Паевые инвестиционные фонды на российском рынке ценных бумаг

Управляющая компания обязана приступить к формированию паевого фонда не позднее шести месяцев с момента регистрации ФСФР правил доверительного управления. Тем самым законодательство предоставляет управляющей компании возможность самостоятельно определить наиболее благоприятный период для размещения паев на рынке. Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией. Правило выполнения этого требования оговорено в проспекте эмиссии и предусматривает определение не только количества паев, но и форму их выпуска – документарную и бездокументарную. Инвестиционные паи выпускаются в бездокументарной форме, срок из размещения не ограничивается. Это является характерной и отличительной чертой паевых инвестиционных фондов от других участников рынка ценных бумаг.

В течении срока, устанавливаемого в первом проспекте  эмиссии инвестиционных паев, они  размещаются по указанной в проспекте  эмиссии цене, а по истечении этого  срока  - по цене, определяемой на момент выпуска путем деления стоимости  чистых активов ПИФа на количество находящихся  в обращении паев.

Таким образом, приобретение инвесторами инвестиционных паев ПИФа является своеобразным заключением  договора о доверительном управлении имуществом с управляющей компанией. Условиями этого договора являются правила паевого инвестиционного фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев [17, c.506].

Срок непосредственного  формирования паевого фонда составляет не более трех месяцев.

Основная задача управляющей компании в процессе формирования фонда – достичь установленного минимального норматива стоимости имущества, в противном случае фонд будет признан несформированным. Для разных типов фондов установлены разные нормативы: (10 млн руб. – для открытого ПИФа, 15 млн руб – для интервально ПИФа, 25 млн руб – для закрытого ПИФа).

По завершении процесса формирования управляющая  компания приступает к этапу доверительного управления ПИФом. Непосредственная реализация этапа управления фондом осуществляется путем накопления инвестиционного  дохода в результате инвестирования средств фонда в активы, соответствующие категории фонда.

Последним этапом деятельности ПИФа является прекращение  фонда. Этот этап реализуется путем  проведения мероприятий, связанных  с выплатой денежной компенсации  владельцам инвестиционных паев и исполнением всех обязательств перед третьими лицами в части тех обязательств, погашение которых должно осуществляться за счет средств ПИФа. Прекращение ПИФа осуществляется в ряде случаев:

• Принята заявка (заявки) на погашение всех инвестиционных паев;
• Аннулированная лицензия управляющей компании открытого или интервального ПИФа
• Истек срок действия договора доверительно управления закрытым ПИФом;
• Наступили иные основания, предусмотренные законодательством РФ [13, c.133].

Благодаря такой  организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимость активов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании.

Итак, паевой инвестиционный фонд представляет собой объединенные средства инвесторов, переданные в  доверительное управление управляющей  компании. Сам он не является юридическим лицом – это так называемый «имущественный комплекс». Вкладывая денежные средства в ПИФ, инвестор фактически заключает договор доверительного управления с управляющей компанией и становится владельцем инвестиционных паев, выдаваемых этой компанией. Затем управляющая компания, в целях получения дохода для своих инвесторов, вкладывает денежные средства в наиболее привлекательные активы, как правило, это акции и облигации. В результате изменения стоимости активов происходит изменение стоимости пая. Разница между рыночной стоимостью покупки и продажи пая представляет доход либо убыток пайщика.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ современного состояния ПИФов  в России и тенденции развития

 

4. Паевые инвестиционные фонды России

Изменения, происходящие на национальном финансовом рынке (снижение процентных ставок по банковским вкладам, нестабильность курса доллара), повышают интерес людей к альтернативным способам сохранения и преумножения денежных средств. К таким способам можно с уверенностью отнести коллективную форму инвестирования или другими словами паевые инвестиционные фонды. В современных условиях развитие ПИФов в российской финансовой системе достаточно актуально.

В России первые ПИФы появились в 1996г. Согласно данным НЛУ с 1997 по 2002 гг количество фондов прирастало достаточно медленно. В 1998г. паевые инвестиционные фонды спокойно пережили финансовый кризис – ни один из ПИФов, действовавших на тот момент не прекратил свое существование и не ущемил интересы пайщиков. Лишь в 2004 году темпы роста числа ПИФов резко возросли, достигнув к августу 2012 г. 1417 фондов [16, c.522].

Таблица 1

Институциональная характеристика российских ПИФов

Дата	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Стоимость чистых активов, млрд руб	4,88	5,12	9,05	12,54	53,52	76,97	117,19	253,84	373,13	323,96	307,40	456,29	491,63
Количество ПИФов, ед	26	37	51	62	149	270	381	620	1061	1177	1252	1293	1417
Количество управляющих  компаний, ед	13	21	26	30	56	99	133	183	291	311	328	414	407

 

Согласно Таблице 1 [19, 20, 21] мы наблюдаем положительную динамику развития ПИФов. За почти 12 лет общее количество ПИФов увеличилось на 1391 ед., а управляющих компаний на 394 ед.

Следует обратить внимание на то, что до 2002 года работали только фонды открытого и интервального  типа. Первые закрытые фонды стали  функционировать лишь в 2003 году, однако прирост их количества был столь  стремительным, что уже в 2008 году эти фонды обогнали открытые ПИФы. По итогам 2011 года общее количество закрытых ПИФов превысило открытые в 2 раз. Количество зарегистрированных паевых инвестиционных фондов за период с 1996 года по 2012 отражено на рисунке 2 [19, 20, 21].

Рис 2. Количество зарегистрированных ПИФов за период 1996-2012гг.

Анализируя  деятельность ПИФов по различным  критериям нельзя не затронуть один из важнейших показателей деятельности - стоимость чистых активов (СЧА) фонда. Стоимость чистых активов ПИФа –  это количество денег пайщиков, которые находятся под управлением фонда. С одной стороны, большая СЧА делает портфель фонда громоздким и неповоротливым, а с другой стороны позволяет осуществлять более крупные вложения. Так что можно следовать принципу – чем больше СЧА, тем лучше ПИФ. Кроме того, большая стоимость чистых активов, как правило, свидетельствует о популярности ПИФа и его хорошей репутации [23]. На рисунке 3 отображена СЧА ПИФов в России за период 2007-2011гг.

Рис.3 Стоимость  чистых активов паевых инвестиционных фондов в России за период 2007-2012гг [20].

Максимальное  значение совокупной стоимости чистых активов приходится на 2007 год и  составляет 766 млрд.рублей, из которых 587 млрд.рублей приходится на фонды  закрытого типа. В 2008 году под воздействием глобального финансового кризиса позитивная динамика, наблюдавшаяся на российском финансовом рынке на протяжении 2005-2007 гг., сменилась глубоким спадом по всем секторам рынка, что отразилось и на индустрии ПИФов. Так, 2008 год характеризуется падением стоимости чистых активов фондов всех трех типов. Такое положение дел подтолкнуло пайщиков к изъятию средств из фондов во второй половине 2008 года, что в свою очередь, еще больше усилило снижение показателя СЧА. Впервые за всю историю статистики привлечения средств в ПИФы наблюдается также резкий спад притока финансов. Это, очевидно, результат общего настроя инвесторов на финансовом рынке. В 2009 году падение общего уровня СЧА продолжилось, хотя как видно из рисунка падение уже не столь сильное и является результатом снижения СЧА фондов закрытого типа. ОПИФы и ИПИФы за этот период демонстрировали положительную динамику. В 2010 году положительный темпа прироста СЧА фондов был характерен для всех типов ПИФов, и составил 36%. Однако, по итогам 2011 года совокупная стоимость активов всех трех типов упала на 0,4%. Что явилось следствием волнений и нестабильностей на мировых финансовых рынках. Достичь стоимости активов докризисного уровня ПИФам до настоящего времени пока не удается [16, c.523].

Чтобы выяснить какие именно ПИФы влияют на динамику стоимости чистых активов, необходимо рассмотреть СЧА фондов в разрезе их основных категорий [20].

Рис 4. Структура стоимости чистых активов открытых и закрытых паевых инвестиционных фондов в России по итогам 2011 года.

Анализируя  фонды закрытого типа, следует  отметить, что согласно рисунку 4 на российском рынке паи этих ПИФов используются пайщиками в основном как инструмент инвестирования в объекты недвижимости. Подтверждением тому выступает консолидированная доля рентных фондов и фондов недвижимости, составляющая 66,35% от совокупной доли СЧА ЗПИФов. При этом в основной своей массе данные фонды не нацелены на массового инвестора. В последнее время, появляются новые фонды недвижимости, начиная от рентных фондов, имеющих стабильный невысокий доход, до фондов, занимающихся девелопментом и строительством новых объектов. Данный сегмент имеет очень большие перспективы и его популярность будет лишь увеличиваться с ростом экономики в ближайшие годы.

Другое перспективное  направление, доступное лишь в форме  закрытых фондов, это венчурные ПИФы. В 2007 году ведущими управляющими был  создан целый ряд фондов, нацеленных на развитие малых предприятий в  научно-технической сфере конкретных регионов. Подобные фонды имеют сразу два преимущества.

·  Во-первых, такие инвестиции способствуют развитию региональных предприятий, нуждающихся в денежных средствах для внедрения новых технологий,

·  а во-вторых, они способны в долгосрочной перспективе принести неплохую доходность инвесторам.

Среди открытых ПИФов в лидерах фонды акций, смешанных инвестиций и облигаций.

Стоимость чистых активов открытых и закрытых ПИФов  акций, облигаций и смешанных  инвестиций в стоимостном выражении  на август 2012 года представлены на рисунке 5 [20].

 

Рис 5. Стоимость чистых активов российских ПИФов в августе 2012года

На данном рисунке наглядно видно, что на российском рынке ценных бумаг ПИФов в 2012 году, наибольшие активы сосредоточены в открытых фондах акций и закрытых фондах смешанных инвестиций.

Также при анализе  деятельности паевых инвестиционных фондов одним из важнейших показателей  является доходность ПИФов. Доходность фонда выражается в процентном увеличении стоимости пая. Естественно, при анализе и оценке ПИФов без доходности никуда, но нельзя возводить ее в ранг абсолютного критерия и принимать решения, основываясь только на доходности фондов. Ведь, как написано мелким шрифтом на сайте любого фонда: «Доходность, показанная фондом в прошлом, не являются гарантией того, что такая же доходность будет показана в будущем». Так как мы выяснили, что в 2012 году наибольшие активы сосредоточены в ОПИФ акций и ЗПИФ смешанных инвестиций, поэтому для нас наибольший интерес будет представлять анализ доходности именно этих видов ПИФов.

Таблица 2

Показатели  доходностей ПИФов за 2009-2011гг., %

ПИФ	Доходность  за 3 года	Доходность  за 2 года	Доходность  за 2011год
ОПИФ  акций	93,43	29,89	-27,00
ЗПИФ  смешанных инвестиций	30,61	26,74	-7,73

 

Согласно данным таблицы, прирост стоимости чистых активов рассматриваемых фондов за 3 года для ОПИФов акций составил 93,43%, для ЗПИФов смешанных инвестиций 30,61%. За 2010-2011годы активы открытых фондов акций на российском рынке увеличились на 29,89%, для ЗПИФов смешанных инвестиций данный показатель составил 26,74%. Однако за последний год зафиксировано снижение стоимости активов для открытых фондов акций. Это связано в первую очередь с серией изъятий денежных средств из фондов. Максимальный отток из ЗПИФов смешанных инвестиций и ОПИФов акций пришелся на четвертый квартал 2011 года и составил 4569 млн.рублей. Основные причины сложившейся ситуации кроются в геополитических и экономических событиях в мире, а именно: долговый кризис Европы, снижение рейтингов США из-за проблем с установлением величины государственного долга, внутренние политические волнения в России. Перечисленные факторы побудили инвесторов к изъятию средств из фондов. Это, в свою очередь, и спровоцировало падение стоимости чистых активов.