Внебиржевой рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

 

     Анализ  табл. 3 позволяет выявить лидеров внебиржевого рынка ценных бумаг в России. Ими являются брокерские компании: Компания «Брокеркредитсервис», ИК «ВЕЛЕС Капитал», Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ», Брокерская компания «РЕГИОН». Для многих инвесторов внебиржевой рынок - это уникальная возможность работать с ценными бумаги второго и третьего эшелона с невысокой капитализацией, но с большими перспективами роста. Операции на неорганизованном внебиржевом рынке совершаются по договоренности между контрагентами, то есть без уплаты биржевой комиссии.

 
 
 
 
 

3. Проблемы  и перспективы развития внебиржевого РЦБ

3.1 Проблемы развития  внебиржевого РЦБ

          Для стимулирования развития  отраслей экономики, ориентированных  на внутренний спрос, требуется  гибкая и сформировавшаяся институциональная  среда. 

         Существующие институциональные  приоритеты можно четко определить  по направлениям проводимых правительством  структурных реформ: банковский  сектор, реорганизация естественных  монополий, новый Налоговый кодекс, закон об отмывании денег, новый  закон об обороте сельскохозяйственных  земель, реформирование жилищно-коммунального  хозяйства, новое трудовое законодательство, пенсионная и судебная реформы.

         Говоря о таком институте, как  отечественный фондовый рынок,  не следует смешивать тактические  соображения и стратегические  цели. В стратегическом плане  сегодня (в отличие от ситуации  десятилетней давности) уже недостаточно  понимания того, что развитый  фондовый рынок нужен России  для постепенной интеграции в  мировой рынок капиталов. Включение  рынка ценных бумаг в «пакет» институциональных реформ важно, прежде всего, потому, что общеэкономические задачи, которые он должен решать, при современном состоянии рынка иными способами решить нельзя. И чем дольше будет сохраняться нынешняя ситуация, тем заметнее станет эффект торможения всех других реформ, начатых правительством. 
    Главной целью развития отечественного фондового рынка на современном этапе должна стать его переориентация на обслуживание инвестиционных нужд реальной экономики, что требует смещения приоритетов развития с вторичного рынка на размещение первичных эмиссий и корпоративных облигационных займов. При этом повышение информационной «прозрачности» рынка и выходящих на него эмитентов, совершенствование практики корпоративного управления и т.п. важны не только для инициирования процесса реформ. Задача создания инвестиционно-ориентированного рынка неизбежно требует постоянной активизации этих факторов. Иначе говоря, если государство сможет убедить рынок в своей решимости достичь названной цели в ходе реформы, то начнется самоподдерживающийся процесс, в рамках которого информационная открытость и корпоративная культура эмитентов будут стимулировать успешное размещение первичных эмиссий, и наоборот.

         Не вызывает сомнения тот факт, что инструменты рынка ценных  бумаг наилучшим образом будут  способствовать решению задачи  перераспределения избыточных доходов  от экспорта компаний минерально-сырьевого  сектора в форме инвестиций  в предприятия, ориентированные  на внутренний спрос. Это убедительно  подтверждается мировым опытом.

         Но только полагаться  на возможности  самоорганизации фондового рынка,  который чудесным образом осознает  новые приоритеты и беспрекословно  возьмет на себя трудности  собственной перестройки, было  бы ошибочно. Государство должно  занять активную позицию, не  ограничиваясь разработкой «правил игры на рынке», как прежде, а стимулируя проведение реформ участниками рынка. Оно призвано создать условия, при которых следование линии реформ дает каждой категории участников прямую экономическую выгоду.

         Научное обоснование всех аспектов  проведения экономических реформ  с акцентом на использование  институтов фондового рынка представляет  собой самостоятельную задачу.

     Важнейшими  мерами проведения  экономических реформ является:

        - необходимость  перенести акценты  государственной политики на  развитие первичного рынка ценных  бумаг (прежде всего рынка корпоративных  облигаций);

        - нужно стимулировать формирование  системы оказания финансовых  услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру  торговли ценными бумагами и  обеспечить налоговый режим, поощряющий  долгосрочные инвестиции населения  в ценные бумаги предприятий  реального сектора);

        - требуется массированная пропагандистская  поддержка отечественного фондового  рынка: обучение и просвещение  населения при помощи СМИ с  точки зрения квалифицированного  инвестирования и использования  инструментов фондового рынка;

        - следует организовать мониторинг  объективных количественных критериев  зрелости фондового рынка. Важно  отслеживать не только капитализацию  эмитентов, но и объемы привлечения ими капитала, а также эффективность использования мобилизованных на рынке средств. 
           Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного  развития   и  функционирования  РЦБ. Можно выделить следующие ключевые  проблемы   развития  российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

     1. Целевая переориентация  РЦБ   с первоочередного обслуживания  финансовых запросов государства   и  перераспределения крупных  пакетов акций на выполнение  своей главной функции - направление  свободных денежных ресурсов  на цели восстановления  и   развития  производства в России.

     2. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической  и  социальной  нестабильности.

     3. Улучшение законодательства, а также  организация контроля за его  выполнением. 

     4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо:

     - создание государственной долгосрочной  концепции  и  политики действий  в области восстановления  РЦБ   и  его текущего регулирования.  Окончательный выбор модели фондового  рынка (в настоящее время преобладает  ориентация на фондовый рынок  США), а также определение доли  источников финансирования хозяйства   и  бюджета за счет выпуска  ценных бумаг;

       - формирование эффективного надзора  на рынке ценных бумаг  и   фондовом рынке.

     5. Проблема защиты вложений инвесторов  в ценные бумаги от потерь, которая может быть решена  созданием государственной или  полугосударственной системы ее  обеспечения.

     6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой  и  агентской  сетей для регистрации движения  ценных бумаг в интересах эмитентов. 

     7. Реализация принципа открытости  информации – через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг. Создание  общепринятой системы показателей для оценки  РЦБ, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций. 

3.2 Перспективы развития  внебиржевого РЦБ

     Основными перспективами  развития  современного  РЦБ  на нынешнем этапе являются:

• Тенденции к концентрации  и  централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к  РЦБ. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры РЦБ (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время РЦБ притягивает все большие капиталы общества.
• Интернационализация  РЦБ  означает, что национальный капитал переходя границы стран, формирует мировой  РЦБ, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.  РЦБ принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
• Надежность  РЦБ   и  степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка  и  усилением государственного контроля за ним. Масштабы  и  значение  РЦБ  таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к  РЦБ, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован  и  жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.
• Компьютеризация  РЦБ  – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой деятельности за последнее время. Без компьютеризации  РЦБ  в своих современных формах  и  размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих  и  всеохватывающих расчетов для участников  и  между ними, так  и  в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на  РЦБ.
• Нововведения на  РЦБ. К ним относятся:

      - Новые инструменты  РЦБ, которыми являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

     - Новые системы торговли – это  системы торговли, основанные на  использовании компьютеров  и   современных средств связи, позволяющие  вести торговлю полностью в  автоматическом режиме, без посредников,  без непосредственных контрактов  между продавцами  и  покупателями.

     - Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга  и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

• Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

     Развитие  РЦБ  вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения. С одной  стороны,  РЦБ  оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Несмотря на то, что рынок ценных бумаг в России имеет ряд проблем в своем развитии, он имеет гораздо больший набор перспектив для дальнейшего развития  в ногу с НТП.

     Заключение

     Таким образом, внебиржевой рынок ценных бумаг — рынок ценных бумаг, организуемый дилерами вне биржи; на таком рынке  обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже. Котировка ценных бумаг на таком  рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой  компанией (самокотировка).

     Организованный  внебиржевой рынок представляет собой цивилизованную систему обслуживания определенного, в практическом плане  бесконечно широкого круга ценных бумаг. Его существование возможно, более  того, к формированию такого рынка, видимо, необходимо стремиться.

     Отличия внебиржевого рынка: котировки ценных бумаг носят индикативный характер и выставляются брокерами; проведение расчетов по сделкам производится с отложенным исполнением; биржевая комиссия по операциям не взимается.

     Российский  внебиржевой рынок ценных бумаг  представлен в следующем виде: система торговли государственными ценными бумагами; торговая сеть сберегательного  банка; внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков; электронные  внебиржевые рынки; российская торговая система (РТС «Портал»), организованная профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

     Лидерами  внебиржевого рынка ценных бумаг  в России являются брокерские компании: Компания «Брокеркредитсервис», ИК «ВЕЛЕС Капитал», Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ», Брокерская компания «РЕГИОН».

     В 2010 году планомерное увеличение торговли ценными бумагами привело к увеличению доли внебиржевого сектора до 23% в  совокупных оборотах компаний. Дальнейшее увеличение сектора внебиржевой  торговли ценными бумагами имеет  вполне реальные перспективы. 
 
 
 

     Список  используемых источников

1. Биржевой и внебиржевой рынки. - [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://olesyalife.blogspot.com/search/label
2. Проведение операций при работе на внебиржевом рынке. - [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.servocomp.ru/sg/back.
3. http://www.rts.ru
4. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг /Ю.А. Корчагин. – Ростов-н/Д.: Феникс, 2007. – 496 с.
5. Холмакова М., Митрофанов П., Самиев П. Обзор «Рынок инвестиционных компаний за 2010 год: рост вне биржи» . - [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://robot.zerich.ru/
6. Ресурсы сети Интернет.