Государственный долг и управление им

  Как показывает история Республики Беларусь, заемные средства не всегда использовались рационально. Поэтому, чтобы финансовая политика государства в области  управления внешним долгом была эффективной, необходима обязательная разработка общей  стратегии государственных внешних  и внутренних заимствований, эффективное  использование привлекаемых ресурсов, своевременное исполнение обязательств. Следовало бы также использовать опыт зарубежных стран в осуществлении  специальных приватизационных программ (таких, как Испания, Пакистан и др.), целью которых является пополнение финансовых ресурсов государства, используемых на погашение или обслуживание долга [14, с.72].

  Таким образом, изучение применяемых инструментариев  управления государственным долгом в зарубежных странах, принципов, подходов и методов к введению новых  инструментов, а также учет национальных особенностей финансового рынка  может значительно увеличить  возможность привлечения дополнительных средств для нужд Республики Беларусь, а также пролонгировать долг и  снизить издержки, связанные с  его обслуживанием.

  Для предотвращения негативных явлений, вызванных  влиянием государственного долга, органам  государственной власти Республики Беларусь необходимо проводить разумную политику в области управления государственным  долгом, повышая эффективность использования  привлеченных и отдачу предоставляемых  ресурсов, совершенствуя механизмы  управления государственным долгом, используя собственный опыт и  опыт развитых стран.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  3. Анализ и особенности  состояния государственного  долга в Республике  Беларусь. Пути его совершенствования 

  В последнем десятилетии Беларусь попала в замкнутый круг экономических противоречий: превышение расходов над доходами республиканского бюджета формировало дефицит бюджета, который покрывается за счет государственных заимствований, в том числе внешних, что привело к увеличению расходов на их обслуживание.

  В период, предшествующий мировому финансово-экономическому кризису, благоприятная внешняя  конъюнктура способствовала росту  в Республике Беларусь объёмов внешнего финансирования как банками, так  и предприятиями небанковского  сектора за счёт сравнительно дешёвых (в рублёвом эквиваленте) внешних  заимствований. Ввиду этого в  стране начался активный процесс  замещения внутренних источников инвестиций внешними.

  Начиная с 2006 г., стала наблюдаться тенденция  роста валового внешнего долга Республики Беларусь (рис.1). Валовой внешний  долг представляет собой невыплаченную  сумму фактических текущих и  необусловленных обязательств, которая  требует выплаты основного долга  и/или процентов дебитором в  некоторый будущий период времени  и которая представляет собой  обязательства резидентов Республики Беларусь перед нерезидентами [21]. Однако до того, как влияние мирового финансового кризиса распространилось на республику, данная тенденция не рассматривалась как негативная. Рост отрицательного сальдо торгового баланса в тот период объяснялся, в основном, увеличением цен на российские энергоносители. При этом темпы роста валового внешнего долга оставались невысокими, что позволяло рассматривать внешние заимствования как благоприятный фактор, обеспечивающий стабильное развитие национальной экономики [22, c.6].

  Заимствования белорусских банков и предприятий  за пределами страны осуществлялись в иностранной валюте, тогда как  привлечённые на внешнем рынке средства использовались для финансирования проектов, приносящих не только валютный, но и рублёвый доход. Рублёвая стоимость  валютных заимствований на внешнем  рынке (в условиях стабильного валютного  курса в республике) была устойчиво  ниже стоимости рублёвых заимствований  на внутреннем рынке. Дестабилизация мирового финансового рынка в условиях кризиса ограничила возможности  и привлекательность внешних  заимствований для белорусских  банков и предприятий ввиду повышения  ставок и сокращения объёмов заимствований [22,c.6].

  Рисунок 1. Динамика валового внешнего долга  в Беларуси

  В 2006-2010 годах 

  Удорожание  внешних заимствований во второй половине 2008 г. не остановило увеличение внешнего долга государства. Некоторое  снижение стоимости внешних заимствований  в 2009 году, в свою очередь стимулировало  дальнейший рост внешнего долга Беларуси. Валовой внешний долг страны увеличился с 12,5 млрд долл. США на 01.01.2008 до 15,1 млрд долл. США на 01.01.2009 и до 22 млрд долл. США на 01.01.2010. Те есть за 2 года валовой  внешний долг республики вырос в 1,8 раза [24]. В указанном периоде с 45 до 55% увеличилась доля долгосрочного внешнего долга – в основном за счёт роста долгосрочного долга органов денежно-кредитного регулирования, то есть кредита Международного валютного фонда (МВФ), полученного Правительством Республики Беларусь по программе stand-by, и увеличения долгосрочного долга органов государственного управления (рис.2) [22,c.6].

  Показателем, определяющим критичность уровня внешнего долга страны, является отношение  общей суммы внешнего долга к  ВВП, выраженное в процентах. Если при  анализе данного индикатора использовать ВВП, рассчитанный в долларах на базе среднегодового обменного курса  рубля, то в этом случае пороговое  значение по разным оценкам колеблется от 60 до 80%. При его превышении обычно следует резкое падение доверия  участников рынка, отток капитала, сопровождаемый повышением процентных ставок, наращивание  суммы долга. В Беларуси в 2009 году доля валового внешнего долга к ВВП  составила 45%, то есть пока она ниже порогового значения [22,c.7].

Рисунок 2. Динамика валового внешнего долга  Беларуси

в 2008-2009 годах (помесячно) 

  Ещё одним  показателем, характеризующим обременённость страны внешними долговыми обязательствами, является отношение внешнего долга  к стоимостному объёму экспорта, выраженное в процентах. Приемлемой для национальной экономики является ситуация, когда  такое отношение не превышает 200%. По итогам 2009 года в республике данный показатель составил 89%, что также  значительно ниже порогового значения. Тем не менее по состоянию на 01.01.2010 международные резервные активы страны обеспечивали покрытие только 25,7% валового внешнего долга [22,c.7].

  Наша страна в 2008-2009 годах активно привлекала внешние займы для пополнения международных резервных активов  Республики Беларусь. Основным кредитором РБ по итогам 2009 года явилась Россия и МВФ. Кроме того, нашими кредиторами  явились такие страны, как Венесуэла, Китай, Италия. Также страной был  получен кредит Всемирного банка [22,c.7].

  Российский  кредит был предоставлен на очень  выгодных условиях: на 15 лет, по ставке LIBOR [23] плюс 3% годовых, с отсрочкой погашения основного долга в течение 5 лет. На выгодных условиях получены и другие кредиты, что позволило основную нагрузку по возврату внешних займов отодвинуть во времени. В 2009 году платежи по основному долгу составляли 24% к сумме валового внешнего долга, платежи по процентам – 2,2%.[22,c.8]

  Таким образом, за счёт внешних кредитов, увеличивающих  внешний долг, покрывался недостаток поступления иностранной валюты в страну (валютная выручка от экспорта сократилась в 2009 году на 31,4% по сравнению  с 2008 годом). Однако необходимо учитывать, что внешний долг придётся возвращать в свободно конвертируемой валюте. Это потребует или получения новых внешних займов (что осложняет проблему возврата внешнего долга), или соответствующего роста экспорта как основного источника получения конвертируемой валюты. [22,c.8]

  Если рассматривать  структуру валового внешнего долга (рис. 3), то долг органов самоуправления в 2009 году составил 22%, органов денежно-кредитного регулирования – 18%, банков – 16%, других секторов экономики – 41%.

  Рисунок 3. Структура валового внешнего долга  Беларуси

                                   по состоянию на 01.01.2010 

  Особое  внимание следует обратить на рост внешнего государственного долга. Законом  о бюджете РБ на очередной финансовый (бюджетный) год устанавливается  лимит внешнего госдолга (максимально  допустимая сумма внешнего госдолга по состоянию на конец финансового (бюджетного) года) и определяются основные направления использования внешних  государственных займов [22,c.8].

  В 2009 году Беларусь увеличила лимит внешнего государственного долга на 33% - с 6 до 8 млрд долл. США. Лимит внешнего государственного долга был увеличен в связи  с тем, что страна рассчитывала на активное получение в 2009 году внешних  заимствований: очередных траншей  кредитов МВФ и 500 млн долл. США ( завершающей  части) из российского кредита [21,c.8].

  На начало 2010 г. отношение долга органов  госуправления к ВВП  составило 10,1%. Кроме долга органов госуправления  в государственный внешний долг следует включать и долг органов  денежно-кредитного регулирования ( в  этот долг в соответствии с методологией платёжного баланса включён кредит МВФ, полученный правительством в 2009 г. по программе stand-by). В итоге государственный долг составил в 2009 году 8787 млн долл. США, или 18% к ВВП (при нормативе безопасного уровня внешнего госдолга 20% ВВП) [22,8].

  Лимит внешнего госдолга Беларуси, утверждённый в  бюджете на 2010 год, сначала был  установлен в размере 9,5 млрд долл. США. В мае 2010 г. этот лимит был повышен  до 11 млрд долл. США в соответствии с Указом Президента РБ от 13.05.2010 №245 «О выпуске государственных облигаций  Республики Беларусь». По состоянию  на 01.04.2010 внешний госдолг оценивался в 8,4 млрд долл. США. Повышение лимита государственного внешнего долга до 11 млрд долл. США означает, что в 2010 году наше государство намерено продолжить активную политику заимствования под  государственные гарантии на внешних  рынках и у международных финансовых организаций. Данная сумма должна составить  около 2,5 млрд долл. США. В первую очередь  – это кредиты в рамках новой  программы с МВФ и размещение государственных облигаций (евробондов) на внешних рынках [22,c.8].

  Таким образом, привлечение внешних займов по-прежнему рассматривается в основном как  источник финансирования дефицита текущего счёта платёжного баланса. Действия государства свидетельствуют: проблема дефицита текущего счёта рассматривается  в сложившихся условиях как негативное последствие мирового финансово-экономического кризиса. Ожидается, что скорое восстановление мировой экономики и, соответственно, внешнего спроса обеспечит существенное сокращение отрицательного внешнеторгового  сальдо. Рост экспорта обеспечит приток валюты в страну и отпадёт необходимость  в наращивании внешних заимствований. Однако следует заметить, что стимулирование внутреннего производства без осуществления  структурной перестройки обуславливает  сохранение высокого уровня промежуточного импорта и является фактором дальнейшего  роста отрицательного сальдо текущего счёта, погашение которого возможно в основном путём расширения внешних  заимствований.

  Важным  показателем оценки внешней задолженности  страны является отношение суммы  платежей по обслуживанию внешнего долга  к стоимостному объёму ВВП, показывающее, какая часть ВВП направляется на погашение внешних долговых обязательств государства  [22,c.9].

  Пороговое значение по данному показателю составляет 5%. В 2009 году в Беларуси отношение  суммы платежей по обслуживанию валового внешнего долга к стоимостному объёму ВВП составило 11,9%.

  Ещё одним  показателем, используемым при анализе  внешнего долга, является норма обслуживания долга, которая рассчитывается как  отношение суммы платежей по обслуживанию внешнего долга к стоимостному объёму экспорта товаров и услуг. В мировой  практике принято считать такое  отношение критическим, если оно  превышает 20-25%.

  В 2009 году в Беларуси на 6% выросла доля расходов по обслуживанию внешнего долга в  выручке от экспорта товаров и  услуг, и на 01.01.2010 эта доля составила 23,4%, то есть её значение находилось на критическом уровне (рис.4).

  Рисунок 4. Изменение относительных показателей

  обслуживания  внешнего долга Республики Беларусь в 2006-2010 годах 

  До мирового финансового кризиса система  фиксированного валютного курса  обеспечивала относительную предсказуемость  расходов по обслуживанию внешнего долга. Девальвация белорусского рубля  в начале 2009 г. и кризисное снижение объёмов экспорта сделали объёмы ежегодных выплат по внешнему долгу  более дорогими в рублёвом выражении.