Фондовые биржи. Формирование Казахстанского рынка ценных бумаг

 

Таблица 1 - Количество ценных бумаг и эмитентов, допущенных к торгам на KASE

 

	на 01.01. 2004	на01.01.2005	на 01. 01. 2006	на 01.01. 2007	на 01.01. 2008
Листинг "А"- кол-во выпусков	89	132	189	229	246
Листинг "А"- кол-во эмитентов	40	49	61	92	94
Листинг "В"- кол-во выпусков	39	42	46	66	71
Листинг "В"- кол-во эмитентов	29	32	35	55	71
Примечание – составлено на основе данных источника [13]

 

Как видно из таблицы 1 количество выпусков ценных бумаг  и эмитентов существенно возросло, что говорит о положительной  тенденции развития отечественного рынка ценных бумаг.

Количество ценных бумаг  и эмитентов, допущенных к торгам на KASE для  наглядности представлено на рисунке 1.

 

 

Рисунок 1 - Количество ценных бумаг и эмитентов, допущенных к  торгам на KASE

 

Вместе с тем, фактором, существенно влияющим на финансовую деятельность Биржи, является потеря ею преимущественного положения, которое обеспечивалось законодательством Республики Казахстан, что влечет за собой снижения привлекательности листинга для эмитентов ценных бумаг, заинтересованных в привлечении капитала. Соответственно, у биржи существует риск «провала» доходов в 2007–2008 годах, который может быть компенсирован начиная с 2009 года по мере достижения паевыми инвестиционными фондами – предполагаемыми основными инвесторами на казахстанском фондовом рынке – величины активов, сопоставимой с размером пенсионных активов.

Структура оборота фондовой биржи KASE за 2007 год, представлена на рисунке 3.

Рисунок 2 - Структура  оборота фондовой биржи KASE за 2007 год

 

 

Дополнительным фактором, который может оказать отрицательное  влияние на доходы биржи, является ее намерение снизить ставки комиссионных и листинговых сборов в целях  активизации фондового рынка .

Ожидаемый рост доходов  биржи будет сопровождаться ростом ее расходов (как минимум, в полтора раза по сравнению с текущим уровнем) в силу реализации мероприятий, вытекающих из настоящей Стратегии, прежде всего:

– увеличение численности  персонала биржи (необходимый прирост  на срок действия настоящей Стратегии  составляет около 40–50 должностных позиций);

– планомерное повышение  общего уровня должностных окладов  работников Биржи из расчета около 10 процентов в год;

– осуществление маркетинговых  и PR-мероприятий, переводу внутренних документов биржи на английский язык;

– выполнение работ по переход на расчеты по нетто-позициям участников биржевых торгов ценными  бумагами.

Тем не менее, биржа опирается  на то, что указанное увеличение ее расходов будет полностью перекрываться  ростом ее доходов, даже с учетом вышеприведенных сдерживающих факторов).

Помимо затрат на финансирование текущей деятельности биржи ей потребуются  источники покрытия капитальных  затрат, прежде всего:

– приобретение помещений  в строящемся здании регионального  финансового центра города Алматы – эквивалент 25 млн. долларов США;

– обновление серверного оборудования – эквивалент 1–2 млн. долларов США;

– возможное приобретение «стороннего» программного продукта для  создания автоматизированной система  надзоры за торговой деятельностью  членов Биржи в целях недопущения ценового манипулирования – эквивалент 1–3 млн. долларов США;

– капитализация Центрального депозитария с учетом необходимости  его размещения на условиях, схожих с условиями размещения биржи, –  эквивалент 10 млн. долларов США.

Объемы сделок на организованном финансовом рынке (Казахстанская фондовая биржа- KASE) за 11 месяцев 2007 г. возросли значительно по сравнению с аналогичным периодом 2006 г.  Так, за указанный период 2007 г. объем сделок с иностранной валютой по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. вырос  более чем в 2 раза, государственных ценных бумаг  в 2 раза и  Национальных Ценных Бумаг  в 1,5 раза. При этом следует отметить некоторое снижение объемов сделок в октябре-ноябре 2007 года в связи с влиянием кризисных явлений на международных рынках капитала. В структуре сделок по-прежнему преобладают сделки с государственными ценными бумагами и иностранной валютой (по состоянию на 01.12.07 г. – 55,5% и 27%, соответственно). Доля сделок с Национальными Ценными Бумагами  уменьшилась за 11 месяцев 2007 г. в сравнении с аналогичным периодом 2006 г. с 20% до 17%. На площадках торговли срочными контрактами, векселями и ценными бумагами МФО за 11 месяцев 2007 г. сделок практически не заключалось. (Таблица 2)

 

Таблица 2 - Параметры  развития фондового рынка

млн. долларов США

	Январь-Ноябрь 2006 г.	Январь-Ноябрь 2007 г.
Сектор иностранных валют	34 616,0	81 588,6
Сектор ГЦБ (включая РЕПО)	82 042,8	164 062,2
Сектор НЦБ (включая РЕПО)	29 683,6	51 300,4
Сектор срочных контрактов	0,0	0,0
Сектор ЦБ МФО и иностранных ГЦБ	0,3	0,3
Векселя	0,0	0,1
Всего	146 343	296 952
Примечание – составлено на основании  источника [13]

 

Как видно из данных представленных на таблице 2, за период с 2006 по 2007 годы на казахстанской бирже произошли  определенные качественные изменения основных параметров развития рынка. Так, объем сектора иностранных валют с уровня в 34616 млн. долларов увеличился до уровня 81588,6 млн. долларов, в секторе государственных ценных бумаг также наблюдается прирост с 82042,8 млн. долларов до 164062,2 млн. долларов, а секторе негосударственных ценных бумаг та же ситуация, прирост составил 21616,8 млн. долларов и достиг отметки в 51300,4 млн. долларов, в секторах срочных контактов и ЦБ МФО и иностранных ценных бумаг изменений не наблюдается, объем векселей в обращении незначительно увеличился с отметки в 0 млн.долларов и составил 0,1 млн. долларов. [14]

Суммарные капитальные затраты  биржи на срок действия настоящей  Стратегии составят эквивалент около 40 млн. долларов США, которые биржа  намерена профинансировать за счет накоплений от текущих доходов (ожидаемая величина – эквивалент 15 млн. долларов США на конец 2010 года) и путем размещения своих акций в целях привлечения дополнительного капитала на сумму эквивалента 25 млн. долларов США (3 млрд. тенге).

Основные финансовые показатели биржи  на срок действия настоящей Стратегии  ожидаются в следующих размерах (с учетом капитализации биржи):

 

 

 

 

 

 

Таблица 3 - Прогнозируемая прибыль программы развития 2007-2010

млн. тенге

Показатель	2007	2008		2009	2010
1	2	3	4	5	6
доходы	744	987	1.290	1.500	1.740
расходы	345	506	996	1.070	1.140
Продолжение таблицы 7
1	2	3	4	5	6
итоговая прибыль	278	271	160	237	340
ROA, %	26,85	-	-	-	5,83
ROE, %	28,24	-	-	-	5,88
Примечание – составлено на основании источника [13]

 

Как видно из таблицы 3, в процессе реализации стратегии прогнозируемые доходы и расходы с учетом капитализации  должны вырасти более чем в 2 раза, что несомненно положительно скажется на имидже казахстанской фондовой биржи  в мировом сообществе.

В целом настоящее время на казахстанском  долговом рынке (облигации) наблюдается  дефицит финансовых инструментов, компенсировать который будет возможно главным  образом за счет расширения базы эмитентов  и пересмотра процедуры листинга ценных бумаг.

 

3. Перспективы дальнейшего  развития фондовой биржи Республики  Казахстан

 

Тенденция развития рынка ценных бумаг  — одно из важнейших направлений  будущего развития рынка ценных бумаг, основанное на его предшествующем историческом развитии.

В Казахстане ведущая роль в регулировании рынка ценных бумаг принадлежит – Казахстанской фондовой бирже (KASE).

Наиболее срочным стратегическим вопросом, стоящим перед органами регулирования, является создание и  развитие государственной программы  по «созданию» отечественных инвесторов.

Достаточно много этими  организациями было сделано для  защиты прав инвесторов при этом не уделялось никакого внимания финансовой грамотности потенциальных инвесторов.

На сегодняшний  день одной из основных проблем, «тормозящих» развитие рынка ценных бумаг в Казахстане, является неразвитая законодательная база. Действующее законодательство не в полной мере раскрывает такие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных бумаг и др.[10, с.124]. Основной причиной, негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов. Существовал также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального развития [30, с.89].

В данный момент первостепенными мерами модернизации казахстанского рынка ценных бумаг можно считать совершенствование законодательства в области регулирования РЦБ и внедрение в управление РЦБ системы государственного регулирования.

Так, в настоящее время  в республике, в целях совершенствования  государственного управления рынка ценных бумаг разработана и утверждена «Концепция развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» от 25 декабря 2006. [8, с.78]

В данной концепции определены цели и задачи совершенствования рынка ценных бумаг в среднесрочной перспективе:

• расширение доступа к ссудному капиталу через фондовый рынок;
• увеличение перечня инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе за счет населения;
• защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе прав миноритарных акционеров;
• внедрение новых и ликвидных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, в т.ч. облигации, обеспеченные выделенными активами (механизмы секьюритизации), производные ценные бумаги, инфраструктурные облигации, долговые ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией;
• построение реалистичной кривой доходности на рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Решение поставленных целей  станет возможным только при знании современной ситуации на рынке.

Текущее состояние фондового  рынка Казахстана характеризуется  неразвитостью рынка акций.

Около трети наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них – ценные бумаги крупнейших компаний, которые являются ведущими в казахстанской экономике.

Отраслевая структура  оборота ценных бумаг не отвечает структуре официального списка КФБ. Доля вторичного рынка акций в общем обороте фондовой биржи незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций и КФБ предпринимают меры по борьбе с прямыми сделками, но их доля в объемном и количественном выражении остается высокой.

В «Концепции развития финансового  сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» предусмотрены основные меры совершенствования рынка ценных бумаг.

По свидетельству мирового опыта, необходимыми условиями для  успешного развития долевого рынка  является обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчетности, наличие  низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций.

Поэтому в целях развития рынка акций планируется проведение комплекса мероприятий, направленных на оптимизацию режима раскрытия  информации, в полной мере соответствующей  интересам и потребностям инвесторов, путем совершенствования корпоративного законодательства Республики Казахстан, внедрения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства, создание системы контроля за соблюдением законодательства в области корпоративного управления.

Одной из основных задач  казахстанского рынка ценных бумаг, является расширение спектра предлагаемых финансовых инструментов в целях  увеличения возможностей для инвестирования.