Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

Уставный капитал есть юридический  капитал, который был сформирован, как только акции были размещены  на рынке, независимо от реального поступления  оплаты за них. Только собственный капитал  акционерного общества есть капитал, который  был отчужден инвесторами (акционерами). Его количественное (бухгалтерское) деление на уставный и дополнительный капитал лишь затушевывает принципиальное различие между ним как функциональным и уставным капиталом как чисто  юридическим капиталом. В конце  концов, даже если организация полностью  истратит свой собственный капитал, она не лишится при этом своего уставного капитала, ибо он не есть тот капитал, который можно истратить. Уставный капитал есть юридический, т. е. абстрактный, капитал на рынке, а не капитал, который увеличивается или уменьшается в результате проведения любой рыночной операции. Пока есть юридическое лицо, существует и его уставный капитал.

Получается, что когда акция  как внешняя (рыночная) форма существования  уставного капитала выступает инструментом отчуждения капитала инвестора в  пользу акционерного общества, она  уже является не частицей этого уставного (юридического) капитала, а выразителем  всего собственного (т. е. как привлеченного от своих акционеров) капитала акционерного общества. В результате акция становится рефлексией (приближенным отражением) всего капитала, принадлежащего акционерному обществу, т. е. фиктивным капиталом как абстрактным капиталом, но уже в экономическом, а не только в юридическом смысле.

 
21. ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ АКЦИИ

бессрочность. Акция не имеет ограничений по сроку своего существования, которые были бы заложены в условиях ее выпуска (эмиссии). Обычно акция прекращает свое существование в двух возможных случаях:

а) когда акционерное общество по каким-то причинам перестает существовать (по решению акционеров, банкротство, реорганизация);

б) когда имеет место процесс обмена акций на акции другого вида данного общества (в случае замены одних акций на другие) или на акции другого акционерного общества (в случае слияния, присоединения).

Бессрочность акции означает, что:

заранее не фиксируется сам размер возвращаемого инвестору капитала, так как он не имеет никакого отношения  к отчужденному путем объединения  исходному капиталу;

заранее не фиксируется и срок его  возврата, который растягивается  на все время действия условий  эмиссионного отношения, т. е. на все время существования акционерного общества.

Таким образом, можно сказать, что, не зная, сколько надо вернуть долга, эмитенту приходится возвращать его  «вечно»;

2) эмиссионность. Акция есть эмиссионная ценная бумага; каждый выпуск акций должен быть зарегистрирован по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации;

3) бездокументарностъ. Форма выпуска акции регламентируется ФЗ «О рынке ценных бумаг», в котором установлено, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме. Потенциально, акция может быть выпущена как в документарной (бумажной), так и в бездокументарной (в виде записей на счетах) формах;

4) именная принадлежность. Форма принадлежности акции только именная по российскому закону. Все акции РФ выпускаются исключительно в именной форме, предъявительские акции отсутствуют;

5) обязательные реквизиты акции. Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:

наименование – «акция»;

наименование акционерного общества и его юридический адрес;

порядковый номер;

вид акции;

номинальная стоимость;

размер уставного капитала акционерного общества;

количество выпускаемых акций (в  данной эмиссии);

имя владельца;

сведения о дивидендах (сроки  выплаты, способы выплаты и др.);

сведения о порядке регистрации;

подписи и печать эмитента и др.

 
22. ВИДЫ АКЦИЙ

обыкновенная – это акция, в составе прав которой имеется право голоса ее владельца на общем собрании акционерного общества; 2) привилегированная – это акция, владелец которой не имеет права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом). Владелец привилегированной акции имеет право на получение фиксированного дивиденда и/или ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость есть стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества.

Особенности привилегированной акции. Отсутствие права голоса сближает данную акцию с долговой ценной бумагой. Акционерное общество осуществляет выпуск такого рода акций в тех случаях, когда желает увеличить свой капитал в условиях каких-то затруднений с привлечением его в заемных формах, но без расширения круга акционеров, влияющих на процесс принятия управленческих решений, либо для решения иных специфических задач.

Важное  ограничение: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций по российскому законодательству не может превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества.

Обычно привилегии включают: •  фиксированный размер дивиденда; • фиксированный размер ликвидационной стоимости; • первоочередное право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Если акционерное общество выпускает привилегированные акции с разным набором прав, то оно должно определить очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости и между этими типами привилегированных акций.

«Остаточное» право голоса на соответствующем  общем собрании акционеров возникает  у привилегированных акций в  случаях: 1) когда решается судьба акционерного общества – при решении вопросов о реорганизации и ликвидации акционерного общества; 2) когда общество не выполняет своих обязательств по привилегированным акциям: • желает ограничить или изменить права их владельцев путем изменения устава общества; • не выполняет обязательств по выплате дивидендов или выплачивает их в неполном размере.

Виды  привилегированных акций:

простые (обычные) привилегированные  – это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым;

кумулятивные привилегированные  – это привилегированные акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом. По таким акциям дивиденд выплачивается раз в два или три года;

конвертируемые привилегированные  – это привилегированные акции, которые на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов этого же общества. Необходимость и потребность в выпуске подобного вида акций может возникнуть, если общество, например, желая сделать свои акции более привлекательными на рынке, хочет дать акционерам возможность выбора между акциями с фиксированным и нефиксированным (плавающим) дивидендом.

 
23. РАЗМЕЩЕНИЕ И ОБРАЩЕНИЕ АКЦИЙ

Размещение акций чаще всего  есть их продажа на рынке акционерным  обществом самостоятельно или через  профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа  на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

приобретение акций акционерным  обществом – это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составить не более 10 % от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;

выкуп акций акционерным обществом  – это их покупка по требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

реорганизации общества;

совершения крупной сделки (одобрение  которой требуется общим собранием);

изменения устава, приводящего к  ограничению их прав.

Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или внебиржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных  форм торговли фактически стирается.

 
24. ЦЕНА АКЦИИ

На фондовом рынке у акции  имеются только две оценки, являющиеся предметом соглашения: номинальная стоимость акции – это оценка акции, как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором; •рыночная цена акции – это оценка акции, как предмет инвестиционного соглашения между инвесторами (в общем случае – между торговцами на рынке).

Номинальная стоимость акции необходима для: определения величины уставного  капитала акционерного общества, частицу  которого она представляет по закону; • установления (по закону) тех или иных границ, связанных с изменением уставного капитала или обращением акций; • иных целей, связанных с регулированием деятельности акционерного общества.

Номинальная цена, как и рыночная цена, устанавливается на рынке, но только в форме, скрытой за установленным  законом порядком эмиссии, т. е. в форме процесса эмиссионного соглашения между ее эмитентом и другими участниками рынка как потенциальными инвесторами.

Рыночная цена акции – это  цена, по которой она обращается на рынке. Она всегда есть результат  непосредственного, а не идеального соглашения между участниками фондового  рынка как ее продавцами и покупателями. Теоретически ее нижней границей является номинальная стоимость акции.

Для целей других видов рыночной деятельности употребляются другие виды оценок, которые носят исключительно  расчетный характер и не являются предметом соглашения между торговыми  участникам рынка. Такого рода оценки осуществляются в процессе оценочной  деятельности (расчетная рыночная цена), в бухгалтерском учете (бухгалтерская, или балансовая, стоимость акции), при ликвидации компании (ликвидационная стоимость акции) и т. д.

По закону имеются некоторые  особенности ценообразования в  случае, когда акция только выпускается (эмитируется) на рынок, т. е. когда она продается ее эмитентом другим участникам рынка. В этом случае возможны два варианта:

при первичной эмиссии акций (т. е. когда происходит формирование уставного капитала как суммы номинальных стоимостей акций): • распределение акций при учреждении акционерного общества среди его учредителей осуществляется только по их номинальной стоимости; • продажа акций эмитентом может происходить только по цене, которая не ниже ее номинальной стоимости;

при последующих эмиссиях акций (т. е. когда уже имеется рыночная цена акции, и она обычно существенно превышает номинальную стоимость акции): • продажа акций эмитентом производится только по рыночной цене; • продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину скидки для рыночного посредника, реализующего эти акции по договору с эмитентом на рынке. Размер скидки не может превышать 10 % (т. е. сама акция все-таки продается на рынке по рыночной цене, но выручка эмитента будет немного меньше); • продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину той же скидки до 10 %, но в случае, если покупателем является акционер данного акционерного общества, реализующий свое преимущественное право на приобретение этих акций.

 
25. ФОНДОВЫЙ ВАРРАНТ

Фондовый варрант – это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (в общем случае и других видов ценных бумаг) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене (цене исполнения). Условия выпуска. Условия, на которых выпускается варрант на акции, по сути, могут быть любыми (не противоречащими законодательству), лишь бы они удовлетворяли соответствующие интересы участников рынка и самого эмитента.

Обычно срок существования фондового  варранта составляет не менее 10–20 лет  или вообще не ограничен.

Цена акции, или цена исполнения, фиксируется в варранте обычно на уровне, превышающем текущий рыночный курс акции компании на 15–20 %, чтобы владелец варранта не мог им воспользоваться сразу же. Уровень данного превышения зависит от того, как эмитент оценивает перспективы роста курса своих акций, и от тех целей, которых он желает достичь посредством эмиссии варрантов. Цена исполнения может быть неизменной в течение всего срока его существования, может периодически повышаться, например каждые 5 лет, на заданный процент или фиксироваться любым иным способом.

Обращение. Фондовый варрант продается и покупается на фондовом рынке, точно так же, как и любая другая эмиссионная ценная бумага. Если акции компании обращаются на фондовой бирже, то и ее варранты на акции тоже обращаются на бирже.

Текущая рыночная цена варранта зависит, с одной стороны, от существующей на каждый момент времени разницы  между рыночной ценой акции и  ценой, зафиксированной в варранте, а с другой – от времени, остающегося  до истечения срока действия варранта, или от перспектив и ожиданий относительно динамики рыночной цены исходной акции  в будущем.

Теоретическая цена варранта определяется на основе модели Блэка-Шоулза и других моделей, используемых для расчета  цены опциона, или его премии.

Применение. Интерес фондового варранта для инвестора (его владельца) состоит по крайней мере в следующих возможностях: • приобрести в будущем акцию данного эмитента по фиксированной цене, а не по будущей рыночной цене, которая часто оказывается выше, чем цена, заложенная в варранте; • получить прибыль в виде положительной разницы между будущей рыночной ценой акций и ее ценой, зафиксированной в варранте. Владелец варранта в устраивающий его момент времени, с точки зрения уровня рыночной цены на акцию предъявляет его акционерному обществу, покупает установленное в нем количество акций по цене, фиксированной в варранте, т. е. по цене исполнения, и затем продает купленные акции по более высокой рыночной цене; • продать варрант (до окончания срока его действия) на фондовом рынке по устраивающей владельца цене. Дело в том, что в ряде случаев варранты выпускаются компанией в качестве бесплатного приложения при продаже ею своих привилегированных акций или облигаций, что делает последние более привлекательными для рынка, чем их самостоятельный выпуск. Но даже если варрант и был первоначально куплен у компании по какой-то цене, с течением времени его собственная цена будет возрастать, если на рынке происходит рост цен на акции компании. Поэтому спекулятивная прибыль может иметь место не только в случае перепродажи самой акции, купленной по варранту, но и перепродажи самого варранта.