сходятся на отметке 29 руб. за долл., что означает его рост по сравнению с показателем 2003 г. на 5%. В 2005 г., по оценкам, произойдет падение курса российской валюты. Но этот сценарий может не реализоваться, если продолжится снижение курса доллара по отношению к евро на мировом валютном рынке.

Глава 3. Проблемы мировой финансовой системы и пути их решения

К основным проблемам мировой финансовой системы можно отнести следующие:

1. Проблема притока и оттока капитала.

Подобным же образом инвестиционные решения транснациональных финансовых и других корпораций оказывают большое влияние на дефицит финансовых средств и проблемы внешнеторгового баланса развивающихся стран, в том числе и на Россию.

Поэтому при рассмотрении проблем финансирования развивающихся стран следует особо учитывать взаимную зависимость международной торговли, инвестиций и финансов.

Решение проблемы притока и оттока капитала путем использования частных инвестиций

О более значительной роли частных инвестиций в деле финансирования развития можно говорить лишь с учетом огромных колебаний, которым они были подвержены в течение последних двух десятилетий.

При рассмотрении этого опыта возникает естественный вопрос об эффективности механизма, с помощью которого международные рынки капитала обеспечивают финансирование развивающихся стран.

Если преимущества притока капитала, в конечном счете, неизбежно приводят к противоположному эффекту, необходимо снова пересмотреть инструменты внешнего финансирования и степень зависимости от него.

Такой пересмотр должен касаться, прежде всего, следующих моментов: соразмерное и стабильное финансирование развивающихся стран, исключающее перепады и потери, имевшие место за последние 20 лет, баланс между частными и государственными инвестициями и управление частными инвестициями.

2.Проблема мобилизации внутренних финансовых ресурсов

Мобилизация внутренних финансовых ресурсов, несомненно, является необходимой предпосылкой успешного развития мировой финансовой системы - необходимой, но недостаточной, так как развитие сильно зависит от внешних факторов.

Пути решения проблемы мобилизации внутренних ресурсов опять же зависят на прямую от внешних факторов, воздействующие на среду. Решение проблемы во внешнем финансировании (инвестициях) развитых стран.

Поскольку приток капитала из-за рубежа является сильным стимулом для экономического роста, а его отток - основным препятствием роста, необходимо уделить большое внимание неравномерному распределению инвестиций по различным странам, а также их колебаниям.

Сегодня колебания притока капитала чрезвычайно осложняют управление валютными курсами и обеспечение конкурентоспособности страны.

Поэтому управление курсами валют непременно должно сопровождаться регулированием финансовых потоков и контролем над ними.

3.Отсюда возникает еще одна проблема регулирования финансовых потоков, а также контроля над ними.

Сегодня государство теряет контроль над международными транзакциями капитала, поэтому проблема регулирования финансовых потоков для той или иной страны стоит очень остро.

Пути решения проблемы регулирования финансовых потоков можно решить путем вложения инвестиций в новые технологии, новые производства, новые рабочие места. И главное чтобы эти капиталы создавали добавленную стоимость, новые технологии, чтобы рос ВВП, повышалось благосостояние людей, страна получала новые экономические кондиции. Поэтому проблема состоит не в том, нужен ли транснациональный капитал, или нет, а в том, в какой форме и с какими целями и последствиями он придет на ту или иную территорию.

4.Проблема внешней задолженности

Проблема внешнего долга - хорошо известное в мировой практике явление. Как уже отмечалось, в 80-е годы проблема внешней задолженности приобрела глобальный характер.

Задолженность стала тормозом развития мировой экономики и предметом постоянного обсуждения самих ведущих стран Запада, являющихся одновременно и основными кредиторами.

Для обсуждения проблем кредитного долга и выработки согласованных решений был создан Парижский клуб — неформальная организация промышленно развитых стран, работавшая вначале эпизодически, а впоследствии превратившаяся в активную и весьма авторитетную структуру как у стран-кредиторов, так и у стран-должников под эгидой ЮНК-ТАД. Действуя через Парижский клуб, правительства стран-кредиторов смогли разработать и реализовать ряд программ по снижению и списанию кредитного долга. Расширилась практика полного списания долга беднейших стран. Целью такой политики, считает Мировой банк, было возвращение к внешнеэкономической жизнедеятельности.

Говоря о России, отметим, что к концу 2005 года совокупный госдолг России составит 26,5% ВВП, а общий «вес» иностранного долга (государственного и корпоративного) — примерно 30% ВВП. 10

Это, как считает директор департамента международных финансовых отношений госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ Сергей Колотухин, «умеренный уровень по сравнению с развитыми странами». Однако российская экономика, полагают в Минфине, больше подвержена рискам, чем экономики развитых стран, а потому безопасный уровень долга должен быть гораздо ниже.