Формирования портфеля ЦБ

Содержание

Введение……………………………………………………………………………….................3                                  

           1. Формирование портфеля ценных бумаг……………………………………………...5

              1.1 Понятие и сущность портфеля ценных бумаг……………………………………5

              1.2 Этапы и принципы формирования портфеля ценных бумаг…………………....6

              1.3 Модели формирования портфеля ценных бумаг…………………………………9

                     1.3.1 Модель Г. Марковица………………………………………………………..9

                     1.3.2 Модель У. Шарпа…………………………………………………………...13

          2. Формирование портфеля акций российского рынка……………………………….17

              2.1 Российский рынок акций: характеристика, обоснование и выбор данных для

                    анализа……………………………………………………………………………..17

              2.2 Формирование портфеля акций на основе различных моделей………………..19

           2.2.1 Формирование портфеля акций на основе модели Г. Марковица……..19

           2.2.2 Формирование портфеля акций на основе модели У.Шарпа…………..22

              2.3 Сравнительная характеристика и выводы……………………………………….24

Заключение……………………………………………………………………………………...27

Список использованных источников………………………………………………………….28

Приложения……………………………………………………………………………………..30

Введение

Формирование портфеля ценных бумаг занимает одно из ведущих мест в современной экономической теории и практике, что обусловлено актуальностью в условиях развитого рынка.

Актуальность выбранной темы определяется тем, что, во-первых, само по себе портфельное инвестирование – один из основных приемов управления финансами современных предприятий. Портфельные инвестиции помогают решать ряд народно-хозяйственных задач, улучшать структуру капитала и пополнять собственный капитал предприятий за счет выпуска акций и облигаций с последующим их размещением среди отечественных и иностранных инвесторов.

Во - вторых, отечественные инвесторы до сих пор расценивают выпуск акций как нечто экстраординарное и влекущее за собой огромный риск. Действительно, малое акционерное общество навряд ли в наших условиях сможет эффективно разместить пакет акций или облигаций. Что касается лидеров бизнеса, то они уже давно сформировали корпоративный сегмент долгового рынка.

Целью курсовой работы является сравнительный анализ моделей формирования  портфеля ценных бумаг на примере российского рынка акций.

Задачи, поставленные в ходе выполнения курсовой работы:

            1) Определить понятие, экономическую сущность портфеля ЦБ;

            2) изучить принципы, этапы формирования портфеля ценных бумаг;

            3) Рассмотреть  формирование портфеля ценных бумаг на основе различных моделей.

            4) Провести сравнительный анализ моделей формирования портфеля ЦБ на примере российского рынка акций.

          Теоретической и методологической основой работы являются труды    Галанова В.А и Басова А.И, Игониной  Л.Л, Жуковой Е.Ф, Никоновой И.А. Так же в качестве информационной базы были использованы периодические издания, посвященные информации о формировании инвестиционного портфеля и оценки его эффективности («Инвестиции», «Рынок Ценных бумаг» «Эксперт», «Банковские услуги», «Налоговый вестник»).

Работа состоит из 2 глав заключения, списка использованных источников и приложений. В первой главе рассматриваются теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг и изучаются модели формирования инвестиционного портфеля  Г. Марковитца  и У. Шарпа. Во второй главе приводится характеристика российского рынка акций и проводится  сравнительный анализ моделей формирования портфеля ЦБ на примере рынка акций

1. Формирование портфеля ценных бумаг

1.1  Понятие и сущность портфеля ЦБ

В процессе перехода к рынку на постсоветском пространстве расширились права предприятий по развитию своих активов, получению доходов. Они получили возможность вкладывать свободные денежные средства, полученные от основной производственной деятельности, в различные виды ценных бумаг.

Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют портфель ценных бумаг.

В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления[1]. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя его состав и структуру, менеджер формирует новое инвестиционное качество. Основную проблему, которую необходимо решать при формировании портфеля ценных бумаг, составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям (например, акциям, облигациям, наличным деньгам и др.) так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

В первую очередь инвестор стремится к получению максимального дохода за счет: выигрыша от благоприятного изменения курса акций; дивидендов; получения твердых процентов и т.д. С другой стороны, любое вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а, значит, в оптимизационных задачах по выбору портфеля ценных бумаг необходимо учитывать риск. В принципе для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но современная экономическая практика показывает, что такой однородный по содержанию портфель (или недиверсифицированный) встречается очень редко. Гораздо более распространенной формой является так называемый диверсифицированный портфель, т.е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами. Использование диверсифицированного портфеля устраняет разброс в нормах доходности различных финансовых активов. Иными словами, портфель, состоящий из акций разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата.

Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации[2].

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени[3]. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Итак, тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля становится то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат  дивидендов, процентов.

Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

- с помощью такого инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого – то конкретного инвестора;

- умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого инвестора;

- портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является доступным для значительного числа инвесторов;

- портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

1.2  Принципы и этапы формирования портфеля ценных бумаг

Анализ различных теорий портфельного инвестирования свидетельствует о том, что в основу формирования инвестиционного портфеля должны быть положены определенные принципы. К основным из них можно отнести: [2]:

1) Принцип консервативности

Этому принципу соответствуем выбор такого соотношения между высоконадежными и рискованными ценными бумагами, чтобы возможные потери от рискованной доли активов портфеля покрывались доходами от надежных активов с достаточной вероятностью. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части  основной суммы портфеля, а только в недополучении дохода, в недостаточно высоком его уровне в сравнении с ожидаемым.

2) Принцип диверсификации вложений

Диверсификация вложений уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться в портфеле высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, тесно не связанных между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Методы портфельного анализа позволяют сделать более глубокий анализ и найти оптимальный баланс между различными  ценными бумагами в портфеле. Оптимальная величина разнообразия активов в портфеле, как утверждает портфельная теория, - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

3) Принцип достаточной ликвидности

Этот принцип состоит в том, чтобы поддерживать  долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно возникающих высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных, пусть даже менее доходных ценных бумагах, но при этом иметь возможность быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка и отдельные выгодные вложения. Кроме того, многие договоры управляющих инвестиционных фондов с клиентами просто законодательно обязывают их держать часть средств в ликвидной форме.

Выработка предложений по подбору и включению ценных бумаг в инвестиционный портфель состоит из нескольких этапов[3]:

1) Формулирование инвестиционных целей (приоритетов).

2) Формирование инвестиционной политики.

3)Формирование портфеля.

4) Ревизия портфеля

5) оценка эффективности портфеля.

Все пять этапов образуют запертый, циклический процесс, в котором оценка эффективности может приводить к корректированию целей, политики, стратегии и структуры портфеля[4].

           Первый этап – это определение инвестиционных целей. Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Основными целями инвесторов могут быть: безопасность вложений, доходность вложений, рост вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т. е. эти цели являются в известной степени альтернативными. Самыми надежными, безопасными являются государственные ценные бумаги, они практически исключают риск инвестора. Более доходными являются ценные бумаги акционерных компаний, но они же несут в себе и большую степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний, но они могут оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста капитала.

              В качестве одной из инвестиционных целей иногда выделяют ликвидность вложений. Ликвидность не обязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность быстрого и безубыточного для владельца обращения ценных бумаг в деньги. Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Если основной целью инвестора является обеспечение безопасности вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. Наоборот, если наиболее важным для инвестора является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высоко рискованных ценных бумаг молодых компаний. К консервативным инвесторам относятся многие люди среднего и пожилого возраста, а также большинство институциональных инвесторов: инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т.д.

Второй этап формирования инвестиционного портфеля заключается в исследовании рынка ценных бумаг и определения тех финансовых инструментов, которые наилучшим образом подходят к выбранной стратегии.