4 этап. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков.

    Эта оценка осуществляется последовательно  по таким основным стадиям:

    - на первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежность к группе внешних или внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.;

    - на второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

    - на третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия по обеспечению снижения исходного уровня отдельных финансовых рисков — созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п.

    5 этап. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.).

    6 этап. Принятие рисковых решений.

    На  основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к альтернативе — принятию финансового риска или его избеганию.  

    В отдельных случаях на предприятии может быть установлена дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня управления по принятию финансовых рисков, генерирующих различную степень угрозы финансовой безопасности предприятию.

    7 этап. Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков.

    Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его  значения. Процесс нейтрализации  возможных негативных последствий  финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь.

    8 этап. Мониторинг и контроль финансовых рисков.

    Мониторинг  финансовых рисков предприятия строится в разрезе следующих основных блоков:

    - мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски;

    - мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков;

    - мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками;

    - мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности.

    В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и результатов  анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.

 

Глава 2. Пути оптимизации  риск-менеджмента.

2.1. Характеристика и  современные методы  управления финансовыми рисками организации.

Характеристика  и современные  методы нейтрализации  финансовых рисков в  организации.

    В системе методов управления финансовыми  рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

    Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

    Основным  объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости.

    Система внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.

    1 метод. Избежание  риска.

    Это направление нейтрализации заключается  в разработке таких мероприятий  внутреннего характера, которые  полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу таких мероприятий относятся:

    - отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, т.к. большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия;

    - отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам, выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию партнеров по хозяйственным операциям;

    - отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков — потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;

    - отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

    - отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

    Перечисленные и другие формы избежания финансового  риска, несмотря на свой радикализм в  отвержении отдельных их видов, лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться при следующих основных условиях:

1. если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
2. если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность — риск»;
3. если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;
4. если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
5. если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.

    2 метод. Лимитирование  концентрации риска. 

    Механизм  лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

    Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать¹¹:

    - предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;

    - минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;

    - максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

    - максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;

    - максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента;

    - максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

    Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию  предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

    3 метод. Хеджирование.

      В широком толковании термин  хеджирование характеризует процесс  использования любых механизмов  уменьшения риска возможных финансовых  потерь — как внутренних (осуществляемых  самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг — деривативов).

    В зависимости от используемых видов  производных ценных бумаг различают  следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

     а) Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех видов биржевых сделок:

     1) покупку (продажу) реального актива  или ценных бумаг с поставкой  в будущем периоде (форвардная  биржевая сделка);

     2) продажу (или соответственно покупку)  фьючерсных контрактов на аналогичное  количество активов или ценных  бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам);

     3) ликвидацию позиции по фьючерсным  контрактам в момент поставки  реального актива или ценных  бумаг путем совершения обратной (офсетной) сделки с ними.

     Первые  два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий их вид – в стадии завершения. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают два вида операций с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов;