Внебиржевой рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

 
 
 
 
 

Реферат

По  дисциплине: Рынок ценных бумаг и биржевое дело

На  тему: «Внебиржевой рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………………...3

1. Внебиржевой рынок ценных бумаг……………………………………………….5
1. Понятие внебиржевого РЦБ…………………………………………………...5
2. Структура внебиржевого рынка ценных бумаг……………………………...8
3. Участники внебиржевого РЦБ……………………………………………….10
4. Организация внебиржевого РЦБ в России………………………………….10
2. Анализ статистических данных внебиржевого РЦБ……………………………26
3. Проблемы и перспективы развития внебиржевого РЦБ……………………….31
1. Проблемы развития внебиржевого РЦБ…………………………………….31
2. Перспективы развития внебиржевого РЦБ…………………………………34

Заключение……………………………………………………………………………….36

Список  используемых источников…………………………………………………….37 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги.

     Ценные  бумаги - это неизбежный атрибут  любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как  средством кредита, так и средством  платежа заменяя тем самым  наличные деньги.

     Ранее в условиях плановой экономики некоторые  виды ценных бумаг использовались в  имущественных отношениях (облигации  и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход  к рыночной организации экономики  и формирование рынка ценных бумаг  потребовали возрождения и использования  всего многообразия ценных бумаг. В  свою очередь появилась настоятельная  потребность в изучении всего  комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и  их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

     После перехода от командной экономики  к рыночной, возникла потребность  в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг все еще формируется, так  как насчитывает  не более 11 лет  своего существования в современной России. Сейчас перед РЦБ стоит много серьезных проблем, тормозящих его развитие.

     Исторически сложилось, что, начиная с появления  самих ценных бумаг, функцию организаторов  торговли ценными бумагами всегда выполняли  биржи, а также близкие к ним  по сущности специализированные внебиржевые  организованные системы. Наша страна не стала исключением, и на данный момент в России уже сформировался и  реально функционирует ряд торговых систем.

      Данная  работа посвящена рассмотрению вопросов, касающихся деятельности именно организаторов  торговли ценными бумагами. В данной работе будут рассмотрены: теоретические  и практические аспекты внебиржевой  торговли ценными бумагами в России.

      Целью данной работы является раскрытие механизма  функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития. Общая часть статистических данных взята на примере РТС (Российской торговой Системы), как на примере наиболее прогрессивной части российского внебиржевого рынка.

      Задачами  данной работы являются:

1. изучение теоретических аспектов, касающихся внебиржевого рынка ценных бумаг в России;
2. анализ статистических данных;
3. выявление проблем функционирования внебиржевого РЦБ;
4. рассмотрение перспектив развития внебиржевого рынка ценных бумаг в России.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Внебиржевой рынок ценных бумаг

1.1 Понятие внебиржевого  рынка ценных бумаг

     С момента своего появления в США  банки действовали преимущественно  как дилеры по покупке и продаже  акций и облигаций, а инвесторы  буквально покупали или продавали  ценные бумаги в банках «через прилавок» (over the counter), т.е. образовался внебиржевой  рынок ценных бумаг. С тех пор  метод проведения подобных сделок изменился, но название сделок, которые проводятся не на бирже и предусматривают  участие в них дилера, сохранилось. А сам рынок, на котором они  заключаются, получил название «внебиржевой рынок» (over the counter market, OTC). На нем осуществляются торговля большинством облигаций и  акций небольших (а иногда и крупных) компаний. Внебиржевой рынок ценных бумаг автоматизирован на высоком  уровне [1].

     Внебиржевой рынок ценных бумаг — рынок  ценных бумаг, организуемый дилерами вне  биржи; на таком рынке обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже. Котировка  ценных бумаг на таком рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией (самокотировка).

     Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так как их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. Во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции компаний новой экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др.

     Операции  на внебиржевом рынке занимают существенную долю в общем обороте сделок с  ценными бумагами в России. Доступ на внебиржевой рынок позволяет  диверсифицировать структуру инвестиционного  портфеля и повысить его доходность с помощью инструментов альтернативного  инвестирования. Данная услуга предназначена  для клиентов, заинтересованных в  работе не только с биржевыми ценными  бумагами, но и с менее ликвидными акциями и облигациями перспективных  эмитентов средней и малой  капитализации. 

     На  внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги широкого круга компаний, не прошедших процедуру листинга на бирже: акции, облигации, векселя, производные  инструменты. Операции с ценными  бумагами второго и третьего эшелонов (Small- и Mid-Cap), в основном, осуществляются на внебиржевом рынке.

     Сделки  на организованном внебиржевом рынке  осуществляются с помощью систем индикативных котировок, таких как RTS Board. Операции на неорганизованном внебиржевом  рынке совершаются по договоренности между контрагентами. Организованный внебиржевой рынок позволяет  совершать сделки с ценными бумагами как российских, так и иностранных  эмитентов.

       Биржевой рынок, вне зависимости  от того, где и как он организован,  имеет свои особенности. Прежде  всего это рынок узкого круга  профессионалов: брокеров, дилеров.  На биржевом рынке обращаются  не все эмитированные ценные  бумаги, а только часть регулярно  торгуемых, пользующихся стабильным  спросом и интересом со стороны  профессиональных участников биржи.  На биржевую площадку допускают  лишь бумаги, прошедшие листинг,  т.е. после достаточно длительного  изучения финансового состояния  эмитента и качества ценной  бумаги.

     Круг  ценных бумаг, не торгуемых на бирже, значительно шире: например, рынок  государственных облигаций в  США и международный рынок  еврооблигаций являются внебиржевыми.

     Внебиржевой рынок, как менее профессиональный и в силу этого обстоятельства практически общедоступный, способен обеспечить прямое участие миллионов  мелких и средних инвесторов в  торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе. В  результате рынок становится менее  спекулятивным, более инертным и  устойчивым.

     Обращение той или иной ценной бумаги на биржевом или внебиржевом рынке обусловлено  не только совпадением соответствующего интереса профессиональных участников рынка и эмитента, но также традициями рынка, особенностями его инфраструктуры, историей регулирования.

     В настоящее время нет единых мнений относительно преимуществ и недостатков  внебиржевых рынков, на которых осуществляется торговля большинством облигаций и акций в основном небольших компаний. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других даже запрещена.

     Хорошо  организованный внебиржевой рынок  ни в чем не уступает биржевому  с точки зрения удобства совершения сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и  профессиональными участниками  рынка. Чем выше уровень технологий, используемых участниками рынка  для обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним, тем ближе внебиржевой рынок  к биржевому.

     На  внебиржевом рынке правила созданы  теми, кто покупает и продает. Существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. 
Например, на нем представлено немало акций компаний малой и средней капитализации, чьи размеры пока не дотягивают до биржевых стандартов, прежде всего по количеству выпущенных в обращение ценных бумаг и степени их надежности. Внебиржевой рынок сравнивают с инкубатором, где взращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу [1].

     В отличие от биржи, внебиржевой рынок  не локализован, то есть не привязан к  какой-либо структуре, и представляет собой взаимосвязанную сеть брокерских фирм, ведущих операции с ценными  бумагами. 
Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. В США по стоимостному объему операций внебиржевой рынок практически сравнялся с центральной Нью-Йоркской фондовой биржей, а в Японии его оборот составляет лишь малую долю от биржевого оборота.

     Главная особенность внебиржевого рынка  заключается в системе ценообразования. Брокерская фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она  покупает их на собственные средства, а затем перепродает их различным  клиентам.

     Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных  займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством  личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы. Например, можно договориться между собой, исключив из сделки всех посредников.

     Биржевой  механизм менее гибок по сравнению  с внебиржевым, поскольку существуют повышенные требования к качеству и  надежности компаний и их ценных бумаг, торгующихся на бирже. Технический прогресс ведет к развитию внебиржевой торговли, который является более гибким, дешевым и эффективным. Но по основным характеристикам, информационной прозрачности, гарантированности и надежности – они уступают биржевым. Более низкая надежность внебиржевого рынка создает явные преимущества для биржевой торговли, особенно для индивидуальных инвесторов [1].

     Таким образом, развитие технологий торговли ценными бумагами и проведения соответствующих  расчетов способствует развитию как  биржевого, так и внебиржевого рынков - использование Интернет-трейдинга  открывает равные возможности и  для того, и для другого.

     И именно этим характеризуется общая  тенденция развития фондовых рынков, особенно в странах с развитой рыночной экономикой. Хотя основными  участниками развитого внебиржевого рынка являются профессионалы, хорошо знающие друг друга и привыкшие  доверять партнерам в плане исполнения принятых договорных обязательств, по сравнению с биржевым он более  демократичен, поскольку непосредственными  участниками внебиржевой торговли могут быть все владельцы ценных бумаг, а не только профессионалы.  

2. Структура внебиржевого рынка  ценных бумаг

     Основными инфраструктурными элементами организованного  внебиржевого рынка являются:

• депозитарий, выполняющий функции расчетного, с широким кругом проводимых депозитарных операций, включая операции «поставка/получение ценных бумаг против платежа»;
• один или несколько ведущих маркет-мейкеров, выставляющих котировки и поддерживающих рынок;
• информационная и торговая система (системы) для получения/выставления котировок и заключения сделок (например, Bloomberg и Reuters Dealing);
• общие условия торговли и совершения расчетов, включая порядок заключения сделок, размер минимального лота, сроки и порядок проведения расчетов.