Краткосрочная финансовая политика

     Как видно на рис. , при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия их сумма и уровень варьируют по отношению к объему операционной деятельности в широком диапазоне.

     3. Оптимизация объема оборотных активов.

     Такая оптимизация должна исходить из принятого  типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов состоит их трех основных этапов.

     На  первом этапе с учетом результатов  анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по сокращению продолжительности операционного, производственного и финансового циклов предприятия. Сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

     

     Объем производства и реализации продукции

     Рис. Зависимость суммы оборотных активов от альтернативных подходов формирования:

     1 — при консервативном подходе;  2 — при умеренном подходе; 3 — при агрессивном подходе

     На  втором этапе оптимизируются объем  и уровень отдельных видов этих активов путем нормирования периода их оборота и суммы.

     На  третьем этапе определяется общий  объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

     ОА_П = ЗС_П + ЗГ_П + ДЗ_П + ДА_П+ П_П ,                                               

     где ОА_П — общий объем оборотных активов на конец предстоящего периода;

     ЗС_П  — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

     ЗГ_П   — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода с учетом пересчи-     танного объема незавершенного производства;

     ДЗ_П  — сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

     ДА_П — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

     П_П    — сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

     4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

     Потребность в отдельных видах оборотных  активов и их сумма в целом существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности. Например, на предприятиях агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются лишь в течение определенных сезонов, что обусловливает повышенный размер оборотных активов в этот период. На предприятиях переработки сырья в течение определенного сезона и последующей равномерной реализации продукции отмечается повышенный размер оборотных активов в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. В связи с этим при управлении оборотными активами следует определять их сезонную или иную циклическую составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

     Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов  осуществляется в несколько этапов.

     На  первом этапе по результатам анализа  ежемесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота (или за ряд предшествующих лет) строится график средней сезонной волны на протяжении года. 
 
 
 
 
 
 

     Уровень оборотных активов в днях оборота 
 
 

     

     

     

     

     

     

       
 
 
 
 

                                                                                                                                             Месяцы

     Рис. Динамика сезонной волны уровня оборотных активов

     На  втором этапе по результатам графика  сезонной волны рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

     На  третьем этапе определяется сумма  постоянной части оборотных активов:

     ОА_пост = ОА_п х К_мин,                                                                      

     где      ОА _пост – сумма постоянной части оборотных активов  в предстоящем периоде;

           ОА _п      – средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

           К_мин       – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

           На четвертом этапе  определяются максимальная и средняя  сумма переменной части оборотных  активов в предстоящем периоде:

     ОА  _{п макс =} ОА _п х (К _{макс –} К_мин)  ;                                                        (92)

     ОА  _псред = [ОА_п х (К_макс – К_мин)] : 2 = (ОА_{п макс} – ОА _пост) :2,                                                 (93)

     где       ОА _{п макс} – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

        ОА _пост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

           К_макс – коэффициент максимального уровня оборотных активов;

           К_мин – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

           Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

     5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. 
       Поскольку все виды оборотных активов являются ликвидными(кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

     6. Повышение рентабельности оборотных активов. 
       Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыльпри их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

     7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

     Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь: краткосрочные финансовые вложения — риску потерь части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей — риску потерь от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

     8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

     Исходя  из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов — от крайне консервативного до крайне агрессивного.

     9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

     В соответствии с избранными принципами финансирования оборотных активов формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.

     Политика  управления оборотными активами находит  отражение в системе разработанных  на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:

• норматив собственных оборотных активов предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

     • нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов.

     Цели  и характер использования отдельных  видов оборотных активов имеют существенные отличия, поэтому на предприятиях с большим объемом оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами, например:

• запасами товарно-материальных ценностей;
• дебиторской задолженностью;
• денежными активами.

     Для этих групп оборотных активов  конкретизируется политика управления, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.

                           3.2. Управление запасами 

     Определение необходимого объема финансовых средств для формирования запасов товарно-материальных ценностей осуществляется путем выявления потребности в них, для чего их предварительно группируют как:

• производственные запасы (запасы сырья и материалов);
• запасы готовой продукции.

       Потребность каждого вида определяется раздельно как запасы:

• текущего хранения (постоянно обновляемая часть запасов, равномерно потребляемых в производстве);
• сезонного хранения (в связи с сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также потребления готовой продукции);
• целевого назначения (определены специфическими целями деятельности предприятия).

     Основное  внимание уделяется определению  потребности в запасах текущего хранения, так как на большинстве предприятий они представляют единственный вид запасов товарно-материальных ценностей.

     Необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей, определяется по формуле

     ФС_з = СР х Н₃ - КЗ,                                                                       

     где       ФС_з — объем финансовых средств, авансируемых в запасы;

                 СР   — среднедневной объем расхода запасов в сумме;

     Н₃ — норматив хранения запасов в днях (при отсутствии нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях);

                  КЗ —средняя сумма кредиторской задолженности за приобретенные товарно-   материальные ценности (включается в расчет только по производственным запасам; при реализации продукции включается лишь при установившейся практике предоплаты).