Фондовые биржи. Формирование Казахстанского рынка ценных бумаг

Приоритетными направлениями  для решения данного вопроса является:

• дальнейшее развитие рынка ГЦБ, в том числе рассмотрение возможности осуществления правительственного заимствования на стабильном уровне для установления соответствующего ориентира на фондовом рынке, также построение реалистичной кривой доходности по всему спектру финансовых инструментов на внутреннем финансовом рынке республики;
• совершенствование законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг под государственные гарантии и поручительства государства в части реализации механизмов использования указанных поручительств и гарантий;
• запуск механизмов секьюритизации;
• развитие механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП) путем выпуска облигаций с гарантией государства;
• принятие эффективных мер по развитию рынка производных финансовых инструментов, планируется дальнейшее совершенствование законодательства и устранение законодательных норм, препятствующих развитию рынка деривативов.

Важным звеном создания активного рынка деривативов  является формирование в Казахстане ликвидного рынка долгосрочных и краткосрочных ГЦБ.

Развитие рынка  ценных бумаг вовсе не ведет к  исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения  и взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой, перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их развитию[10, с.154]. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником - государством.

Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии активного роста, что выражается в низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных ценных бумаг. [9, с.152]

Казахстанские профучастники  фондового рынка в разное время  в той или иной форме высказывали  мнения о возможности применения административного ресурса для понуждения потенциальных эмитентов к размещению бумаг на бирже, приводя, в частности, в пример опыт Южной Кореи. Однако большинство экспертов оценивали подобные инициативы весьма скептически.

Отечественный рынок  ценных бумаг должен предоставить гражданам республики возможность беспрепятственного участия в процессе становления рынка и использования ценных бумаг как альтернативного варианта инвестирования свободных финансовых ресурсов. Именно эти возможности позволят реализовать предлагаемую Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам модель развития рынка ценных бумаг.[10, с.211]

В целом, при выполнении всех запланированных мероприятий  в Казахстане удастся создать  все необходимые условия для  развития рынка ценных бумаг в  качестве регулятора всех рыночных отношений и механизма мобилизации свободных финансовых ресурсов в различные отрасли и секторы экономики

Говоря о дальнейшем развитии рынка государственных  ценных бумаг, нельзя не затронуть вопроса  о перспективах заимствования на международных рынках капитала.

Перспективы казахстанских  еврооблигационных выпусков будут  зависеть как от государственного подхода  к регулированию внешних займов, так и от тенденций развития мирового рынка после недавнего кризиса. Относительная выгодность еврооблигаций по отношению к внутренним государственным ценным бумагам будет зависеть, во-первых, от сравнительной динамики их доходности, во-вторых, от темпов прироста курсов иностранных валют.

В будущем возможен выход  на рынок еврооблигаций и квазисуверенных заемщиков в лице местных органов управления. Но для начала местным исполнительным органам необходимо приобрести достаточный опыт по выпуску ценных бумаг на внутреннем рынке.

В Казахстане будет сформирована система государственного регулирования  фондового рынка, позволяющая обеспечить эффективную защиту прав и охраняемых законом интересов инвесторов. Для создания реальных механизмов реализации данной задачи будет, прежде всего, усилена роль Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как органа государственного регулирования рынка ценных бумаг. В этих целях в ходе реализации Программы:

– будут расширены  полномочия Национальной комиссии в  части регулирования деятельности профессиональных участников рынка  ценных бумаг с предоставлением  ей права на самостоятельное наложение административных санкций по отношению к данным участникам;

– Национальной комиссии будут представлены дополнительные права на осуществление контроля за деятельностью эмитентов с  правом наложения административных санкций в части выполнения ими отдельных норм законодательства, определяющих порядок их деятельности и входящих в компетенцию Национальной комиссии;

– в наиболее крупных  областных центрах республики будут  созданы территориальные подразделения  Национальной комиссии.

Можно сделать вывод о подтверждении сделанных ранее Национальной комиссией прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента - облигаций местных исполнительных органов – будет способствовать тому, что в будущем финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика - дополнительные финансовые ресурсы.

Заключение

Сегодня казахстанская биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

В целом рынок ценных бумаг характеризуется  низким уровнем капитализации, зависимостью от Государственных Ценных Бумаг, преобладанием  операций РЕПО, неразвитостью производных  ценных бумаг и ограниченностью количества участников рынка.

На рынке Казахстана преобладает  ситуация, когда крупные акционеры  покупают большие пакеты акций компаний, чтобы сохранить контроль над  компаниями. В дальнейшем эти акции  не продаются. Таким образом, в соответствии с нормами, принятыми международными аналитиками, можно считать, что данные акции на рынке просто не присутствуют. С облигациями ситуация аналогичная - институциональные инвесторы удерживают их, как правило, до погашения. Это свидетельствует об отсутствии спекулятивной составляющей на казахстанском рынке ценных бумаг и единичном характере сделок с ценными бумагами.

Развитие фондового рынка в  Казахстане идет плавно, естественно, без каких-то резких рывков. Законодательная  база для развития фондового рынка  в стране имеется. Был принят ряд законодательных изменений. В частности, Правительством разработаны и утверждена программа развития рынка ценных бумаг до 2010 года. Главной целью Программы является дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, обеспечение его прозрачного и эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

Сегодня в Казахстане продолжаются процессы создания новых акционерных банков, постоянного увеличения уставного капитала банков, а также преобразования паевых банков в акционерные, сопровождаемые эмиссией акций банков. Последнии обладают наиболее привлекательными инвестиционными характеристиками: высокой доходностью, надежностью и ликвидностью. Акции банков приносят их владельцам довольно высокие дивиденды.

Важное место среди  инструментов фондового рынка занимают государственные ценные бумаги. Во всем мире государства и их учреждения являются крупнейшими заемщиками капитала.

С помощью рынка государственных  ценных бумаг осуществляется заимствование государством временно свободных денежных средств у коммерческих банков, финансовых компаний и населения, и полученные таким образом денежные ресурсы используются для неинфляционного финансирования дефицита республиканского и местных бюджетов. Кроме того, данный сектор фондового рынка имеет особо важное значение Для экономики страны как инструмент денежно-кредитной политики, как ключевой показатель состояния финансовой системы государства, а также ориентир Для зарубежных инвесторов.

В Казахстане в последние  годы наблюдается некоторое увеличение личных сбережений населения, хотя их удельный вес от ВВП пока еще низок. Ограниченность личных сбережений, психологическая  неподготовленность населения к  инвестированию в ценные бумаги явились одной из причин передачи государственной собственности широким массам населения на безвозмездной основе с использованием механизмов ПИКов (приватизационных инвестиционных купонов).

Таким образом, с учетом современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг, основных его тенденций, обусловленных недостатком ценных бумаг и высоким уровнем аккумуляции активов, спросом на рынке ценных бумаг институциональных инвесторов на инструменты инвестирования и потенциалом индивидуальных инвесторов, а также высоких темпов экономического роста страны, в качестве основных направлений развития рынка ценных бумаг определяются: развитие внутренних инвесторов, расширение возможностей для выпуска ценных бумаг, обеспечение доступа  инвесторов к иностранным ценным бумагам, совершенствование порядка налогообложения операций с ценными бумагами, технических возможностей инфраструктуры, корпоративного управления и государственного регулирования

Список использованной литературы

1. Гражданский Кодекс Республики Казахстан (общая часть). Комментарий постатейный / М.К.Сулейменов, Ю.Г. Басин – Алматы: Жеті жарғы, 2003 –544с.
2. Саханова А.Н. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана, Алматы, 2003.
3. Закон Р.К «О рынке ценных бумаг» от 02.07.2003г. № 461-II
4. Таубаев А.А. Рынок ценных бумаг в Казахстане: Уч. пособие для студентов вузов - Караганда, 2001г.
5. Статистический отчет Национального Банка Республики Казахстан за 2007 от 01.02.2008г
6. Галанов В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг, Алматы, Данкер, 1996.
7. Бексултанова А.Ж. Рынок ценных бумаг Казахстана, Алматы: Атамура, 2000, с.41-53.
8. Ильясов К.К. Финансово-кредитные проблемы развития экономики Казахстана /Под ред.– Алматы: Бiлiм, 2002 – 240 с.
9. Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и регулирование их обращение в РК, Алматы, 1995.
10. Саханова А.Н. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана, Алматы, 2003.
11. Таубаев А.А. Рынок ценных бумаг в Казахстане. Учебное пособие для студентов вузов, Караганда, 2001.
12. Курманова А. Обзор банковского сектора РК за семь месяцев 2006 года// Деловой еженедельник «Бизнес Путеводитель», №9, 2006
13. Данные сайта www.kase.kz
14. Обзор финансового рынка РК за 2007. Статистические данные Агентства по регулированию и надзору финансовых организаций РК// Финансовый менеджер, 2008, №8