Реконструкция ппс мнлз

7.6. Источники финансирования  инвестиционного проекта

 

Источником финансирования для  реализации инвестиционного проекта  могут быть собственные и заемные средства.

Предполагается взять банковский кредит 1000 тыс. руб. Ставка банковского кредита составляет 18% годовых. Собственные средства  600 тыс. руб.

Распределение потребностей в капитальных  вложениях во времени представлено в табл. 7.6.

 

Таблица 7.6

Источники финансирования инвестиционного  проекта

Источники финансирования, тыс. руб.	Пред-произ-водст-венный  период	Строи-тельство и монтаж  оборудо-вания	Освое-ние 75%	Полная мощность
	2 половина  2008 г.	1 половина  2009 г.	2 половина  2009 г.	1 половина  2010 г.	2 половина  2010г.	1 половина  2011 г.	2 половина  2011 г.
Собственные средства	317	283
Банковский кредит		802	198,0
Итого, тыс. руб.	317,0	1085	198,0

 

 

 

7.7. Расчёт финансовых  издержек и возврат кредита

 

По договору с банком кредит выплачивается  равными долями, начиная с момента выхода оборудования на полную мощность, в течении двух лет равными долями по полугодиям: 1000/4=250 тыс. руб. Каждые полгода мы будем отдавать по 250 тыс. руб.

За пользование кредитом в первый год: 18% от 1000 тыс. руб. за год равен 108,0 тыс. руб. В первой половине 2011 года возвращено кредита 500 тыс. руб., осталось 500 тыс. руб. За пользование кредитом во второй год: 18% от 500 тыс. руб. за год равен 54,0 тыс. руб.

К началу 2012 года кредит будет выплачен полностью.

Расчет финансовых издержек и возврат  кредита представлен в табл. 7.7.

 

                                                                                                             Таблица 7.7

 

Расчёт финансовых издержек и возврат  кредита

 

Элементы капитальных  вложений	Пред-произ-водст-венный  период	Строи-тельство и монтаж  оборудо-вания	Освое-ние 75%	Полная мощность
	2 половина  2008 г.	1 половина  2009 г.	2 половина  2009 г.	1 половина  2010 г.	2 половина  2010 г.	1 половина  2011 г.	2 половина  2011 г.
1. Возврат кредита, тыс. руб.				250,0	250,0	250,0	250,0
2.Финансовые издержки, тыс. руб.				54,0	54,0	27,0	27,0
Итого, тыс. руб.				179,0	179,0	152,0	152,0

 

7.8. Расчёт чистых денежных  доходов

 

Основные составляющие потока реальных денег по видам деятельности: денежные притоки и оттоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Сальдо финансовой деятельности определяется разностью притока от финансовой деятельности и оттока от финансовой деятельности.

Абсолютное отклонение величины это  разность между проектным значением  и базовым.

 

Прирост притока от операционной деятельности составляет половину абсолютное отклонение от объема продаж и равен 1874145,9 тыс. руб.;

при освоении на 75% составляет: 1405609,5 тыс. руб.

 

Отток от прироста валовой себестоимости  составляет половину абсолютного отклонения валовой себестоимости: 3974513,3 тыс. руб.;

при освоении на 75% :  2980884,9 тыс. руб.

 

Отток от налога на прибыль равен  половине абсолютного отклонения налога на прибыль: 79044,9 тыс. руб.;

при освоении на 75% : 59283,6 тыс. руб.

 

Отток от прироста амортизационных  отчислений  равен половине произведения изменения затрат на амортизацию и объема выпуска: 132,5 тыс. руб.;

при освоении на 75% : 99,4 тыс. руб.

 

Отток от операционной деятельности равен сумме прироста валовой  себестоимости и прироста налога на прибыль минус прирост амортизационных отчислений: 6955265,7 тыс. руб.;

при освоении на 75% :  5216449,2 тыс. руб.

 

Сальдо операционной деятельности равно разности между приростом  притока от операционной деятельности и приростом оттока от операционной деятельности: 5081120 тыс. руб.;

при освоении на 75% = -5081120 ∙0,75 = -3810840 тыс. руб.

 

Чистый доход равен сумме  сальдо операционной деятельности и  сальдо инвестиционной деятельности и сальдо финансовой деятельности.

Чистый доход (при освоении) равен:  3810840  – 198,0+198,0= 3810840

тыс. руб.;

Чистый доход (первый год) равен:   5081120+ 0 – 179,0 = 5080941 тыс. руб.;

Чистый доход (второй год) равен:   5081120 + 0 – 152,0 = 5080968 тыс. руб.

 

Расчет чистых денежных доходов  представлен в табл. 7.8.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 7.8

Расчёт чистых денежных доходов

Элементы капитальных  вложений	Пред-произ-водст-венный  период	Строи-тельство и монтаж  оборудо-вания	Освое-ние 75%	Полная мощность
	2 половина  2008 г.	1 половина  2009 г.	2 половина  2009 г.	1 половина  2010 г.	2 половина  2010 г.	1 половина  2011 г.	2 половина  2011 г.
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Приток от финансовой деятельности, тыс. руб.	317,0	1085	198,0	0	0	0	0
1.1 собственные средства	317,0	83,0	0	0	0	0	0
1.2 банковский кредит	0	802,0	198,0	0	0	0	0
2.Отток от финансовой  деятельности, тыс. руб.	0	0	0	179,0	179,0	152,0	152,0
2.1 погашение кредита	0	0	0	250,0	250,0	250,0	250,0
2.2 финансовые издержки	0	0	0	54,0	54,0	27,0	27,0
3. Сальдо финансовой  деятельности, тыс. руб.	317,0	1085,0	198,0	-179,0	-179,0	-152,0	-152,0
4. Отток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-317,0	-1085	-198,0	0	0	0	0
4.1 Основные фонды	317,0	1085	58	0	0	0	0
4.2 Оборотный капитал	0	0	140	0	0	0	0
5. Сальдо инвестиционной деятельности, тыс.руб.	-317,0	-1085	-198,0	0	0	0	0
6. Прирост притока  от операционной деятельности, тыс. руб.	0	0	1405609	1874145	1874145	1874145	1874145
7. Отток от операционной  деятельности, тыс. руб.	0	0	5216449	6955265	6955265	6955265	6955265
7.1 Прирост валовой  себестоимости, тыс. руб.	0	0	2980885	3974513	3974513	3974513	3974513
7.2 Прирост амортизационных отчислений, тыс. руб.	0	0	99,4	132,5	132,5	132,5	132,5
7.3 Прирост налога на  прибыль, тыс. руб.	0	0	59283,6	79044,9	79044,9	79044,9	79044,9
8. Сальдо операционной  деятельности, тыс. руб.	0	0	3810840	5081120	5081120	5081120	5081120
9. Чистый доход	0	0	3810840	5080941	5080941	5080968	5080968

Так как чистый доход имеет положительное  значение на всех этапах, то мы можем  осуществлять проект. Только положительное  сальдо свободных денежных средств показывает экономическую надежность выбранных решений.

7.9. Расчет чистого дисконтированного дохода

 

Одним из показателей коммерческой оценки эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД). Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу. ЧДД характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами с учетом неравноценности эффектов, относящихся к разным моментам времени.

Приток наличности за половину года равен половине объема продаж.

Операционные издержки за половину года равны половине валовой себестоимости.

Налог на прибыль за половину года составляет половину налога на прибыль.

Данные для расчета берем  из табл. 7.5. (результат расчёта проектной  цены и рентабельности продукции).

Отток наличности – сумма собственных средств, операционных издержек, финансовых издержек, возврата кредита, налога на прибыль.

Чистый доход равен разности между притоком наличности и оттоком  наличности.

Ставка приведения (норма дисконта) рассчитывается исходя из следующих  показателей: d = 7%; h = 8%; r = 12%.

Коэффициент дисконтирования:

,

 

где  ν – коэффициент дисконтирования;

        n – число шагов.

 

i =d+h+r – норма дисконта, коэффициент приведения,

 

где d – суммарный доход (d = 7%);

        h – инфляция (h = 8 %);

        r – доля риска (r = 12%).

 

i=7+8+12=27%.

 

Коэффициент приведения за половину года i=13,5%.

 

Коэффициент дисконтирования:

,

 

Прирост чистого дисконтированного  дохода – это произведение прироста чистого дохода на коэффициент дисконтирования.

Расчет чистого дисконтированного  дохода представлен в табл. 7.9.

 

 

 

Таблица 7.9

Расчет чистого дисконтированного  дохода

Элементы капитальных  вложений	Базовый  вариант  1/2 года	Предпро-изводс-твенный  период	Строи-тельство  и монтаж  оборудо-вания	Освоение 75%	Полная мощность
		2 половина  2008 г.	1 половина  2009 г.	2 половина  2009 г.	1 половина  2010 г.	2 половина  2010 г.	1 половина  2011 г.	2 половина  2011 г.
I. Приток наличности, тыс. руб.	5422375	0	0	5472390,2	7296520,9	7296520,9	7296520,9	7296520,9
1. Доход от продаж, тыс. руб.	5422375	0	0	5472390,2	7296520,9	7296520,9	7296520,9	7296520,9
II. Отток наличности, тыс.  руб.	4587773,1	317,0	83,0	4599423,6	6123564,8	6123564,8	6123564,8	6123564,8
1. Собственные средства, тыс. руб.	0	317,0	83,0	0	0	0	0	0
2. Операционные издержки, тыс. руб.	4391293,0	0	0	4425824,0	5901098,3	5901098,3	5901098,3	5901098,3
3. Финансовые издержки, тыс. руб.	0	0	0	0	54,0	54,0	27,0	27,0
4. Возврат кредита	0	0	0	0	125	125	125	125
5. Налог на прибыль	200304,5	0	0	209511,9	279349,3	279349,3	279349,3	279349,3
III. Чистый доход, тыс.  руб.	834601,9	-317,0	-83	654724,9	872966,6	872976,6	872966,6	872966,6
IV. Прирост чистого  дохода, тыс. руб.	0	-383648,7	-383648,7	625951,4	834601,9	834501,9	834721,9	834721,9
V. Коэффициент дисконтирования	1	0,88	0,78	0,68	0,60	0,53	0,47	0,41
VI. Прирост ЧДД, тыс.  руб.	0	-337608,9	-299248,3	425646,9	500761,6	442286,0	392319,7	394721,7
VII. Прирост ЧДД нарастающим итогом, тыс. руб.	0	-337608,9	-636857,2	-211211,2	289550,4	731836,4	1124415,6	1163887,7

 

Суммарный ЧДД (Σ ЧДД) нарастающим итогом имеет положительный знак, значит, проект эффективен. Чем выше суммарный ЧДД, тем эффективнее проект.

 

По результатам расчетов строим финансовый профиль проекта. График представлен на рис. 7.1.

 

Рис. 7.1.

 

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал, необходимый для получения от проекта такого эффекта, который будет равен инвестициям. Этот показатель характеризует риск проекта. Позволяет определить, сколько времени понадобится инвестору для возмещения затрат. Срок окупаемости проекта составляет 1 год 9 месяцев исходя из того, что   ∑ ЧДД = 0.

 

   Еще один из показателей  экономической эффективности является  точка безубыточности.

Точка безубыточности – это объем производства продукции в натуральном выражении, при котором валовая прибыль равна нулю.

Аналитически точка безубыточности определяется по формуле:

 

,

 

где УПР_вал – условно постоянные расходы, тыс.т×руб;

Ц – цена единицы продукции, руб;

З_пер – переменные затраты на единицу продукции, руб.

 

Графическое определение точки  безубыточности в проектном варианте представлено на рис. 7.2.

 

Определение точки безубыточности в проектном варианте

Рис. 7.2.

 

Точка безубыточности в проектном  варианте , определенная графическим способом составляет 294 тыс. т.

 

Определим рентабельность инвестиций:

,

где  n  – количество шагов (n = 7);

       ∑КВ – капитальные вложения (∑КВ = 1600 тыс. руб.)

       ΣЧДД = 1163887,7 тыс. руб.

 

 

  Показатели экономической эффективности  проекта приведены в табл. 7.10

 

 

Таблица 7.10

Основные экономические показатели проекта

Показатели	Базовый вариант	Проектный вариант
1. Себестоимость единицы продукции, руб.	14806,7	12663,4
2. Цена единицы продукции, руб.	17619	17619
3. Объем выпускаемой продукции, тыс. т.	890	971
4. Рентабельность продукции, %	15,2	18,9
5. Точка безубыточности, тыс. т.	327,2	293,9
6. Срок окупаемости	-	1 год 9 мес.