Особливості діяльності інвестиційних фондів на міжнародному інвестиційному ринку

 

 

Як і раніше, у 1-му кварталі 2012 року відтік капіталу із відкритих ІСІ, що склав 25.97 млн. грн., був ключовим чинником зменшення їх сукупної ВЧА, в умовах затяжного просідання індексів, яке знижувало і доходність інвестицій ІСІ в інструменти фондового ринку.

У січні-березні чистий відтік вкладень інвесторів посилився порівняно із груднем (до 7-10 млн. грн. щомісяця), при цьому 50%-70% цього відтоку складали втрати тільки одного фонду, а деякі інші залучили додаткові інвестиції від вкладників за наслідками кварталу .

 

Рис.2.6. Щомісячний чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ за рік (за щоденними даними)

 

Таблиця 2.3

Щомісячний чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ у березні 2011-2012 рр.

Період	Чистий притік/відтік за місяць ( ліва шкала)	К-ть фондів, щодо яких наявні дані за місяць
Березень11	15090,60	35
Квітень11	7172,00	35
Травень11	8682,43	35
Червень11	2504,86	33
Липень11	-43,50	36
Серпень11	-11040,64	38
Вересень11	-6343,15	39
Жовтень11	-7217,03	40
Листопад11	-23654,55	40
Грудень11	-6137,97	38
Січень12	-7987,14	38
Лютий12	-7951,99	38
Березень12	-10031,73	38

(за щоденними даними), тис. грн.

 

Квартальний відтік за січень-березнь 2012 року був меншим порівняно із жовтнем-груднем 2011-го та удвічі більшим  ніж притік за відповідний період 2011 року (рис. 7), коли вітчизняні індекси  акцій підскочили на 24-25%.

За рік відкриті фонди втратили понад 62 млн. грн. у вигляді чистого відтоку вкладень.

 

Рис.2. 7. Чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ у 1-му кв. 2011-2012 рр.

 

Продовжуючи тренд 4-го кварталу 2011 року, у 1-му кварталі 2012-го, у зв’язку  з низхідною динамікою ВЧА, частка відкритих фондів у чистих активах  ІСІ, крім венчурних, скоротилася із 2.5% до 2.2%. Зниження ВЧА інтервальних ІСІ на тлі нарощення її закритими фондами також призвело до звуження частки перших із 2.0% до 1.9% і розширення – других – із 95.5% до 95.9%.

За рік вага закритих фондів збільшилася на 2.4 проц. п., інтервальних та відкритих – скоротилася більш ніж у півтора рази.

Рис. 2.8. Динаміка розподілу ВЧА невенчурних ІСІ за типами фондів у 1-му кв. 2012 та 4-му кв. 2011 рр.

 

Венчурні фонди у 1-му кварталі, незважаючи на значний приріст чистих активів, зазнали зменшення своєї сукупної частки у ВЧА ринку (із майже 92.0% до 91.8%) через більш активний ріст інших закритих фондів (+4.2% проти +1.2%). Врешті, частка останніх у сукупній вартості чистих активів усіх ІСІ збільшилася із 7.7% до 7.9%.

 

 

Рис.2. 9. Розподіл ВЧА ІСІ за типами фондів станом на 31.03.2012 р.

 

Вітчизняні юридичні особи  у 1-му кварталі 2012 року продовжували займати  переважну більшість в активах  ІСІ. Частка українських підприємств, на відміну від двох попередніх кварталів, зросла (із 81.0% до 81.4%) (табл. 11). При цьому зменшили свою присутність ці інвестори тільки у відкритих фондах, де все ж залишалися другою найбільшою категорією учасників.

Громадяни України у цей  період змінили свою поведінку щодо інвестицій у венчурні фонди – їхні вкладення скоротилися. В інших типах фондів тенденція до зменшення тривала. Причому це відбулося як в абсолютному вимірі, так і відносно інших категорій учасників. В цілому, частка фізичних осіб-резидентів в ІСІ за квартал зменшилася із 4.2% до 3.5%, а за виключенням венчурних фондів – із 26.0% до 24.3%.

Нерезиденти на початку 2012 року збільшили свою вагу у всіх типах  фондів, крім інтервальних (не змінилася) – із 14.8% до 15.2% в цілому. Водночас, загальна вартість вкладень, що належить іноземцям, скоротилася як в інтервальних, так і відкритих ІСІ.

 

                                                                                                        Таблиця 2.4.

Розподіл ВЧА  ІСІ за типами інвесторів станом на 31.03.2012 р., частка у ВЧА

Фонди	Юридичні особи		Фізичні особи
	резиденти	нерезиденти	резиденти	нерезиденти
Відкриті	34,49%	14,53%	49,70%	0,28%
Інтервальні	50,15%	2,12%	47,67%	0,07%
Закриті (невенчурні)	66,87%	9,77%	23,67%	0,13%
Усі (невенчурні)	65,86%	9,73%	24,28%	0,13%
Венчурні	82,75%	15,50%	1,60%	0,15%
Усі (з венчурними)	81336%	15,03%	3,46%	0,15%

 

      У відкритих ІСІ у 1-му кварталі 2012 року зменшилися вкладення майже усіх категорій інвесторів. Зміна ваги у ВЧА різних груп інвесторів визначилася, переважно, різними масштабами відтоку капіталу у них, адже затяжна волатильність фондового ринку із черговим сплеском усередині кварталу підтримувала тренд до виходу із фондів. Так, частка фізичних осіб-резидентів звузилася із 50.4% до 49.7%. Сукупна вартість вкладень цих інвесторів скоротилася на 11.9 млн. грн., хоча це було більш ніж утричі менше, ніж у 4-му та 3-му кварталах 2011 року.

Юридичні особи-резиденти, на відміну від попереднього кварталу, показали зменшення своїх інвестицій у відкритих ІСІ на 7.6 млн. грн., що на тлі більш помірного зниження загальної ВЧА фондів цього типу призвело до скорочення їхньої частки із 35.6% до 35.5%.

Сума коштів, що належала іноземним підприємствам та громадянам, у відкритих фондах загалом зменшилася, хоча меншою мірою, ніж сукупна ВЧА  цього типу ІСІ. При цьому іноземні громадяни здійснили незначні додаткові інвестиції. Врешті, вага усіх нерезидентів у цих фондах зросла із 13.9% до 14.8%. [25]

В інтервальних ІСІ на першу позицію за обсягом вкладень у березні 2012 року вийшли юридичні особи-резиденти, частка яких продовжувала зростати – із 48.4% до 50.2%. Як і наприкінці 2011 року, лише ця категорія інвесторів продовжувала нарощувати тут свої внески (ВЧА у її володінні зросла на 2.4 млн. грн.).

Продовжилося також скорочення інвестицій фізичних осіб-резидентів у цих фондах (із 49.4% до 47.7%, -3.8 млн. грн.).

У закритих невенчурних ІСІ більшість у 1-му кварталі 2012 року утримували вітчизняні юридичні особи, які забезпечили зростання всього сектору – ВЧА, що їм належить, зросла на 366.1 млн. грн. При цьому їхня частка у сукупних чистих активах закритих фондів розширилася із 65.4% до 66.9%. Таким чином, зміни були протилежними тим, що відбулися у попередньому кварталі.

У той же час, вкладення  громадян-резидентів України знову  скоротилися – на 55.7 млн. грн., із 24.9% до 23.2%, а нерезидентів – зросли, зокрема, юридичних осіб – на 53.3 млн. грн., із 9.6% до 9.8%. Частка останніх у всіх ІСІ, крім венчурних, розширилася із 9.5% до 9.7%.

У венчурних ІСІ юридичні особи-резиденти збільшили вкладення із 82.5% до 82.8% ВЧА, що цілком відповідало показникові 3-го кварталу 2011 року. У грошовому вимірі сукупні інвестиції цієї категорії зросли на 1 331.6 млн. грн.

Збільшилася також у венчурних  ІСІ й присутність іноземних  громадян та підприємств – як в абсолютному, так і у відносному виразах. Зокрема, юридичні особи-нерезиденти мали на 509.7 млн. грн. більше, а їхня вага зросла із 15.2% до 15.5%.

Обсяг вкладень громадян України  зменшився практично настільки, наскільки зріс у попередньому кварталі (-704.6 млн. грн.), врешті частка звузилася  із 2.3% до 1.6%.

Таким чином, найактивнішими інвесторами ІСІ у 1-му кварталі 2012 року були юридичні особи, зокрема, зареєстровані в Україні, при цьому інвестували вони, переважно, у закриті, особливо – венчурні фонди. Відкриті ІСІ втрачали найбільше вкладників також серед резидентів, особливо – громадян.

Основні зміни структури  агрегованих портфелів ІСІ за типами фондів у 1-му кварталі 2012 року:

Відкриті фонди

Зростання ваги інвестицій у:

• акції – із 29.6%до 32.2%;

• «інші активи» – із 8.2% до 9.9%;

• банківські метали – із 0.7% до 1.0%;

Зменшення:

• грошові кошти та банківські депозити – із 28.6% до 25.2%;

• облігації підприємств – із 10.4% до 9.3%;

• облігації місцевих позик – із 5.4% до 5.3%;

Інтервальні фонди

Зростання:

• облігації підприємств – із 9.0% до 10.4%;

• акції – із 55.8% до 56.0%;

• облігації місцевих позик – із 0.2% до 0.4%;

Зменшення:

• «інші активи» – із 7.7% до 6.2%;

• грошові кошти та банківські депозити – із 23.1% до 22.8%;

Закриті (невенчурні) фонди

Зростання:

• облігації підприємств – із 5.9% до 7.1%;

• облігації внутрішніх державних позик – із 0.7% до 1.3%;

• грошові кошти та банківські депозити – із 6.7% до 7.3%;

• «інші» цінні папери  – із 5.6% до 6.1%, у т. ч. векселі – із 5.6% до 6.1%;

Зменшення:

• «інші активи» – із 32.4% до 30.5%;

• акції – із 47.8% до 46.9%.

Отже, ліквідність відкритих  та інтервальних ІСІ у 1-му кварталі 2012 року продовжувала знижуватися на тлі чистого відтоку інвестицій, що тривав, а частка агресивної складової агрегованого портфеля зросла винятково за рахунок більшого скорочення інших його складових. Натомість, закриті фонди наростили консервативні статті у вигляді облігацій держави та корпоративних емітентів, а також коштів на рахунках у банках.

На відміну від останнього кварталу 2011 року, розвиток ситуації на фондовому ринку на у галузі спільного  інвестування у 1-му кварталі 2012 року в  Україні був не таким, як на більш  розвинених ринках Європи, де відбувся злам тренду у напрямку зростання.

При потужному піднесенні на ринках акцій та загалом у більш  оптимістичній атмосфері у ЄС, якій сприяли згадані вище кроки політиків та фінансових регуляторів у боротьбі із загрозою чергових дефолтів та рецесії, загальний відтік капіталу із відкритих інвестиційних фондів у країнах ЄС та Туреччині (UCITS) змінився навіть більшим притоком. За квартал він склав 91 млрд. євро (проти 50 млрд. євро відтоку у 4-му кварталі 2011) . При цьому додаткові інвестиції залучили усі категорії європейських фондів – від грошового ринку до акцій, хоча останні – тільки 9 млрд. євро, а лідерами притоку були фонди облігацій (49 млрд. євро).

Доходність фондів у 1-му кварталі в цілому зросла, навіть за умов переважно негативної динаміки біржового ринку. Винятком став тільки сектор закритих фондів, у якому вартість цінних паперів фондів у середньому впала.

Відкриті ІСІ загалом були найуспішнішими із +0.8% середньої доходності та збільшенням кількості фондів із висхідною динамікою із 27.5% до 72.5%. Інтервальні та закриті ІСІ принесли, відповідно, -1.0% та -4.1% у середньому, додатні показниками мали майже 60% інтервальних та понад 36% закритих фондів.

 

2.3. Аналіз ринку Європейських інвестиційних фондів

 

Для ринку Європейських інвестиційних  фондів характерний високий ступінь  інтернаціоналізації. По суті, він організований  навколо внутрішніх ринків, обслуговуються національними та з інших країн, причому фонди можуть знаходитись в одній країні, управління ними може здійснюватись з іншої, а продаватися в третій країні: як в Європі, так і за океаном.

Трьома країнами-лідерами за розміром активів розташованих у них фондів є Люксембург, Франція та Німеччина. За ними йдуть Великобританія, Ірландія, Італія та Іспанія. Значні частки ринку, що належать Франції, Німеччині, Італії та Іспанії, відбивають розмір ринку внутрішніх заощаджень цих країн. За контрастом, позиції, що їх займають Ірландія та Люксембург, завдячують ролі цих країн як глобальних центрів адміністрування та дистрибуції інвестиційних фондів.

 

 

 

 

Таблиця 2.5

Місцезнаходження  європейських інвестиційних фондів (активи в млрд. євро)

Країни	Активи в управлінні, млрд. євро	Частка ринку	Країни	Активи в управлінні, млрд.євро	Частка ринку
Люксембург	1845	24,4%	Фінляндія	61	0,8%
Франція	1495	19,8%	Норвегія	41	0,5%
Німеччина	1018	13,5%	Португалія	39	0,5%
Великобританія	753	10,0%	Польща	26	0,3%
Ірландія	730	9,6%	Греція	25	0,3%
Італія	383	5,1%	Ліхтенштейн	15	0,2%
Іспанія	288	3,8%	Туреччина	13	0,2%
Австрія	169	2,2%	Угорщина	10	0,1%
Швейцарія	150	2,0%	Чеська Республіка	5	0,1%
Швеція	141	1,9%	Словакія	3	0,0%
Бельгія	128	1,7%	Словенія	3	0,0%
Данія	123	1,6%	Румунія	3	0,0%
Нідерланди	102	1,3%	Разом	7566	100,0%