Шпаргалка по "Финансам"

Розглядаючи питання про витрати виробника, до уваги беруть сировину, матеріали, витрати робочого часу, необхідні інструменти й механізми тощо. Потім проводиться оцінка цих ресурсів у грошовому виразі. Вважається, що витрати на виробництво певного товару дорівнюють сумі проведених грошових оцінок. Тут немає помилки, але питання, чому ці ресурси мають саме таку грошову оцінку, лишається без відповіді.

Згідно з концепцією альтернативної вартості, грошова оцінка ресурсів відображає їх цінність при найкращому альтернативному використанні. Для пояснення цієї думки наведемо приклад. При збільшенні обсягів будівництва зростає попит на деревину, внаслідок чого її вартість збільшується. Відтак збільшуються і витрати, на виробництво дерев'яних меблів, оскільки їх виробники мають сплачувати зрослу вартість сировини.

Для визначення альтернативної вартості капіталу використовуються маргінальні або останні проекти оптимальної державної чи корпоративної інвестиційної програми. Це дає можливість враховувати як можливі інвестиції, так і найнижчий прийнятний прибуток від капіталу. Простіше кажучи, ми можемо визначити альтернативну вартість капіталу, якщо відомі всі можливості Щодо вкладення капіталу та розміри доступного капіталу. На Жаль, у реальному житті практично неможливо напевне визначити всі інвестиційні можливості, а відтак і досягти абсолютної точності альтернативної вартості капіталу.

При підготовці проектів здійснюється аналіз альтернативних рішень щодо досягнення мети проекту. Оскільки здійснення проекту спрямоване на досягнення певної мети, то після його ідентифікації, тобто чіткого формулювання поставленої мети та її структуризації, проводиться розгляд можливих або альтернативних рішень про шляхи її досягнення.

10. Які є підходи до складання переліку альтернативних рішень?

Розглядаючи процеси прийняття рішень, слід враховувати два моменти. Перший полягає в тому, що приймати рішення, як правило, порівняно легко. Все, що при цьому робить людина, зводиться до вибору напрямку дій. Важко ухвалити хороше рішення. Другий момент полягає в тому, що прийняття рішень - це психологічний процес.

              Підходи:

1. Діагностика проблеми.

2. Формулювання обмежень і критеріїв прийняття рішення.

3. Визначення альтернатив.

4.  Оцінка альтернатив.

5. Вибір альтернативи.

11. Які особливості оцінки альтернативної вартості?

При розробці управлінських рішень важливо правильно оцінити поточну ситуацію, альтернативні варіанти рішень та визначити ознаки ефективного вирішення, відповідного цілям організації.

Правильна оцінка сприяє досягненню поставлених цілей, у той час як помилкова оцінка і невірно прийняте рішення ускладнюють досягнення бажаного результату.

Для отримання більш достовірної експертної інформації найбільшого значення набувають багатокритеріальні оцінки об’єктів експертизи. Дійсно, у багатьох випадках об’єкт характеризується не одним критерієм, а декількома. Кожній цілі повинен відповідати критерій, за допомогою якого може бути оцінений ступінь досягнення цілі.

Найбільш поширеними критеріями оцінки альтернатив є ефективність їх реалізації та вартість запровадження. Досить часто ці критерії об’єднують в аналітичну систему «вартість–ефективність», причому консультант повинен знайти одну загальну міру, яка б дозволила ранжувати альтернативні варіанти рішень.

При проведенні процедур багатокритеріальної оцінки консультанти можуть застосовувати оціночну систему, яка  включає:

        перелік критеріїв, згідно з яким оцінюються запропоновані варіанти рекомендацій;

        оцінку порівняльної важливості критеріїв;

        шкали для оцінки проектів за критеріями;

        формування принципу вибору.

12. Які ви знаєте чинники зміни вартості грошей у часі?

На величину процентної ставки впливають такі чинники:

• дохідність інвестицій — можливість одержання прибутку

на інвестиції, вкладені у виробничі засоби;

• величина і темп інфляції — тенденції до зростання цін протягом певного часу;

• ризик, пов'язаний з інвестиціями, — можливість того, що вкладені гроші не будуть повернені, незважаючи на обіцянки це зробити.

Розмір премії за ризик встановлюється експертним шляхом. Для визначення орієнтованої величини премії для ризикових операцій з процентами можна скористатися рекомендаціями зарубіжних експертів.

При визначенні ставки дисконту орієнтуються на процентну ставку кредитних організацій І ставку дохідності. Дисконтну ставку визначають як рівень дохідності, що можна отримати виходячи з різних інвестиційних можливостей. У фінансовому аналізі ставку дисконту, як правило, визначають на базі того процента, під який дана фірма може позичити кошти.

Розмір процентної ставки інвестицій базується, в основному, на рівні віддачі, яку ці вкладення можуть принести інвесторам, а сама ставка визначається цілями та напрямами інвестицій.

13. Що таке дисконтування?

Дисконтуванням називається знаходження початкової або теперішньої суми боргу (РV) за відомою кінцевою сумою (FV) яку слід віддати через деякий час (n).

Дисконт -це відсоткові гроші (відсотки), нараховані і забрані наперед.

За умов ринку задача дисконтування виникає дуже часто при виробленні умов контрактів між двома підприємствами, різними об'єктами господарювання, при визначенні теперішньої ринкової вартості векселів, акцій, облігацій та інших цінних паперів.

Термін дисконтування використовується і у ширшому розумінні – як засіб визначення будь-якої вартісної величини на деякий момент часу за умови, що у майбутньому вона становитиме величину FV, незалежно від того, чи здійснювалася фінансова операція (кредитування, надання грошей в борг), при якій передбачається нарахування відсотків, чи ні. Такий розрахунок називається приведенням вартісного показника до заданого моменту часу. Дисконтуючи грошову суму, яка буде сплачена у майбутньому, дізнаються, скільки ця сума вартує сьогодні.

Розрізняють два види "дисконтування":

- математичне;

- банківське.

14. Які є методи обчислення ставки дисконту?

Дисконтна ставка дає змогу провести експертизу проекту з урахуванням наявного в ньому ризику, а також порівняти різні інвестиційні проекти.

Дисконтна ставка Ко, що враховує ризик повинна мати таку структуру Ко = Кrf + Kr,

де Кrf – дисконтна ставка без урахування ризику; Kr – премія за ризик.

Значення чистої наведеної вартості проекту, розраховані за формулою:  NPV = .

Здебільшого фірми розвинених країн розглядають одночасно всю сукупність інвестиційних проектів. У такому разі на практиці застосовується 2-крокова процедура введення параметра ризику в дисконтну ставку.

На 1-шому кроці вся сукупність поданих на розгляд проектів поділяється на групи відповідно до середнього ризику та структури капіталу для кожної групи.

На 2-гому кроці в кожній групі виділяються 3-и типи проектів:

з високим ризиком;

середнім ризиком;

низьким ризиком.

15. Що таке грошовий потік?

Грошовий потік — це різниця між грошовими надходженнями та витратами.

у проектному аналізі важливо зробити оцінку саме тих гронових потоків, які будуть прийняті при розрахунках критеріїв показників ефективності проекту. Такі грошові потоки називаються релевантними.

Проектний грошовий потік – відображає, наскільки змінюються грошові потоки внаслідок реалізації проекту.

Релевантні грошові потоки — це визначені грошові потоки, які розглядаються у проектному аналізі доцільності інвестицій Та оцінки їх ефективності.

Якщо проект впроваджується на базі існуючого підприємства, тобто фірма має фіксовані на певну дату основні та оборотні засоби і намагається досягти певної мети, для достовірної оцінки впливу проекту на її фінансовий стан, результати та забезпеченість коштами необхідно враховувати тільки цей вплив, а не поточні фактори, які не мають відношення до проекту. Тому у розрахунках необхідно використовувати лише додаткові грошові потоки.

Додаткові грошові потоки — це грошові потоки, що стосуються інвестиційного проекту. Додаткові грошові потоки є виразом додаткових вигід і витрат проекту. Оскільки грошові надходження фірми не ідентичні їхнім доходам, проектний аналіз використовує поняття грошового потоку. Чистий доход, як правило, розраховується згідно з бухгалтерськими правилами й визначається як різниця між доходами та витратами:

Грошовий потік = Чистий доход + Неявні надходження (амортизаційні відрахування)

Кумулятивний грошовий потік — це чистий грошовий потік протягом тривалого циклу

Грошовий приплив — це надходження грошових коштів.

Грошовий відплив — це витрати грошових коштів (виплати).

Грошовий відплив може бути нерівномірним або рівномірним у часі. Поняття "витрати коштів" вживається, якщо відпливи коштів у часі нерівномірні, а "виплати" — якщо вони рівномірні у певні періоди часу.

16. Як трактується інфляція у проектному аналізі?

Інфляція - процес вирівнювання монетарних шляхом напруженості,що виникла в будь-якій соціально-економічному середовищі. Інфляціясупроводжується підвищенням загального рівня цін і знеціненням грошей.

У проектному аналізі інфляцію розглядають як підвищення загального рівня цін в економіці або цін на певний вид ресурсів. Головний вплив на показники ефективності інвестиційного проекту справляє неоднорідність інфляції за видами продукції й ресурсів і відмінність темпів інфляції від зміни курсу іноземної валюти.

              Рівень інфляції залежить від таких основних факторів:

-       темпів приросту грошової маси,

-       темпів зміни швидкості обігу грошової маси ,

-       темпів зміни обсягів виробництва.

Прояви інфляції різні й залежать від темпів її розвитку, умоввиникнення і прийнятих нею форм.

1. За темпами і ступеня розвитку інфляцію можна підрозділити на наступнівиди:

. повзуча - реальне підвищення цін не більше 3-4% на рік (не супроводжується економічними потрясіннями, свідчить про повільний знецінення грошей);

. відкрита - підвищення цін становить 5-10% на рік (явна інфляція з усіма симптомами та наслідками);

. галопуюча - реальне підвищення цін понад 20% на рік (в наявності колосальна загроза економічному рівноваги - так звана  "гіперінфляція", передкризовий стан.

2. За умовами виникнення:

. інфляція процвітання (виникає при зростанні економіки завдяки прогнозам, випереджаючим здійснення самих результатів);

. інфляція дефіциту (викликається недостатньо розвинутим виробничим апаратом, що не забезпечує пропозиція товарів і послуг, що відповідає попиту).

4.        За прийнятим формам:

             . інфляція попиту (зміни в рівні цін традиційно пояснюються надлишковим сукупним попитом: економіка робить спробу витрачати більше, ніж вона здатна виробляти; виробничий сектор не в змозі забезпечити цей надлишковий попит збільшенням реального обсягу продукції внаслідок того, що всі наявні ресурси вже повністю використані ; цей надлишковий попит призводить до завищених цін на постійний реальний обсяг продукції і викликає інфляцію попиту, суть якої можна прояснити такою фразою: "Занадто багато грошей" полює "за надто малою кількістю товарів");

. інфляція, пов'язана зі збільшенням витрат виробництва, або зі зменшенням сукупної пропозиції.

17. Як рекомендується враховувати інфляцію при оцінці витрат і вигід інвестиційних проектів?

Загальні рекомендації щодо врахування інфляції при встановленні значень показників ефективності проектів можна сформулювати так:

              1. Якщо очікують, що вартість усіх витрат і вигод зростатиме відповідно до темпів інфляції (індексу роздрібних цін), то можна:

              а) або не враховувати інфляцію зовсім і застосувати реальну ставку доходу до грошових надходжень, що оцінюються в поточних цінах;

              б) або враховувати інфляцію таким чином:

-       використати ставку доходу на капітал як облікову ставку;

-       приводити грошові потоки до такої грошової оцінки, яка врахує індекс інфляції;

              2. Якщо очікують, що вартість витрат і вигод зростатиме різними темпами, необхідно застосувати ставку доходу на капітал до грошових потоків, які мають бути скориговані на інфляційну зміну цін.