Инвестиционная политика в антикризисном управлении

     Из  всех видов корпоративных ценных бумаг для предприятий промышленности в настоящее время значительными  преимуществами обладают облигации, что связано со следующими обстоятельствами:

• выпуск облигаций позволяет привлекать в промышленность кроме средств кредитных организаций средства широкого круга мелких инвесторов;
• у предприятия-эмитента облигаций появляется возможность управления своим долгом, в том числе путем досрочного выкупа облигаций;
• наличие эмиссионной истории (истории котировок) создает предприятию-эмитенту положительную репутацию на рынке, что позволяет снизить стоимость последующих заимствований;
• облигации превосходят по большинству характеристик (объему привлекаемых средств, срокам, юридической защищенности и т. д.) такие формы привлечения средств, как кредиты и векселя.

     При выпуске облигаций для финансирования инвестиций в промышленность могут  быть использованы средства населения, включая работников и руководителей предприятий, и средства коммерческих банков, а также различных инвестиционных фондов.

     Население, по оценке экспертов, располагает значительными  финансовыми ресурсами, однако приобретенный в последние годы негативный опыт препятствует вложению этих средств в реализацию различных финансовых проектов.

     Коммерческие  банки располагают достаточными свободными финансовыми ресурсами  для использования в реальном секторе экономики. Однако, несмотря на то, что предложение кредитных ресурсов превышает спрос, ставка процента за кредит оказывается неприемлемо высокой для большинства предприятий промышленности.

     Предоставление  государственной бюджетной поддержки  промышленным предприятиям для развития их инвестиционной деятельности стимулирует привлечение средств внешних инвесторов путем эмиссии корпоративных ценных бумаг. Наиболее целесообразным видом таких бумаг являются облигации с фиксированной купонной ставкой.

     При организации эмиссии и размещения корпоративных купонных облигаций бюджетная поддержка может оказываться путем компенсации купонных выплат по облигациям в размере 10-15% их номинальной стоимости в течение первого периода их функционирования. При этом на 1 рубль бюджетных средств обеспечивается привлечение на промышленные предприятия от 7 до 10 рублей кредитных ресурсов. По предлагаемой схеме на каждый миллион рублей бюджетных средств в промышленность может быть привлечено до десяти миллионов рублей кредитных ресурсов. А предприятия с быстрой оборачиваемостью капитала могут обеспечить за счет этого прирост промышленной продукции за год на 20-60 миллионов рублей. Даже при высоком уровне производительности труда это обеспечит до 50 дополнительных рабочих мест на каждый миллион рублей выделенных из бюджета средств. Бюджету каждое дополнительное рабочее место обойдется не более чем в 15-20 тыс. рублей, и окупятся эти средства достаточно быстро за счет дополнительных налоговых поступлений.

     При этом коммерческие банки, население, инвестиционные фонды получают возможность вкладывать финансовые ресурсы в реальный сектор экономики при значительном снижении риска невозврата средств.

     Использование представленного механизма антикризисного государственного управления позволит консолидировать усилия предприятий промышленности, коммерческих структур, населения  для обеспечения увеличения объемов производства конкурентоспособной импортозамещающей и экспортоориентированной промышленной продукции.

     Рассматриваемый механизм поддержки инвестиционной деятельности в промышленности за счет средств бюджета дает возможность формировать точки быстрого роста налоговых поступлений в городской и федеральный бюджеты как непосредственно от промышленных предприятий, так и за счет мультипликативного эффекта от сопряженных с ними отраслей и предприятий.

     В основу организации взаимодействия участников процесса привлечения инвестиционных ресурсов на промышленные предприятия  с использованием возможностей рынка  ценных бумаг может быть положена обобщенная схема реализации инвестиционного процесса в условиях эмиссии и размещения корпоративных облигаций, представленная на рисунке. 
 
 

1.2 Управление инвестициями: цели, средства и результаты 

     Представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно стратегических решений.

Главную цель финансового менеджмента —  обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем  формирования эффективных направлений  роста его рыночной стоимости  — управление инвестициями реализует  наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров. 

1. Обеспечение  достаточной инвестиционной поддержки  высоких темпов развития операционной  деятельности предприятия. Эта  задача реализуется путем определения  потребности в объемах инвестирования  для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период. 

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении инвестиционной деятельности). 

3.   Обеспечение минимизации инвестиционного  риска отдельных реальных и  финансовых инвестиций и инвестиционной  деятельности предприятия в целом  при предусматриваемом уровне  их доходности (прибыльности). Если  уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования. 

4. Обеспечение  оптимальной ликвидности инвестиций  и возможностей быстрого реинвестирования  капитала при изменении внешних  и внутренних условий осуществления  инвестиционной деятельности. 

Меняющийся  инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвести­ционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных проектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования. 

5. Обеспечение  формирования достаточного объема  инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предусматриваемых источников. 

6. Поиск  путей ускорения реализации действующей  инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного капитала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами. 

7. Обеспечение  финансового равновесия предприятия  в процессе осуществления инвестиционной  деятельности. Такое равновесие  характеризуется высоким уровнем  финансовой устойчивости и платежеспособности  предприятия на всех этапах  его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

     Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия теснейшим образом  взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятельностью осуществляется путем определения значимости (задания весов) каждой из них исходя из приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости. 

1.3 Формирование инвестиционной политики в процессах антикризисного управления 

     Без знаний того, как происходит формирование инвестиционной политики предприятия, невозможно эффективное управление предприятием, становится трудным спрогнозировать  и спланировать направление и  темпы развития, в том числе  на отдаленную перспективу.

     Эффективность рыночной экономики определяется степенью и уровнем инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. Основная учебного материала цель —  понимание того, как происходит формирование инвестиционной политики предприятия и как найти и реализовать наиболее эффективные пути практической реализации повышения доходности от инвестиционной стратегии предприятия. 

     Рыночная  экономика неизбежно формирует  новый уровень ответственности  руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий, в том числе упаковочных.

     Среди основных элементов инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие: определение стратегической цели предприятия; прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.