IPO: мировой опыт и российская практика

     Успешному проведению IPO предшествует комплекс подготовительных мероприятий и процедур, связанных непосредственно с организацией и проведением самого IPO. Рассмотрим процедуру подготовки, организации и проведения IPO компании, желающей привлечь инвестиции через рынок ценных бумаг.

     Продолжительность этапов подготовки и выхода на IPO зависит от многих факторов: состояния и текущей конъюнктуры рынка, уровня проработанности документов, внутренней готовности участников, сложности прохождения бюрократической процедуры и т.д. Процесс в целом можно разделить на три этапа: до размещения, размещение, после размещения.

     I этап. Принятие решения о размещении и подготовка компании. Надо сказать, что точных критериев по поводу того, стоит ли компании трансформироваться в публичную и когда это необходимо сделать, не существует. Такое решение принимается в каждом отдельном случае с учетом всех индивидуальных особенностей компании и состава ее акционеров. Однако в то же время можно выстроить определенный алгоритм стратегии принятия решения, включающий три основных момента:

1. Для начала, компании необходимо достигнуть определенных финансово-экономических показателей, что позволит ей осуществить IPO. Как я уже отмечала выше, стоимость размещения достаточно высока и для малых компаний такой источник привлечения финансирования будет неэффективен. Малая компания не будет интересна инвесторам, либо привлечение средств таким способом не принесет успеха, либо цена, по которой инвесторы готовы будут приобрести акции, не удовлетворит запросы владельцев.
2. Переход компании на качественно новый уровень своего развития. На этой стадии компания уже обрела тот необходимый «вес», который дает ей возможность проводить эффективное размещение, а также делает ее привлекательным объектом с точки зрения вложения средств в акции компании. Компания начинает разрабатывать крупные инвестиционные проекты, которые требуют привлечения значительных финансовых средств. Рынок уже ждет от нее определенных шагов в сторону публичности, крупный капитал подталкивает компанию к использованию фондового рынка как трамплина к дальнейшему росту.
3. Фактически компания начинает осуществлять подготовку мероприятий, предшествующих размещению своих акций на бирже. Осуществляются мероприятия, способствующие эффективному выходу, за счет расширения занимаемого сегмента рынка, повышения эффективности деятельности компании, отсечения ненужных направлений, диверсификации всего бизнеса с учетом вывода компании на биржу и пр.

     К примеру, подготовка компании «Хлеб  Алтая» к IPO началась более чем за год: оптимизировали структуру управления собственностью, стали готовить отчетность по МСФО. Для повышения корпоративной прозрачности было раскрыто много информации. В совет директоров, состоящий из четырех человек, был введен независимый директор. К моменту проведения IPO количество независимых директоров в компании было увеличено до шести. Кроме того, был принят Кодекс корпоративного поведения. Таким образом, основные требования, которые инвесторы предъявляют к компании, были выполнены.

     В табл. 3² представлены действия компании на подготовительном этапе. 

     Таблица 3.

Предпринимаемые компанией действия на подготовительном этапе IPO

     Продолжение таб. 3.

     Остается  добавить, что средний срок между  принятием решения о возможном первичном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний составляет около четырех лет.

     II этап. Размещение акций компании на бирже. На втором этапе происходит непосредственное размещение акций на бирже. Надо отметить, что ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировальный список и именуются списочными или листинговыми.

     Котировальный список - это список ценных бумаг, отвечающих ряду требований по объемам торгов, ликвидности. Компании-эмитенты этих ценных бумаг должны с определенной периодичностью предоставлять отчетность на биржу. Включение в котировальные списки (листинг) - это своеобразный биржевой знак качества.

     Здесь стоит добавить, что отсутствие необходимого объема финансовых ресурсов, не позволяющих обеспечить крупные размещения, приводит к тому, что большинство отечественных эмитентов предпочитают размещаться за рубежом. В итоге, согласно Приказу Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) от 12.01.2006 г. № 06-5/пз-н ФСФР обязывает российские компании, выходящие на IPO, 30% выпущенных акций размещать в России. Оставшиеся 70% эмитентам можно продавать за рубежом. Эта квота призвана заставить российские компании развивать внутренний фондовый рынок. Федеральная служба по финансовым рынкам давно ведет борьбу с оттоком фондового рынка на иностранные биржи. Регулятор особенно старается убедить российские компании проводить IPO на местном рынке, а не за рубежом. Но многие компании идут в обход данного ограничения, т.е. проходят обязательный по закону листинг на российских биржах, но формально — сделок с их акциями в России почти не заключается. Однако в то же время ФСФР дает немало послаблений отечественным эмитентам, стремясь по возможности упростить проведение IPO. Например, в 2005-2006 году были введены новые виды котировальных списков – «В» и «И».

     В таб. 4³ представлены основные требования ФСФР к акциям из котировальных списков. 

     Таблица 4.

     Требования  ФСФР к акциям на российских фондовых биржах.