Оценка рыночной стоимости действующего предприятия

 

     В результате, стоимость автомобиля ГАЗ 3202, рассчитанная с применением сравнительного подхода составит С=167519 руб.

     Доходный  подход

     При расчетах учтем принцип наиболее эффективного эксплуатирования автомобиля, поэтому будем считать, что автомобиль используется в качестве грузового такси.

     При расчетах ЧОД используются показатели, полученные в результате исследования тарифов организаций города Перми, занимающихся грузовыми перевозками на аналогичных моделях автомобиля:

     Заказ автомобиля стоит 800 руб.+250 руб. за 1 час.

     Количество  рабочих дней в году Д=255.

     Среднее число рабочих часов в день – 8.

     ПВД=(800+250*8)*255=714000 руб.

     По  данным проведенного исследования простой  автомобиля составляет 30%, в результате, действительный валовой доход составит:

     ДВД=714*(1-0,35)=464100 руб.

     Операционными расходами являются:

1. Заработная плата водителя = 10000*1,26*12=151200 руб.
2. Страхование ОСАГО = 22080 руб.
3. Транспортный налог = 5руб/л.с.*100=500 руб.
4. Расходы на топливо=300*13,5/100*19*225=196223 руб.
5. Прочие расходы =50000 руб.

     Итого расходы: 420003 руб.

     Налог на прибыль =24%*(464100-420003)=10583 руб.

     Операционные  расходы (ОР)=420003+10583=430586 руб.

     ЧОД=ДВД-ОР=464100-430586=33514 руб.

     Расчет  ставки капитализации

     Ожидаемые стабильные годовые темпы роста  дохода Т=1%(по данным исследования организаций  города Перми, занимающихся грузовыми перевозками на аналогичных моделях автомобиля).

     Ставка  дисконта Д=7,5+4=11,5%(7.5% - безрисковая ставка дохода, 4% - премия за риск).

     Ставка  капитализации К=Д-Т=11,5-1=10,5%.

     В результате, стоимость автомобиля, рассчитанная доходным подходом составит С=33514/0,105=319,182 руб.

     Согласование  результатов

αзатр=55% - достаточно точен, так как стоимость воспроизводства определена точно, а при расчетах износа использовалась рекомендованная специальная методика.

αрын=30% - возможно неполная сопоставимость с аналогами.

αдох =15% - невозможно точно определить будущие доходы от использования автомобиля, а также учет фактора риска.

     Таблица 3.5. - Согласование результатов оценки автомобиля

 

     Следовательно, рыночная стоимость автомобиля ГАЗ 3202 составила С=176416руб.

3.2.4 Оценка запасов

     Исходные  данные для оценки:

     В результате инвентаризации были выявлены запасы:

     1. сырье и материалы - 458 000 руб.

     2. готовая продукция – 196 000 руб.

     Балансовая  стоимость неликвидных запасов = 58 000 руб.

     Балансовая  стоимость ликвидных запасов = 400 000 руб.

Оценка  стоимости запасов  сырья и материалов затратным подходом

     Балансовая  стоимость ликвидных запасов  сырья =400 000 руб.

Оценка  стоимости запасов  сырья и материалов сравнительным подходом

     Исходя  из данных о рыночных ценах делаем вывод о том, что возможная цена реализации ликвидных запасов сырья = 550 000 руб. при затратах на реализацию = 10%.

     Стоимость запасов сырья, рассчитанная сравнительным подходом = 550 000*0,9 = 495 000 руб.

Оценка  стоимости запасов  готовой продукции  затратным подходом

     Балансовая  стоимость готовой продукции, учтенной по фактической себестоимости =196 000 руб.

Оценка  стоимости запасов  готовой продукции сравнительным подходом

     Исходя  из данных о рыночных ценах на продукцию  данной компании делаем вывод о том, что возможная цена реализации готовой продукции = 199 100 руб. при затратах на реализацию = 3%.

     Стоимость запасов сырья, рассчитанная сравнительным подходом = 199 100 *0,97 = 193 127 руб.

     Оценка  стоимости запасов доходным подходом

     Доходный  подход для оценки запасов не применяется.

     Окончательная стоимость запасов

     Согласование  результатов оценки осуществляется по формуле методом взвешивания  результатов оценки

     С_ср.вз=С_{гп.затр}*α_затр + С_{гп.срав}*α_срав                                                                (3.20)

     Примем  весовые коэффициенты:

α _затр. = 50%, так как расчет произведен с учетом розничных цен.

α _сравн. = 50%, так как расчет произведен на основе оптовых цен закупки и фактической себестоимости.

Средневзвешенная  стоимость запасов сырья и  материалов = 458000 *0,5 + 495000 *0,5 = 476 500 руб.

Средневзвешенная  стоимость запасов готовой продукции = 196 000 *0,5 +193 127 *0,5 = 194 563 руб.

3.2.5 Оценка дебиторской задолженности

 

     Исходные  данные для оценки:

     Имеется дебиторская задолженность на сумму 106 000 руб.

     Срок  существования текущей задолженности 1 месяц. Следовательно, коэффициент дисконтирования можно принять равным 1.

Оценка  стоимости дебиторской  задолженности затратным подходом

     На  балансе не числится просроченной задолженности, поэтому, стоимость дебиторской задолженности составит 106 000 руб.

Оценка  стоимости дебиторской  задолженности доходным подходом

     Стоимость дебиторской задолженности = 106 000*1=106 000 руб. (коэффициент дисконтирования взят из «Методического руководства по анализу и оценке прав требований»).

Оценка  стоимости дебиторской  задолженности сравнительным подходом

     В ходе анализа рынка продаж аналогичных задолженностей выяснилось, что имеющуюся дебиторскую задолженность можно продать со скидкой 20% от их договорной стоимости. Стоимость дебиторской задолженности при сравнительном подходе составит 106 000 *0,8 = 84 800 руб.

     Окончательная стоимость дебиторской  задолженности

     Согласование  результатов оценки осуществляется по формуле методом взвешивания  результатов оценки:

     С_ср.вз=С_{дз.затр}*α_затр + С_дз.дох*α_дох+ С_дз.рын*α_рын                                 (3.21)

     Примем:

α _затр. = 25%, так как расчет основан на данных бухгалтерского баланса.

α _дох. = 65%, так как в методическом руководстве по анализу и оценке прав требований доходный подход назван основным.

α _сравн. = 10%, так как проблематично продать данные задолженности.

     Средневзвешенная  стоимость дебиторской задолженности  составит

С_ср.взв = 106 000*0,25 + 106 000*0,65+84 800 *0,1 = 103 880 руб.

3.2.6 Уточнение бухгалтерского баланса

 

     Окончательным этапом расчета стоимости ООО «Вертикаль» методом чистых активов является расчет стоимости собственного капитала предприятия (Приложение 2).

     Стоимость собственного капитала (чистых активов предприятия) = обоснованная рыночная стоимость совокупных активов – текущая стоимость всех обязательств.

     3.3 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

     Рассчитаем стоимость ООО «Вертикаль» методом капитализации чистой прибыли. Он основан на том, что стоимость предприятия равна текущей стоимости будущих прибылей и подходит для предприятий, которые в перспективе получают примерно одинаковые величины прибыли.

     Определим возможность применения метода на основе информации о прибыли ООО «Вертикаль» в динамике за период 2006 – 2010 гг.

     Таблица 3.7. - Анализ динамики прибыли ООО «Вертикаль»

 
 

      

     Рис. 3.1 Динамика чистой прибыли ООО «Вертикаль»

     Наглядно видно, что чистая прибыль предприятия равномерно растет с небольшими темпами роста. Так как ООО «Вертикаль» заняло свое место на рынке и получает стабильный доход, и расширения производства не планируется, то можно считать, что прибыль будет и дальше расти равномерно с темпами роста 6 – 7 % годовых. Все это позволяет нам использовать метод капитализации чистой прибыли в качестве метода доходного подхода.

     В качестве прибыли, которую мы будем  капитализировать, примем размер чистой прибыли последнего отчетного года, то есть 1 150 000 руб.

     Ставка  капитализации = чистая прибыль/цена продажи  бизнеса.

     Отсюда  можно вычислить цену продажи  бизнеса:

     Цена  продажи бизнеса = чистая прибыль/ ставка капитализации.

     Для определения ставки капитализации  необходимо использовать данные продаж аналогичных бизнесов.

В результате исследования продаж аналогичных бизнесов были отобраны три сделки, в которых продаваемый бизнес максимально идентичен оцениваемому.

К₁ = 1 150 000/4 423 076 = 0,26;

К₂ = 1 000 600/3 450 344= 0,29;

К₃ = 950 000/2 968 750 = 0,32;

К_ср. = (0,26 + 0,29 + 0,32)/3 = 0,29 (при условии большой схожести предприятий, поэтому и не применяются весовые коэффициенты).

     Стоимость бизнеса на 01 июля 2011 г., рассчитанная методом капитализации прибыли составит 1 150 000/0,29 = 3 965 517 руб.

     3.4 Оценка стоимости предприятия рыночным подходом

     Сущность  сравнительного подхода к оценке бизнеса является то, что наиболее вероятной ценой бизнеса будет реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.