Тенденции развития и инструменты мирового финансового рынка

Что же касается Республики Беларусь, то 12 января 2009 г. Исполнительным советом МВФ была утверждена договорённость на 15 месяцев с РБ в размере 1,62 млрд. СДР (около $2,46 млрд.). Все меры, предусмотренные программой для обеспечения макроэкономической стабильности в Беларуси, были выполнены. Положительными названы меры в части корректировок в фискальном секторе, проведения денежно-кредитной политики. Все эти шаги властей способствовали минимизации последствий "нефтяного шока", внесшего важные изменения в экономическую ситуацию в Беларуси. Первый транш кредита МВФ в размере $800 млн. Беларусь получила в январе 2009 года. Второй транш поступил в июле - около $680 млн. В октябре 2009 года Беларусь получила очередной транш кредита Международного валютного фонда в размере $699,5 млн. Четвертый транш кредита МВФ в размере более $688 млн. поступил в декабре прошлого года. Таким образом, общий объем предоставленного МВФ кредита составил около 2,87 млрд. долларов США.

Более  половины валовых нельготных обязательств Фонда по предоставлению финансирования на 2011 финансовый год (82,5 млрд. СДР – около 130 млрд. долларов)  были  приняты в рамках договоренностей об использовании механизма ГКЛ с Колумбией, Мексикой и Польшей. В случае Польши в  этот период было утверждено две договоренности  об использовании ГКЛ. Первая вступила в силу  в середине 2010 года на срок в один год, и по просьбе официальных органов страны и с одобрения Совета она была  заменена в начале 2011 года новой договоренностью об использовании ГКЛ на  срок в два года с более высоким уровнем доступа к ресурсам. Заключенные с Колумбией и Мексикой последующие договоренности об использовании ГКЛ вступили в силу в мае 2010 года  и январе 2011 года на срок в один год и два года, соответственно.

Полный список стран, воспользовавшихся  услугами нельготного финансирования, с указанием сумм кредита, приведен в приложении 2. Основные кредитные вложения были осуществлены по 4 видам кредитных линий. Приведем краткое описание каждой из них:

• программа «Стэнд-бай», в рамках которой оказывается среднесрочная помощь странам, испытывающим краткосрочные трудности финансирования платежного баланса на условиях принятия политики, обеспечивающей уверенность в том, что трудности финансирования платежного баланса государства-члена будут разрешены в течение разумного периода времени;
• гибкая кредитная линия(ГКЛ) – гибкий инструмент использования кредитных траншей для удовлетворения всех потребностей, связанных с финансированием платежного баланса, потенциальных или фактических. Очень прочные перспективные макроэкономические детерминанты, основа экономической политики и демонстрируемые в течение определенного времени положительные результаты;
• механизм расширенного кредитования (ЕФФ) – более долгосрочная помощь для поддержки структурных реформ государств-членов в целях преодоления трудностей платежного баланса долгосрочного характера. Условия: принятие 3-летней программы, включающей структурные преобразования, с ежегодным подробным представлением мер политики на последующие 12 месяцев;
• превентивная кредитная линия (ПКЛ) – инструмент для стран с надежными экономическими детерминантами и обоснованной экономической политикой. Условия: надежная основа экономической политики, прочные внешнеэкономические позиции и наличие доступа к рынку, в том числе устойчивость финансового сектора. [8, с. 56-57]

Анализируя кредитно-финансовые программы МВФ нельзя забывать о  возможном появлении просроченной залолженности стран-участниц перед  Фондом. Руководство Международного Валютного фонда предпринимает  всяческие меры по предупреждению и  избежанию появления такой задолженности. Таким образом просроченные  финансовые обязательства перед  МВФ уменьшились с 1309 млн СДР на конец  апреля 2010 года  до 1305 млн СДР на  конец апреля 2011 года. Просроченная задолженность перед МВФ стран, имеющих обязательства, просроченные на шесть месяцев или больше, по видам представлена в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Просроченная задолженность на шесть месяцев или более стран, имеющих обязательства (в млн СДР); по состоянию на 30 апреля 2011 года

 

Страна	Всего	Департамент общих ресурсов, включая САФ	Tрастовый фонд	ПРГТ
Сомали	231,4	223,2	8,2	-
Судан	986,7	905,8	80,9	-
Зимбабве	87,2	-	-	87,2
Всего	1305,2	1128,9	89,1	87,2

Источник: [8, с. 76]

Исходя из таблицы видно, что на долю Судана приходилось примерно 75 % остающейся просроченной задолженности, а на долю Сомали и Зимбабве — 18 и 7 %, соответственно. На конец  апреля 2011 года вся просроченная задолженность  перед МВФ была хронической (непогашенной в течение более чем шести месяцев): одна треть состояла из просроченной основной суммы долга, а остающиеся две трети — из просроченных сборов и процентов. Более четырех пятых составляла просроченная задолженность  по СОР,  а остальную часть  задолженности перед Трастовым фондом и ПРГТ. Единственной страной, имеющей хроническую просроченную задолженность перед ПРГТ, является Зимбабве. Общее распределение СДР  в августе 2009 года позволило урегулировать все случаи хронической просроченной задолженности  в департаменте СДР.

Анализируя структуру, состав и динамику выданных кредитов, прослелживается  тенденция увеличения общей совокупности выдаваемых кредитов. Таким образом, если в 2009 г. всего было выдано кредитов на сумму 65777,30 млрд. СДР, то в 2010 г. - 77636,30 млрд. СДР, а в 2011 г. 142243,80 млрд. СДР. Видно, что с 2009 финансового года по 2011 финансовый год количество выданных кредитов возросло в 2,2 раза. Предположительно,  это вызвано негативными тенденциями на фоне общего спада производства и необходимостью устранения последствий мирового финансового кризиса.  По составу выданных кредитов, явный приоритет отдается кредитованию в рамках гибкой кредитной линии (ГКЛ): 82470,00 млрд. СДР в 2011 г. к 31528,00 млрд. СДР в 2009 г. (увеличение в 2,6 раз). Рассматривая географию распределения кредитов видно, что за небольшим исключением Ирландии ВВП на душу населения стран, получивших кредиты МВФ, не превышает 30 тыс. долларов США, а в некоторых случаях находится в районе 1 тыс. долларов. Преимущественно кредиты распределялись по странам Латинской Америки и бывшим социалистическим странам. Говоря о просроченной задолженности, видно,  что эти три страны относятся к странам с низким уровнем дохода, находятся в Африке, но в первую очередь неспособность выплаты процентов по кредитам обусловлена проходящим там хаосом, вызванным гражданскими войнами и неспособностью справиться с гиперинфляцией. [11, с.122]

В целом говоря о приоритетах  финансирования тех или иных секторов, наблюдается общая тендненция увеличения кредитования по всем направлениям, за небольшим исключением. Так в 2010 г. по сравнению с 2009 г. было урезано  финансирование кредитных программ по следующим направлениям:

• торговля и интеграция, уменьшение с 3 444,1 млн. долларов в 2009г. до  1 818,4 млн. долларов США в 2010 г. на 47 %;
• незначительно уменьшилось финансирование социальной защиты и управления рисками на 5.5 % до 5 006,3 млн. долларов в 2010 финансовом году;
• управление государственным сектором, с 6 108,4  до 5 750,4 млн. долларов в 2009 и 2010 гг. соответственно;
• охрана окружающей среды и рациональное  использование природных
• ресурсов  на 15% до 4 337,2 млн. долларов в 2010 г. [8, c. 62]

Что же касается состава, структуры  и динамики кредитования Группой Всемирного банка важно отметить, что значительному росту в 2010 г. по сравнению с 2009 г. поддалось укрепление правовой системы, так с 15,8 млн. долларов в 2009г. произошел рост кредитования по данному направлению в 13 раз до    207,1  млн. долларов США в 2010 г. Скорее всего это вызвано обострением нарушения прав человека во многих развивающихся странах и обострение противоречий между раличными группами населения.

В целом рост кредитования по тематическим направлениям составил 25 %. В абсолютном выражении эта  цифра равна 11841,1 млн. долларов. Таким  образом с 2009 г. по 2010 г. объем кредитования изменился с 46 906,0 млн. долларов до 58 747,1 млн. долларов соответственно.

В целом объемы кредитования Всемирного банка в разбивке по тематическим направлениям и секторам за 2009 – 2010 гг. представлена в приложении 3.

Таким образом проанализировав  деятельность Группы Всемирного банка  и МВФ, можно сделать вывод, что  с каждым годом уровень потребности  в привлечении заемных средств  извне только возрастает и в связи  с этим роль данных организации на международном рынке кредитов только будет расти и увеличиваться.

 

 

2.2.3. Анализ рынка деривативов

 

 

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) – это рынок срочных контрактов. По определению МВФ, деривативы – финансовые контракты, стоимость которых определяется лежащими в их основе ценами на товары или ценные бумаги, уровнями процентов, валютными курсами.

Расширение и диверсификация рынка финансовых деривативов основываются прежде всего на развитии мировой экономики и структурных сдвигах в отдельных странах и регионах, в отраслях и секторах хозяйства, в особенности в валютно-финансовой сфере. Глобальный рынок деривативов расширяется за счёт становления и подключения финансовых рынков развивающихся и переходных стран. [24, c. 273]

Для того, чтобы проанализировать ситуацию на мировом рынке финансовых деривативов, необходимо обратиться табл. 2.5.

 

Таблица 2.5

 

Торговля с помощью  иностранных инструментов, 2008-2010 гг.

 

Показатели	Единицы измерения	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Увеличение объёмов 2010 г. к 2008 г.
					%	Млрд.долл.
Спотовые транзакции	Млрд.долл.	1005	1346	1490	32,5	485
Прямые форварды	Млрд.долл.	362	437	475	23,8	113
Иностранные свопы	Млрд.долл.	1714	1732	1765	2,9	51
Валютные свопы	Млрд.долл.	31	40	43	28	12
Опционы	Млрд.долл.	212	207	201	- 5,5	- 11

 

Источник: собственная разработка автора на основании [2, c. 10-11]

Проанализировав таблицу  можно сделать вывод, что торговые обороты в различных сегментах валютного рынка росли неравномерно. Так, на рынке спот наблюдался мощный всплеск активности. За последние три года обороты в этом сегменте выросли на 32,5%. В то же время, торговля своп-инструментами претерпела незначительные количественные изменения (+2,9%), а такие инструменты как опционы и вовсе стали пользоваться меньшим спросом (-5,5%), чем в 2008 г.

Рынок деривативов превышает объём торговли базисными активами. Он характеризуется значительным расширением спектра предлагаемых финансовых инструментов, стандартизацией контрактов, дальнейшими глобализацией и интернационализацией финансовых рынков, повышением доходов на инвестиции. Это связано с развитием и расширением финансового сектора экономики всех стран мира.

Чтобы дать оценку эффективности  действия финансовых инструментов на рынке деривативов, необходимо обратиться к понятию внешнеторгового оборота.

Внешнеторговый оборот - сумма стоимостей экспорта и импорта того или иного государства либо группы стран за определенный период времени, например, за год, квартал, месяц. [4, c. 68]

Данные о глобальном внешнеторговом обороте валютного рынка за 2008-2010 годы можно увидеть в приложении 1.

Проанализировав данные приложения 1 можно сделать вывод, что объём  торговли с помощью финансовых деривативов с каждым годом увеличивается, даже несмотря на мировой финансовый кризис. Исключение составляет рынок опционов, оборот которого в 2010 году уменьшился на 5 % по сравнению с 2008 годом и составил 207 млрд. долларов. Так, оборот на рынке форвардов увеличился на 113 млрд. долларов (24 %) и в 2010 году составил 475 млрд. долларов. Внешнеторговый оборот на своп-рынках увеличился на 12 млрд. долларов (28 %) и составил в 2010 году 43 млрд. долларов США.

Таким образом, проанализировав  ситуацию на мировом рынке финансовых деривативов, можно сделать вывод, что несмотря на финансовый кризис, этот рынок имеет положительную динамику. Исключение составляет рынок опционов, торговый оборот которого по сравнению с 2008 годом снизился на 5 %.

Итак, сделав анализ мирового финансового рынка, можно сделать  следующие выводы:

1) Несмотря на мировой финансовый кризис, с 2007 года дневной объем торгов на валютном рынке вырос на 0,8 трлн. долл. (20%) , достигнув в 2010 году значения в 4 трлн. долларов США. Наиболее торгуемой валютной парой по-прежнему является евро-доллар, на долю этого инструмента приходится 28% всего дневного оборота на Forex. Второе место закрепила за собой пара доллар-иена (14% или 568 млрд. долларов), далее британский фунт в тандеме с американским - 9%, 360 млрд. долларов США.

2) Говоря о приоритетах финансирования тех или иных секторов экономики, наблюдается общая тенденция увеличения кредитования по всем направлениям. Если в 2009 г. всего было выдано кредитов на сумму 65777,30 млрд. СДР, то в 2010 г. - 77636,30 млрд. СДР, а в 2011 г. 142243,80 млрд. СДР. В целом рост кредитования по тематическим направлениям составил 25 %. С каждым годом уровень потребности в привлечении заемных средств извне только возрастает и в связи с этим роль Группы Всемирного банка и МВФ на международном рынке кредитов только будет расти и увеличиваться.

3) Объём торговли с помощью финансовых деривативов с каждым годом увеличивается, даже несмотря на мировой финансовый кризис. Исключение составляет рынок опционов, оборот которого в 2010 году уменьшился на 5 % по сравнению с 2008 годом и составил 207 млрд. долларов.