Оценка стоимости бизнеса

     Таким образом, скорректированная стоимость  всей кредиторской задолженности составляет 77090 тыс. руб. 

     Таблица 37 - Скорректированный баланс и оценка рыночной стоимости чистых активов ООО «СТЭВИЯ», тыс. руб.

 

     Таким образом, рыночная стоимость 100% капитала ООО «СТЭВИЯ», рассчитанная методом стоимости чистых активов, с учётом разумного округления по состоянию на 01.01.2011г. составляет:

6 887 100 рублей

(Шесть миллионов восемьсот восемьдесят семь тысяч) рублей 

5. Сравнительный подход

     Сравнительный подход возможен только при наличии  доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по компаниям - аналогов.

     Расчет  рыночной стоимости ООО «СТЭВИЯ» сравнительным подходом не производился. Это связано с тем, что применение метода отраслевых коэффициентов не представляется возможным, т.к. бухгалтерская информация по компаниям-аналогам - обществам с ограниченной ответственностью не подлежит обязательному раскрытию, а информация по объектам-аналогам – открытым акционерным обществам, которая была найдена в сети Интернет (http://www.akm.ru/, http://www.skrin.ru/) в случае использования мультипликаторов может привести к недостоверной стоимости компании, т.к. структура активов и прибыли найденных объектов-аналогов несравнимы с масштабом деятельности рассматриваемого предприятия.

     Невозможность применения метода рынка капитала обоснована тем, что объектом оценки является общество с ограниченной ответственностью, а  метод рынка капитала основан  на рыночных ценах акций.

     Метод сделок (продаж) не может быть применим, у оценщика отсутствуют данные о сделках с объектами аналогичными рассматриваемому. В качестве источников информации для поисков аналогов были использованы такие сайты сети Интернет, как

     - http://biztorg.ru/ - БизТорг – продажа бизнеса;

     - http://fin.ngs.ru/do/business/sell/ - ФИН.НГС

     - http://www.bcs.ru/cons/business.asp - БКС Консалтинг - продажа бизнеса;

     - http://www.brmb.ru/ - The bank or ready-make business;

     - http://www.deloshop.ru/ - Магазин готового бизнеса;

     - http://www.e-buysell.biz/;

     - http://www.gobi.ru/;

     - http://www.ma-journal.ru/.

     Таким образом, сравнительный подход к  определению стоимости бизнеса  не применялся. 

     3.6 Доходный подход

    Доходный  подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости  от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:

• анализ и прогнозирование валовых доходов;
• анализ и прогнозирование расходов;
• анализ и прогнозирование инвестиций;
• расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;
• выбор ставки дисконта;
• определение дохода, который будет получен в остаточный период;
• расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и остаточный период.

    Ожидаемая стоимость предприятия, какой она  окажется на момент предполагаемой его  перепродажи, представляет собой прогнозируемую так называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия. Остаточная ценность предприятия должна выявляться применительно к такому моменту, когда динамика роста прибылей предприятия стабилизируется.

Ограничения и  допущения к оценке доходным подходом.

    1. Предполагается, что компания будет соблюдать все применимые к ней положения законов и нормативных актов.

2. В будущем сохранится ответственное и компетентное руководство.

    3. Все прогнозы, используемые в рамках доходного подхода, основаны на текущих рыночных условиях и сделаны исходя из предположения о стабильном экономическом развитии России. Эти прогнозы подвержены изменениям и зависят от ситуации и событий, происходящих на рынке.

    4. Все движение денежных средств по операционной деятельности компании будет иметь место в течение того же года, к которому относятся соответствующие полученные доходы и понесенные расходы.

    5. Расчет рыночной стоимости в рамках доходного подхода к оценке проводился методом дисконтирования денежных потоков.

    6. Период прогноза, т.е. горизонт расчета, составит четыре года. Шаг горизонта расчета равен 1 году. Таким образом, выбран следующий интервал прогнозного периода: 2011-2014 гг. и постпрогнозный период.

Основные этапы  оценки предприятия методом дисконтированных денежных

потоков.

1. Выбор типа денежного потока.
2. Определение длительности прогнозного периода.
3. Расчет величины денежного потока для каждого года.
4. Определение адекватной ставки дисконта.
5. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, а также их суммарного значения.
6. Внесение итоговых поправок.

Выбор длительности прогнозного  периода

    При анализе дисконтированных денежных потоков составляется на некоторый  период времени прогноз движения денежных средств, который может  отразить любые изменения в финансовых потоках и тем самым учесть множество факторов, влияющих на финансовые потоки.

    Высокий уровень риска, характеризующий  российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного  периода в качестве прогнозного, так как суммы прироста стоимости  с течением времени стремятся  к нулю. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов).

    Исходя из этого, был выбран прогнозный период равный 4 годам. По окончании этого срока организация должна выйти на стабильные темпы роста.

Выбор вида (типа) денежного  потока

     Выделяют  следующие виды денежного потока:

     - денежный поток для собственного  капитала;

     - бездолговой денежный поток (поток  для инвестированного капитала).

     В целях настоящей работы выбран денежный поток для собственного капитала.

     На  основе денежного потока для собственного капитала определяется рыночная стоимость  собственных средств предприятия.

     Размер  денежного потока для собственного капитала определяется на основе следующих  данных:

     Чистая  прибыль + амортизационные отчисления + увеличение долгосрочной задолженности  – проценты по долгосрочным обязательствам – капитальные вложения – прирост собственных оборотных средств.

     Прибавление амортизационных отчислений компенсирует тот, факт, что в составе уже  учтенных при расчете прибыли  бухгалтерских отражаемых затрат (себестоимости) фигурировали амортизационные отчисления на износ основных фондов, которые, тем не менее, не подразумевают реального ухода средств с предприятия.

     В расчете денежного потока не был  учтен прирост долгосрочной задолженности, поскольку, по информации, организация  не планирует в ближайшие годы брать кредиты на долгосрочной основе.

     В расчете денежного потока не учитываются  капитальные вложения, поскольку  организация не планирует в ближайшие  годы осуществлять капитальные вложения.

     Под приростом собственных оборотных  средств понимается увеличение запасов  сырья и материалов, незавершенного производства, а также запаса готовой, но нереализованной или неоплаченной продукции - то есть всего того, с чем оказались связаны собственные оборотные средства и направленные на их пополнение денежные ресурсы.

Прогнозирование доходов

     Прогнозирование доходов осуществляется на основании анализа динамики выручки от реализации товаров и прочих операционных доходов. Последние определяются в процентах в выручки как средняя арифметическая величина темпов роста этих доходов за прошедшие отчетные периоды.

     Проанализировав развитие бизнеса аналогичных предприятий  можно предположить, что темпы  прироста выручки оцениваемой организации  составят в среднем от 5 до 25%.

     В виду незначительной доли прочих доходов  в выручке от реализации услуг  за последние два отчетных периода их прогноз не осуществляется.

     В таблице 38 представлен расчет прогноза выручки ООО «СТЭВИЯ».

    Таблица 38 - Прогноз выручки и прочих доходов  ООО «СТЭВИЯ», руб.