Управление заемным капиталом

I= P [(1+

)^N-1],

где m - количество периодов начисления в году.

В нашем случае ежеквартальные процентные платежи составят:

I= Pх [(1+ )^N-1] = 11[(1+ )^4х4-1] = 11х[1,703-1]= 7 722 тыс.руб.

2. уплата процентов производится по полугодиям. В данном варианте платежи составят:

I= P [(1+ )^N-1] = 11х[(1+ )^2х4-1] = 11х0,594 = 6534 тыс. руб.

3. уплата процентов производится ежемесячно. Рассчитаем процентные платежи в данном случае:

I=Pх[(1+ )^N-1]=11х[(1+ )^12х4-1]=11х[(1.01)⁴⁸-1]=11х0,645=7150тыс.руб.

На основании выше приведенных расчетов видно, что  несмотря на выбор варианта уплаты основной суммы кредитных ресурсов в размере 11 000 тыс. руб. , ОАО «Тамбовагропромкомплек» целесообразно уплачивать проценты по кредиту по полугодиям. Так как именно в этом случае наблюдается наиболее экономная сумма - 6 534 тыс. руб. Таким образом, итоговые расходы при данной политики привлечения заемных средств составляют: 11 000 + 6 534 = 16 534 тыс.руб.

Далее необходимо рассмотреть  следующую политику привлечения  заемных ресурсов в ОАО «Тамбовагропромкомплек».

 

3.2. Расчет использования финансового лизинга

 

 

 

 

Федеральный закон «О лизинге» представляет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором с правом выкупа имущества лизингополучателем [6, с.3].

Финансовый лизинг (лизинг с полной амортизацией) - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование. Срок, на который предмет лизинга предается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга [ 17, с.209 ].

Финансовый лизинг классифицируется по следующим видам:

1.   По составу  участников лизинговой операции: прямой, при котором сдача активов  в лизинг производится непосредственно его производителем; косвенный - с участием посредника, как правило, лизинговой компании.

2.   По региональной  принадлежности лизинг бывает  внутренним и внешним. В первом  случае участники лизинговой  операции являются резидентами  данной страны, а во втором - разных стран.

3.   Независимости  от вида объекта лизинга выделяют  лизинг движимого и недвижимого  имущества.

4.   По формам  лизинговых  платежей различают:

• денежный лизинг, при котором платежи по лизинговому соглашению производятся в денежной форме;
• компенсационный лизинг с платежами в форме поставок продукции (товаров, услуг), производимой на лизингуемых активах;
• смешанный, характеризующийся платежами как в днежной, так и в товарной форме.

Учитывая преимущества и недостатки лизинга, а также его виды, предприятие принимает решение о его привлечении.

Целью политики привлечения финансового лизинга является минимизация потока платежей по обслуживанию лизинговой операции [30, с.178-180 ].

Процесс разработки политики привлечения финансового лизинга сложен и состоит из нескольких последовательных шагов [24, с.113 ].

Во-первых, исходя из необходимости  обновления или расширения состава  внеоборотных операционных актинов, предприятие  производит выбор объектов финансового  лизинга с учетом оценки их инновационных качеств. Критериями такого выбора могут быть: страна-производитель и рыночная стоимость объекта лизинга, сложившаяся практика осуществления лизинговых операций и ее региональные особенности, возможности эффективного использования лизингуемого актива.

Затем стороны лизинговой операции приступают к согласованию условий лизинговой сделки. Такими условиями являются:

1)   Срок лизинга  (обычно он определяется периодом  амортизации). В нашем случае 4 года.

2)   Сумма лизинговой  операции, которая, с одной стороны, должна обеспечить возмещение лизингодателю затрат по приобретению актива, кредитного процента за отвлекаемые денежные ресурсы, комиссионное вознаграждение, соответствующее операционным расходам по обслуживанию лизинговой операции,  налоговые платежи,  обеспечивающие получение чистой прибыли; а с другой стороны, быть не ниже уровня рентабельности деятельности предприятия.

Стоимость необходимой  ОАО «Тамбовагропромкомплек» строительной техники,  сдаваемой в лизинг, также как и в случае привлечения банковского кредита будет равна 11 млн. руб. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования - 10%.

Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту -10% годовых. Предположим, что согласованный процент комиссии по лизингу составит 4% годовых. Капитальный ремонт техники, его техническое обслуживание осуществляет ОАО «Тамбовагропромкомплек».

Однако необходимо отметить, что лизингодателю необходимо будет  оказать некоторые дополнительные услуги, расходы по которым приблизительно составят:

• командировочные расходы работников лизингодателя - 3,2 тыс. руб.;
• расходы по оказанию юридических консультаций, связанных   с   заключением   лизинговых   соглашений   -3 тыс. руб.;
• расходы лизингодателя на проведение консультаций по эксплуатации оборудования - 5 тыс. руб.

3)  Условия страхования  лизингуемого имущества, которое,  как правило, осуществляет лизингополучатель  в пользу лизингодателя.

4)   Форма лизинговых  платежей. Выплата в установленном  размере в денежной форме.

5)  График осуществления  лизинговых платежей, которые могут  производиться:  равномерным   потоком, прогрессивным (нарастающим)  потоком, регрессивным (снижающимся)  потоком, неравномерным потоком.

Предположим, что выплаты  лизинговых взносов будут проводится ежегодно равными долями. Предусмотрено, что после окончания срока лизинга ОАО «Тамбовагропромкомплек» приобретает объект лизинга в собственность, исходя из его остаточной стоимости.

 6)   Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей.

7)   Условия расторжения  лизингового договора. Договор лизинга  может быть расторгнут лизингополучателем  в том случае, если лизингодатель  не выполнил условия приобретения  и поставки лизингуемого имущества.  При банкротстве лизингополучателя,  виновная сторона уплачивает сумму закрытия сделки, в которую включается:  невыплаченная часть общей суммы лизинговых платежей, сумма пеней за просрочку платежей, неустойка, определенная договором.

Завершающим этапом привлечения  финансового лизинга является контроль за своевременным осуществлением лизинговых платежей в соответствии с графиком и платежным календарем.

После рассмотрения условий  сделки финансового лизинга, приступим  к расчету показателей, необходимых  для оценки эффективности использования  данной политики привлечения заемных средств в ОАО «Тамбовагропромкомплек».

Во-первых, определим  среднегодовую стоимость строительной техники и размер амортизационных  отчислений (å А) за срок аренды. ОАО «Тамбовагропромкомплект» осуществляет списание амортизации в соответствии с Налоговым кодексом РФ для целей налогообложения прибыли линейным способом, а для целей бухгалтерского учета линейным методом. Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации по формуле [40, с.225 ]:

å А = F_{первонач.} х Н_а,

где F_{первонач.} – первоначальная стоимость объекта лизинга;

       Н_а – норма амортизации.

В нашем случае å А = 11 000 х 10% = 1100 тыс.руб. за каждый год.

Во-вторых, рассчитаем стоимость  техники на конец каждого года:

1 год = 11000-1100 = 9900 тыс.руб.

2 год = 9900-1100 = 8800 тыс.руб.

3 год = 8800-1100 = 7700 тыс.руб.

4 год = 7700-1100 = 6600 тыс.руб.

В-третьих, произведем расчет среднегодовой стоимости арендуемой  техники:

1 год = тыс.руб.

2 год = тыс.руб.

3 год = тыс.руб.

4 год = тыс.руб.

Полученные значения занесем в следующую таблицу 3.2.

Таблица 3.2

Среднегодовая стоимость  техники, тыс. руб.

Год	Стоимость техники на начало года	å А	Стоимость техники на конец  года	Среднегодовая стоимость  техники
1	11000	1100	9900	10450
2	9900	1100	8800	9350
3	8800	1100	7700	8250
4	7700	1100	6600	7150

 

После расчета среднегодовой  стоимости необходимо определить размер лизингового платежа за данный период по формуле [18, с.387 ]:

Л_п = А + П_к + П_к + П_ком + П_у + НДС, где

Л_п - общая сумма лизинговых платежей;

А – величина амортизационных  отчислений;

П_к – платежи лизингодателю за использованные им кредитные ресурсы;

П_ком – размер комиссионных выплат;

П_у – это плата за дополнительные услуги лизингодателя

НДС – размер налога на добавленную стоимость .

Таким образом, необходимо также рассчитать:

1. П_к= ,

 где К - величина кредитных ресурсов, привлекаемых для проведения лизинговых операций;

СК - ставка за пользование  кредитными ресурсами.

2. П_ком = ,

 где СКВ - ставка комиссионного вознаграждения.

3. П_у= ,

где Р_к - командировочные расходы работников лизингодателя;

Р_у - расходы по оказанию юридических услуг;

Рэ - расходы по эксплуатации оборудования.

4. Н_а = ,

где В - выручка по лизинговой сделке, облагаемая налогом на добавленную  стоимость:

5. В = П_к + П_ком + П_у

 

Для начала, отметим, что  по данным табл.3.2. сумма амортизационных  отчислений неизменно равна 1100 тыс.руб.

За 2008 год:

1) П_к1= = 10450х10% = 1045 тыс. руб.

2) П_ком = = П_к1хСКВ = 1045х0,4 = 418 тыс. руб.

3) П_у1= = тыс. руб.

4) В₁ = П_к + П_ком + П_у = 1045+418+2,8= 1465,8 тыс. руб.

5) Н_а1 = = тыс. руб.

6) Л_п1= А + П_к + П_к + П_ком + П_у + НДС = 1045+418+2,8+263,8+1100=2829,6тыс. руб.

За 2009 год:

1) П_к2= = 9350х10% = 935 тыс. руб.

2) П_{ком 2}= = П_к1хСКВ = 935х0,4 = 374 тыс. руб.

3) П_у2= = тыс. руб.

4) В₂ = П_к + П_ком + П_у = 935+374+2,8= 1311,8 тыс. руб.

5) Н_а2 = = тыс. руб.

6) Л_п2= А + П_к + П_к + П_ком + П_у + НДС = 1100+935+374+2,8+236,1=2647,9 тыс. руб.

За 2010 год:

1) П_к3= = 8250х10% = 825 тыс. руб.

2) П_ком3 = = П_к1хСКВ = 825х0,4 = 330 тыс. руб.

3) П_у3= = тыс. руб.

4) В₃ = П_к + П_ком + П_у = 825+330+2,8= 1157,8 тыс. руб.

5) Н_а3 = = тыс. руб.

6) Л_п3= А + П_к + П_к + П_ком + П_у + НДС = 825+330+2,8+208,4+1100= 2466,2тыс. руб.

За 2011 год:

1) П_к4= = 7150х10% = 715 тыс. руб.