Управление финансовыми рисками организации

     Управление финансовыми рисками в организации.

     Управление  финансовыми рисками организации  представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента.

     Управление  финансовыми рисками организации  представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

     Управление  финансовыми рисками организации основывается на определенных принципах, основными из которых являются:¹⁵

• осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции. Естественно, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику "избежания риска", однако полностью исключить риск из финансовой деятельности предприятия невозможно, так как финансовый риск — объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций.
• управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включиться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы.
• независимость управления отдельными рисками. Один из важнейших постулатов теории риск-менеджмента гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятность наступления рискового случая по другим финансовым рискам.
• сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность—риск". Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть, предприятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск);
• сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития.
• экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая.
• учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность.
• учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности.
• учет возможности передачи рисков. Принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятном наступлении рискового случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику.

С учетом рассмотренных принципов в организации формируется специальная

политика  управления финансовыми рисками.

     Политика  управления финансовыми рисками представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы мероприятии по нейтрализации возможных негативных финансовых последствий рисков, связанных с осуществлением различных аспектов финансовой деятельности.

     Для обобщающей характеристики уровня риска  финансовой деятельности предприятия в целом используется показатель — "коэффициент концентрации капитала в зоне соответствующего финансового риска". Он рассчитывается по следующей формуле :¹⁶

     ККЗР=КК_з/К                                                                                                     (1)

     где:

       ККЗР — коэффициент концентрации  капитала предприятия в зоне соответствующего финансового риска;

     КК₃ — объем капитала предприятия, связанного с операциями в соответствующей зоне риска (безрисковой; допустимого риска; критического риска; катастрофического риска);

     К — общая сумма капитала предприятия.

     Элементы  неопределенности, присущие функционированию и развитию многих экономических процессов, обуславливают появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Это обстоятельство усложняет процесс принятия решений в условиях неопределенности и предопределяет необходимость использования соответствующих методов, которые дают возможность по заданным целям и ограничениям получить приемлемые для практики (оптимальные или рациональные) управленческие решения.

     В самом общем виде постановка и  решение задачи оптимизации решений, принимаемых в условиях риска, может быть представлена следующим образом:¹⁷

• имеется m возможных решений Р₁, Р₂, ..., Р_m;
• условия обстановки точно неизвестны, однако о них можно сделать n предположений О₁, О₂,..., O_n;
• результат, так называемый выигрыш а_ij, соответствующий каждой паре сочетаний решений Р и обстановки О может быть представлен в виде таблицы эффективности.

     Таблица 1 - Таблица эффективности

 

     Выигрыши, указанные в таблице 1, являются показателями эффективности решений.

     Выбор решения в условиях риска предполагает, что вероятности возможных вариантов обстановки известны. Эти вероятности определяются на основе статистических данных, а при их отсутствии — на основе экспертных оценок.

     Наличие выигрышей, являющихся показателями эффективности решений при различных условиях обстановки, позволяет определить потери в результате принятия неоптимальных решений — в случае, когда ожидаемое условие обстановки (имеющее вероятностный характер) не произошло.

     Показатель  потерь H_ij характеризует выгодность применяемой стратегии в данной конкретной обстановке  учетом степени ее неопределенности. Потери рассчитываются как разность между ожидаемым результатом действий при наличии точных данных обстановки и результатом, который может быть достигнут, если эти данные определены.

     Потери  H_ij, соответствующие каждой паре решений Р_i и обстановки О_j, определяются как разность между максимальным выигрышем и выигрышем по конкретному решению при данной обстановке.¹⁸

     Таблица 2 - Таблица потерь 

 

     При выборе решения в качестве критерия риска используется приведенный ранее показатель :¹⁹

     R = н_п р,                                                                                                           (2)

     где:

       R – показатель риска;

     н_п – уровень потерь;

     p – вероятность наступления события.

     Предпочтение  отдается решению, имеющему наименьший средневзвешенный показатель риска, определяемый как сумма произведений вероятностей различных вариантов обстановки на соответствующее им значение потерь.

     При принятии решений в условиях неопределенности, когда вероятности возможных вариантов обстановки неизвестны, могут быть использованы ряд критериев, выбор каждого из которых, наряду с характером решаемой задачи, поставленных целевых установок и ограничений, зависит также от склонности к риску лиц, принимающих решения.

     К числу классических критериев, которые  используются при принятии решений  в условиях неопределенности, можно отнести:²⁰

- принцип недостаточного обоснования Лапласа;  

- максиминный критерий Вальда; 

- минимаксный критерий Сэвиджа.                           

- критерий обобщенного максимина (пессимизма-оптимизма) Гурвица.

     Принцип недостаточного обоснования Лапласса используется в случае, если можно предположить, что любой из вариантов обстановки не более вероятен чем другой. Тогда вероятности обстановки можно считать равными и производить выбор решения так же, как и в условиях риска — по минимуму средневзвешенного показателя риска.

     Предпочтение  следует отдать варианту, который  обеспечивает минимум в выражении:²¹

     R_i = = ,                                                                             (3)

     где:

     n — количество рассматриваемых вариантов обстановки;

     i – возможные решения, i = .

     Максиминный критерий Вальда используется в случаях, когда требуется гарантия, чтобы выигрыш в любых условиях оказывался не менее чем наибольший из возможных в худших условиях.²²

     Наилучшим решением будет то, для которого выигрыш окажется максимальным из всех минимальных при различных вариантах условий.

     Критерий, используемый при таком подходе, получил название максимина. Его формализованное выражение:

                                                                                                            (4)

     В качестве исходных данных при выборе вариантов решений по критерию Вальда являются выигрыши а_ij, соответствующие каждой паре сочетаний решений Р и обстановки О.

     Данный  критерий прост, однако консервативен, так как ориентирует на принимающего решение на слишком осторожную линию поведения.

     Критерием Вальда, как правило, пользуются, когда  необходимо обеспечить успех при любых возможных условиях.

     Минимаксный критерий Сэвиджа используется в тех случаях, когда требуется в любых условиях избежать большого риска.

     В соответствии с этим критерием предпочтение следует отдать решению, для которого потери максимальные при различных вариантах условий окажутся минимальными. Его формализованное выражение:²³

      H_ij,                                                                                                        (5)

     где:

       H_ij – потери, соответствующие і-му решению при j-м варианте обстановки.

     Этот  критерий также относится к разряду  осторожных. Однако, в отличие от критерия Вальда, который направлен на получение гарантированного выигрыша, критерий Сэвиджа минимизирует возможные потери.

     Здесь в качестве исходных данных при выборе решений выступают потери (Н_ij), соответствующие каждой паре сочетаний решений Р и обстановки О.

     Исходным  допущением этого критерия является предположение о том, что наступление  вариантов обстановки оказывают  влияние действия разумных противников, интересы которых прямо противоположны интересам лица, принимающего решение.