Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

при окончательном изъятии ценной бумаги из обращения. В этом случае имеет место процесс погашения  ценной бумаги ее эмитентом. Такое возможно, например, когда истек срок существования  облигации;

при временном изъятии ценной бумаги из обращения. Временный выкуп эмитентом  акций у акционеров возникает  в случаях, предусмотренных законом. Но акции сразу не погашаются. В  течение года эмитент может снова  продать эти ранее выкупленные  акции, а если это ему не удается, он обязан их погасить (т. е. изъять из обращения окончательно) и на величину номинальной их стоимости уменьшить свой уставный капитал.

Из этого следует, что вторичный рынок ценных бумаг есть не только рынок их обращения, но и рынок их изъятия в форме временного изъятия из обращения или полного погашения. Процесс погашения ценных бумаг постоянно присутствует на вторичном рынке в тех случаях, когда ценная бумага прекращает свой жизненный цикл. Однако основу данного рынка составляет, естественно, сам процесс их обращения.

Различие между обращением ценной бумаги и ее вторичным рынком:

обращение ценных бумаг – это единство процессов отчуждения и присвоения ценных бумаг между инвесторами;

выбытие ценных бумаг из обращения  – это прекращение (окончательное или временное) ссудных (долговых) отношений между эмитентами и инвесторами. Выбытие отличается от обращения тем, что при обращении ценная бумага отчуждается от одного владельца и переходит в собственность другого владельца, а при выбытии ценная бумага отчуждается от ее владельца, но не переходит в собственность ее эмитента, а перестает существовать в качестве ценной бумаги (временно до ее новой продажи инвестору – изъятие или окончательно в случае ее погашения – гашение);

вторичный рынок – это совокупность отношений по поводу обращения ценных бумаг и их выбытия из обращения. Вторичный рынок охватывает сразу две стадии кругооборота ценной бумаги: стадию обращения и стадию выбытия как единство гашения и изъятия ценной бумаги. Неразрывность указанных стадий аналогична неразрывности первичного и вторичного рынков, поскольку на этих рынках чаще всего имеет место обмен ценной бумаги на деньги, и потому эти рынки предстают как единый рынок ценной бумаги.

 
52. ВИДЫ ВТОРИЧНЫХ РЫНКОВ. СПОСОБЫ ОТЧУЖДЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Фондовый рынок – это рынок акций (преимущественно), облигаций и вторичных от них ценных бумаг. Он является самым развитым вторичным рынком ценных бумаг, имеет относительно обособленные рыночную инфраструктуру и законодательство.

Рынок государственных ценных бумаг  всегда обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг и по своей «площадке», и по участникам, и по законодательству. На данном рынке всегда «верховодит» непосредственно государство, а не, например, фондовая биржа или другие профессиональные участники рынка.

Вексельный рынок в части их обращения есть рынок купли-продажи векселей, как правило, коммерческими банками (кредитными учреждениями), а потому он является банковским рынком векселей. Вексельное законодательство носит международный характер в отличие от законодательства по остальным видам ценных бумаг, поэтому данный рынок существует обособленно от рынков других ценных бумаг.

Рынок ипотечных ценных бумаг  в нашей стране пока практически отсутствует, но, как и вексельный рынок, обычно он в значительной степени функционирует по своим специфическим законодательным нормам и не является биржевым рынком.

Отчуждение  ценной бумаги есть процесс смены ее собственника (владельца). Данный процесс осуществляется в разнообразных юридических формах, основными из которых являются: купля-продажа;

мена (обмен, конвертация);

дарение;

наследование;

конфискация и др.

Купля-продажа ценной бумаги –  это основной способ ее перехода от одного владельца к другому, так  как в этом случае имеет место  настоящее рыночное отношение между  продавцом и покупателем –  отношение равенства, или обмен  эквивалентов. Мена есть тоже форма  рыночного обмена, но поскольку в  ней отсутствует обмен на деньги, постольку сфера ее распространения  достаточно узкая (товарно-денежное отношение  является результатом развития простого менового отношения товара на товар).

Следовательно, основу обращения ценных бумаг на вторичном рынке составляют сделки по их купле-продаже на биржевом или внебиржевом рынке. Биржевой рынок ценных бумаг охватывает фондовые биржи, а также биржи, на которых  ведется торговля фьючерсными контрактами. Внебиржевой рынок – это рынок, организованный на основе компьютерных сетей торговли ценными бумагами.

Отчуждение ценных бумаг на рынке  обычно имеет форму двусторонних сделок или осуществляется путем  заключения договоров между участниками  рынка. Договор в данном случае есть взаимное соглашение сторон, связанное  с возникновением, прекращением или  изменением имущественных прав относительно самой ценной бумаги, а не относительно имущественных прав, носителем которых  становится ценная бумага. Предметом  такого договора является ценная бумага как таковая, а не ее имущественные  права.

 
53. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ДОГОВОРОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Кассовые договоры (кассовые сделки) – договоры с немедленным исполнением (обычно в срок до двух дней), подразделяются на:

сделки за счет собственных средств  клиента (инвестора) или с принадлежащими ему ценными бумагами;

маржинальные сделки (сделки с маржей) – это сделки с собственными и заемными активами, т. е. покупка ценных бумаг за счет собственных средств клиента и заемных средств или одновременная продажа ценных бумаг собственных и взятых в долг.

Срочные договоры с ценными бумагами подразделяются на:

А. Форвардный контракт (договор) – это договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого являются предметом соглашения его сторон.

Б. Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного контракта фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли и является полностью стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного контракта договариваются лишь о его цене, а все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке. Фьючерсные контракты на ценные бумаги заключаются не непосредственно на фондовом рынке, а на его фьючерсном сегменте. Поскольку по фьючерсным контрактам в основном выплачивается разница в ценах, постольку данного рода сделки не имеют прямого отношения к обращению (перемещению) ценных бумаг.

В. Своп-контракт – это внебиржевое соглашение, в котором продавец и покупатель ценной бумаги обязуются выплачивать друг другу только разницу между ценой бумаги, фиксированной в договоре, и ее рыночной ценой на установленный момент (моменты) расчетов в будущем. Поскольку по своп-контрактам, как и по фьючерсным контрактам, выплачивается только разница в ценах, а никакого перемещения ценных бумаг от одних участников рынка к другим не происходит, постольку данного рода сделки тоже не имеют прямого отношения к действительному обращению (перемещению) ценных бумаг.

Комбинированные, или пролонгационные, договоры называются в практике сделками репо. Сделка репорт состоит в продаже ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее покупке по форвардному контракту через необходимый срок в будущем. Сделка депорт состоит в покупке ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее продаже по форвардному контракту через определенный срок в будущем.

 
54. КЛИРИНГ

Клиринг. Заключенная сделка проверяется на ее соответствие приказу клиента.

Сверка  всех параметров заключенных сделок между профессиональными торговцами производится с помощью систем клиринга, в которые поступают все сведения о заключенных на данном рынке сделках. После урегулирования сторонами всех расхождений по заключенным сделкам сведения о них поступают на следующий этап клиринга для проведения необходимых расчетных операций.

Международные стандарты рекомендуют  всем национальным фондовым рынкам строить  свою работу так, чтобы сверка, в  какой бы форме она ни осуществлялась, завершалась не позднее дня «Т + 1».

Основной  этап клиринга – это определение взаимных обязательств участников фондовой торговли. Клиринг не включает непосредственно переводы денежных средств и передачу ценных бумаг, а лишь предшествует им.

После сверки осуществляются следующие  основные процедуры:

проверка документов на их подлинность  и правильность оформления;

вычисления по уплачиваемым денежным суммам и количествам ценных бумаг, которые должны быть поставлены. Кроме  того, заключение сделки может потребовать  уплаты налогов государству, биржевых и прочих сборов;

проведение взаимозачета встречных  противоположных требований, которые  возникли по разным сделкам между  разными торговцами в течение  данного торгового дня;

подготовка необходимых бухгалтерских  документов, которые направляются на исполнение в денежную расчетную  систему и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг. Исполнение этих расчетных документов и будет  завершением (исполнением) всей совокупности сделок по каждому участнику рынка.

Взаимозачет встречных требований имеет целью снижение количества платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи. Оборот фондовых бирж может составлять десятки тысяч сделок в день, в результате которых миллионы ценных бумаг продаются и покупаются. Исполнение каждой сделки привело бы к такому росту документооборота и временных затрат, что это сделало бы невозможным самую торговлю ценными бумагами.

Взаимозачет позволяет снизить  общие затраты участников рынка, связанные с рыночным процессом  заключения и осуществления сделок с ценными бумагами, по сравнению  с комиссионными расходами на раздельное осуществление платежей и поставок по каждой конкретной сделке.

Клиринг завершается подготовкой соответствующей бухгалтерской и расчетной документации, на основе которой должны будут осуществляться переводы денег по расчетным счетам и переводы ценных бумаг по счетам депо участников рынка.

 
55. РАСЧЕТЫ, ИЛИ ПОСТАВКА, ИЛИ ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛКИ

Понятие «поставка» означает, что в результате сделки обязательно имеет место перемещение ценных бумаг или прав собственности на них от продавца к покупателю (в обмен на деньги). Понятие «расчеты» означает и поставку, и возможность урегулирования всех обязательств по сделке путем выплаты разниц в ценах без процесса поставки ценных бумаг. Понятие «исполнение» означает, что стороны договора выполняют свои обязательства по сделке, но не говорит о том, к чему сводятся эти обязательства, – к поставке и уплате денег или только к выплате разницы в ценах.

Поставка ценных бумаг может  осуществляться двумя способами: 1) на фиксированный день от даты заключения сделки, или по правилу дня «Т»; 2) поставкой против платежа.

Правило фиксированного дня. По правилу фиксированного дня поставка по сделке, заключенной в день «Т», должна состояться, например, в день «Т + 5». В небиржевой сделке день поставки устанавливается в самом договоре купли-продажи ценной бумаги или в брокерском договоре. На биржевом фондовом рынке день поставки является стандартным, т. е. единым для всех сделок, заключаемых на бирже.

Электронная техника и электронная  форма существования самих ценных бумаг позволяют сократить прохождение  всех этапов сделки до кратчайших сроков. На современных электронных биржах весь рыночный процесс по сделке достигает  одного дня, а заключение сделки и  ее исполнение осуществляются в один и тот же день.

Поставка  против платежа. Это способ поставки по сделке, в соответствии с которым синхронизируются два параллельных процесса, составляющих этап исполнения, – денежный платеж от покупателя к продавцу и передача ценных бумаг от продавца к покупателю. Сама по себе поставка ценных бумаг в зависимости от того, в какой форме существует ценная бумага и как она учитывается, производится либо: путем уничтожения сертификата ценных бумаг имеющегося у продавца, и выписывания (выдачи) нового сертификата на них покупателю; • путем перевода этих ценных бумаг по счетам депо (в депозитарии) или лицевым счетам (у регистратора) со счета продавца на счет покупателя.

Обычно поставка ценных бумаг по сделкам, совершаемым профессиональными  торговыми посредниками на фондовом рынке, исполняется только путем  перевода ценных бумаг по счетам депо в расчетных депозитариях, в какой бы форме ни существовали акции или облигации (кроме случая облигаций на предъявителя).

Современная фондовая биржа (публичная  или электронная) действует в  теснейшем сотрудничестве и неразрывном  единстве с депозитарием и клиринговой  организацией.

Контроль  позиции – это заключительный этап рыночного процесса. После исполнения поручений на перевод ценных бумаг и денежных средств участники торговли получают отчетные документы в установленной форме – выписки со счетов депо о произведенных переводах и выписки с расчетных счетов. Эти документы проверяются на их соответствие поставленным целям, и если последние достигнуты, то рыночный процесс считается завершенным.

 
56. РАНЖИРОВАНИЕ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ НА РЫНКЕ. ЛИСТИНГ АКЦИЙ

Ранжирование ценных бумаг  – это существующий на рынке процесс упорядочивания ценных бумаг по тем или иным их рыночным характеристикам, прежде всего по уровню их рискованности и доходности.

На современном рынке существуют два способа ранжирования ценных бумаг в зависимости от того, какой  профессиональный участник рынка осуществляет это ранжирование:

листинг ценных бумаг, или отбор  ценных бумаг, осуществляемый организаторами торговли, прежде всего фондовыми  биржами. Листинг ценных бумаг предназначен в основном для акций;

рейтинг ценных бумаг, или ранжирование ценных бумаг по их инвестиционным качествам, производимый рейтинговыми компаниями (агентствами). Рейтинг ценных бумаг предназначен прежде всего  для облигаций.