Структура рынка ценных бумаг

Где S – курсовая стоимость акции, облигации и др.; N – номинальная стоимость ценной бумаги; K – курс акций и других ценных бумаг на момент покупки.[5, с. 201]

Величина курса акций  находится в прямой зависимости  от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня существующего на момент сделки банковского процента.

Пример. Номинальная стоимость  акции 10 руб. При ставке банковского  процента 20% и дивиденда 30% курс акций будет 150% [(30:20)х100], а их курсовая стоимость 15 руб. (10х150).

Цена акции постоянно  колеблется вокруг указанной величины в зависимости от соотношения между спросом на те, или иные акции и их предложением. В период роста производства, когда прибыли, а вместе с тем и дивиденды увеличиваются, курс акций повышается. Во время спада производства дивиденды сокращаются, этот курс резко падает. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье экономики. При этом на цене акций всегда сказывается, естественно, инфляция.[

Ликвидационная стоимость  ценных бумаг – это величина возможной  выручки от их продажи в момент продажи имущества ликвидируемой  организации в фактических ценах на одну акцию, облигацию [9, с. 140].

Выкупная стоимость  представляет собой величину средств, которую выплачивает акционерное общество при выкупе собственных акций у акционеров или при выкупе отзывных акций и облигаций. Эта величина может совпадать с рыночной или нарицательной стоимостью ценных бумаг, но может определяться и расчетным путем, исходя из особенностей сделки, например при переуступке прав владения акциями закрытого акционерного общества.

Учетная стоимость –  это стоимость, по которой ценные бумаги числятся на балансе организации в данный момент. В зависимости от вида финансовых активов и особенностей их отражения в учете здесь могут использоваться показатели фактической себестоимости приобретения, номинальной или рыночной стоимости.

Фактическая себестоимость  приобретения ценных бумаг является основным видом их оценки, соответствующим принципам бухгалтерского учета и отчетности. Она включает: затраты, уплачиваемые продавцу ценных бумаг в соответствии с договором; вознаграждение за посредничество в изх приобретении; затраты по уплате процентов по заемным средствам, используемым на приобретение ценных бумаг до принятия их к бухгалтерскому учету; иные расходы, непосредственно связанные с операциями по приобретению этого вида финансовых активов.[4, с. 174]

Номинальная (нарицательная) стоимость используется в учете  долговых ценных бумаг. В случае их приобретения по ценам, отличающимся от нарицательной стоимости, организация-инвестор может принять решение о доведении фактической себестоимости указанных активов до их номинальной стоимости. Доведение фактической покупной стоимости до номинала производится ежемесячно равными суммами в течение всего срока обращения (нахождения у держателя ценной бумаги) этого вида ценных бумаг. Разница между покупной и нарицательной стоимостью относится на финансовые результаты деятельности организации.

Оценка ценных бумаг по рыночной стоимости может применяться только по состоянию на 31 декабря отчетного года в части акций других эмитентов, котирующихся на бирже или специальных аукционах, котировки которых подлежат обязательной публикации. При этом фактическая себестоимость указанных акций должна быть выше их рыночной стоимости. Корректировка оценки котирующихся акций производится путем образования и использования резерва под обесценение финансовых вложений в ценные бумаги [2, с. 89].

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ состояния фондового рынка РОССИИ

2.1 Показатели развития  финансового рынка в 2009-2010 годах

 

По объему капитализации  российский финансовый рынок находится  примерно на 12 месте в мире и у  России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в  число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира.  Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы. [16, с. 12]

Рисунок 1.

 

В 2009-2010 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.

В 2009 году стоимость находящихся  в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7 % ( целевой показатель стратегии на 2010 год  4,5 % ).

Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.[3, c. 328]

          Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2009 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2008 году уже свыше 30% прироста капитализации рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации. [6, c. 16]

Наблюдается тенденция  к увеличению индексов ведущих российских бирж РТС и ММВБ, представлена на графике 1 и графике 2.

график 1. Динамика индекса  РТС.

             www.mmvb.ru

график 2. Динамика индекса  ММВБ

В результате за последние  годы возросла конкурентоспособность  российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации  48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%.  При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2009 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках. [5, c. 126]  

В 2010 году объём зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. рублей – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.[19]

В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2009году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии – 20% к 2009 году). С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35% Таким образом, уже в 2009 году целевые ориентиры Стратегии были превышены. [Приложение Б]

По итогам 2010 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12% при том, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2009 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2008 году.[15, c. 9]

За прошедший год  наиболее высокими темпами выросло  число закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций. Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли на 171%. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90%, а объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд. рублей, что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2010 году и превышает прирост величины сбережений за год.

Одновременно с развитием  институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто готов напрямую   совершать сделки с ценными бумагами. [Приложение В]

Увеличение внутреннего  спроса на российском финансовом рынке  с одной стороны, расширение использования  возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу функционирования российского рынка ценных бумаг, его большую ориентированность на потребности национальной экономики и снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост относительной независимости российского рынка ценных бумаг от глобальных рынков проявился в конце 2009 – в начале 2010 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2008 – январь 2009) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов. [6, c. 27]

 

2.2 Проблемы развития российского фондового рынка

 

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно  влияющих внешних факторов, т.  е. хозяйственного кризиса.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.[16, c. 14]

3. Улучшение качественных характеристик рынка:  что подразумевает наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т. е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; а так же пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо: Создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и  его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка, а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг, создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т. п. ). [17]

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России предупреждает, что без экстренных мер со стороны правительства Россия может в ближайшее время потерять рынок капитала.

         ФСФР призывает власти приложить усилия к повышению конкурентоспособности всех институтов национального рынка капитала, от регулирующих органов до профучастников и инфраструктурных организаций.[6, c. 51]

ФСФР отмечает, что  внутренний российский рынок не стал основным источником привлечения инвестиций для крупнейших российских компаний. Потенциальные эмитенты пользуются собственными средствами или проводят первичное размещение своих акций на иностранных биржах. Объемы сделок с российскими ценными бумагами на иностранных биржах растут быстрее, чем на отечественных площадках.

ФСФР отмечает, что  упадку рынка РФ способствуют системные  факторы: правительство не борется с высокой инфляцией, из-за которой стоимость заимствований внутри России намного выше, чем за рубежом, — 10-11 процентов против 7-8 процентов годовых.

Высокие политические риски, слабая законодательная защита прав инвесторов, а также обилие госорганов, так или иначе регулирующих рынок, также делает его непривлекательным для консервативных инвесторов. [18]