Тенденции развития и инструменты мирового финансового рынка

 

 

 

3. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ  МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

 

В условиях глобализации мирового хозяйства четко прослеживается возрастающая роль ее финансовой составляющей, выражающаяся в значительном увеличении масштабов, укреплении единства и усилении роли мирового финансового рынка. Рост мировых финансовых активов, потока иностранных инвестиций - один из ярчайших примеров финансовой глобализации, которая часто обсуждается, но редко просчитывается количественно. Глобализация рынка, интенсивное развитие и изменение его институциональной структуры существенно влияют не только на хозяйственную жизнь отдельных стран и целых регионов, но и на мировую экономику в целом. В то же время высокая степень экономической взаимозависимости стран, гигантские нерегулируемые перетоки капиталов делают глобальную экономику уязвимой, а любые сбои в мировой финансовой системе приводят к тяжелым экономическим кризисам. [25, c. 1]

Для того чтобы определить тенденции и перспективы развития мирового финансового рынка, необходимо рассмотреть его состояние до мирового финансового кризиса и  после него.

Первые пять лет XXI в. (2001-2006) продемонстрировали наличие благоприятного сочетания экономических и финансовых условий: низкие международные ставки процента, избыточная мировая ликвидность, высокий мировой спрос на экспорт. И даже высокие цены на нефть не внесли значительных коррективов. Многие страны со средними доходами воспользовались преимуществами такого благоприятного сочетания условий для увеличения своей кредитоспособности за счет накапливания иностранных валютных резервов, улучшения текущего платежного баланса, снижения долговой нагрузки и более эффективного управления долгами (стали выпускать долги с большими сроками к погашению). Несколько крупных заемщиков выкупили значительные суммы своих внешних долгов, используя избыточные валютные резервы. Многие правительства переключились с внешних рынков на внутренние, на которых большинство долгов номинировано в национальной валюте.

За период 1995-2005 гг. рынок  акций и облигаций процветал, а доля банковских депозитов незначительно снижалась. Данная тенденция продолжалась и после 2006 г., но степень снижения замедлилась. Это явилось результатом того, что в 2006 г. резко выросли объемы банковских депозитов в абсолютном выражении (5,6 трлн. долл.).

Второй тенденцией на мировом  финансовом рынке стало усиление финансовой глубины рынка. Финансовые рынки росли быстрее, чем мировой ВВП, в течение многих лет. Как результат, показатель финансовой глубины постоянно рос во всех регионах. Мировая финансовая глубина в 2007 г. достигла 359 % по сравнению с 345 % в 2006 г. Увеличение глубины рынка сделало рынки ликвидными, улучшило доступ заемщиков к капиталу, помогло более эффективно оценивать финансовые активы и усилить экономический рост, так как финансовый капитал стал распределяться более эффективно. [25, c. 3-4]

В 1990 г. только в 33 странах  объем финансовых активов превосходил объем ВВП. В 2006 г. этот показатель увеличился более чем в 2 раза (72 страны). К данным странам присоединились Бразилия, Индия, Китай и Россия. Усиление финансовой глубины достигалось в основном за счет рынков акций и облигаций. Однако, поскольку в некоторых случаях рост показателя финансовой глубины достигался за счет нездорового увеличения уровня государственного долга или оценки рынка активов, в дальнейшем это привело к болезненным корректировкам. Таким примером может служить происходящая значительная корректировка на рынке корпоративных облигаций в США и Европе.

Третья тенденция - возрастающий уровень иностранных инвестиций, способствующий усилению зависимости финансовых рынков друг от друга. Доступность информации, новые технологии коммуникации сделали возможным создание глобальных банков и финансовых посредников, позволяющих инвесторам посылать деньги одним нажатием кнопки. Издержки по проведению сделок упали до минимального уровня.

Следующей (четвертой) тенденцией является резкий рост иностранных предоставлений займов и кредитов. Их объем составил 3,5 трлн. долл. в 2006 г., увеличившись в 4 раза по сравнению с 2002 г., что позволило им стать крупнейшим сегментом финансового рынка. Вложение в иностранные облигации - второй крупнейший сегмент финансового рынка, достигший 2,5 трлн. долл. в 2006 г. Инвесторы стали предпочитать покупать иностранные облигации корпораций, чем государственные облигации. В результате этого доля государственных облигаций стала составлять одну треть рынка облигаций, а доля корпоративных облигаций удвоилась. Инвестиции в иностранные акции остаются наименьшим сегментом рынка и составляют только 926 трлн. долл. в 2006 г., или 11%. [25, c. 5]

Следует отметить, что в  общем объеме иностранных инвестиций за данный период увеличилась доля институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.). В 2006 г. под их управлением находились активы примерно на 59,4 трлн. долл., что в 3 раза больше, чем величина активов в 1995 г. За период 2001-2006 гг. в 3 раза увеличили свои активы и хедж-фонды с частными фондами до 2,2 трлн. долл. в 2006 г.

Как результат, можно отметить усиление евро. В 2007 г. общий объем  облигаций, номинированных в евро, впервые превысил объем облигаций, номинированных в долларах (840 млрд. евро против 814 млрд. долл. в 2007 г.).

Текущий мировой финансовый кризис и мировая рецессия остановили почти тридцатилетний рост мирового финансового рынка. Мировые финансовые активы в 2008 г. сократились на 16 трлн. долл. (8%) и составили 178 трлн. долл., что является крупнейшим снижением данного показателя с 1990 г. Негативное влияние мирового финансового кризиса явно отразилось на потоке иностранных инвестиций - их объем резко снизился с 10,5 трлн. долл. в 2007 г. до 1,9 трлн. долл., т.е. снижение составило примерно 82%.

Если сравнивать доли в  мировом ВВП, то доля иностранных  инвестиций составила всего 3,1%, что является наименьшим показателем с 1990 г. Вызванная этим напряженность в мировой банковской системе усилила кризис ликвидности и негативно отразилась на заемщиках, зависимых от иностранных заимствований. Многие инвесторы распродали иностранные активы и стали вкладываться на внутреннем рынке, как на более надежной площадке. [2, c. 6-7]

Наиболее сильно упали  инвестиции в иностранные акции и облигации. С точки зрения странового распределения, наибольшее падение иностранных инвестиций отмечалось в Великобритании и Западной Европе. Данная тенденция объясняется теми факторами, что Великобритания сделала акцент на внутренней рекапитализации пострадавших банков..

Что касается развивающихся  финансовых рынков, то в целом тенденции  на них те же, что и на мировом  финансовом рынке, - сокращение объемов  финансовых активов за счет объемов  акций, сокращение иностранных инвестиций. После того, как кризис с развитых рынков быстро распространился и на развивающиеся рынки, объем их финансовых активов уменьшился с 35 трлн. долл. до 30 трлн. долл., при этом объемы акций сократились в 2 раза. С сокращением иностранных инвестиций на 39% резко возросла стоимость заимствования на внутренних рынках.

Однако следует отметить, что финансовая глубина развивающихся рынков снизилась не так значительно, как можно было ожидать. А если учесть тот факт, что, несмотря на кризис, ВВП этих стран продолжал расти, то снижение финансовой глубины вообще нивелируется (табл. 3.1). Например, если взять уровень ВВП за 2007 г., то финансовая глубина равняется уровню 2006 г.

 

Таблица 3.1

 

Финансовая глубина развивающихся  стран за 2005-2008 гг.

 

Показатели	2005	2006	2007	2008
ВВП, трлн. долл.	11,80	13,50	16,00	18,50
Финансовая глубина, % к  ВВП	167	187	218	160

 

Источник: [25, c. 8]

Как и следовало ожидать, наибольшее снижение отмечается на рынках наиболее крупных экономик развивающихся рынков (табл. 3.2).

 

Таблица 3.2

 

Падение финансовых активов  и иностранных инвестиций в крупнейших странах с развивающимися рынками  в 2008 г.

 

Страна	Объем снижения активов, трлн. долл.	Объем снижения иностранных  инвестиций, трлн. долл. (% к ВВП)
Бразилия	-0,2	-32 (-2%)
Индия	-0,6	-28 (-2,3%)
Китай	-2,4	-159 (-3,7%)
Россия	-0,8	-70 (-4,1%)

 

Источник: [25, c. 9]

В то же время одно из наиболее активных оживлений в 2009 г. также  началось именно на развивающихся рынках. Инвесторы вернулись на развивающиеся  рынки, как только ситуация немного  стабилизировалась и стало снова  выгодно вкладывать в более рискованные, но и в более доходные инструменты.

Кроме кратковременного периода  восстановления, на развивающихся рынках существуют и фундаментальные долгосрочные факторы финансового роста. Во-первых, во многих странах имеется высокий процент сбережений, которые создают значительный источник для инвестиций. Во-вторых, необходимые инфраструктурные изменения в этих странах требуют значительного финансирования.

Однако в перспективе  такое развитие финансового рынка развивающихся стран в значительной степени связано с проведением в странах соответствующих реформ, включающих совершенствование и законодательной базы. Развитие финансовых рынков будет перспективным, если оно позволит распределять капитал эффективно и надежно, т.е. предоставит больше возможностей для диверсификации рисков. Если такие реформы будут действительно проведены, то развивающиеся рынки смогут аккумулировать до половины мирового ВВП, как они это и планируют.

Многие политики говорят  о необходимости изменения инструментов финансовой системы, чтобы в дальнейшем избежать кризисов. Прежде всего, необходимо изменить сущность понятия "финансовая глубина". Формула подсчета финансовой глубины должна включать в себя реальное изменение величины финансовых активов, а не их рыночной стоимости.

Если говорить о корпоративных  облигациях, то они могут быть достойной альтернативой банковского кредита, особенно в условиях кризиса. Ситуация на финансовом рынке в 2009 г. подтвердила этот вывод - при отсутствии доступа к банковским депозитам заемщики стали активно прибегать к облигационному заимствованию, благодаря чему рынок достиг небывалых рекордов.

Забегая вперед, скажем о  том, что развивающиеся рынки могут стать основной силой для увеличения мировой финансовый глубины. У них существует большой потенциал роста, и главное, чтобы проводимые в этих странах реформы не повторяли ошибки, приведшие к современному мировому финансовому кризису.

Итак, анализ тенденций на мировом финансовом рынке в условиях кризиса показывает, что они во многом зависят от субъективных настроений инвесторов относительно того, как велика степень влияния изменений на мировую экономику и финансовый рынок и насколько адекватны меры правительств на эти изменения.

В перспективе можно прогнозировать дальнейший рост мирового финансового рынка, особенно за счет облигационного сегмента. Тем не менее, несмотря на, казалось бы, быстрое восстановление мирового финансового рынка, его развитие пока отражает не реальные экономические процессы, а нередко субъективные мнения и мотивы поведения инвесторов, что отражается на волатильности рынка. Важно усилить роль государственных и наднациональных регуляторов финансовых рынков, направленных на снижение информационной асимметрии, возрастающей в условиях постоянного усложнения финансовых рынков; на разработку и принятие международного соглашения, определяющего глобальные стандарты регулирования и надзора в финансовом секторе.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

На основе всего вышеизложенного  можно сделать следующие выводы:

1) Мировой финансовый  рынок - система определённых отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе кредитных ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами. К основным функциям МФР относятся:  мобилизация  и перераспределение  аккумулированного капитала между национальными экономиками, странами, регионами, корпорациями; формирование рыночной цены на отдельные финансовые инструменты под воздействием спроса и предложения; снижение издержек финансовых операций; ускорение  концентрации  и централизации капитала  (образование крупных финансовых  холдингов),  что особенно  ярко  проявляется в слияниях  и поглощениях коммерческих и инвестиционных банков, а также бирж.

2) Существуют различные  подходы к классификации мирового  финансового рынка. Одним из  них является деление международного  финансового рынка на три основных  сектора: мировой валютный рынок; мировой рынок капиталов; мировой денежный рынок. Валютный рынок является центральным звеном международной финансовой системы, он обеспечивает взаимодействие всех сегментов международного финансового рынка. Это рынки краткосрочного капитала, которые обеспечивают международные финансовые операции. Денежный рынок делится на: межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США; учетный рынок — учёт векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг). Рынок капитала делится на: кредитный рынок (учитывает механизм кредитования); фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).