Привлечение и использование иностранных инвестиций (на примере машиностроительного комплекса России)

     В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др. [23]

     Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР, АзБРР И ДР.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

     Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций [16].

4. Еврооблигации.

     Новой формой привлечения иностранного капитала в Россию стал выпуск и размещение еврооблигаций евробондов, номинированных в валютах ведущих стран мира. Выход на европейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами «Standard & Роог's» и «Мооdy's» кредитного рейтинга. Еврооблигации служили тем же целям, что и Государственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансировался дефицит государственного бюджета. Выпуск еврооблигаций является одним из способов снижения странового риска для иностранных инвесторов [4].

     Приоритетное  значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают  существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

• в способности активизировать инвестиционные процессы в силу присущего инвестициям мультипликационного эффекта;
• в содействии общей социально-экономической стабильности, стимулировании производственных вложений в материальную базу (в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики);
• в сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау, облегчающим выход на международные рынки;
• в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;
• в способности при правильных организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;
• в содействии росту занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы;
• в стимулировании развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на потребителя.

     Возрастание роли прямых иностранных инвестиций в современной экономике во многом связано с деятельностью транснациональных  корпораций (ТНК) и расширением масштабов международного производства [11].

     Иностранные инвесторы имеют право на осуществление  инвестиций в России в следующих  формах [22].

• долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с российскими юридическими лицами и гражданами;
• учреждение предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;
• приобретение прав пользования землёй и иными природными ресурсами;
• приобретение иных имущественных прав;
• инвестиции в форме государственных заимствований РФ, образующих государственный долг РФ;
• инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий;
• инвестиции в форме вложения в ценные бумаги;
• иностранные кредиты;
• лизинговые кредиты;
• финансовые кредиты российским предприятиям и т. д.

     Таким образом, иностранные инвестиции привлекаются в российскую экономику во многих формах.  
 
 

2.2. Методика оценки  эффективности использования  иностранных инвестиций

     Прежде  чем говорить об оценке эффективности  использования иностранных инвестиций, нужно дать определение главному понятию инвестиционной деятельности, оценка которого и будет проводиться. Это понятие инвестиционного проекта.

     Инвестиционный  проект – обоснование экономической  целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная  документация, разработанная в соответствии с законодательством России и утверждённая по установленным стандартам (нормам и правилам), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в форме бизнес-плана.

     Иными словами, инвестиционный проект – система организационно-правовых и расчётно-финансовых документов, необходимых для  осуществления каких-либо действий; осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей (получение определенных результатов) [15].

     Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. Она оценивается с целью обеспечения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Оценка эффективности включает в себя общественную и коммерческую эффективность. Общественная учитывает социально-экономические последствия осуществления инвестиционной деятельности для общества в целом, а коммерческая – для непосредственного участника деятельности.

     Методы  оценки эффективности не могут быть едиными во всех случаях, так как  инвестиционные проекты значительно  различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам [18].

     Все методы можно разделить на две  основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование (метод оценки инвестиционных проектов путём выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени.) [12].

     К методам, не включающим дисконтирование, относятся такие:

а) Метод, основанный на расчёте сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций).

     Срок  окупаемости инвестиций – это  период времени, который требуется  для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Он может быть определён по формуле:

Т = К / (П_ч + А) <= Т_эо или Т = К / Д_ч <= Т_эо,

где Т  – срок окупаемости инвестиционного  проекта, лет;

      П_ч – чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

      К – полная сумма расходов  на реализацию инвестиционного  проекта, включая затраты на  научно-исследовательские и опытно-конструкторские  работы, руб.;

     Т_эо – экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством предприятия, лет;

     А – амортизационные отчисления  на полное восстановление основных  средств в расчёте на год  реализации инвестиционного проекта  при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

     Д_ч = П_ч + А – чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

б) Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал).

     Норма прибыли на капитал – определение  соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта  и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта), или в расчёте  процента прибыли на капитал. Она  определяется по формуле:

Н_пк = ((∑ Д / Т) / К) * 100 или Н_пк = (∑ Д / Т) / ((К + К_ост) / 2) * 100;  К_ост = К – И,

где  Н_пк – норма прибыли на капитал, %;

       ∑ Д – сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

       Т – срок использования инвестиционного проекта, лет;

       К – первоначальные вложения  на реализацию инвестиционного  проекта, руб.;

       К_ост – остаточная стоимость вложений, руб.;

       И – сумма износа основных  средств, входящих в первоначальные  вложения, за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.

в) Метод, основанный на расчёте разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow, или накопленное сальдо денежного потока.

г) Метод  сравнительной эффективности приведённых затрат на производство продукции.

     При этом методе выбор наиболее эффективного проекта осуществляется, исходя из минимума приведённых затрат, (чем  меньше затраты, тем эффективнее проект). Расчёт производится по формуле:

С_i + Е_н * К_i → min,

где С_i – текущие затраты по производству конкретных видов продукции в расчёте на один год по i-ому варианту, руб.;

      Е_н – норма прибыли на капитал – норматив эффективности капитальных вложений, установленный инвестором, %;

      К_i – капитальные вложения по i-ому варианту инвестиционного проекта, руб.

д) Метод  выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. Статистические методы наиболее рационально применять тогда, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени – до пяти лет. Основным же недостатком этих методов является то, что они охватывают короткий период времени, игнорируют временной аспект стоимости денег и неравномерное распределение денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов [9,10].

     Методы  оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании [19] включают в себя:

а) Метод  чистой приведённой стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости).

б) Метод  внутренней нормы прибыли.

     Внутренняя  норма прибыли представляет собой расчётную ставку процента, при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Другими словами, внутренняя норма прибыли – ставка дисконтирования, при которой чистая приведённая стоимость становится равной нулю. Она рассчитывается по следующему уравнению:

                                            т                                       т

∑ (К / (1 + Е_вн)^{t - tр}) = ∑ (Д / (1 + Е_вн)^{t - tр}),

                                                         ^{t=0                                                 t=0}

где К  – первоначальные затраты, руб.;

       Т – последний год использования  инвестиционного проекта;

       Д – доход, руб.;

       Е_вн – внутренняя норма прибыли;

       t – год инвестирования;

        t_р – расчётный год, по которому приводятся расходы (текущие и единовременные затраты) и доходы.

в) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.