IPO: мировой опыт и российская практика

     Лондонская  фондовая биржа предлагает на выбор две площадки, отвечающие различным потребностям своих клиентов – Главный рынок (Main Market) и Альтернативный инвестиционный рынок (AIM).

     Главный рынок – это основная биржевая площадка для крупных компаний, объединяющая сейчас около 1362 британских и 334 зарубежных компаний с общей рыночной капитализацией более 3,5 триллионов фунтов стерлингов. Компания, акции которой котируются на Главном рынке, выходит на уровень ведущих международных корпораций, привлекая внимание управляющих инвестиционными фондами, стремящихся инвестировать в солидные компании. Высокие, но не слишком жесткие стандарты рынка делают его привлекательным как для компаний, так и для инвесторов.

     Альтернативный  инвестиционный рынок (AIM)– это биржевая площадка для развивающихся компаний. С момента начала своей работы в 1995 году она стала самым быстрорастущим рынком, позволив более чем 2000 компаний привлечь капитал на сумму свыше 20 млрд. фунтов стерлингов. В основе успеха AIM – упрощенное регулирование, установленное с учетом потребностей небольших и развивающихся компаний. AIM предоставляет таким компаниям возможность привлечь средства для развития среди международных инвесторов и повысить узнаваемость на международной арене.

Рис. 5. Количество компаний, осуществивших размещение на Лондонской фондовой бирже в период с 2002 по 2006 год (данные за 2006 г. приведены за 9 мес.)

     Рассмотрим  основные отличия Главного рынка LSE и AIM в требованиях по листингу:

     Таблица 11.

     Требования  по листингу на AIM и LSE.

     Продолжение таб. 11

     Еще несколько фактов, касающихся AIM:

• По состоянию на июнь 2006 года в котировальном списке AIM значилось 1279 компаний, из которых каждая пятая – иностранная.
• На AIM за все время существования площадки небольшие компании провели размещений на общую сумму 32,5 млрд фунтов стерлингов.
• 2005 год стал для AIM «урожайным» на IPO российских компаний и компаний, имеющих преимущественно российские активы. Таких было четыре: Rambler Media выручил при размещении 39,88 млн. долл., Urals Energy — 131,7 млн. долл., IMS Group — 26,3 млн. долл., Zirax PLC («Глобал-Каустик») — 13,7 млн долл. Это вполне можно было расценить как сигнал о том, что пора обустраивать биржевую площадку для «небольших» и в России.

     Важную  роль в ходе IPO играют особенности  фондовых рынков и уровень их регулирования. В целом, законодательство, регулирующее работу фондовых рынков, продолжает меняется. В Европе за последние годы произошли существенные изменения: были введены международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), реорганизованы или основаны фондовые биржи второго уровня во Франции и Германии. В июле 2005 года также вступила в действие новая директива по проспектам эмиссии ценных бумаг. Усиление регулирования европейского рынка планируется и в дальнейшем, хотя предполагается, что новые стандарты будут иметь значительную свободу интерпретации в зависимости от национальной специфики.

     Лондон  остается биржей номер 1, осуществившей 297 IPO, в рамках которых в 2006 году было привлечено 29,7 млрд. евро по сравнению с 354 IPO с привлечением 18,6 млрд. евро в 2005 г. Благодаря своей привлекательности для международных компаний — зафиксировано 86 из 118 между народных размещений на лондонских рынках, с привлечением 15,0 млрд. евро — Лондон сохранил свое доминирующее положение в сфере IPO как по самому высокому числу IPO, так и по самому большому объему привлеченных средств.

     Таблица 12.

     Десять  крупнейших IPO (по привлеченным средствам) в 2006 г.

     На  Лондон в 2006 году пришлось почти 67% как объема привлеченных средств, так и количества размещений.

     Евронекст был вторым по величине европейским  рынком, как по количеству размещений, так и по объему привлеченных средств. Здесь в 2006 г. было проведено 116 IPO по сравнению с 64 IPO в 2005 г., и доля рынка Euronext по числу IPO выросла с 11% в 2005 г. до 18% в 2006 г. В 2006 г. на Euronext было осуществлено второе по величине IPO года — французского банка Natixis, которое привлекло 4,2 млрд. евро.

     Немецкая  биржа сохранила полученное в 2005 г. место третьей наиболее активной биржи по сумме размещений. Её 84 IPO в 2006 г. привлекли 7,0 млрд. евро, что представляет собой значительное увеличение по сравнению с предыдущим годом, когда в рамках 23 IPO было привлечено 3,5 млрд. евро.

     В отличие от снижения объемов устойчивого  лондонского рынка AIM, существенный рост наблюдался на новых крупных европейских рынках, регулируемых биржами: Alternext, регулируемый Euronext; Entry Standart, регулируемый Deutsche Borse; и EuroMTF Люксембурга, которые были созданы в течение 2005 г.

     Пятью ведущими секторами, которые показали наибольшую активность в сфере IPO в 2006 г., были: сектор промышленных товаров и услуг — 130 IPO; технологический сектор — 87 IPO; сектор финансовых услуг — 42 IPO; добывающий сектор и сектор СМИ — 37 IPO каждый.

     Несмотря  на 6%-ое снижение числа международных IPO, Европа остаётся популярным местом для таких компаний, которые привлекли четверть от всех новых денежных средств.

     Рекордный уровень первичных размещений наблюдался в четвертом квартале 2006 г., когда средний объем привлеченных средств на IPO достиг 116 млн. евро, по сравнению с предыдущим рекордом 99 млн. евро в четвертом квартале 2005 г. Общая тенденция к увеличению объема привлеченных средств на IPO сохранилась и в 2006 г., и европейские рынки капитала продолжали процветать. Это иллюстрирует и тот факт, что в 2006 году впервые объем привлеченных средств в ходе каждой из 10 крупнейших сделок IPO превысил 1 млрд. евро, а общий объем 10 крупнейших сделок составил 23.1 млрд. евро в сравнении с 18.8 млрд. евро в 2005 году и 14.2 млрд. евро в 2004 году.

2.4 Опыт проведения IPO на рынках развивающихся стран.

     На  рис. 6 можно проследить, что в 2000-2005 годы наблюдается существенный подъем среднегодового уровня IPO в странах с развивающейся экономикой:

     Рис. 6. Среднегодовой объем IPO на внутренних биржевых рынках развивающихся стран за 2000 - 2005 гг.¹² 

     В 2006 году ключевой тенденцией стал рост объемов IPO в Китае, Израиле, России и Польше. Не менее 29 стран, включая Россию и Казахстан, преодолели рубеж в 1 млрд. долл. по суммарному объему IPO компаний. А это значит, что тренд глобализации рынка IPO сохранится и в течение 2007 года. Имеющийся потенциал, а также стремление иностранных и местных инвесторов найти возможности для дальнейшего развития способствовали увеличению количества внутренних и внешних сделок с участием компаний из этих стран. Многие международные IPO были осуществлены на фондовых биржах, проводящих маркетинговые акции за рубежом в целях привлечения иностранных компаний.

     Таблица 13.

     Самые быстрорастущие мировые  рынки (на 31.08.06)¹³