Формирование рынка производных ценных бумаг в РФ

 

Перечень сокращений

ММВБ – Московская межбанковская  валютная биржа

ПФИ – производные финансовые инструменты

СПВБ – Санкт-Петербургская  валютная биржа

РТС – Российская торговая система

РЦБ – рынок ценных бумаг

ЦБ РФ - центральный банк Российской Федерации

 

Оглавление

 

Перечень сокращений……………………...……………………………...2

Введение……..…….……………………..……………………………….…5

 

1. Ключевые концепции  российского рынка производных  ценных  
бумаг…………………………………………..…………………….…..........8

1.1. Инфраструктура,  инструменты  и механизм функционирования  рынка производных ценных бумаг в России.……….……………..………..….8

1.2. Количественные параметры  рынка производных ценных бумаг  
в России..…………………………………………………..…………......…15

1.3. Система экономических  отношений и фундаментальные  факторы, определяющие развитие рынка производных ценных бумаг как части финансового рынка России..…………………………….………..…….....19

 

2. Интегрированный  рынок срочных контрактов на  фондовые активы и индексы FORTS………………..………………...…………....…25

2.1. FORTS как проект консолидации и развития рынка срочных контрактов на фондовые активы и индексы в России..………...……........…25

2.2. Линейка инструментов  FORTS….……………………………………32

2.3. Проблемы функционирования  и важнейшие диспропорции рынка  FORTS………………………….………….……………………………...…41

 

3. Предложения  и рекомендации по формированию  экономически целесообразного поведения  инвестора на рынке производных  ценных бумаг с учетом перспектив будущего развития рынка ценных бумаг Российской Федерации...………………………………………....47

3.1. Прогноз развития рынка  производных ценных бумаг в  Российской  
Федерации ...…………………………………………………….……….…47

3.2. Перспективы расширения  спектра финансовых инструментов  на рынке FORTS…………….…………… ………………………………..….51

3.3. Перспективные стратегии  инвестирования на рынке производных  ценных бумаг в Российской  Федерации ..…………….………..………...56

 

Заключение………….…………………………………………………..…62

 

Список литературы………… ……………………………………………...67

 

Приложения………….…………………………….………………………..73

 

 

Введение

 

Актуальность  данной дипломной работы обусловлена:

- существующими проблемами в процессе становления и функционирования рынка производных финансовых инструментов,

- значимостью рынка срочных финансовых инструментов в обеспечении устойчивого функционирования отечественной экономики на основе снижения рисков производственной и финансовой деятельности предприятий и финансовых организаций и развития их инвестиционной деятельности,

- необходимостью разработки практических рекомендаций по качественному преобразованию и развитию рынка срочных финансовых инструментов в России,

- активизацией роли рынка финансовых инструментов.

Рынок производных финансовых инструментов в России пока находится  на стадии формирования, но при этом, имеет большой потенциал развития. Главные биржевые площадки страны работают над внедрением новых финансовых инструментов. Растет активность инвесторов на рынке срочных контрактов, что может обеспечить российской экономике существенную позитивную динамику развития. Использование срочных финансовых инструментов позволяет инвесторам менять структуру своих рисков и принимать на себя только те риски, которые соответствуют специфике их текущей деятельности. Срочные финансовые инструменты помогают эффективно решать проблему зависимости от ценовых колебаний, помогают гибко управлять капиталом, достигая требуемого соотношения собственных и заемных средств, одновременно снижая их стоимость; принимать инвестиционные решения, наиболее соответствующие потребностям и политике компаний.

Однако на сегодняшний день российский рынок производных финансовых инструментов в своем развитии отстает от ведущих мировых площадок. При этом, функционирование российского рынка срочных финансовых инструментов испытывает влияние процессов, происходящих в мировой финансовой структуре.

Цель дипломной  работы: разработать на основе анализа состояния, проблем и перспектив развития рынка производных ценных бумаг РФ и изучения последствий влияния на российский рынок производных ценных бумаг мирового финансового кризиса, предложения и рекомендации по формированию перспективной стратегии инвестирования на рынке производных ценных бумаг в РФ.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

- проанализировать состояние рынка производных ценных бумаг РФ, его инфраструктуру, инструменты и механизм функционирования;

-определить количественные параметры рынка производных ценных бумаг в РФ, систему экономических отношений и фундаментальные факторы, определяющие развитие рынка производных ценных бумаг как части финансового рынка РФ;

-исследовать рынок FORTS как проект консолидации и развития рынка срочных контрактов на фондовые активы и индексы в РФ, проанализировать линейку инструментов FORTS, проблемы функционирования и важнейшие диспропорции рынка FORTS;

-на основе проведенного анализа разработать предложения и рекомендации по формированию экономически целесообразного поведения инвестора на рынке производных ценных бумаг с учетом перспектив будущего развития рынка ценных бумаг РФ.

Предметом исследования данной дипломной работы являются основные тенденции развития и проблемы функционирования российского рынка производных ценных бумаг в современных условиях и возможные перспективные стратегии инвестирования на рынке производных ценных бумаг в РФ.

Объектом исследования дипломной работы является российский рынок производных ценных бумаг.

Информационная  база дипломной работы сформирована на основе использования нормативно-правовых источников РФ, статистических данных Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, открытой информации Министерства Финансов РФ, учебников, научных журналов и статей, справочных данных сети Internet-сайтов.

Объем и структура  работы: работа состоит из введения, 3 глав и заключения, в которых анализируется и описывается современный рынок производных финансовых инструментов РФ, его состояние и проблемы функционирования, излагаются рекомендации по формированию перспективной стратегии инвестирования на рынке производных ценных бумаг в РФ.

Практическое  значение данной дипломной работы заключается в систематизации проблем функционирования современного рынка производных ценных бумаг Российской Федерации, анализе линейки инструментов на рынке FORTS и разработке предложений и рекомендаций по формированию перспективной стратегии инвестирования на рынке производных ценных бумаг в России.

 

Глава 1

Ключевые концепции  российского рынка производных  ценных бумаг

 

1. Инфраструктура, инструменты и механизм функционирования рынка производных ценных бумаг в России

 

В России, как и во всём мире, рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) является важной составной частью фондового рынка.

Производные финансовые инструменты - это так называемые ценные бумаги второго порядка. В случае с производными финансовыми инструментами участник фондового рынка имеет дело не с самим фиктивным капиталом (акции, облигации), а с документом, дающим право на совершение операций по купле-продаже фиктивного капитала. Производные финансовые инструменты, или деривативы, или финансовые инструменты срочных сделок - это своего рода контракты, которые дают право на осуществление сделок с базовыми активами¹.

Инфраструктура рынка срочных контрактов включает биржевые и внебиржевые торговые площадки, клиринговые организации, расчётные организации и депозитарии, брокерские и дилерские компании, а также организации, занимающиеся аналитической и информационной поддержкой.

1. Биржи и внебиржевые торговые площадки занимаются организацией торговли срочными контрактами, способствуют заключению срочных сделок. Современные биржи также разрабатывают или приобретают электронные информационно-торговые системы для организации электронных торгов.

2. Основная задача клирингового центра - гарантировать исполнение обязательств по сделкам, заключенным на бирже. Клиринг по срочным сделкам - деятельность по определению взаимных обязательств по срочным сделкам (сбор, сверка, корректировка информации и подготовка бухгалтерских документов), их зачету и расчетам по ним. Клиринговый центр может быть структурным подразделением биржи или отдельным юридическим лицом.

3. Уполномоченная расчётная организация - банк или небанковская кредитная организация, в которой находятся средства участников клиринга по срочным сделкам.

4. Уполномоченный депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. В уполномоченном депозитарии учитываются ценные бумаги, внесенные в качестве средств начальной маржи (гарантийного обеспечения) по фьючерсным и опционным позициям, страхового обеспечения, и проведения операций с ценными бумагами при исполнении срочных сделок.

5. По Закону о товарных  биржах и биржевой торговле² биржевая торговля осуществляется путем:

- совершения биржевых  сделок биржевым посредником  от имени клиента и за его  счет, от имени клиента и за  свой счет или от своего  имени и за счет клиента  (брокерской деятельности);

- совершения биржевых  сделок биржевым посредником  от своего имени и за свой  счет с целью последующей перепродажи  на бирже (дилерской деятельности).

Рынок ПФИ можно разделить  на биржевой и внебиржевой. Для каждого из них характерны свои инструменты.

К биржевым срочным контрактам относятся: опционы, фьючерсы, к внебиржевым срочным контрактам - форварды и свопы, а также производные ценные бумаги - фондовые варранты и опционные сертификаты.

Рассмотрим основные инструменты  рынка ПФИ.

Опцион - это ПФИ, который дает право его держателю купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенное количество акций по курсу, зафиксированному в контракте (цена исполнения), на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион) у лица, выписавшего опцион, но без обязательства осуществлять эту сделку. Если в момент окончания срока европейского опциона или в течение срока американского опциона курс покупаемых (продаваемых) акций будет более выгодным, его держатель может отказаться от реализации опциона и купить (продать) акции по этому, более выгодному, курсу. Продавец опциона обязан, по условию контракта, совершить сделку с владельцем опциона даже при неблагоприятном для себя положении на фондовом рынке. За это он получает от покупателя опциона соответствующую плату (премию).

Фьючерсный контракт на рынке финансовых активов - это договор между двумя инвесторами, согласно которому один из них берет на себя обязательство по окончании срока договора продать другому инвестору (или купить у него) определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене. Фьючерс - это ценная бумага второго порядка, которая является объектом сделок на фондовом рынке. Основными товарами, по которым заключаются фьючерсные контракты, являются зерно, драгоценные и цветные металлы, нефть и нефтепродукты.

Основное отличие фьючерса от опциона состоит в том, что во фьючерсном контракте реализуется не право, а безоговорочное обязательство лица, заключившего договор, в любом случае, исполнить контракт в указанный в нем срок. Поэтому и финансовый риск, связанный с фьючерсом, гораздо выше, чем при операции с опционом.

Целью фьючерсных сделок является страхование (хеджирование) от финансовых потерь, когда продавец (покупатель) одновременно производит закупку (продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов сторон: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам, а также увеличение прибыли в результате спекулятивных операций на бирже, т.е. с целью извлечения прибыли из разницы в ценах, противоположное хеджированию (воздержание от хеджирования).

Спред (стрэдл) - одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов одного и того же товара с разными сроками поставки или с двумя разными, но взаимосвязанными товарами.

Срочные фьючерсные контракты  могут быть поставочными (реальная поставка товара) и расчетными (основание для денежной компенсации неблагоприятного движения цены на актив).

Фактическая поставка базисного  актива у большого числа фьючерсов либо вообще не предусматривается, либо производится очень редко, а осуществляется расчет наличными.

Виды фьючерсных контрактов в зависимости от типа базисного  актива показаны на Рисунке 1.

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1. – Виды фьючерсных контрактов

Форвардный  контракт - срочные сделки за наличный расчет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на поставку проданного товара на определенную дату в будущем, в то время как цена товара (курс проданной валюты) устанавливается в момент заключения сделки.

Форвардные контракты, заключают  на внебиржевом рынке, как правило, те лица, которые заинтересованы в реальной поставке базового актива. Отличия фьючерсных контрактов от форвардных наглядно представлены в таблице 1.