Анализ альтернативных вариантов организации предприятия общественного питания

 

    Для обеспечения нормальной работы кафе и своевременного приготовления блюд необходимы первоначальные затраты продуктов питания на сумму 160855 руб. Итого на организацию кафе требуется 7 786 481 руб. первоначальных вложений. Финансирование проекта будет осуществляться за счет кредита в банке «Сбербанк России». Кредит предоставляется банком на следующих условиях:

• срок выплат кредита 1 год;
• сумма кредита – 1300000 руб.;
• процент за использование денежных средств – 18 % годовых;
• выплаты кредита производятся по согласованному с банком графику и по определенным расчетам.

    План  выплат кредита и процентов помесячно  представлен в таблице 2.2.

     Таблица 2.2.

     План  выплаты кредита, тыс. руб.

 

    Предприятие работает по обычной схеме налогообложения и является плательщиком основных налогов:

• НДС (18 %);
• Социальных взносов;
• Налога на прибыль (20 %).

    На  основании вышеизложенного составим прогнозный отчет о прибылях и  убытках на 1 год (табл. 2.3.). Итоговым документом инвестиционного проекта является прогнозный отчет о движении денежных средств, который называется «кэш-фло», т.е. денежный поток (табл. 2.4.).

 

    

    Табл. 2.3.

   Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

 

 

      

    Табл. 2.4.

      Финансовый  план (1 год), тыс. руб.

 

 

     Итак, теперь мы переходим непосредственно  к расчетам показателей эффективности  инвестиционного проекта, которые  помогут нам оценить то насколько  проект имеет высокий доход и то, на сколько он мобилен в зависимости от экономической ситуации в РФ.

      

1. Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV)

 

     Для того что рассчитать чистый дисконтированный доход, в первую очередь мы должны рассчитать ставку дисконтирования - это  процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, для расчета ставки дисконтирования используется несколько методов:

• поэлементный - модель оценки капитальных активов (capital asset pricing model - CAPM)

В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта определяется по формуле: где

  - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

  - безрисковая ставка дохода;

  - доходность среднерыночного портфеля ценных бумаг;

  - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с  макроэкономическими и политическими процессами в стране).

     Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

       

• кумулятивный метод оценки премии за риск - один из наиболее распространенных на практике способов определения ставки дисконтирования.

       В основе этого метода лежат  предположения о том, что:

если  бы инвестиции были безрисковыми, то инвесторы  требовали бы безрисковую доходность на свой капитал (то есть норму доходности, соответствующую норме доходности вложений в безрисковые активы);

чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем  более высокие требования он предъявляет  к его доходности.

     Исходя  из этих предположений при расчете ставки дисконтирования необходимо учесть так называемую «премию за риск». Соответственно формула расчета ставки дисконтирования будет выглядеть следующим образом:

R = R_f + R₁ + ... + R_n,

где R —  ставка дисконтирования;

R_f — безрисковая ставка дохода;

R₁ + ... + R_n — рисковые премии по различным факторам риска.

Наличие того или иного фактора риска  и значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем.

       Используемая ставка дисконта должна обязательно соответствовать выбранному виду денежного потока. Так как выбран денежный поток для собственного капитала, то ставка дисконта может быть рассчитана любым из представленных выше способов. В силу того, что объект оценки представляет собой имущественный комплекс, а не предприятие, акции которого котируются на свободном рынке, модель оценки капитальных активов не может быть использована для определения ставки дисконта, поэтому ставка дисконта должна быть рассчитана кумулятивным способом.

     Безрисковая ставка: в нашем случае требуется определить ожидаемый доход, эквивалентный дисконтированным потокам денежных платежей. Поэтому верной оценкой безрисковой ставки является оценка доходности по ставке рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, так как в структуре капитала организуемого капитала определенную долю (13000) занимают заемные средства. Ставка рефинансирования ЦБ на март 2011 г. - 8 %⁹. Основными рисками для компании будет:

    Табл. 2.5.

    Риски проекта